越南的至暗時刻

亞洲的股市，冰火兩重天。

一邊是日本股市創近33年新高，一邊是越南VN指數下跌超過30%，僅次于俄羅斯。

與此同時，越南今年一季度經濟數據相當慘烈，GDP增速、出口額等多項數據幾乎創下歷史新低。

這個曾經揚言要取代中國的國家，正在迎來至暗時刻。

1

越南近期的數據，跌麻了。

5月，越南商品進出口總額約558.6億美元，同比下跌12.3%。

其中，商品出口額約290.5億美元，同比下跌4.3%；進口額約268.1億美元，同比下跌6.4%。

今年前5個月，越南進出口數據也不樂觀，商品進出口總額約2625.4億美元，同比下跌14.7%。

其中，出口額、進口額分別同比下跌11.6%和17.9%。

原因是，今年以來，越南主要商品出口同比出現暴跌。2月份，越南電子產品出口額累計下降10.9%，紡織品出口額累計同比下降16.6%。

這對于極度依賴出口的越南來說，幾乎是滅頂之災。

圖源：華爾街見聞

出口很快傳導到GDP數據上。

今年一季度，越南GDP同比增幅只有3.32%，創下十年以來新低，甚至低于新冠肺炎疫情初始年份2020年的3.68%。

2014-2023年，越南一季度GDP同比增幅情況/數據來源：越南統計總局

屋漏偏逢連夜雨。

一場自去年掀起的金融反腐風暴，愈演愈烈，甚至波及到經濟基本盤。

當時，越南政府開始全面審查各債券發行企業，包括房工企業，并逮捕了越南華人女首富張美蘭，理由是她的房地產公司涉嫌在2018-2019年期間非法發行債券，籌集了數萬億越南盾。

張美蘭萬萬沒想到的是，自己前腳還叫李嘉誠重倉越南，后腳就踏進鐵窗了。

與此同時，熱錢涌入，越南的房價漲聲一片，甚至到了失控的邊緣。

2022年上半年，胡志明市房價漲幅超過20%，均價三萬五，接近杭州的水平。對此，越南政府立馬收緊信貸政策，樓市溫度驟降。

到了今年一季度，超過1800家房地產開發商被迫暫停運營。

連鎖效應排山倒海般呼嘯而至。

去年，越南VN指數下跌超過30%，僅次于深陷俄烏戰爭泥淖里的俄羅斯，其中，原材料、房地產、鋼鐵行業跌幅最大。

5月26日，越南VN指數報1060.81點，相比去年5月又跌了近300個點。人比人，氣死人。日經225指數當日報30916.31點，創下近33年來最高。

3月份，標普全球越南制造業采購經理人指數(PMI)也跌破50大關，達到47.7，整個宏觀經濟層面不太樂觀。

究其原因，倒也簡單：

第一，全球的日子都不好過。歐洲經濟持續衰退，美國經濟從滯脹步入結構性衰退。幾個發達經濟體勢必要減少進口，越南躺槍。

第二，越南又是個過于依賴出口的國家，去年一年出口額占GDP的比重高達90%以上。這個比重，美國僅12%左右。

第三，越南的國內市場還相當不發達，正如路透社所言：“海外需求正在下滑，疲軟的內部需求又使該國沒有多少對沖?！?/p>

于是乎，山崩地裂。

2

那么，越南還會持續對中國帶來產業轉移的競爭嗎？

回答這個問題之前，需要先分析越南在全球產業分工中的優勢和劣勢。

越南的內部優勢很明顯。它和中國同屬社會主義國家，有著集中力量辦大事的制度優勢。

此前，越南提出要在2045年成為高收入發達國家。因此，經濟建設會長時間擺在第一位，遇山開路，遇水搭橋。

其次，越南人口規模優勢明顯。

越南地不算大，但人口即將過億，且人口年輕化程度非常高，給工廠提供了源源不斷的勞動力。

根據2019年人口普查的數據，當地15—64歲人口占比69.3%，65歲以上人口占比7%（在中國，這個數字是13.5%）。

再者，越南開放程度非常高。當地對外資企業的稅收優惠力度非常大，具體為4年免稅、9年減稅或2年免稅、4年減稅。

一般來說，在稅率20%的前提下，外資企業的平均稅率為12.3%；再者，越南已經加入WTO、東盟、RCEP、亞太經合組織等等，日益融入世界，并在各個協定之中來回穿梭，為當地企業爭取更多的關稅優惠和自有貿易。

外部優勢方面，越南非常走運。一邊是中國企業出海選擇，一邊是跨國公司產業鏈重構落子。

追求更低的成本和更多的利潤、規避貿易壁壘等都是原因。疫情，又讓這個過程提速。

越南，迎來千載難逢的機會。

時至今日，貿易戰似乎還沒有結束，疫情又產生了不可逆的影響，中國的勞動力優勢，隨著工資的抬高而漸漸消失。國家統計局的數據，2013-2021 年，工廠平均工資漲了一倍，從每年的4.6萬元，漲到9.2萬元。

