投資者從黃金、茅臺跟到特斯拉，段永平取代了巴菲特？

自從巴菲特退休之后，段永平隱隱有取代巴菲特成為中國投資風向人物之一。

近一段時間，投資者和網友全在關注段永平的投資動向，并且引發跟風潮。段永平關注的特斯拉、黃金、茅臺等等投資標的也正是當下熱門的投資標的。2月4日，步步高創始人、著名投資人段永平通過其雪球賬號“大道無形我有型”發文表示，對馬斯克本人看法沒啥大改變，不喜歡的東西依然不喜歡；“投資”特斯拉基本看的是“市夢率”，完全靠蒙。

段永平對黃金投資持有非常明確且一貫的否定態度。他多次在雪球、社交媒體及公開訪談中強調：黃金不是一項投資，甚至不能稱為“資產”，而更像一種“另類收藏品”或“恐慌對沖工具”。段永平反復強調“黃金本身不會產生任何東西。你買了它放在那里，100年后它還是那塊金子，不會多出一分錢。”

就在幾天前，在馬年限定版茅臺印刷錯字事件當天，始終持倉茅臺的段永平再次現身。公開一張擬買單，計劃以1365的限價買入2萬股茅臺，總金額約2730萬。加倉茅臺在段永平這里已經不稀奇，但他卻配文“這個價格大概率能夠買到吧”，引發了眾多投資者關注。

此前段永平還明確表示“看不懂泡泡瑪特，不投資”也上了熱搜，2025年底確認繼續加倉騰訊，看重其社交護城河與游戲生態也引發網友跟風。

在沃倫·巴菲特宣布退休之后，全球投資界一度陷入“后巴菲特時代”的迷茫。而在東方，一位低調卻極具影響力的中國企業家與投資人——段永平，正悄然成為新一代投資者心中的“精神燈塔”。他沒有華爾街的光環，也不常出現在財經頭條，卻憑借其雪球賬號“大道無形我有型”上寥寥數語，屢次引發市場震蕩與散戶跟風。

從“小霸王”到“大道無形”

段永平并非傳統意義上的職業投資人。他的起點是實業——上世紀90年代，他一手打造了“小霸王學習機”和“步步高”兩個家喻戶曉的品牌，被譽為“中國消費電子教父”。1961年出生于江西南昌的段永平，自幼聰慧，1978年考入浙江大學無線電系，后于中國人民大學攻讀經濟學碩士。扎實的工科背景與系統的經濟訓練，為他日后兼具產品思維與商業洞察力奠定了基礎。

1989年，28歲的段永平南下廣東，加入中山日華電子廠（后更名為小霸王）。彼時這家企業瀕臨倒閉，負債累累。段永平大膽改革，引入市場化機制，并敏銳捕捉到家庭教育焦慮與電子娛樂結合的藍海機會。1991年，他推出“小霸王學習機”，將游戲功能巧妙包裝為“寓教于樂”的學習工具，迅速風靡全國。一句“同是天下父母心，望子成龍小霸王”的廣告語，不僅打動千萬家庭，更讓公司年銷售額在短短三年內從百萬元躍升至十億元。1995年，因與母公司就股權分配產生分歧，段永平毅然辭職，帶著核心團隊創立步步高電子。

在步步高，他延續了“極致產品+精準營銷”的打法。VCD、DVD、無繩電話、復讀機……步步高幾乎每進入一個品類，都能做到市場前三。更關鍵的是，段永平建立了獨特的“代理商制度”——給予渠道極高利潤空間，激發銷售積極性，同時通過“本分”文化約束內部行為，強調“做對的事情，把事情做對”。這種“本分”哲學，后來成為他投資理念的核心底色。

2000年前后，中國家電行業陷入價格戰泥潭，段永平卻選擇急流勇退。他將步步高拆分為三家獨立公司——由陳明永執掌的OPPO、沈煒負責的vivo，以及劉宏分管的教育電子板塊。自己則移居美國，正式開啟投資生涯。

真正讓段永平躋身全球投資圈視野的，是2001年對網易的豪賭。當時網易因財務審計問題被納斯達克警告退市，股價跌至0.8美元，市場一片恐慌。但段永平深入研究后發現，其《大話西游》等網絡游戲用戶活躍度極高，且現金流模型清晰。他頂住壓力重倉買入，占當時個人資產的絕大部分。一年后，網易股價飆升至70美元以上，回報超百倍。這筆投資不僅帶來巨額財富，更驗證了他“只投看得懂的生意”的原則。

