頂級富豪們的「陽謀」，風暴中的家族信托

家族傳承，作為頂級富豪的人生最后一戰，總是以唏噓結尾。

——馨金融

洪偌馨、伊蕾/文

「世人行動實系幻影。他們忙亂，真是枉然；積蓄財寶，不知將來有誰收取?！?/strong>

這句節選自《圣經》的話，是前亞洲女首富龔如心與公公王廷歆的「世紀遺產案」初審敗訴時，原審法官任懿君在判詞中的開場?！?/p>

歷史不會重復，但總是押著相似的韻腳。

最近，一場圍繞 21億美元的離岸家族信托爭奪戰將「飲料帝國」娃哈哈推上輿論風口。

2024年12月，宗繼昌、宗婕莉、宗繼盛三個人向香港高院申請了一份臨時禁令，針對娃哈哈董事長宗馥莉，和一家在英屬維京群島（BVI）注冊的公司——Jian Hao Ventures Limited，阻止他們處置、處理或減少后者在匯豐銀行開立賬戶中的資產價值。

原告主張，娃哈哈集團前董事長宗慶后生前為他們設立了信托，承諾給三名子女每人7億美元。截至2024年初，該賬戶余額約18億美元。但在2024年2月宗慶后去世、宗馥莉接管集團后，有法律文件顯示，約110萬美元已從匯豐銀行賬戶轉出。

雙方矛盾由此激化，娃哈哈的繼承之戰也隨著香港高院的一紙訴狀而被揭露于人前。

目前該事件的最新進展是，香港高等法院將于 8 月 1 日進行聆訊，宣布決定。

因為此前三位宗姓人士還在杭州法院提起訴訟，要求確認其對宗慶后持有的娃哈哈集團29.4%股份的繼承權。香港法院的判決結果是否會對另一個訴訟產生影響？也留下了懸念。

眼下，這筆離岸信托資產成為全民輿論的焦點，不僅涉及巨額財富以及由此牽扯出的富豪隱私，也讓市場對于企業權力交接和家族財富傳承的討論再度升溫。

一旦處理不好，不僅企業經營會在頃刻間崩塌，公司員工、合作伙伴、甚至股民（如果公司已上市）都會受到波及。

杉杉集團就是一個慘痛的案例，因為創始人鄭永剛的意外離世，未能提前做好企業交接導致家族內斗升級，最后引發了系統性的崩盤。

這也是最近幾年，國內家族信托業務快速發展的重要背景——越來越多的企業家意識到，家族企業在「人、家、社、企」幾個維度都容易遭遇系統性風險，需要提前規劃，更需要借助專業工具。

根據中國信托業協會披露的數據，截止到2024年底，我國境內家族信托業務規模已突破6400億元。

而作為離岸信托設立的熱門地區，截至2023年底，香港信托持有資產總額為51880億港元(6670億美元)，其中，55%的投資位于中國內地和香港。

從一個側面來看，這也是過去數十年中國經濟高速發展的結果。隨著企業經營管理日益復雜，且步入代際交接、財富傳承的關鍵階段，越來越多的高凈值人群開始關注風險隔離、財富分配、稅收規劃等現實問題。

因此，無論娃哈哈的遺產爭奪案將迎來怎樣的終局，它都為中國企業家的傳承規劃敲響了「警鐘」；而對于正在經歷轉型陣痛的中國信托行業而言，一個新的「窗口期」或將就此開啟。

1、頂級富豪們的「陽謀」

對于大多數普通人來說，家族信托總出現在頂級富豪的財富傳承故事里。

比如通過設立家族信托，美國「石油大王」洛克菲勒家族傳承七世依然屹立；香港商業巨擘李嘉誠更將家族信托視作自己的「第三個兒子」，認為是家族信托讓兩個兒子有兄弟可做。

為什么家族信托會受到頂級的富豪青睞？或許要先從它的定位和作用說起。

根據原銀保監會發布的《關于加強和規范資產管理業務過渡期內信托監管工作的通知》（以下簡稱「37號文」）中的定義：

家族信托是指信托公司接受單一個人或者家庭的委托，以家族財富的保護、傳承和管理為主要信托目的，提供財產規劃、風險隔離、資產配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事業等定制化事務管理和金融服務的信托業務。

