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財務報表分析的核心原則：匹配

所謂財務報表分析的勾稽關系，最核心的就是匹配原則。這里所講的匹配，不只是財務報表數據之間要匹配，還要跳出財務報表的框架，從行業、產業鏈等多角度去驗證財務數據的匹配情況。

（一）要與行業整體水平相匹配。一般情況下，標的公司的各項財務數據，與行業整體水平應該大致匹配，不會偏離得過于離譜，如果差距很大，則財務造假可能性大。比如，行業整體增速處于下滑通道，而標的公司收入增速卻年年上漲，與行業增速背離，就可能存在財務造假。再如，行業整體毛利率在20%左右，而標的公司毛利率卻高達50%，財務造假概率較大，當然，標的公司有神功除外。

（二）要與行業特征相匹配。每一個行業都有其固有特征，財務數據要與之相匹配。比如，明明是一家對上游很強勢的企業，但卻長期存在大額預付賬款掛賬的情況，預付賬款很多說明對上游供應商議價能力弱，與所處行業表現出的特征不符，要警惕預付賬款的真實性。比如，明明是一家對下游相對弱勢的企業，產品的競爭力不強，但卻長期存在預收賬款的情況，就要警惕預收賬款的真實性。

（三）要與產業上下游的發展情況相匹配。行業特征及發展趨勢很重要，但也不能局限于此。還要跳出行業本身，站在整個產業鏈的角度去驗證財務數據的匹配性。比如，上游原材料波動大，下游價格穩定，但是標的公司毛利率還是紋絲不動，財務造假可能性就很大。

（四）財務報表數據之間要相互匹配。資產、負債、收入、成本、費用、現金流要相互匹配。如果不匹配就是財務異常，就要高度警惕財務造假的可能性。比如，利潤都很高，但是每年現金流卻很差，現金流和利潤背離，小心財務造假。再如，收入增速很高，但是費用卻不怎么增長，特別是運輸費用等變動銷售費用原地不動，收入存在虛增可能。再如，應收賬款和存貨增速持續高于收入增速，小心通過虛增資產方式虛增收入。

（五）各項財務指標之間要相互匹配。要深刻理解各項財務指標背后的經濟含義，并據此判斷財務指標之間是否存在背離。比如，存貨周轉率逐年下降，毛利率卻逐年上升就是一組典型的財務數據異常。存貨周轉率下降，說明公司產品市場銷售不暢，此時毛利率上升屬于異常，此類情況財務造假概率大，上市公司可能未及時將存貨結轉成本從而增加毛利率，或者通過加大生產降低單位成本，從而提高毛利率，更為惡劣的情況是通過虛構存貨方式虛構收入。事實上，存貨周轉率、應收賬款周轉率、現金循環周期、主營業務收入增速、預收賬款增速和毛利率等財務指標，都是對下游議價強弱能力的重要指標，變動方向應該大體一致，或者至少應該保持穩定。如果出現指標間的相互背離，都要高度警惕財務造假。

財務報表分析的核心等式：

資產=負債+所有者權益

會計恒等式為：資產=負債+所有者權益。這個等式非常簡單，接觸過會計的人估計都知道。但是重劍無鋒，大巧不工，所有的會計分錄都要遵循這個等式，其蘊含的能量是巨大的，所有的財務異常也都可以通過該等式進行判斷。

財務造假大多數情況下為利潤造假。根據上述會計恒等式，如果虛增利潤，無論是通過虛增收入還是虛減費用，則所有者權益必然增加，對應的必然是資產的增加或者負債的減少；如果虛減利潤，無論是通過隱瞞收入還是虛增費用，對應的必然是資產的減少或者負債的增加。然后對應去找異常的資產增加（減少）情況，或者異常的負債減少（增加）情況，就可以大概率發現財務造假。