因此，制造業回流中國，不太可能。

但就是天上掉餡餅，越南也沒有接住。

最讓人詬病的，或許是越南工業基礎太差，而且過了這么多年也沒補上來。

別看現在越南能承接精密儀器、機械及電機設備的訂單，那都是三星等外資企業打的底。如果這些企業一旦撤走，越南只能接勞動密集型產業。

其次，越南目前的市場機制、金融體制等也不成熟。熱錢涌入炒樓之后，又是急速降溫，抓企業家、收緊信貸，手忙腳亂，毫無章法。對此，外資望而卻步。

路透社數據，今年前7周，外商對越投資減少了38%。

3

越南制造，難以取代中國制造。

一個國土面積只有32.9萬平方公里，還沒云南省大的國家，去年GDP增速8.02%，創1997年以來新高，但總量只有4090億美元（約合人民幣2.88萬億元），和廣州相當。

去年一季度出口額亮眼，但也就是超過深圳——一個城市的體量。

越南太小了，無論哪方面的數據，都只能跟中國的一個省甚至一個地級市相提并論。

取代中國，完全是天方夜譚。

不過，在“越南取代中國”的輿論喧囂中，倒可以做些有意義的事。

比如，國內企業將低端的，勞動密集型產業轉移過去，憑借當地低廉的勞動力成本和政策優惠，在微笑曲線兩端賺取更多的馬內。

比如，中美貿易摩擦，中國企業將貨物中轉再運往美國。越南，就是非常合適的轉口貿易地。

《灣流經濟評論》認為，唯一需要擔心的，不是越南，而是包括越南在內的整個東南亞。

近些年，中國企業不斷征戰東南亞，光汽車企業就有好幾家，從某種程度上夯實了東南亞的工業基礎。

據媒體報道，前段時間，王傳?，F身越南，與當地相關部門探討在越南投資建廠相關事宜。

比亞迪官方回應：“王傳福此行希望在越南進一步發展新能源乘用車業務。關于比亞迪在越南的投資建廠，我們會充分考慮，進而做進一步決策?！?/p>

更早時候，吉利收購寶騰49.9%的股份，并帶領這個馬來西亞的“一汽”扭虧為盈，一舉在東南亞站穩腳跟。

不僅是這兩家車企，上汽名爵、哪吒、長城、奇瑞等都出口東南亞，部分車企還在當地建廠。

若干年以后，東南亞國家在外商投資下，工業體系初步建立，產業鏈基礎日益牢固，配合東盟、RCEP等多重關稅優惠，或許就會形成新加坡研發，馬來西亞、越南等其他國家制造的格局。

這不就是妥妥的“深圳研發，東莞制造”模式嗎？

原來，東南亞，是在復制大灣區，搶東莞“世界工廠”的飯碗。

那么，媒體喧囂的“越南取代中國”，不就是東南亞取代中國嗎？

越南只是東南亞國家里的崛起新星，恰好在這個時間點出現在大眾視野，恰好成了東南亞的代表罷了。

彼時，如果國內的產業升級受阻，將會面臨制造業青黃不接的尷尬局面。這會造成兩種僵局：

對于沿海地區而言，之前遷出低端制造業、小作坊，以便騰籠換鳥，卻在無意間破壞了極具韌性的“草灌喬”產業生態。

微觀層面上，小企業被迫轉移或停產，多個家庭面臨生計問題。宏觀層面上，整個產業都有可能就此衰落。

牛仔褲之都——廣州新塘就是例子。

此前，當地因為環保問題轉移了小作坊。如今，當地又要擦亮“新塘牛仔”名片，但牛仔褲企業已經不愿意回來了。

對于內陸地區來說，地區封鎖仍然存在，市場資源配置門檻仍然很高。

因此，當地即便勞動力成本低廉，能吸引到的沿海產業轉移也相當有限，恐將錯過發展的契機。

整個過程，正如深圳市原副市長唐杰在接受《南華早報》記者采訪時的回答：

中國產業向東南亞轉移是不可避免的，就像改革開放時期大量企業涌入中國。

但是，我們必須對越南出口總額超過深圳（2022年一季度）保持警惕，我們必須解決的真正問題是制造業不可避免的升級。

“我們不能簡單地告訴企業 ‘不要去’，而是要創造一個更好的環境，以促進企業向價值鏈上游移動”……

參考資料：
財新周刊：中國最大紡織商圈“去與留”
巨潮：越南，從經濟黑馬到經濟危機
鹽財經：越南經濟，跌破眼鏡
時代周報：訂單大減工廠裁員，一季度GDP增長大幅放緩，越南怎么了？
Reuters：Vietnam’s export prowess turns to excess
South China Morning Post：China’s world’s factory tag threatened by Vietnam, but ‘there’s nothing to worry about’, analysts say