十日翻倍AI應用大牛股，復牌后一字跌停！

1月21日，利歐股份（002131）復牌即遭“一字跌停”，封單數量超1200萬手，封單額超100億元。

作為AI應用、GEO熱門概念股，利歐股份股價近期暴漲，自2025年12月31日至2026年1月15日，10個交易日內區間累計漲幅高達102.73%。由于漲幅過高，公司宣布就股票交易波動情況進行核查，自2026年1月16日開市起停牌不超過三個交易日。

短短半個月，從翻倍暴漲到復牌跌停，利歐股份究竟發生了什么？

十日翻倍，復牌跌停

利歐股份的這輪暴漲，核心在于“會講故事”。今年以來，AI應用板塊持續爆發，而利歐股份則精準乘上概念風口，通過密集披露相關業務布局，成功吸引了市場資金的關注。

1月8日，利歐股份接受了華創證券、中信證券、國金基金等十余家金融機構調研，機構關注問題基本都圍繞AI應用和GEO相關業務。

公司在調研中表示，自2023年起布局AI，推出自研AIGC平臺“LEOAIAD”，圍繞數字營銷業務推進AI能力落地，在算力、模型、數據三層構建技術底座，部分能力已在業務場景中應用，并逐步轉化為對主營業務的實際支撐。

此后，自1月9日至14日，利歐股份一舉走出“四連板”。在此期間，馬斯克發文稱，將在一周內正式開源X平臺最新的內容推薦算法，引發了市場對GEO概念股的進一步追逐。利歐股份也順勢繼續加緊披露其GEO相關布局事宜，又分別于1月12日、14日兩次接待了多批機構調研。

利歐股份針對市場熱點的密集回應，為市場資金提供了持續炒作的理由。自2025年12月31日至2026年1月15日，利歐股份連續走強，截至1月15日收盤報10.4元/股，10個交易日內累計漲幅達102.73%。

1月15日晚間，利歐股份公告稱，由于連續10個交易日收盤價漲幅偏離值達96.77%，股價波動較大，為維護投資者利益，自1月16日起停牌核查，待核查結束并披露相關公告后復牌。

1月20日晚，利歐股份公告核查完成。公司表示，在部分業務場景中推進AI相關業務的應用與建設，但目前整體尚未形成規模性的盈利模式，其收入在公司整體營業收入中占比較小。公司主營業務分為泵與系統業務和數字營銷業務兩部分，業務未發生重大變化。

而在經過停牌“冷靜期”后，市場資金的態度也急轉直下，1月21日復牌后，利歐股份直接一字跌停，報9.36元/股，總市值約634億元。

兩大主業營收與利潤背離

利歐股份成立于2001年5月，核心業務是各類水泵、園林機械的研發、生產與銷售。2007年，公司在深交所上市，成為“中國水泵第一股”。

不過，上市后不久，利歐股份的業績便開始走下坡路。為了尋求突破，公司決定開啟戰略轉型。自2014年起，利歐股份通過一系列資本運作，陸續完成對上海漫酷、上海氬氪、琥珀傳播、萬圣偉業、微創時代和智趣廣告等多家互聯網廣告公司的收購，逐步形成“先進制造業+AI數字營銷”的雙主業格局。

從業務結構來看，2025年上半年，公司互聯網業務板塊貢獻了74.29億營業收入，占比高達77.1%，為公司營收的主要來源。其中，媒介代理業務收入72.41億元，占比75.15%，但毛利率僅3.99%；盡管公司大力宣傳AI布局，但與AI應用關聯最緊密的數字營銷業務收入僅1.88億元，占比1.95%，毛利率雖然高達21.22%，但體量太小，盈利貢獻仍然微薄。

另一方面，公司傳統業務板塊水泵制造2025年上半年營收20.22億元，占比僅20.98%，但毛利率高達25.65%，貢獻了公司近六成的利潤。

利歐股份營業收入占比

資料來源：Wind

顯然，相比互聯網數字營銷，實際上傳統制造業才是公司真正的業績支柱。當前AI業務對整體營收和利潤的貢獻非常有限，戰略意義遠大于業績貢獻。此外，利歐股份2025年前三季度研發費用率僅0.97%，遠低于易點天下、中文在線等行業龍頭約4%~5%的研發投入水平，這也為其AI技術的深度與轉化能力打上問號。

業績增長依靠“炒股”

更加值得注意的是，近年來利歐股份業績波動劇烈，公司靠“炒股”獲得的投資收益對業績的影響甚至遠超主業。

財務數據顯示，2020年至2024年，利歐股份營業收入分別為202.81億元、202.68億元、204.71億元、211.71億元，而歸母凈利潤則分別為47.72億元、-10.19億元、-4.4億元、19.66億元、-2.59億元。

資料來源：Wind

2025年上半年，利歐股份實現營業收入96.35億元，同比下降9.62%；實現歸屬凈利潤4.78億元，同比增長164.28%；實現扣非凈利潤1.48億元，同比增長1.88%。

針對凈利潤的大幅增長，利歐股份在公告中表示，主要是報告期內公司持有的理想汽車股票價格上漲帶來的公允價值變動收益。報告期內，利歐股份持有及處置部分理想汽車股票合計確認損益為2.07億元，對歸屬凈利潤影響金額為1.55億元。而在利歐股份業績虧損的2024年上半年，公司持有理想汽車以及另一家A股上市公司新風光股票確認的公允價值變動收益合計為-13.25億元。

2016年4月，利歐股份投資3.5億元參與理想汽車A輪融資，一年后再追加投資1億元，總投資成本只有4.5億元，但此后卻獲得了超十倍的回報。2020年，理想汽車美股上市，當年利歐股份歸母凈利潤同比暴增14倍，其中投資理想汽車確認的公允價值變動收益高達60.05億元，對歸屬于上市公司股東的凈利潤影響數為45.04億元。拉長時間來看，近10年利歐股份累計歸母凈利潤也只有約47億元，若剔除該投資收益，公司主營業務的累計凈利潤所剩無幾。

截至2025年三季度末，利歐股份賬上以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產達44.5億元，其他非流動金融資產余額為34.77億元。與此同時，公司仍計劃加碼證券投資。2025年8月，利歐股份發布公告稱公司董事會已審議通過相關議案，同意公司及下屬子公司使用不超過30億元人民幣（或等值外幣）的自有資金開展證券投資。

此外，利歐股份也在計劃赴港上市。公司表示，推進港股上市，旨在深化全球化戰略布局，搭建境外資本平臺，提升全球運營能力。目前，公司正按照相關監管要求有序推進港股上市工作，整體進展正常。

像利歐股份這樣的公司，懂資本運作，懂講故事，也善于踩中風口，當市場情緒高漲時，“會講故事”就是最大的優勢，而當情緒退潮之后，公司是否仍然能夠獲得投資者的認可，如今市場的反應或許已經給出了一部分答案。