這是新消費(fèi)智庫(kù)第2535期文章

新消費(fèi)導(dǎo)讀

錯(cuò)失發(fā)展期，“小米依賴癥”愈演愈烈。

作者：果子

編輯：竺天

審核：Single

來(lái)源：新消費(fèi)智庫(kù)

在家居行業(yè)，提到趣睡科技，“小米系”幾乎是其撕不掉的標(biāo)簽。

曾經(jīng)，這家成立于2014年的床墊企業(yè)風(fēng)光無(wú)限，背靠著雷軍的順為投資、劉強(qiáng)東的京東數(shù)科，趣睡科技在千億市場(chǎng)“躺贏”IPO，靠一款床墊年銷5個(gè)億。

而近期，其賴以生存的“雷軍系”股東卻瘋狂減持。11月6日，順為投資和天津金米通過(guò)上市公司披露，擬于2024年11月28日至2025年2月27日，合計(jì)減持不超過(guò)2%股權(quán)。這兩家機(jī)構(gòu)均由雷軍間接控制，是公司實(shí)實(shí)在在的第二大股東。除了股東小米，在2023年8-10月、2024年8-10月，趣睡科技還遭到了中哲磐石、尚勢(shì)成長(zhǎng)的減持。

圖片來(lái)自深圳證券交易所

此次減持計(jì)劃，或許與趣睡科技長(zhǎng)期的股價(jià)低迷息息相關(guān)。遙想上市初期，趣睡科技股價(jià)一度攀至119.20元，而2024年開(kāi)年以來(lái)，趣睡科技股價(jià)大跌，長(zhǎng)期保持在低位，最低一度跌至21.66元/股，市值8.66億，截至發(fā)稿前，其股價(jià)回升至34.55元/股，總市值為13.69億，直接跌回七年前。

除了“絞肉機(jī)般”的股價(jià)腰斬，其基本面也不甚樂(lè)觀。2024年第三季度，趣睡科技營(yíng)業(yè)收入為1.93億元，同比下降1.87%；歸母凈利潤(rùn)1906.38萬(wàn)元，同比下降1.38%；扣非凈利潤(rùn)1110.61萬(wàn)元，同比下降3.07%。

最近，內(nèi)憂外患的趣睡科技又遭監(jiān)管函警示，因?yàn)槟技Y金使用不合規(guī)、超出審批額度、未履行審議程序等多項(xiàng)原因被責(zé)令改正。

圖片來(lái)自深圳證券交易所

含著“金湯匙”誕生，市場(chǎng)都認(rèn)為趣睡科技會(huì)有一個(gè)光明的未來(lái)。豈料，幾年過(guò)去，企業(yè)不僅沒(méi)能站在巔峰，反而逐步在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中“隱身”，不免讓人審視其成長(zhǎng)性。

核心競(jìng)爭(zhēng)力不足、小米依賴癥等各種問(wèn)題逐步顯現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)新老巨頭不斷交鋒，趣睡科技想持續(xù)取得市場(chǎng)的認(rèn)可，恐怕并不容易。

前三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑

按照官方描述，趣睡科技是一家專注于自有品牌科技創(chuàng)新家居產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)零售公司，目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)是家具、家紡等家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，核心品牌是8H，乳膠床墊、枕頭、被子以及沙發(fā)是其主要產(chǎn)品。

在研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)，趣睡科技采取輕資產(chǎn)模式，其產(chǎn)品主要由床墊企業(yè)代工，銷售渠道則握在自己手里，主攻線上。

2023年，隨著傳統(tǒng)家居企業(yè)紛紛向智能家居轉(zhuǎn)型，趣睡科技也開(kāi)始重點(diǎn)推出智能電動(dòng)床、智能電動(dòng)沙發(fā)、智能床墊等產(chǎn)品，拓展智能化品類。年報(bào)顯示，趣睡科技目前智能化產(chǎn)品占比超過(guò)30%。

從2024年前三季度業(yè)績(jī)看，其轉(zhuǎn)型之路走的并不太順，前三季營(yíng)收1.93億元，同比減少1.87%；歸母凈利1906.38萬(wàn)元，同比減少1.38%。單從第三季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6700.89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.76%；歸母凈利潤(rùn)501.03萬(wàn)元，同比下降12.18%，環(huán)比下降20.95%，公司毛利率為24.55%，同比上升1.65個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.57個(gè)百分點(diǎn)。

