近日，四維圖新在望京凱悅酒店舉辦2025 EVOLUTION創想大會。

在創想大會上，CEO程鵬宣布公司英文品牌名稱由“NavInfo”正式更名為“SEEWAY.AI”。

名字中“AI”二字尤其顯眼，這也標志著四維圖新全面向“AI人”定位，公司將以智能駕駛為核心抓手，推動業務結構從傳統圖商向AI驅動的全棧Tier1轉型。

要說轉型，四維圖新并不陌生，本身以地圖發家，后于2015年向“汽車人”轉型，如今又向“AI人”轉型。

轉型背后又意味著什么？

//四維圖新：縱有疾風起，公司不言棄

天眼查APP顯示，四維圖新誕生于2002年，其前身是隸屬于國家測繪局的四維測繪公司。

公司成立之初便獲得了最高等級的甲級測繪資質，并迅速推出了國內首份商業化的車載導航地圖，因此被業界譽為國產導航地圖的“開拓者”。

在接下來的二十年里，四維圖新始終穩居行業領先地位。

高精地圖業務曾一度貢獻了公司總收入的60%至70%，四維圖新也因此是行業名副其實的“最強王者”。

自2013年起，圖商格局卻突變：阿里收購高德后打出“地圖免費”牌，百度借收購拿下甲級測繪資質、終止與四維圖新多年合作，騰訊系地圖則牢牢占據手機端 C 位。

巨頭混戰之下，昔日“地圖王者”四維圖新被裹挾其中，優勢地位開始松動。

轉折點出現于2015年，程鵬接過方向盤，決定把四維圖新從“做地圖的老專家”扶成“智能汽車搭子”。

那些年里，他關掉了一條條與自動駕駛無關的項目，把有限的籌碼集中壓在芯片、座艙、高精定位、自動駕駛四張牌上。

程鵬把舊圖紙收進抽屜，換上更鋒利的工具與更明亮的愿景。

轉型本該帶來新故事，可市場的耐心比想象薄。

研發、并購、產線升級……一張張支票接連開出，利潤卻像沙漏里的細沙，從2017年開始悄悄下滑。

到了2018年，年報里4.79億元的凈利看似亮眼，細讀附注才發現，真正的造血業務仍在咳嗽——那口“氣”多半靠政府補貼和投資收益吊著。

不過，就在四維圖新要完成大象轉身之際，市場的風向又變了。

曾經被視為自動駕駛“剛需”的高精地圖，轉眼間被“無圖化”浪潮推到了邊緣——2023年起，特斯拉、小鵬、理想相繼宣布“去高精地圖”，把算法和感知押在實時數據上。

對四維圖新而言，這意味著它花數年筑起的護城河，被行業輕描淡寫地繞了過去。

在這種背景下，公司于是開始了如今這次調轉船頭——全面押注AI，換上AI引擎。

今年9月，四維圖新更是為AI添磚加瓦，四維圖新拿18億元投向鑒智機器人，并迅速與其完成深度整合，一舉補齊輔助駕駛的AI短板。

眼下，四維圖新不僅握有高精地圖的“數據地基”、芯片的“硬骨架”，還能借鑒智機器人補齊中高階算法“大腦”，三片關鍵拼圖嚴絲合縫，拼出數據-芯片-算法自循環的飛輪，這種協同能力將幫助其在智能化浪潮里占據優勢。

同時，從千元級PhiGo Entry把行泊一體打成入門標配，到PhiGo Pro精準擊穿行業老毛病，再到端到端全域領航提前卡位未來，低中高一張網撒開，四維圖新實現了對市場完整覆蓋。

//財報披露：四維圖新迎來深蹲起跳

不過，轉舵是需要力氣的。

盡管四維圖新戰略方向明確，卻難免要吃力。

最新的財報像一聲嘆息——前三季度營收26.6億元，增張5.2%；凈利潤卻虧損7.08億元，同比多虧近一半。

很明顯，增收不增利。

高管孟慶昕對此表示，“目前，公司收入保持增長，四季度通常是汽車業務發力期。公司正處于組織優化階段，相關成本較高。主營業務利潤虧幅度已現改善，2026年將顯著收斂”。

