人物 | 寒武紀陳天石：2個月，腰斬后的市值重回千億

2023年一開年，“AI芯片第一股”寒武紀就仿佛開了掛。

從1月份開始，寒武紀的股價就一路狂飆，到了3月，更是創下了單月漲幅121.45%的驚人記錄，截止到4月份，其市值高達到1100多億元。

縱觀國內，當前，無論是半導體，還是AI芯片相關行業，市值能突破千億的上市公司并不多。

據不完全統計，僅有中芯國際、海光信息等9家公司。

但仔細了解這家公司后，你會發現，這家上市即千億市值的芯片企業曾一度市值縮水至193億元。

這自然讓神秘又充滿科幻色彩的寒武紀頗受贊譽，也更備受爭議。

1

5年時間，千億市值蒸發80%

有著多重耀眼光環的寒武紀，在上市首日就表現不俗。股價大漲288%，直達250元/股，市值也迅速沖破了1000億元。

但之后的路，就沒有外界期待的那樣一帆風順。

縱觀寒武紀2017-2021年間的業績，盡管營業收入連年多倍增長，但每一年都在虧損狀態。

與此同時，股價更是幾經遭遇“膝蓋斬”。2022年4月，寒武紀的股價甚至跌至46.59元/每股，市值僅192億。

距離最輝煌的時期，市值蒸發了80%。

這五年，寒武紀到底發生了什么？

2

“別人家的孩子”

每一個被爭議環繞的企業背后，都有一個“不平凡”的關鍵人物。

對于寒武紀來說，這個人就是陳天石。

陳天石出生于1985年，自小就屬于“別人家的孩子”。他16歲就考入了中科大少年班，一路跳級猛升，年僅25歲就拿到了中科大計算機學院的博士學位。

2010年前后，陳天石跟著和他一樣“學霸”的哥哥一起參與了芯片版圖繪制工作。

當時，絕大多數計算所主要的研究方向基本都與芯片相關，人工智能仿佛墻角的寒梅，還不為人所識——中國芯片技術落后于發達國家幾十年，人工智能自然也就落后的更多。

在這樣的大環境下，這對“天才兄弟”下定決心在“AI+芯片”交叉領域一展拳腳。

善于發現機會的陳天石當時已經在思考一個重要問題，“一個AI專用處理器如何才能使一顆芯片在邏輯上是完備的？”

為了解決這個問題，陳天石和他的團隊更是歷經長達四年之久的苦心研究，最終，獲得了國際頂級學術及研究機構的認可。

但陳天石并不滿足于此，他又誕生了新的想法，做AI芯片！

做AI芯片，研發芯片只是第一步，如何將其做成產品才是陳天石最重要的一個目標。

于是，寒武紀誕生了。

當時人們對這個名字很不理解，為什么計算機方向的公司會用上一個這么奇怪的名字呢？

但“學霸”陳天石知道，寒武紀時代是地球上的一次“生命大爆發”，這也隱含了他對寒武紀的期待——帶動芯片領域的“大爆發”。

3

成也“華為”，敗也“華為”

在創業初期，陳天石大部分時間都埋在辦公室里，極少出來接受采訪和開發布會。

興許是這種實干家的精神，2017年，陳天石與華為合作的內置獨立AI芯片的麒麟970問世了。

這款芯片搶占了“全球首款內置獨立NPU的智能手機AI計算平臺”名號，也成為華為手機的一大賣點。

陳天石也成了合作的“既得利益者”，靠著華為的幫襯，讓寒武紀成為國產芯片陣營中最受矚目的“網紅”。

接下來的兩年，寒武紀幾乎全部的收入都來自于AI芯片技術授權。此外，這兩年寒武紀的營收中，華為占到的比例高達98%和97%。

和華為的高度綁定，也是一把隱藏在寒武紀內部的“雙刃劍”，它成就了寒武紀，但也隨時可能摧毀寒武紀。

2019年6月，華為推出了自研達芬奇架構的麒麟810，其力AI芯片板卡和模組和寒武紀所做的幾乎一模一樣。

興許是嗅到了和華為關系逐步疏遠的苗頭，陳天石在此之前也做了充分的準備。

2019-2020年，寒武紀先后與珠海市橫琴新區管理委員會商務局、上海腦科學與類腦研究中心、西安市西咸新區灃東人工智能計算創新中心達成合作。

此外，陳天石也在這兩年開始，開拓云端、邊緣端和智能計算集群系統，試圖通過云、邊、端全覆蓋，來打造“一體化智能芯片設計平臺”，把IP授權的主要收入來源，轉變為向政府和企業兜售智能計算集群系統。

