01、始祖鳥業(yè)績還在高漲

11月18日晚，亞瑪芬體育發(fā)布的財報數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，營收17.6億美元，約合人民幣125億元，同比增長30%，超出市場預(yù)期。同期，公司盈利能力進一步提升，歸母凈利潤同比大增156.45%至1.43億美元，約合人民幣10.17億元，毛利率提升160個基點至56.8%。

始祖鳥“炸山”事件于9月底發(fā)酵。當(dāng)時，市場擔(dān)心風(fēng)波對始祖鳥品牌形象構(gòu)成長期負(fù)面影響，亞瑪芬體育股價一度連續(xù)大跌。如今，眼瞅著亞瑪芬體育的業(yè)績依舊能打，投資者又趕忙用腳投了票。

截至11月19日美股收盤，亞瑪芬體育股價報收34.76美元/股，在頭一晚8.45%漲幅的基礎(chǔ)上，又上漲了4.2%，總市值達192.77億美元，幾乎快要回到“炸山”風(fēng)波之前。

▲圖源/視覺中國

在財報里，始祖鳥被劃歸到“技術(shù)服裝”板塊。報告期內(nèi)，該板塊營收同比增長31%至6.83億美元，增速較上兩個季度的28%、23%進一步加快，比上年同期多賣出1.63億美元，約合人民幣11.6億元。

“核心品牌始祖鳥表現(xiàn)突出，全區(qū)域、全渠道、全品類實現(xiàn)全面增長，尤其是鞋類和女性產(chǎn)品線增速迅猛。”亞瑪芬體育高層在業(yè)績會上表示。

再進一步拆解營收構(gòu)成，公司高層介紹稱，從區(qū)域上看，中國和歐洲市場繼續(xù)保持高增長，需求并未出現(xiàn)疲軟；從關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)來看，零售額增長主要由客流量驅(qū)動，轉(zhuǎn)化率、客單價、購買件數(shù)溫和增長，降價幅度與上年同期持平，并未出現(xiàn)依靠降價拉動銷售的情況。

考慮到“炸山”風(fēng)波輿情一直持續(xù)到10月，官方也在10月份發(fā)布了事件調(diào)查處置情況，有人擔(dān)心始祖鳥第四季度業(yè)績可能會受到影響。該問題同樣在業(yè)績會上被拋給公司管理層，得到的回復(fù)是“不會”。

公司高層介紹稱，第四季度初，始祖鳥中國區(qū)業(yè)績銷售趨勢有所放緩，但隨著天氣轉(zhuǎn)涼，銷售在逐漸反彈。因此，該風(fēng)波并未對公司第四季度業(yè)績指引產(chǎn)生影響。

不僅始祖鳥，縱觀整個公司營收大盤，中國消費者的貢獻都在進一步提升。報告期內(nèi)，大中華區(qū)為亞瑪芬體育貢獻了4.62億美元營收，營收占比進一步提升至26.28%，同比增速高達47%，遠高于同期美洲地區(qū)的18%和EMEA（歐洲、中東和非洲）地區(qū)的23%。

02、還有下一個“始祖鳥”

支撐亞瑪芬體育高層信心高漲的當(dāng)然不止一個始祖鳥。財報傳遞出的另一個關(guān)鍵信息是：公司已經(jīng)成功孵化出另一個“始祖鳥”。

報告期內(nèi)，亞瑪芬體育“戶外性能”板塊錄得7.24億美元營收，同比增長36%，首次超越始祖鳥所在的“技術(shù)服裝”板塊，成為新的營收支柱，該板塊的功臣正是近兩年“一鞋難求”的薩洛蒙（Salomon）。

“薩洛蒙鞋類業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，為公司本就出色的發(fā)展勢頭再添強勁支柱，成為推動盈利增長的‘第二條腿’，這顯著提升了亞瑪芬體育品牌組合的財務(wù)表現(xiàn)及長期價值創(chuàng)造潛力。”亞瑪芬體育CFO表示。

和始祖鳥一樣，薩洛蒙也是一個歷史悠久的國外品牌。1947年，該品牌成立于法國，早期聚焦滑雪產(chǎn)品，之后品類逐漸拓展，以鞋類產(chǎn)品著稱。在78年發(fā)展史中，薩洛蒙先后被阿迪達斯、亞瑪芬體育收購，聲量一直平平，直到遇到貴人安踏，才開啟“升咖”之路。

2019年安踏收購亞瑪芬體育之后，薩洛蒙業(yè)績呈現(xiàn)明顯的增長態(tài)勢。2025年第二季度，其所在板塊營收增速首次超過始祖鳥所在的板塊，如今時隔一個季度，又實現(xiàn)了營收總額的超越。

▲圖源/視覺中國

安踏擅長造“中產(chǎn)”品牌。收購亞瑪芬體育后，安踏把過往成功經(jīng)驗悉數(shù)用到了薩洛蒙身上，在渠道上，從過往的批發(fā)模式向DTC（直接觸達消費者）過渡；在人群定位上，同時兼顧專業(yè)和泛專業(yè)人士，在保持專業(yè)基因的同時，與生活方式概念綁定；在產(chǎn)品設(shè)計上，增加時尚潮流元素。

薩洛蒙中國區(qū)總經(jīng)理殷一曾在受訪時表示，薩洛蒙的高增長離不開DTC的推廣。曾有業(yè)內(nèi)人士告訴《財經(jīng)天下》，DTC模式能更好管控價格，保護品牌價值，避免因為頻繁打折掉價。為了推動產(chǎn)品擴圈，薩洛蒙一邊組織橄欖球、飛盤、城市越野跑等活動，通過泛戶外人群拉新，另一邊加大種草力度，充分發(fā)揮明星和KOL的帶貨效應(yīng)。

在此基礎(chǔ)上，薩洛蒙又放大了“稀缺”屬性。在社交媒體平臺上，吐槽薩洛蒙鞋“難買”的聲音此起彼伏。線下，人們不惜排隊數(shù)小時，只為買到一雙薩洛蒙。這使得薩洛蒙熱度一直居高不下，反過來又拉高了品牌營收。

亞瑪芬體育需要薩洛蒙，不僅是為了平衡矩陣，也是為了鞏固在大中華地區(qū)乃至整個亞太市場的優(yōu)勢，支撐整體業(yè)績。財報會上，公司高層表示，從區(qū)域上看，薩洛蒙在亞洲市場需求激增，季度內(nèi)凈新增門店主要位于中國、韓國、日本。

業(yè)績發(fā)布后，亞瑪芬體育緊接著上調(diào)了全年業(yè)績指引，預(yù)計2025年全年營收增速將達到23%~24%，高于此前的20%～21%。

（作者 | 林木，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財經(jīng)天下WEEKLY）