這句話給出了兩個關鍵信息，一是公司正處于調整期，成本太高。數據上看確實如此，前三季度四維圖新營業總成本為32.68億，同比增長了9.92%；二是利潤將在2026年改善。

老實講，四維圖新業績不大理想并不讓人意外。

2020—2024年期間，四維圖新的歸母凈利潤分別為-3.09億、1.22億、-3.36億、-13.14億、-10.95億。

五年有四年處于虧損期，股價也從2020年最高點22.58元/股跌至如今9.00元/股左右。

主要還是自動駕駛正朝著“輕地圖”或“去地圖化”的技術路線加速發展，這一趨勢給以地圖產品為核心業務的四維圖新帶來顯著沖擊。

盡管四維圖新戰略在向“AI”、“智駕”進展，但是智云業務依然是四維圖新的核心業務。

2025年上半年，四維圖新智云業務營收為12.64億元，占比71.85%，同比增長24.42%。

營收仍在高速增長，但毛利率近幾年不斷下滑。

自2021年起，該業務的毛利率由高峰的75.62%逐年遞減，至2022年降至60.65%，2023年滑落至43.65%，至今年上半年跌落至37.73%。

主要系業務受到轉型及市場競爭激烈等因素影響，細分收入結構發生變化。

其中導航地圖收入下降，同時由于客戶定制化需求增加致成本增長；以及隨著數據合規服務和數據運營業務規模增長，項目云資源及環境建設成本占比提升所致。

核心業務毛利率承壓，而新業務智駕還未放量。

今年上半年，智駕業務營收為7717萬，占總營收4.38%，同比下滑了37.89%。

“舊新業務”未完成換代，成本又在攀升，造成了如今四維圖新的業績困境。

相應地，四維圖新現金流壓力逐步放大。

前三季度，四維圖新經營活動產生的現金流量凈額為-2.50億元，同比減少了283.73%。

反應公司核心業務的現金回流能力正在減弱。

控制成本也對四維圖新越來越重要，對于智能駕駛公司而言，研發費用一直占據著成本大頭，不減少影響利潤，減少了可能影響產品迭代與未來競爭力。

四維圖新去年在減少研發投入，2024年研發費用為12.94億元，同比下降了21.23%。

四維圖新也盡可能想把研發費用控制在合理范圍之內。

同時我們也能看到，隨著公司近幾年虧損，高管們整體也在過緊日子。

近三年董事和高級管理人員薪酬方面，2022年薪酬總額為677萬元，2023年薪總額為675萬元，2024年薪酬總額為573.87萬元。

薪酬總額整體減少了103.13萬元，同比減少了15.23%。

不過，總經理程鵬及副總經理兼董秘孟慶昕的薪酬仍保持相對穩定：程總年薪由2021年的183萬微調至2024年的182.6萬，孟總則繼續維持在百萬元左右，整體變動不大。

如今傳來好消息是，這種緊日子馬上將要完結。

孟慶昕近日在接受采訪表示，通過AI替代優化組織和成本，主營利潤的減虧幅度還是不小的，明年一定會有大幅度的顯效。如果單純從經營的角度看，要到2027年左右實現盈利。

同時她近日又透露，四維圖新在手智駕訂單近600萬套，量產時間表明確，未來三到五年，智駕業務將躍升為第一大收入來源。

對于投資者來講，這無疑是個利好的信號。

//智駕寡頭論VS智駕多極論

隨著自動駕駛行業競爭越來越激烈，這兩天，關于輔助駕駛未來市場格局走向的論調不斷出現。

前有地平線創始人余凱說，3年內大局可定。

近期又有Momenta曹旭東判斷，“到2026年，智駕上半場格局就已經定了，中國可能就剩下兩三家，全球就可能只剩下三、四家”。

在2024年時，曉寒船長在與程鵬私下聊天時，程鵬也曾表示，四維幾年前進軍智駕市場的發展策略，是根據對終局的判斷來做的。他認為接下來市場就會剩下2～3個玩家，大家會專注在不同的細分市場。