2021年至2022年，陳天石也一直在嘗試新的賽道：邊緣智能芯片及加速卡、云端產品……

商業版圖逐步擴大，但主要營收卻都不來自于AI芯片。

有一些外界的聲音開始質疑寒武紀，一個技術公司，不斷做市場化、商業化的轉型，可見“學院派企業家”轉型之路的艱難。

4

分崩離析

一家技術型公司，每年經歷一次轉型，創始人或許還有信心和執念堅持，但投資人和內部高管不一定有。

就在華為即將發布自研芯片消息放出的前夕，2017年9月17日晚間，寒武紀發布股東減持計劃公告：南京招銀和湖北招銀擬合計減持比例公司總股本的2.43%。

多位曾陪伴寒武紀“從0到1”的高層，也在這五年內紛紛減持離場。

2022年1月，已成為寒武紀核心技術骨干、擔任CTO的梁軍，選擇了離開，不再擔任寒武紀任何職務。

對于梁軍的離開，陳天石曾在采訪中簡單提過，“公司上市后跟創業期不同，需要考慮的事情更多，要抓緊機遇讓產品更廣泛落地�！�

對于在華為曾工作過17年的技術骨干梁軍來說，他希望繼續在技術方面投入和鉆研，但陳天石的多次轉型讓他感到這家公司和最初的方向也截然不同。

梁軍的離開，也成為了寒武紀一個標志性事件。

梁軍宣布離職的當天，寒武紀股價大跌18.38%，市值蒸發了59.6億元。

圖 | 寒武紀業績走勢圖 （來源于速途網）

2022年7月26日，南京招銀、湖北招銀合計再次減持比例達1.35%。次日，股東南京招銀、湖北招銀計劃擬合計減持公司不超過2.68%的股份。

股東減持計劃背后的原因自然是對寒武紀未來的悲觀——上市以來，寒武紀業績的確一直呈虧損狀態，現金流狀況也不理想，股價更是不斷下跌。

今年4月，在某職場社交平臺上，多名認證為“寒武紀員工”的網友爆料稱，公司正在大規模裁員，主要人員面向應屆生，比例高達80%。

寒武紀方面否認了裁員數量，但確認了裁員的消息。也就是說，裁員是真，但具體裁多少尚不明確。

但陳天石對這些變化似乎并不在意，外界的質疑只是他狂奔道路上的“雜音”。

寒武紀的未來到底會走向何方，陳天石心中早有盤算。

5

AI芯片的命根，陳天石的“秘密武器”

陳天石曾說過，“寒武紀只是個孩子，但我們有遠大的志向，長跑才剛剛開始”。

這條跑道，對于陳天石來說，就是“研發之路”。

定位于“AI芯片”四個字的寒武紀，注定會和兩種情緒相伴相生：

一是，中國的AI在時代的高光中被賦予的無上期待；

二是，國產芯片在歷史發展中積累的難解困局。

陳天石是頂級芯片專家，他的技術團隊更加“硬核”。然而，也要面對擺在寒武紀面前的現實：

芯片性能上表現不佳、相關的配套軟件工具鏈上積累不足，缺乏生態基礎。

面對困局，陳天石選擇了迎難而上，于是就有了寒武紀在研發上的瘋狂投入。

從2017年開始，寒武紀的研發費用率每年都超過了100%。

2017-2021年，合計投入研發費用達27.17億元。2020-2022年，研發費用分別達7.68億元、11.36億元和15.23億元，而同期營業收入分別為4.59億元、7.21億元和7.29億元。

研發投遠超營業收入。這也意味著，寒武紀的產品在市場中獲得了一定的認可，但遠未達到盈利狀態。

于是，陳天石似乎又想出了一條“探索之路”——開源節流。

定增方案的落地，可謂寒武紀的開源。

4月13日，寒武紀定增結果落地。募集總金額不超過16.74億元，定向發行的對象最終確定為18家，公募占了大頭。

而伴隨著近期股價的大幅上漲，機構也似乎看到了“希望”，重燃定增熱情。但值得關注的是，定增的背后股東結構發生了變化。

據公開數據顯示，原持股比例1.77%的科大訊飛在2022年第三季度對寒武紀進行了減持，目前已退出前十大股東名單。

除此之外，在寒武紀IPO前入股的“招銀系”股東南京招銀、湖北招銀同樣于今年2月計劃減持311.46萬股、153.95萬股股份。

開源節流，顯然是陳天石想在花錢和賺錢問題之間尋求的一種平衡。

陳天石曾說自己的野心不大，也堅持老老實實做個理工男，做最正統的芯片公司，走最傳統的商業模式。

解決“AI閉環路上最后一公里”的事情。

當前寒武紀在外界看來的內焦外困，離陳天石和寒武紀 “最后一公里”有多遠我們不得而知。

陳天石又將用怎樣的方式把寒武紀這個孩子好好帶大，也是待解的謎。

但至少目前，在國內，陳天石看好的AI芯片仍處于快速增長而又“足夠長”的賽道。

寒武紀也正走在這條“足夠長”的賽道上。

正因為賽道足夠長，未來寒武紀將面臨的，是與行業巨頭——華為、英偉達、Google、高通、英特爾及一大批初創公司混合拼殺的激烈場面。

也正因為賽道足夠長，讓寒武紀的未來充滿了無限而不確定的想象。