牢牢記住會計恒等式這一招，就勝千萬招。任由財務造假手段如何翻轉，都逃不出會計恒等式的如來佛“魔掌”。

三大報表——資產負債表、利潤表、現金流量表，它們可不是孤立的，它們之間是有緊密聯系的，這種聯系，咱們會計上叫“勾稽關系”。

財務報表體系及其勾稽關系

要搞清楚它們之間的關系，我們先應搞清楚支出、費用及資產的關系。所有的支出都會引起現金的增減變化，因此都要記入現金流量表，至于如何記入資產負債表和利潤表，則要看該支出是管一年還是管一年以上，如果只管一年，就記入利潤表，作為當期費用直接處理掉，如果管一年以上，一般就要進行資本化處理，作為資產記入資產負債表。一句話，資產是壽命長的支出，費用反之。

利潤表中的“營業收入”、現金流量表中的“銷售商品、提供勞務收到的現金”以及資產負債表中的“應收賬款”等項目之間存在勾稽關系。一般在不考慮應交稅費中的有關稅金的變動數的情況下，可以簡單估算為：營業收入－應收賬款、應收票據＝銷售商品、提供勞務收到的現金。

實際上，權責發生制表達的企業盈利就是利潤表；收付實現制表達的盈利就是現金流量表。

董少soho：這圖清晰明了，謝謝神馬！

文碩：音樂劇其實主要是歌、舞、劇三“表”的勾稽關系。難道會計與音樂劇不是相通的嗎？

馬靖昊：那就根據歌（利潤表）、舞（現金流量表）、劇（資產負債表）三“表”的勾稽關系，去快速編排一場歌舞劇吧。

C調SOLO要專心學術：偉大的勾稽關系，學習了！

馬靖昊：再推薦一張國外教科書上的資產負債表項目與利潤表項目之間的關系圖供大家參考。

牢記財務報表分析核心心法：

保持懷疑

我們要始終保持懷疑的態度去看財務報表數據，不能想當然認為財務報表數據都是真實可信的。如果某公司有意謀劃財務造假，只要有足夠的資源，那么其財務報表上的所有項目都是可以進行操縱。

資產負債表上的存貨可以通過虛假采購變多一些，也可以采購不入賬導致存貨變少一些；存貨可以虛假銷售從而變成應收賬款，存貨虛假減少，應收賬款虛增，此時存貨就變成了應收賬款。公司可以通過從外部借錢回流造成應收賬款的虛假回籠的假象，然后又通過虛假采購將借的錢還回去，此時應收賬款變少了，但存貨虛增了，應收賬款變成了存貨。當然應收賬款和存貨，經過一定的造假手法，也可以變成其他應收款甚至貨幣資金。

負債可以多列一些，也可以隱瞞不列導致負債變少，形成賬外負債。展期的短期借款，本應在流動負債中列報，但是仍有可能被故意錯誤列報在非流動負債的長期借款中。不過，負債造假的比例較小，一般財務造假90%以上都是發生在資產方，企業要虛增收入、利潤，必然虛增資產或虛減負債，虛減負債一般操作難度大，有第三方債權方盯著。企業靠虛增資產來操縱利潤，操作起來較對容易，原因為資產屬于“我的地盤我作主”。

采購原材料的經營現金流出，可以偽裝成在建工程的支出從而列報為投資現金流出。屬于融資性質的售后回購，本應列報為籌資現金流入，但也可能被操縱作為銷售確認為收入，從而變為經營現金流入等等。

至于利潤表的收入、成本和費用，變多變少，那都是財務造假的重災區。

因此，對報表上的項目，不要輕易去相信，特別是對于一些財務異常的數據，更不要去相信公司給出的所謂解釋，要學會自己去尋找背后的真相。我們要去探究，報表項目的任何一個科目的重大變化到底是由真實經營活動變化引起的？還是因為財務粉飾或者造假引起的？比如，費用的大幅減少，是不是費用故意少計了，還是被沖減了，抑或者費用資本化了？又如，應收賬款的大幅減少，真的是經營環境發生重大變化了嗎？還是應收賬款被做成保理業務了？此外，我們不僅要關注財務報表數據的變化，還要關注公司文字部分的表述變化，財務數據和非財務數據要互相進行印證。事實上，我們要對任何變化都保持敏感。

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