圖片來(lái)自趣睡科技業(yè)績(jī)報(bào)告

從一季度的營(yíng)利雙增、到上半年的增利不增收，再到前三季度的營(yíng)收利潤(rùn)雙雙下滑，趣睡科技的情況不太樂(lè)觀。

在向前回溯幾年，趣睡科技營(yíng)收下滑的態(tài)勢(shì)早已顯現(xiàn)。2020年～2023年，趣睡科技的營(yíng)收分別為4.79億、4.73億、3.23億、3.05億；凈利潤(rùn)依次為6788萬(wàn)、6846萬(wàn)、3689萬(wàn)、2374萬(wàn)，從2022年上市之后，趣睡科技的凈利潤(rùn)不斷縮水，其毛利率不斷下降。

除了營(yíng)收凈利，趣睡科技的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也是一路下跌，在衡量企業(yè)發(fā)展穩(wěn)健程度中，這是關(guān)鍵的指標(biāo)之一。而這四年前，趣睡科技的現(xiàn)金流量?jī)纛~從2019年的3.41億元，縮減到2023年的1416.48萬(wàn)元，下降幅度顯而易見(jiàn)。

成也小米，“敗”也小米

“在家居行業(yè)，線上老大林氏木業(yè)都開(kāi)始各大城市開(kāi)線下體驗(yàn)店，從代工廠轉(zhuǎn)到自己生產(chǎn)了，深耕這些需要重投入的地方，8H還在走典型的營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)品牌打法，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力越來(lái)越不明顯。”某家居行業(yè)內(nèi)部人士分析稱，這種外包生產(chǎn)模式導(dǎo)致的核心競(jìng)爭(zhēng)力缺失，是制約趣睡科技擴(kuò)張的關(guān)鍵原因之一。

市場(chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)性的另一質(zhì)疑點(diǎn)在于：在渠道上，趣睡科技嚴(yán)重依賴小米。

趣睡科技早期的快速擴(kuò)張，的確得益于小米。2014年，早年曾是公務(wù)員，后陸續(xù)任職于科龍電器、美的電器、全友家居的李勇，產(chǎn)生了用互聯(lián)網(wǎng)的方式造床墊的想法。

圖片來(lái)自趣睡科技官網(wǎng)

“標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品利于進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)模式的運(yùn)作。”李勇曾公開(kāi)表示，在家居市場(chǎng)中，床墊是相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的一類產(chǎn)品。

隨著互聯(lián)網(wǎng)浪潮席卷各個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，成立不到一年的趣睡科技，先后吸引了兩位大佬的注意，其中一個(gè)便是雷軍。小米通過(guò)順為投資入股，以42.8571萬(wàn)元獲得24.6394%的股權(quán)份額，徹底改變了這個(gè)企業(yè)的發(fā)展走向。

2015年9月，趣睡科技推出的第一款8H床墊陸續(xù)在各網(wǎng)上平臺(tái)開(kāi)放眾籌，上線17天眾籌金額突破500萬(wàn)。砍掉大量中間環(huán)節(jié)，通過(guò)線上渠道直銷，在當(dāng)時(shí)，趣睡科技的“互聯(lián)網(wǎng)+床墊”一炮而紅。

為了配合線上渠道的銷售，趣睡科技創(chuàng)新使用真空可卷包裝，使床墊體積大大縮小，與傳統(tǒng)床墊動(dòng)輒幾百元的運(yùn)費(fèi)相比，8H床墊物流成本大大降低。與此同時(shí)，和傳統(tǒng)家居企業(yè)不同的是，趣睡科技自身不涉及產(chǎn)品生產(chǎn)，生產(chǎn)環(huán)節(jié)全部外包，其合作供應(yīng)商不乏喜臨門、夢(mèng)神家居、夢(mèng)百合等知名家居企業(yè)。

圖片來(lái)自趣睡科技官方微信公眾號(hào)

借助小米的品牌和渠道優(yōu)勢(shì)，趣睡科技開(kāi)局即巔峰，進(jìn)入了快速擴(kuò)張期。2017年—2019年間，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其營(yíng)業(yè)收入分別為3.08億元、4.8億元、5.52億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2514.49萬(wàn)元、4387萬(wàn)元、7392.98萬(wàn)元。

從銷售平臺(tái)來(lái)看，尤以小米渠道的貢獻(xiàn)最為顯著，公司在小米系列平臺(tái)上的營(yíng)收占比長(zhǎng)期維持在70%以上，以2019年為例，趣睡科技來(lái)自小米系列線上平臺(tái)的營(yíng)收分別為4.18億元，占總營(yíng)收的比重高達(dá)75.69%，京東、阿里、蘇寧銷售所占比例不足三成。

