不分紅，就不能減持，新規對未來資本市場有多么大的影響？

近期，資本市場最為重要的新規，不是降低稅率和手續費，更不是打擊量化，而是對股東減持的規定，今天我們就來聊一聊為什么新規會讓資本市場，翻天覆地。

針對于股東減持等問題，以前相對來說，并沒有盈利方面的要求，只要符合持股周期和其他規定，大部分股東都可以在解禁期過后，自由處理手中的股份。而新規從上市公司盈利上做出的一系列要求，不僅僅在股票一個層面，它甚至能夠讓一級市場重新洗牌，曾經的投資邏輯也會被顛覆。

所有的創業公司想要通過風險投資機構獲取融資，大部分都會以成功上市為對賭協議的重要條款之一，無論是借款還是持有股份，投資方只有在公司上市之后，變現和利益才能最大化。

比如萬達從香港退市之后，跟投資方對賭的方案，就是如果不能重新回到A股上市就需要賠償一筆違約金。因為從商家角度上來說，當萬達上市之后，就可以利用上市公司身份重新融資，從而替換之前的債務和債券，也就是說，只要公司能夠順利上市，很多財務問題都會迎刃而解。

但是如果未來對盈利和套現減持有嚴格標準的話，現今資本圈的游戲規則也會跟著大變天，以前只要公司上市，等到期限一到就可以變現。如今，這樣的投資邏輯將不復存在，未來投資方不但要考慮企業能不能上市，還要考慮上市之后能不能盈利等問題，否則投資很可能面臨全軍覆滅的境地。

我們假設一家公司成功敲鐘上市，但經過10年經營卻未能達到盈利標準，不能減持，那么，就意味著所有原始股東沒有辦法通過財務和炒作手段，在股票市場中抽身離開，他們只能陪著公司承擔經營風險。想跑，可以，幫助企業做大做強再說，不能像以前一樣，只要有噱頭，資本就可以展開運作，然后把企業交給市場，不管不顧。

新規的目的就是把一級投資綁到價值投資上，陪著企業成長而不是賺錢走人。這樣做才會讓整個經濟有更好的發展。

我們千萬不要小看盈利減持新規的影響范圍，除了資本圈的玩法會發生翻天覆地的變化之外，更為重要的是結合注冊制。

理論上，注冊制的投資風險一定大于審批制，因為一切都交給了市場，也一定會讓市場更復雜，因為一級市場會更容易輔導企業上市，可企業質量不行一旦退市，會讓參與者受到不可估量的損失。

所以，今后對于股東減持的規定很大概率會非常嚴格，比如分紅比例需要超過總股本的百分之百多少，連續多少年盈利等等，這樣就可以讓股東陪跑，而不是把企業當成一個殼子，低買高賣。

作為普通投資人，資金體量并不是最重要的因素，信息差才是我們難以逾越的鴻溝，原先判斷一家上市公司會不會減持或其他信息，只能通過公告來獲取，但是，等你看到的時候，股價或許早就開始了下跌。而大股東，實際上要比大家提前知道很多很多信息，當我們還在等待季度報告更新的時候，其實已經晚了十萬八千里。

所以，加強減持標準或許才是唯一能化解的方式。

我們以美國為例，大家都說他們的市場制度好，但美股市場中的騙局可謂“牛冠全球”，尼古拉汽車作為美國新勢力造車企業，它的產品甚至連發動機和傳動系統都沒有，僅有一個殼子和四個輪子。別看車子跑不起來，可他們懂得利用下坡路來拍攝汽車風馳電掣的宣傳片來欺騙投資者，通過各類“照騙”就把市值被炒到了300多億美金，排名美股車企前三。

雖然投資人血本無歸，可創始人卻能瀟灑的甩甩手，一走了之。你說美國法律健全，偏偏最后所有得利者都沒有受到處罰，而為什么美國不敢把利潤和套現綁住股東呢？這個問題只要仔細想一想就能理解了。

其實只要把公司和大股東永遠綁在一起，他們就不敢妄為，因為誰家的孩子誰心疼，最大的利益人絕不能輕易套現離場。

我們做出如此大的改革，為得就是讓資本市場更加健康，要知道，這么做的結果，一定會讓曾經的“大佬”失去優勢。

最后我們再說一下為什么國內很多大股東違規減持，處罰不嚴重呢？

大家可能認為應該把違規套現的人罰到傾家蕩產才對。他們變現了數億元，就罰款幾十萬，這樣做難以起到威懾作用。不過我想說，任何規則都有不可忽視的道理在其中。

美國能夠開出天價罰單的底層理解是因為他們的市場面向全球，其他國家的企業在美股上市，可實際業務一般不在美國國內。如果不采取嚴厲的手段，很多復雜問題是避免不了的，所以高成本的違規可以制約違規行為，并且也能成為他們打擊境外企業的手段。

我們看，所有只有內資的證券市場，就很少有天價罰單。特別是產業結構涉及人口就業的企業，他們對地方財政非常重要。

我不舉數據，我們就看看身邊的家人和朋友，有多少是靠私企或個體經營生活的，如果因為一些事罰款到傾家蕩產，市場是更合理了，但是有沒有考慮帶來的后果呢？

以制造業為主的國家，企業因處罰而倒閉，其后果并不是那么簡單的，美國有條件，可不代表其他國家也有，保護能創造財富的群體，實際上能帶來更多好處。

就現階段而言，保護往往比嚴厲處罰更為適合經濟發展。

不過，越來越嚴苛的趨勢已經確立，20年的積累，已經完成，接下來市場會一步步正規，并超過其他市場。

自然規律，適者生存，不適者淘汰。證券市場的改革將會把舊有投資機構重新洗牌，曾經的那套玩法，曾經靠人際關系或者內幕行情賺瘋了的風投公司，終將成為歷史的片段。

而真正類似于張磊這樣的價值投資者也將會隨著時代趨勢登上神壇。