大洋電機A+H海外擴產能：第三季度營收下滑，存在專利訴訟風險

《港灣商業觀察》施子夫 王璐

今年以來，A拆H上市熱持續帶動港股資本市場熱情高漲。10月初，中山大洋電機股份有限公司（以下簡稱，大洋電機；002249.SZ）也加入A+H沖刺行列，聯席保薦人為華泰國際和花旗。

天眼查及官網顯示，大洋電機是全球建筑及家居電器電機、車輛旋轉電器、新能源汽車電驅動系統等行業的龍頭企業之一。公司具有核心技術的自主研發能力，在全球擁有：10個研發中心（中國、美國），一個博士后工作站、一個專家工作站及申請研發專利3900多項；同時，為進一步強化公司全球化市場布局，目前公司在全球范圍內擁有21個銷售與生產基地，產品年銷量超過8000萬臺，暢銷全球80多個國家與地區。

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競爭實力不錯，海外毛利率優于國內

招股書也進一步透露了大洋電機的競爭實力。以2024年銷售收入計，公司在全球第三方HVAC電驅動解決方案供應商中排名第二，在中國及北美均排名第一。特別是，于2022年至2024年間HVAC電驅動解決方案銷售收入的復合年增長率為5.7%，領先該分部的全球其他競爭對手。

以2024年收入計，公司是全球大型中央空調制冷壓縮機用電機市場中的第二大第三方供應商，在中國則排名第一。

按2024年收入計，公司是全球車庫門開啟器電機市場中最大的供應商。截至2025年6月30日，公司在全球擁有15個生產基地，其中六個生產基地位于海外，包括美國、英國、越南、泰國、墨西哥及印度；公司合共擁有2306項注冊專利，包括1884項國內專利及422項海外專利。其中，754項為發明專利，包括334項國內發明專利及420項海外發明專利。公司已累計提交超過4500項專利申請，并提交超過300項專利合作條約(PCT)申請。

財務數據層面，2022年-2024年及今年上半年（報告期內），大洋電機實現營收分別為109.3億元、112.88億元、121.13億元以及62.41億元，凈利潤分別為4.25億元、6.75億元、9.12億元以及6.40億元，歸母凈利潤分別為4.27億元、6.30億元、8.88億元以及6.02億元，凈利率分別為3.9%、6.0%、7.5%以及10.3%；毛利率分別為19.3%、21.5%、22.2%以及21.9%，權益回報率分別為5.1%、7.8%、10.0%以及6.7%，總資產回報率分別為2.8%、4.3%、5.4%以及3.5%。

今年第三季度，公司實現營業收入29.39億元，同比下降3.52%；凈利潤2.43億元，同比增長8.95%。2025年前三季度實現營收91.8億元，同比增長3.81%；凈利潤8.45億元，同比增長25.95%。

據悉，于往績記錄期間，公司的海外銷售占總收入的46.0%、44.5%、45.1%及47.7%，其毛利率普遍高于在中國的銷售毛利率。詳細來看，國內銷售毛利率分別為10.1%、14.5%、15.2%以及13.9%，境外毛利率則分別為30.0%、30.2%、30.8%以及30.8%。

此外，招股書還顯示，公司獲得政府補助分別為1.4億元、0.72億元、0.81億元以及0.28億元。

成本支出方面，報告期內，公司銷售及分銷開支分別為2.38億元、2.53億元、2.99億元以及1.29億元，分別占同期收入的2.2%、2.2%、2.5%及2.1%；行政費用分別為7.91億元、8.85億元、9.81億元以及4.77億元，分別占同期收入的7.2%、7.8%、8.1%%及7.6%；研發費用分別為4.28億元、4.93億元、5.35億元以及3.03億元，分別占同期收入的3.9%、4.4%、4.4%及4.9%。

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募資擴產海外基地，存在專利訴訟風險

此次赴港IPO，公司表示，募集資金將用于摩洛哥生產基地二期建設、研發投入、數字化升級及補充營運資金。

華鑫證券指出，港股上市有望增強公司國際影響力，優化資本結構，支持長期戰略發展。上半年BHM事業部收入38.06億元，同比增長10.28%，創同期新高。為降低貿易摩擦挑戰，公司積極拓展海外產能：今年上半年，公司進一步提升墨西哥工廠產能與零部件自制能力，推進摩洛哥工廠建設，并啟動美國印第安納工廠建設，與越南工廠共同構成BHM事業部海外制造基地群。

此外，公司前瞻技術研究院于今年2月設立“人形機器人電機”項目組，已完成關節模組方案設計；7月，公司投資參股了以“AI+3D”視覺為核心的機器人企業梅卡曼德，將探討進一步深化合作，梅卡曼德也將成為公司機器人關鍵模組產品工程化、產業化落地的戰略合作伙伴，未來發展值得期待。

國金證券認為，客戶已覆蓋格力、海爾、美的、大金、開利、特靈等全球暖通行業主要品牌，推進全球化下游應用領域拓展（數據中心、儲能等），預計25-27年營收穩健增長，復合年均增長率（CAGR）達15%。公司戰略路徑規劃清晰，前瞻布局人形+氫能（SOFC）。1，機器人：軸向磁通電機匹配人形大扭矩、輕量化需求有望成為主流方案，公司儲備相關技術，投資工業機器人3D視覺龍頭梅卡曼德，有望借其客戶資源加速產品商業化落地；2，氫能：固體氧化物燃料電池（SOFC）基于高效率等優勢有望在數據中心環節提升份額，公司氫燃料電池戰略定位明確，已在車載領域批量應用。

不過，外界也注意到大洋電機在海外布局中所存在的專利訴訟問題。

招股書顯示，公司正受到競爭對手尼得科電機有限公司（簡稱"尼得科"）提起的訴訟，稱大洋電機的若干產品在美國存在知識產權侵權，其中涉及尼得科的四項專利。大洋電機表示，尼得科仍在提交證據的過程中，尚未確定具體的開庭日期。但大洋電機的專利顧問表示，公司在該訴訟中出現不利結果的風險較低。

尼得科電機因專利侵權將大洋電機及其全資子公司大洋美國、大洋科技，以及供熱通風與空氣調節及電機設備采購供應商MARS訴至美國德克薩斯州東區聯邦地方法院，要求法院判定四被告侵權并賠償經濟損失。大洋公司的代理律師向德州東區聯邦地方法院提出了案件移送請求動議，通過充分闡述觀點并提交相關證據，大洋公司成功說服了法院，最終德州東區聯邦地方法院同意了將該專利侵權案件移送至密蘇里州東區聯邦地方法院。

在將案件移送至密蘇里州東區聯邦地方法院后，該法院針對大洋公司的案件進行了審理，并詳細闡述了其審理過程。

合規層面，2025年8月，深圳證券交易所向天職國際會計師事務所（特殊普通合伙）及簽字注冊會計師韓雁光、潘平平出具監管函，因其在大洋電機2023年度財報審計中存多項違規。

經查明，其違規行為包括：風險評估與內部控制測試（穿行測試等）執行不到位；收入、存貨跌價準備等審計及"收入確認""商譽減值"關鍵審計事項應對程序不到位；函證、審計抽樣等程序執行不當且未跟進IT專家發現差異，同時項目組及質控復核不到位。（港灣財經出品）