西安功率半導(dǎo)體與光芯片領(lǐng)域的兩家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，正通過不同路徑加速對(duì)接香港資本市場(chǎng)。

2025年11月下旬，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)傳出兩條引人矚目的資本動(dòng)態(tài)：龍騰半導(dǎo)體擬通過被收購(gòu)實(shí)現(xiàn)借殼上市，而源杰科技則正式啟動(dòng)境外發(fā)行股份（H股）赴港上市籌備工作。

這兩條幾乎同時(shí)傳出的消息，揭示了國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)借助香港資本市場(chǎng)加速發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。

01

龍騰半導(dǎo)體：借殼上市的迂回策略

11月21日，中聯(lián)發(fā)展控股發(fā)布公告，公司與龍騰半導(dǎo)體單一最大股東及董事長(zhǎng)徐西昌訂立諒解備忘錄，擬收購(gòu)龍騰半導(dǎo)體最多100%股權(quán)。

根據(jù)公告，交易代價(jià)預(yù)期最高區(qū)間為45億港元至90億港元，最終金額將由各方在正式協(xié)議中明確。

龍騰半導(dǎo)體作為功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，是陜西省半導(dǎo)體及集成電路重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的“鏈主”企業(yè)，并獲評(píng)國(guó)家工信部專精特新“小巨人”企業(yè)稱號(hào)。

該公司以功率MOSFET為主營(yíng)方向，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于LED照明驅(qū)動(dòng)、電源適配器、電池管理系統(tǒng)等多個(gè)領(lǐng)域。

此次收購(gòu)一旦完成，龍騰半導(dǎo)體將借助中聯(lián)發(fā)展控股的上市平臺(tái)實(shí)現(xiàn)曲線上市。

02

源杰科技：H股上市的直通路徑

就在龍騰半導(dǎo)體借殼消息傳出的前兩天，源杰科技于11月19日召開董事會(huì)，審議通過了啟動(dòng)H股上市籌備工作的議案。

源杰科技聚焦于光芯片行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為光芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，擁有IDM全流程業(yè)務(wù)體系。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于電信市場(chǎng)、數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)、車載激光雷達(dá)市場(chǎng)等領(lǐng)域。

源杰科技在公告中表示，啟動(dòng)H股上市旨在“加快公司國(guó)際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步提升公司品牌形象及知名度，提高公司的資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力”。

這一決策背后是公司亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)——2025年前三季度，源杰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.83億元，同比增加115.09%。

03

不同路徑背后的戰(zhàn)略考量

龍騰半導(dǎo)體與源杰科技選擇不同的資本路徑，反映了各自企業(yè)的發(fā)展階段與戰(zhàn)略需求。

對(duì)龍騰半導(dǎo)體而言，借殼上市提供了一條快速登陸資本市場(chǎng)的通道。在科創(chuàng)板IPO折戟后，通過被上市公司收購(gòu)，可規(guī)避傳統(tǒng)IPO的審核復(fù)雜性，更快獲得資本支持。

而源杰科技作為已登陸科創(chuàng)板的公司，此次推進(jìn)H股上市，屬于“A+H”雙平臺(tái)運(yùn)作，既可拓寬融資渠道，又能提升國(guó)際影響力。

兩家企業(yè)不約而同地瞄準(zhǔn)香港資本市場(chǎng)，體現(xiàn)了內(nèi)地半導(dǎo)體企業(yè)利用香港作為國(guó)際化跳板的共同思路。

04

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)與資本深度綁定

兩條資本動(dòng)態(tài)背后，是中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)與資本深度綁定的大趨勢(shì)。

中聯(lián)發(fā)展控股在公告中直言，中國(guó)作為全球最大的功率半導(dǎo)體消費(fèi)市場(chǎng)，占據(jù)全球近半數(shù)市場(chǎng)份額，但中高端產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化率仍相對(duì)較低。

這一判斷揭示了資本青睞半導(dǎo)體領(lǐng)域的深層邏輯：進(jìn)口替代與自主可控。

同樣，源杰科技在光芯片領(lǐng)域的技術(shù)積累，也迎合了當(dāng)前數(shù)據(jù)中心、車載激光雷達(dá)等新興市場(chǎng)對(duì)高端芯片的需求。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)具有技術(shù)密集與資本密集的雙重屬性，兩家企業(yè)的資本運(yùn)作，反映了行業(yè)需要通過多元資本渠道支持持續(xù)研發(fā)投入與技術(shù)升級(jí)的內(nèi)在需求。

隨著中聯(lián)發(fā)展控股發(fā)布收購(gòu)公告后股價(jià)上漲超5%，市場(chǎng)對(duì)這一整合給予了初步認(rèn)可。

而源杰科技在H股上市消息傳出后，投資者也紛紛關(guān)注其國(guó)際化布局帶來的增長(zhǎng)潛力。

兩條不同的資本路徑，共同指向中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在自主可控與國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng)下的新發(fā)展格局。

截至目前，陜西已擁有85家A股上市公司，46家主板上市公司，16家科創(chuàng)板上市公司，上市公司數(shù)量（含過會(huì)）升至全國(guó)第十四位。

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關(guān)注長(zhǎng)安范兒，專注西安解讀陜西，讀懂中國(guó)！