1000億跌沒，未來價值為零！一家SaaS巨頭的至暗時刻與絕地反擊

“我覺得自己就像被卡車碾過、被飛機撞飛，然后又被放在火上烤焦了，而此時才僅僅是上午11點。”

這是Monday.com聯席CEO Eran Zinman在面對近期股價雪崩時的真實寫照。在整個企業服務軟件（SaaS）賽道經歷史無前例的估值殺戮之際，Monday成為了這場“SaaS末日論”中最具戲劇性的切片。

作為頭部SaaS公司，Monday于2021在納斯達克掛牌上市，股價曾一度突破450美元/股，最高市值曾超過200億美元（約合人民幣1400億元）。

如今，這家年經常性收入（ARR）接近13億美元的企業，過去一周股價跌幅達26%，今年以來已下跌約50%，距離最高點跌超80%，市值跌至37億美元。剔除現金后，其企業價值僅剩22億美元——這意味著，華爾街給這家增速強勁的SaaS巨頭的估值乘數，僅為可憐的1.5倍 ARR。

在資本市場的無情拋售下，悲觀情緒如病毒般蔓延。

AI革命究竟是SaaS的催化劑，還是敲響其喪鐘的死神？在絕大多數SaaS創始人陷入防守與自我懷疑的至暗時刻，Eran卻在股價跌至低點的那個清晨，感受到了一種詭異的“如釋重負”。

“市場傳遞給我的信息是：這家公司的未來價值為零。很好，既然如此，那就放手去建構吧。去他的，我要押上一切（Screw it, I'm going to go all in）。”

為了應對這一變革，該公司正經歷歷史上最大的轉型。

當下，留給所有SaaS從業者的問題或許不再是“AI會不會殺死我的軟件”，而是：你是否還有勇氣和底氣，將這場危機視作一生中最大的一場機遇，并徹底推倒重來？

01

回擊SaaS行業的“三大末日預言”

面對市場認為SaaS將死的論調，Eran沒有回避，他直面了市場上最廣為流傳的三個“SaaS 末日劇本”，并給出了反駁。

1. 猜想一： Vibe Coding將吞噬軟件工程？

如果

Vibe Coding

真的無所不能，那么無論是歷史上還是今天，沒有任何一家公司會有價值。通過

Vibe Coding

建立一個用戶界面，和構建一個真正在企業內部運行、具備所有深度和功能的軟件之間，有著天壤之別。

Eran 認為，大眾嚴重低估了“開發一個漂亮的用戶界面”與“構建一個跨組織協作的復雜企業系統”之間的天塹。

不久前，美國的一名非技術背景記者，在直播中利用 AI 在幾個小時內“Vibe Code（通過自然語言交互生成代碼）”出了一個Monday的平替版。這一事件引發了巨大恐慌：如果任何人都能用幾句提示詞“生成”一個企業軟件，SaaS 還有什么護城河？

Eran作為一個從小寫代碼的極客，深刻理解這種技術帶來的震撼，但他犀利地指出了這層幻覺背后的常識漏洞：寫出初始代碼只是軟件生命周期中最微不足道的一環。企業級軟件的真正壁壘，在于跨部門的復雜邏輯耦合、權限管理、數據安全，以及長年累月的維護與迭代。企業采購軟件的核心訴求是“將非核心業務外包以聚焦主業”，而非花高薪雇傭團隊去用 AI 維護一堆自建的“草臺班子”系統。

為了證明這一邏輯，他拋出了一個反證法：如果 Vibe Coding 真的能輕易替代一切，為什么最聰明的風投還在瘋狂向 AI 法律助手Harvey或 AI 財務軟件Ramp投入數十億美元估值？如果一切皆可生成，那么“沒有一家初創公司會再有價值”。

2. 猜想二：基礎大模型（OpenAI / Anthropic）將贏者通吃，吃掉應用層？

大模型作為未來基礎設施的機會太過龐大，而進入企業級軟件市場完全是另一種商業模式

沒有任何一家公司，無論有沒有

AI

，能夠包攬世界上所有的事

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Eran 認為，大模型廠商是“基礎設施”，而企業服務是“流程改造”，兩者處于完全不同的商業生態位。

目前，Anthropic推出了 Claude Enterprise，OpenAI也在瘋狂簽約企業客戶。這是否意味著它們將取代Salesforce或CrowdStrike？

Eran巧妙地調用了AWS (亞馬遜云)的歷史隱喻。當年AWS問世時，由于“搭建服務器、保證 24/7 在線”曾是創辦互聯網公司最難的部分，華爾街斷言亞馬遜將吞噬所有軟件公司的價值。