曾經面對中國基金報時，程鵬也發表過類似的船票論：“智駕領域，最終可能僅留下兩三家公司，華為拿到了一張船票，我們也有一張”。

如果信息無錯的話，那么程鵬如今的觀點轉變幅度不可謂小。

這幾天，程鵬又公開喊話，強調“智駕寡頭論”太自以為是，以下是程鵬原話。

程鵬：這種話我也不是第一次聽到，前幾年大概也聽到過說車市場會?！拔宄！?，會剩幾家。這樣的聲音過去一直都有，我們創業20年來一直都有。說得不好聽，我認為這就是我相太執，就是太自以為是，其實這個世界不是這樣的。

他進一步拿世界汽車品牌多元化，以及如今手機市場來論證，表示即使有了蘋果與華為，還會有小米，而且OPOP、vivo活得依然很好。

老實講，程鵬這變臉的速度稍微有點兒快了。

不過也合理，四維圖新公司發展方向就幾經調整，老板的行業觀點幾經調整也并無道理，只是可能苦了投資者，大腦未必能跟上你們的調整速度。

話說回來，其實談擎說AI認為二者說得都有道理，只是所站在的市場生態位置不同，而對未來判斷的角度不同。

就像站在山頂有山頂的風景，站在山腳下，有山腳的風景。

Momenta占據市場頭部，曹旭東看到得更多是“定數”，是市場份額正在不斷被瓜分，留給剩下的企業機會越來越少了。

根據佐思汽研數據，截止2024年10月，Momenta與華為合計占據城市NOA第三方供應商市場90%的市場份額，其中Momenta占據60.1%的市場份額。

在智能駕駛的世界里，規模就像靜水流深。

只有規模足夠大，才能保證數據能否悄悄匯聚，也決定了成本能否被攤銷。

同時，在接下向更高階的無人駕駛競爭中，投入成本更高，也只有規模足夠大的企業才能造血生存下去。

要么就像曹旭東所說，未來的新競爭者會是“超級玩家”。

而四維圖新相對沒有占據這么強勢的地位，看到的是未來發展機會，看到更多的是變數。

同時四維圖新需要看到一個確定性，來為公司轉型提供支撐。

四維圖新需要智駕業務來幫助其把智云、智艙、智芯業務串聯起來，這樣公司才能在“輕圖化”趨勢下，不斷生存下來。

所以程鵬可能看到的是未來智能駕駛技術會趨于同質化，汽車會成為“第三空間”，市場會需要更多的差異化服務，來滿足不同人的需求，這為四維圖新帶來了機會。

就像手機市場，有人喜歡蘋果，有人喜歡華為，但也有人覺得oppo、vivo很香。

四維圖新的目標不是與智能駕駛第一梯隊的華為競爭，更可能做的是智能駕駛的“oppo”。

就像程鵬最近說，“不再爭做第一個吃螃蟹的人”。

不過也有人認為，智駕需要高技術門檻、高投入，更像是手機操作系統，這么多年下來，手機系統也就蘋果、安卓以及華為。

而且差異化的前提是建立在安全性門檻上面，從目前新能源汽車智駕仍在不斷出事故來看，這個門檻標準還未出現，距離差異化市場哪一天出現還有著更遠的距離。

從投資者角度講，四維圖新展現的前景是不是有點兒太遠了？

經過多輪轉型，投資者對四維圖新的耐心終究是有限的，實現盈利，保障自身造血能力，對于四維圖新來講，是對投資者長期主義最大的回饋。

因此，四維圖新在2027年實現盈利就很有必要。

不過，我們也能看到四維圖新為拓展業務不斷努力，2024年至2025年上半年，四維圖新一路疾馳：智駕方案新增定點 585 萬套，拿下 20 余家主流車企、100 多款車型的“入場券”；車規級 SoC、MCU 芯片雙雙出貨量破億，智能座艙更已駛入 100 多國，AC8015 芯片前裝量產車型破百、累計出貨 500 萬套，出海占比過半。

勢頭如此強勁，相信盈利拐點已不遠，期待四維圖新再沖新高，早日把亮眼訂單轉化為穩健利潤。

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