信托業務本就具有資產隔離作用，當委托人的資產被注入信托，這部分財產便與其他財產相分離，這種分離確保了信托財產的獨立性和安全性——即便未來委托人遭遇債務危機，這部分資產也不會受到影響。

在此基礎上，通過家族信托，他們可以建立一套制度和規則來支配這部分資產。無論外部環境如何變化，或自身是否在世，都能保證財富按自己的意志運轉和傳承，減少財富損失、避免家族紛爭。

然而，與成熟市場相比，中國的企業和企業家都相對年輕，尚未來到財富傳承的節點。因此過去這些年，他們對家族信托的訴求并不聚焦于財富傳承，而更多基于商業考量。比如，離岸家族信托的設立通常與中國企業的境外上市潮「同頻」。

截至2023年底，港交所上市的中國內地企業中，股東層面含家族信托的企業有81家；美股上市的中國內地企業中，股東層面含家族信托的公司有24家，而那些科技、消費「新貴們」的名字赫然在列。

根據招股書披露，小米、海底撈、拼多多、貝殼、B站、樂信……這些企業上市前都設立了離岸家族信托持股架構。而過往的實踐證明，家族信托確實能起到「未雨綢繆」的作用。

2012年，龍湖地產董事長吳亞軍與丈夫蔡奎宣布離婚，當時公司市值高達764億港元，離婚涉及的家產分割達577億港元。稍有不慎，就可能給公司股價甚至后續經營帶來致命打擊。

但得益于上市前兩人分別將持有的公司股權裝入各自的家族信托，這起離婚并未對龍湖地產的市值和經營造成實質影響。2018年，吳亞軍再次通過家族信托架構，將龍湖地產約43.98%的股份平穩傳承給女兒蔡馨儀。

這也被業內稱為一次教科書般的傳承案例。

現在，這種方式也成為了越來越多大型企業，尤其是家族企業的選擇。

比如，海底撈的創始人夫婦，就是在上市前做了離岸的家族信托架構。

還有今年上半年，361度國際有限公司發布公告，宣布公司六位股東——丁伍號、丁輝煌、丁輝榮、王加碧、丁建通及王加琛——分別設立家族信托，通過離岸架構將合計約65.60%的公司股權轉入信托計劃，標志著361度從「家族控股模式」正式轉向「離岸架構+控股公司」模式。

2、法律「基石」與政策「密碼」

不難發現，過往我們關注和討論更多的是離岸家族信托，即設立在境外的信托。委托人將資產所有權轉移至信托機構控制的海外公司，由海外公司持有信托財產。香港、新加坡、開曼群島、英屬維爾京群島……都是常見選項。

以香港為例，香港信托公會在《2025年香港信托行業報告》中指出，預計未來3-5年中國內地市場仍將是其最重要的增長引擎。

這種格局的形成一方面與境內家族信托起步晚、發展不成熟有關，但更重要的還是因為這項業務的發展與本地的法律體系密切相關。

換言之，家族信托的諸多特征與功能本就帶有立法時就已經確立的價值取舍，而這也是家族信托設立的「基石」。

如果要追根溯源，家族信托起源于羅馬，制度形成于英國，并且在美國實現了騰飛。因此，離岸家族信托中，英美法系影響深遠，其「一物二權」觀念是核心。

具體來說，當財產注入信托時，表面所有權歸受托人，實際受益權則歸信托受益人。

這種權屬劃分使得信托財產在實務中可從委托人順利轉移到受托人名下，不僅操作更靈活簡便，還能包容更多元的資產類別（如藝術品、不動產、非上市公司股權等），很多情況下也不會加收額外稅款。