此后，段永平的投資軌跡愈發清晰：2002年起長期持有蘋果，認為其產品生態與用戶忠誠度構成強大護城河；2013年A股白酒行業因“三公消費”限制集體暴跌，他逆勢建倉茅臺，稱“這是一家不需要管理層也能賺錢的公司”；2018年騰訊遭遇游戲監管寒冬，股價腰斬，他公開表示“只要微信還在，騰訊就值得持有”，并持續加倉。

尤為難得的是，段永平雖身居海外，卻始終深度關注中國市場。他通過雪球平臺以“大道無形我有型”為名，用平實語言分享投資思考，不薦股、不預測、不煽動，只講邏輯與常識。這種“布道式”的交流方式，使其影響力遠超一般富豪投資者。他常說：“投資不是比誰聰明，而是比誰更少犯錯。”這句話，也成為無數散戶在市場波動中的精神定錨。

這種“少即是多”的理念，與巴菲特“能力圈”原則高度契合。但段永平的獨特之處在于，他將這一理念與中國市場現實深度結合，形成了一套既具普適性又接地氣的投資方法論。正因如此，當巴菲特逐漸淡出公眾視野，段永平便自然成為中國投資者心中最接近“東方巴菲特”的存在。

從實業家到價值投資者的獨特路徑，賦予段永平無可替代的權威性——他既懂產品如何贏得用戶，也懂企業如何創造價值；既有企業家的實戰經驗，又有投資人的全局視野。這種雙重身份，使他在解讀商業模式時具備常人難以企及的穿透力。

段永平的投資觀底色

在當前全球通脹高企、地緣政治緊張的背景下，黃金價格屢創新高，成為眾多投資者避險的首選。然而，段永平對此始終持鮮明否定態度。他多次強調：“黃金本身不會產生任何東西。你買了它放在那里，100年后它還是那塊金子，不會多出一分錢。”

在他看來，真正的投資必須能產生現金流或內在價值增長。黃金不具備生產性，無法分紅，也無法創造新價值，因此不屬于“資產”，而更像一種“另類收藏品”或“恐慌對沖工具”。這種觀點看似冷峻，實則根植于他對“價值”的嚴格定義——價值來源于企業持續為社會創造產品與服務的能力。

這一立場也解釋了他為何從不參與大宗商品、加密貨幣等非生產性資產的投機。在段永平的世界里，投資不是押注價格波動，而是分享優秀企業成長的紅利。這種理念在A股散戶普遍熱衷短線炒作的環境中顯得尤為稀缺，也因此更具說服力。

如果說黃金代表了段永平“不投什么”的邊界，那么茅臺則是他“投什么”的典范。自2013年起，段永平便開始重倉貴州茅臺，并在股價低迷時多次公開加倉。2026年2月初，茅臺因一則錯別字公告引發市場波動，段永平隨即曬出擬買單：以1365元/股限價買入2萬股，總金額約2730萬元，并配文“這個價格大概率能夠買到吧”。

這一舉動看似平常，卻暗含深意。首先，他并未因短期輿情擾動而動搖對茅臺長期價值的判斷；其次，他選擇在市場情緒低點出手，體現了“別人恐懼我貪婪”的逆向思維；更重要的是，他通過公開操作傳遞信心，客觀上起到了穩定市場預期的作用。

段永平看中茅臺的，不僅是其品牌溢價和稀缺性，更是其強大的定價權、穩定的現金流、極低的資本開支需求以及深厚的文化護城河。在他眼中，茅臺不是一瓶酒，而是一家具備“類債券”屬性的優質資產——每年自動產生可觀利潤，且無需大量再投資。這種“躺賺”模式，正是價值投資者夢寐以求的理想標的。

與對茅臺的篤定不同，段永平對特斯拉的態度經歷了明顯轉變。長期以來，他將特斯拉歸類為“市夢率”投資——即基于未來宏大敘事而非當前盈利的估值邏輯。他曾直言：“投資特斯拉基本靠蒙。”這反映了他對高估值、高波動科技股的天然警惕。

