2025年8月，疊紙游戲旗下女性向手游《戀與深空》再次因戰(zhàn)斗系統(tǒng)“暴雷”，引發(fā)玩家大規(guī)模投訴。話題“戀與深空”曾一度登上微博熱搜。

這已經(jīng)不是《戀與深空》第一次遭遇玩家投訴了。年初時，其3.0版本更新時就曾遭遇抵制，原本貼合女性玩家偏好的輕度戰(zhàn)斗模式被強行修改，操作繁瑣、數(shù)值失衡，新男主角夏以晝相關(guān)玩法與宣傳不符，付費道具效果縮水，引發(fā)玩家大規(guī)模投訴維權(quán)。

黑貓投訴平臺上相關(guān)投訴短時間內(nèi)突破千條，玩家組建維權(quán)聯(lián)盟并出具律師函，核心玩家發(fā)起退游倡議。這并非該游戲首次翻車，此前3D建模bug、劇情尺度爭議已消耗大量玩家信任，此次風(fēng)波進一步將疊紙推向輿論風(fēng)口。

作為中國女性向游戲賽道標桿，疊紙自2013年成立以來，憑借精準的女性用戶洞察，打造出《奇跡暖暖》、《戀與制作人》等系列爆款，構(gòu)建“暖暖”“戀與”兩大核心IP矩陣。

截至2025年10月，其全系列游戲全球發(fā)行，累計注冊用戶近4億，多次獲評國家文化出口重點企業(yè)，一度壟斷賽道半壁江山極目新聞報道。

但近年來疊紙陷入矛盾，2025年全球收入同比大漲45%、躋身中國手游發(fā)行商全球TOP8，卻伴隨爭議頻發(fā)、玩家流失、行業(yè)競爭加劇，“女性向?qū)佟倍ㄎ患仁莾?yōu)勢也是枷鎖。

曾經(jīng)的賽道領(lǐng)跑者，未來究竟路在何方？

爆款加持下的女性向壟斷，擴張路上隱憂暗藏

疊紙的崛起，源于對女性向賽道的精準布局，多款現(xiàn)象級爆款確立其壟斷地位并推動全球擴張，但高速發(fā)展背后，激進擴張、賽道依賴等隱患，為2025年的困局埋下伏筆。

2015年《奇跡暖暖》上線，以細膩畫風(fēng)、豐富換裝玩法和女性向劇情引爆市場，開創(chuàng)國產(chǎn)女性向換裝游戲先河，為疊紙積累了第一桶金和核心用戶藍鯨新聞報道。

2017年《戀與制作人》創(chuàng)新性融合乙女戀愛與劇情互動，憑借沉浸式情感體驗成為現(xiàn)象級產(chǎn)品，上線3個月流水破2億，推動女性向游戲從邊緣走向大眾，徹底鞏固疊紙龍頭地位藍鯨新聞報道。

2019年《閃耀暖暖》作為國內(nèi)首款3D換裝游戲，以頂尖的布料渲染和角色建模提升行業(yè)視覺標準，全球累計流水突破50億元；2024年《戀與深空》（3D乙女+動作）、《無限暖暖》（換裝+開放世界）雙爆款發(fā)力，帶動疊紙營收突破10億美元（約70億元人民幣），同比增長近5倍。

同期疊紙加速全球擴張，全系列游戲覆蓋亞洲、歐美等地區(qū)，截至2025年10月累計注冊用戶近4億，《無限暖暖》海外收入占比高達80%，成為國產(chǎn)女性向游戲出海標桿。

高速擴張的底氣讓疊紙在2020年前后開啟激進布局，同時推進5個核心項目，其中《無限暖暖》、《百面千相》為高投入、長周期開放世界項目，業(yè)內(nèi)估算《無限暖暖》投入超《原神》，對依賴老游戲現(xiàn)金流的未上市公司而言風(fēng)險極高。

2021年版號寒冬打亂產(chǎn)品計劃，疊加高投入導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，疊紙被迫砍項目、裁員，2023年更是將10%股權(quán)質(zhì)押給米哈游，同時質(zhì)押3000萬元股權(quán)換取研發(fā)時間，從擴張期陷入高風(fēng)險困境。