另一方面，由于小米的銷售平臺(tái)普遍定價(jià)較低，同時(shí)要給平臺(tái)一定比例的分成，因此，趣睡的毛利率略低于同類公司均值。

企業(yè)規(guī)模發(fā)展到一定體量之后，小米曾經(jīng)帶來(lái)的“榮光”，卻慢慢變成了制約。包括趣睡科技在內(nèi)的這一類生態(tài)鏈企業(yè)，習(xí)慣了依靠小米平臺(tái)強(qiáng)大的流量獲得銷售量，而忽略了自身對(duì)產(chǎn)品和品牌的思考以及對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的洞察。

隨著小米生態(tài)鏈渠道的勢(shì)頭逐漸減弱，長(zhǎng)期過(guò)度依賴小米，缺少產(chǎn)品定價(jià)權(quán)和渠道的趣睡科技，也表現(xiàn)出了盈利水平承壓的狀況。

撇去小米的“榮光”，

趣睡科技還能講哪些新故事？

為了努力脫離掣肘，趣睡科技逐步加大了在其他渠道的推廣力度，同時(shí)進(jìn)入其他賽道，開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線。

2022年，趣睡科技曾嘗試“跨界”，探索天幕、充氣帳篷、戶外休閑充氣沙發(fā)、折疊露營(yíng)車、車邊帳、戶外桌椅等戶外露營(yíng)場(chǎng)景的家居系列產(chǎn)品。

2023年，公司又將研發(fā)重點(diǎn)放在了智能家居上，研發(fā)具有智能睡眠監(jiān)測(cè)、智能調(diào)節(jié)、語(yǔ)音控制的智能床、智能沙發(fā)等。在2023年年報(bào)中，趣睡科技曾經(jīng)提及，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型基本實(shí)現(xiàn)，公司將減少傳統(tǒng)低毛利業(yè)務(wù)的產(chǎn)品投入。

但令人詫異的是，不斷跨界，趣睡科技依舊走的是代工模式，且關(guān)鍵研發(fā)投入十分薄弱。2021年-2023年，其研發(fā)投入分別為804.4萬(wàn)元、683.61萬(wàn)、803.7萬(wàn)元，相比于億元級(jí)的營(yíng)收，其研發(fā)投入一直為市場(chǎng)所詬病。

業(yè)績(jī)本就乏力，在創(chuàng)新方面也蓄力不足，在家居行業(yè)，趣睡科技逐步錯(cuò)失了寶貴的窗口期。

對(duì)比同賽道的大品牌，顧家2023的營(yíng)收為192億、喜臨門去年的營(yíng)業(yè)收入為87億，夢(mèng)百合為80億，慕思也達(dá)到了56億，趣睡科技與對(duì)手的差距不斷拉大。

客觀來(lái)說(shuō)，筆者作為一個(gè)正在裝修的年輕消費(fèi)者，在選購(gòu)床墊、沙發(fā)等家居用品時(shí)，8H的產(chǎn)品很難進(jìn)入抉擇清單內(nèi)。在家居市場(chǎng)，顧家、喜臨門、慕思、芝華仕、舒福德等傳統(tǒng)老牌林立，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，半日閑、藍(lán)盒子、菠蘿斑馬、topsleep等新品牌更是不可計(jì)數(shù)，不斷在爭(zhēng)搶年輕人，相較之下，無(wú)論是產(chǎn)品價(jià)格還是質(zhì)量，8H都不具備太強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

圖片來(lái)自趣睡科技官方微信公眾號(hào)

在國(guó)內(nèi)營(yíng)收下滑的壓力之下，趣睡科技開(kāi)始將目光放到海外市場(chǎng)，在出海賽道上已有了謀劃。在公開(kāi)互動(dòng)平臺(tái)上，趣睡科技稱正在推進(jìn)國(guó)際業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)搭建，海外業(yè)務(wù)較上年取得一定增長(zhǎng)，后續(xù)將持續(xù)加強(qiáng)海外市場(chǎng)的拓展和銷售團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，提升海外市場(chǎng)占有率。

《中國(guó)智能床市場(chǎng)現(xiàn)狀深度研究與投資戰(zhàn)略調(diào)研報(bào)告（2023-2030年）》數(shù)據(jù)顯示，2022年全球智能床行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為52.07億美元，目前北美地區(qū)是全球智能床的最大消費(fèi)國(guó)，占比高達(dá)44%，亞太地區(qū)占比22%。

無(wú)論是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是海外市場(chǎng)，既要正面迎戰(zhàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也要直面終端消費(fèi)者，加大核心技術(shù)的投入、強(qiáng)化產(chǎn)品特色，是擺在趣睡科技面前的關(guān)鍵命題。

遭遇瓶頸的趣睡科技，或許急需一場(chǎng)“蝶變”以突出重圍。

頭圖來(lái)源：趣睡科技官方微信公眾號(hào)。

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