然而，在2026年2月4日的一篇帖子中，段永平語氣明顯軟化：“馬斯克的產品確實很了不起，FSD、Starlink、火箭回收……很多東西剛開始說的時候覺得像是蒙人的，結果10來年后真的做出來了。”他甚至表示：“我可以放下一些東西，試試他的產品，投資也可以做點風投啥的。”

這一轉變耐人尋味。它并非意味著段永平放棄了價值投資原則，而是顯示出他對“創新兌現能力”的重新評估。馬斯克所領導的公司，雖不符合傳統價值投資框架，但其將科幻變為現實的執行力，已逐步驗證了部分“夢想”的可行性。段永平的松動，本質上是對“動態護城河”的承認——某些企業雖當前無利潤，但若能持續突破技術邊界并構建生態壁壘，未來可能成長為新的價值載體。

不過，他仍強調這是“風投”性質，暗示其投入比例有限，風險可控。這種審慎開放的態度，恰恰體現了成熟投資者的靈活性：堅守原則，但不固步自封。

與對特斯拉的試探性開放形成鮮明對比的是，段永平對泡泡瑪特的明確拒絕。當這家潮玩公司在2025年再度成為市場熱點時，段永平直言：“看不懂，不投資。”此言迅速登上熱搜，引發廣泛討論。

在Z世代追捧盲盒、IP經濟如火如荼的背景下，段永平的“看不懂”并非傲慢，而是對能力圈紀律的極致遵守。他深知，消費趨勢易變，IP生命周期短暫，潮玩行業的競爭壁壘遠不如白酒或社交平臺穩固。即便短期爆發力強，也難以判斷其十年后的生存狀態。

這種“知之為知之，不知為不知”的坦誠，恰恰是許多投資者缺失的品質。在信息爆炸、熱點頻出的時代，敢于說“不”，比盲目追逐更為可貴。段永平用行動告訴市場：真正的長期主義，始于對自身認知邊界的清醒認知。

為何段永平能成為中國的“投資風向標”？

段永平之所以能在巴菲特淡出后迅速填補精神真空，成為中國市場事實上的“投資風向標”，原因其實并沒有那么復雜。

段永平的理念純粹且可復制。他的投資哲學簡單清晰：買偉大公司，忽略短期波動，長期持有。這種“大道至簡”的邏輯，易于理解且經得起時間檢驗，尤其適合缺乏專業訓練的普通投資者。

此外段永平言行高度一致。他不僅說，更做。每一次加倉茅臺、減持蘋果、評論特斯拉，都與其一貫理念相符。這種一致性建立了極強的信任感，使其言論具備“信號價值”。

值得注意的是段永平有本土化表達與共情能力。不同于西方價值投資者的抽象論述，段永平常以“做生意”“看懂產品”“用戶是否愿意多花錢”等接地氣的語言解釋投資邏輯，讓中國散戶產生強烈共鳴。

更重要的是，在A股長期被投機氛圍籠罩的背景下，段永平提供了一種理性、耐心、基于企業基本面的投資范式。他不鼓吹暴富神話，不預測短期走勢，只強調“做對的事，把事做對”。這種反焦慮的姿態，恰是當下浮躁市場最稀缺的解藥。

段永平或許永遠不會自稱“中國的巴菲特”，他也無意成為全民偶像。但不可否認，他的存在，為中國資本市場提供了一個價值坐標的錨點。當投資者在黃金與比特幣之間搖擺，在AI概念與元宇宙泡沫中迷失時，段永平的聲音總能提醒人們回歸本源：投資的本質，是擁有好生意的一部分。

從黃金到茅臺，從特斯拉到泡泡瑪特，段永平的選擇背后，是一套完整、自洽、且經得起時間考驗的價值體系。他未必能“取代”巴菲特，因為真正的投資智慧無需替代，只需傳承與本土化。而段永平，正是那個將價值投資的火種，在中國土壤中成功點燃的人。

在這個充滿不確定性的時代，或許我們不需要更多預測風口的先知，而更需要像段永平這樣，能幫我們在喧囂中守住內心“大道無形”的定力之人。

該文為BT財經原創文章，未經許可不得擅自使用、復制、傳播或改編該文章，如構成侵權行為將追究法律責任。

作 者 |元方