此外，疊紙過度依賴女性向賽道和兩大核心IP，產(chǎn)品集中在換裝、乙女領(lǐng)域，缺乏多元化布局，抗風(fēng)險能力薄弱。隨著騰訊、網(wǎng)易等大廠入局，推出《光與夜之戀》等競品，疊紙的壟斷地位受到?jīng)_擊，賽道競爭日趨激烈。

爭議頻發(fā)致玩家流失，業(yè)績高增難掩發(fā)展失衡

2025年是疊紙從高風(fēng)險擴張轉(zhuǎn)向穩(wěn)定回報的關(guān)鍵年，兩款爆款帶動營收高速增長，但核心產(chǎn)品爭議、管理層變動、行業(yè)競爭升級等問題集中爆發(fā)，陷入“增長與困境并存”的尷尬。

業(yè)績層面，疊紙2025年表現(xiàn)亮眼，核心驅(qū)動力來自兩大爆款。

據(jù)Sensor Tower 2026年1月報告，疊紙全球收入同比大漲45%，排名升至全球第8，其中《戀與深空》收入同比增長66%，全年貢獻近60億流水，穩(wěn)居女性向頭部陣營。

《無限暖暖》首日流水打破公司紀錄，國內(nèi)PC平臺收入超50%，海外收入占比80%，公測前全球預(yù)約超3000萬，6小時登頂34個國家和地區(qū)免費榜，成為海外擴張核心支柱藍鯨新聞報道。此外，IP衍生業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，618周邊銷量超泡泡瑪特，雙十一天貓旗艦店穩(wěn)居潮玩榜首，IP變現(xiàn)能力強勁。

資本市場對疊紙持樂觀態(tài)度，同花順財經(jīng)2025年10月研報上調(diào)其2025、2026年歸母凈利潤至30億元、33億元，維持“跑贏行業(yè)”評級，上調(diào)目標價至25.1元，認為核心產(chǎn)品將支撐業(yè)績穩(wěn)步增長。

但業(yè)績高增難掩多重困局，核心產(chǎn)品爭議頻發(fā)導(dǎo)致玩家流失最為突出。《戀與深空》2025年深陷多重輿論：年初戰(zhàn)斗系統(tǒng)暴雷、沈星回日卡實裝與PV不符、中期盜號風(fēng)波、年末夏以晝新卡池“惡俗”爭議，口碑持續(xù)下滑。

受此影響，該游戲雖穩(wěn)居頭部，但已難再現(xiàn)2024年力壓《王者榮耀》的佳績，2025年11月被《光與夜之戀》反超，失去iOS端女性向收入榜首鈦媒體APP報道。

QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，其2025年用戶留存率同比下降18%，核心付費用戶流失超15%，32%的女性用戶表示對疊紙信任度下降。

管理層變動加劇市場擔(dān)憂，2025年10月極目新聞報道，疊紙核心創(chuàng)始人姚潤昊退出上海疊紙科技，業(yè)內(nèi)猜測與爭議頻發(fā)、戰(zhàn)略調(diào)整相關(guān)，或影響公司未來研發(fā)與布局。同時，女性向賽道競爭持續(xù)升級，2024年市場規(guī)模達80億元、同比增長124.1%，吸引騰訊、網(wǎng)易、米哈游加碼，競品持續(xù)擠壓疊紙市場空間。

優(yōu)勢與短板并存，女性向定位的未來之困

疊紙的未來，取決于能否堅守核心優(yōu)勢、正視自身短板。其在女性向賽道積累的用戶、IP、技術(shù)優(yōu)勢，是立足的根基；但過度依賴賽道、創(chuàng)新乏力、爭議處理不當(dāng)?shù)榷贪澹萍s其長遠發(fā)展，“女性向?qū)佟奔仁莾?yōu)勢也是枷鎖。

疊紙的核心優(yōu)勢，在于對女性向賽道的深度深耕與精準洞察。

不同于大廠全賽道布局，疊紙始終聚焦女性用戶情感需求與審美偏好，構(gòu)建成熟的情感體驗生產(chǎn)體系，從《奇跡暖暖》到《無限暖暖》，每款產(chǎn)品都能精準擊中女性用戶情感痛點。