相比之下，國內家族信托雖融合了「委托」概念，但其權利基礎本質上仍遵循「一物一權」原則。

這意味著國內家族信托中，資產注入通常被視為一種交易行為，會帶來更高的稅費成本和更復雜的手續流程。

在此基礎上，一些地區為爭奪「富豪」資源，還會推出優惠政策與條款，吸引資本流入。

以香港為例，特殊的歷史決定了香港的法律制度沿襲英美法系，而作為全球重要的金融和貿易中心之一，它又設置了一系列稅收優惠政策，因而成為許多企業家搭建家族信托的首選之地。

比如，早在2006年香港就正式取消遺產稅，并建立了覆蓋全球的稅收協定網絡，已與數十個全球主要經濟體簽訂避免雙重征稅協定，為資本流入提供了良好環境。

2023年以來，香港又采取了一系列強有力的激勵措施和營銷攻勢。

香港政府在《有關香港發展家辦業務的政策宣言》中宣布推出「八大舉措」，包括由單一家族辦公室在香港管理的家族投資控權工具（FIHVs）獲得利得稅豁免、設立投資推廣署Family Office HK專責團隊等。

（注：信托通常是家族辦公室的重要組成部分。許多單一家族辦公室由信托結構持有，其他家族辦公室則管理著由信托架構持有的財富）

此外，在香港設立信托無需公開登記，即便出現爭議也可選擇保密仲裁，這也令境外信托更具吸引力。

香港信托工會數據顯示，截至2023年底，約有2700家單一家族辦公室在香港運營，其中一半以上管理著超過5000萬美元的財富。

以此次娃哈哈信托事件中的賬戶所在銀行——匯豐銀行為例，財報顯示，2024年匯豐銀行個人財富管理及個人銀行業務的單位信托費用收益凈額為72.40億港元，占相關信托業務費用收益凈額的比重超過98%，同比增速高達49.87%。

3、中國信托業轉型的新「征途」

相比于離岸信托數百年的發展歷程，境內家族信托業務確實稍顯稚嫩。

國內信托公司早期主要專注于地產和政信類信托，直到2013年初，平安信托才推出國內第一款真正意義上的家族信托產品。2018年的「37號文」才首次在官方文件中明確家族信托這一業務類型，形成相對清晰的業務指引。

但短短幾年內，境內家族信托發展勢頭愈發迅猛。

這一方面與境內高凈值財富管理需求的快速增長息息相關。尤其，隨著近幾年全球外部環境面臨劇烈變化，企業經營風險攀升，資本市場持續波動，高凈值人群對于資產保護、財富傳承等方面的需求更加迫切。

《2024胡潤財富報告》顯示，過去一年，我國富裕家庭（資產600萬以上）、高凈值家庭（資產千萬以上）、超高凈值家庭（資產億元以上）以及國際超高凈值家庭（資產3000萬美元以上）的數量均較上一年有所減少。

對于中國信托行業來說，在破剛兌、去通道、去嵌套的要求下，信托機構回歸本源業務是大勢所趨，而助力中國企業家順利交接班，實現家族順利傳承，正是體現信托核心價值的重要戰場。

2023年6月正式實施的《關于規范信托公司信托業務分類的通知》（下稱「三分類」新規）中，信托業務被劃分為資產服務信托、資產管理信托和公益慈善信托三大類，其中家族信托在資產服務信托中居首。

因此，家族信托成為各信托公司尋求突圍的重要賽道。

數據顯示，2024年新成立信托產品規模8.32萬億元，其中資產服務信托產品4.73萬只，規模4.48萬億元，分別占新成立產品個數和規模的70.17%和53.84%。

值得注意的是，除家族信托外，「三分類」新規還新增了門檻降至100萬元的家庭服務信托，讓信托服務得以邁向更廣闊的市場、服務更多家庭。

《2024胡潤財富報告》指出，未來10年內預計將有20萬億元財富傳給下一代；20年內，這一數字將增至45萬億元；30年內，財富傳承總額預計達79萬億元。

另一份來自匯豐私人銀行的《2024中國企業家財富報告》顯示，27%的受訪企業家計劃在未來5年內推進財富傳承；但與此同時，高達74%的受訪中國企業家尚未開始規劃財富傳承，遠高于全球受訪者的平均水平（61%）。

從這個角度看，境內家族信托的「征途」才剛剛開始。