同時，其技術(shù)積累與IP運營能力形成核心壁壘：《閃耀暖暖》奠定的3D生產(chǎn)標準，讓其角色建模、場景渲染遠超競品；“暖暖”“戀與”兩大IP經(jīng)過多年運營，積累近4億全球用戶，為產(chǎn)品迭代和海外擴張?zhí)峁┲巍?/p>

海外布局的成效的為疊紙?zhí)峁┬略鲩L空間，其針對不同地區(qū)用戶優(yōu)化產(chǎn)品與運營，《戀與深空》《無限暖暖》在歐美、日韓表現(xiàn)亮眼，多次獲評國家文化出口重點企業(yè)。Sensor Tower分析師指出，疊紙的海外成功源于“精準用戶洞察+本地化運營+IP加持”，優(yōu)勢短期內(nèi)難以被超越。

但疊紙的短板同樣突出，最核心的是“女性向?qū)佟倍ㄎ坏木窒蕖Ｆ洚a(chǎn)品集中在換裝、乙女領(lǐng)域，過度依賴兩大IP，一旦賽道需求變化、IP熱度下滑，將直接影響業(yè)績。

2025年《戀與深空》的口碑下滑，已反映出女性玩家需求升級——對玩法創(chuàng)新、劇情質(zhì)量、用戶體驗的要求提高，單純情感營銷已難滿足需求。

產(chǎn)品創(chuàng)新乏力與爭議處理不當(dāng)加劇困境。疊紙雖在3D技術(shù)和玩法融合上有突破，但未跳出“換裝+情感互動”的傳統(tǒng)框架，同質(zhì)化傾向顯現(xiàn)；面對《戀與深空》多次爭議，官方反應(yīng)遲緩、處理敷衍，導(dǎo)致玩家信任度下降。

某游戲行業(yè)觀察者表示，疊紙的困境是“守成而非創(chuàng)新”的困境，長期深耕導(dǎo)致思維固化，難以應(yīng)對用戶變化與行業(yè)競爭。

管理層變動與人才儲備不足也埋下隱患。姚潤昊的退出或影響戰(zhàn)略布局，而疊紙長期聚焦女性向賽道，人才結(jié)構(gòu)單一，缺乏跨賽道研發(fā)與運營人才，難以突破賽道局限；此前激進擴張留下的資金隱患雖有緩解，但仍未消除，新品不及預(yù)期可能再次陷入危機。

第三方機構(gòu)持謹慎樂觀態(tài)度，同花順財經(jīng)指出，核心產(chǎn)品與海外潛力支撐短期增長，但需警惕玩家流失與競爭風(fēng)險；Sensor Tower認為，疊紙若優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量、妥善處理爭議、適度拓展邊界，有望突破局限；里斯戰(zhàn)略咨詢張云表示，疊紙無需盲目多元化，重點應(yīng)放在產(chǎn)品創(chuàng)新與用戶運營上，鞏固核心優(yōu)勢。

結(jié)語：堅守女性向賽道，疊紙的未來需破局與守心

2025年的疊紙，一邊是營收高增、海外成效顯著的亮眼表現(xiàn)，一邊是爭議頻發(fā)、玩家流失、定位受限的現(xiàn)實困境。作為女性向賽道標桿，其未來既在于堅守核心優(yōu)勢，也在于突破自身局限。

“女性向?qū)佟比允钳B紙不可復(fù)制的優(yōu)勢，女性向市場潛力尚未完全釋放，其積累的用戶、IP、技術(shù)優(yōu)勢，是應(yīng)對競爭的根基。

但疊紙若想長遠發(fā)展，必須打破定位枷鎖：堅守用戶核心，優(yōu)化爭議處理機制，修復(fù)玩家信任；加大創(chuàng)新投入，突破傳統(tǒng)框架，豐富產(chǎn)品類型，擺脫單一賽道與IP依賴；穩(wěn)定管理層，完善人才儲備，支撐戰(zhàn)略調(diào)整。

女性向游戲賽道已進入產(chǎn)品力競爭時代，單純依靠IP與情感綁定已難立足。疊紙曾用爆款定義賽道標準，如今唯有堅守初心、勇于破局，在鞏固核心優(yōu)勢的同時補齊短板，才能持續(xù)領(lǐng)跑女性向賽道，甚至突破邊界，成為更具全球影響力的游戲企業(yè)。

女性向游戲?qū)俚寞B紙，未來不在固守，而在創(chuàng)新與多元。

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