然而真實發生的是：AWS降低了底層算力門檻，反而催生了 SaaS 行業的寒武紀大爆發。同理，基礎大模型擁有更宏偉的星辰大海（成為未來的超級基建），它們根本沒有精力、也不具備基因去深入企業內部，完成冗長、非標且需要手把手教導的“企業級自上而下（Top-down）銷售與業務流程重構”。

3. 猜想三：SaaS 將淪為 AI Agent 底層“被抽干的啞巴數據庫”？

這是一個極其艱難的問題，因為它就是殘酷的真相

未來，沒有人會愿意購買那些不能幫他們完成絕大部分實際工作的軟件，否則你買的不過是

遺留軟件”。

Eran Zinman認為，這是唯一切中要害的致命威脅。如果 SaaS 拒不進化，必將淪為枯竭的系統記錄。

過去 25 年，軟件的形態發生了從DOS 到 Windows 再到云端和移動端的變遷，但軟件的底層價值從未改變——它本質上依然是一個“記錄工具”。銷售在系統外打電話、做 PPT，最后只是把數據錄入 CRM；項目經理在系統外開會溝通，最后把進度同步到Monday。在過去，軟件只能完成 10%-20% 的工作，90% 的繁重勞動仍在軟件之外。

但 AI 徹底顛覆了這個等式。未來，AI必須能完成 70%-80% 的實際工作。如果一個 SaaS 軟件依然只提供“填表和記錄”功能，那么企業未來的 AI Agent 大軍就會直接繞過其交互界面，通過 API 把它變成一個只存數據的“啞巴數據庫”，其商業價值將被徹底邊緣化。

02

拒絕“撒胡椒面式”AI，

重構 SaaS 底層價值

既然淪為“啞巴數據庫”是最大威脅，SaaS 該如何破局？Eran坦陳了Monday曾走過的彎路，并展示了其極具破壞性的自我革命。

Eran指出，絕大多數傳統SaaS只是在舊產品上“撒一層AI胡椒面”，這注定徒勞無功；真正的解法，是徹底重構產品，將自身變為“人類與Agent協作的終極橫向編排樞紐”。

在 ChatGPT 剛問世時，Monday和眾多科技公司一樣，陷入了迷茫期的“敷衍式創新”。他們增加了一些 AI 總結功能、AI 生成公式的列，以為這就趕上了時代的列車。但Eran很快意識到，這只是在產品表面“裹了一層糖衣”，因為客戶獲得的核心價值并沒有發生質變。

企業的真實痛點是什么？是他們極度渴望采購 AI 生產力，卻完全不知道如何將零散的垂直 AI 工具（如 AI 客服、AI 律師）與人類員工捏合在一起。Monday的終極破局之道，就是成為企業內部的“默認協同工作臺”——在這里，人類員工與數十個 AI Agent 在同一個看板里協作，Agent 負責輸出表格、文檔和初步執行，人類負責審核、決策和指令下發。

Eran用自家銷售團隊的內部重構給出了最具說服力的樣本：

Monday原本擁有一支約 100 人的銷售開發代表（SDR）團隊，負責處理官網線索、回訪并邀約客戶。現在，這 100% 的初篩工作已全部交由 AI Agent 接管。

數據對比極其震撼：

響應時間：從過去平均 24 小時，驟降至3 分鐘。

轉化漏斗：接通率、轉化率、會議預訂率全線上漲。

能力邊界：AI 可以 24/7 全天候待命，精通世界所有語言。

而那 100 名人類 SDR 并沒有被裁員，而是被調往更高附加值的“主動出擊”業務線。

“我們正在改變一切……未來，如果你沒有在 Monday 上構建過一個 Agent，你就不算真正使用了我們的產品。傳統的儀表盤將退居幕后，而 Agent 將走向前臺。這是我們在公司歷史上最大的一次跳躍”。

03

從SaaS到RaaS，

SaaS企業轉型升級的最后機遇

這場 AI 革命不僅解構了產品，更直指SaaS 的死穴——商業模式。

Eran認為，未來的定價將從按“席位（Seat-based）”收費，完全過渡到按“消耗量（Consumption-based）”收費。隨著企業在AI幫助下減少人力招聘，原本用于人頭的預算將大量轉移到軟件上，未來企業軟件的TAM（總潛在市場）將增長100倍。

具體來看，Eran 認為，這源于兩個核心轉變：

1. 企業預算的根本性轉移：從“買人力”變成“買軟件”

過去，企業的核心成本在于人力，可能將 60%-70% 的預算用于員工薪酬，而只有 7%-8% 用于軟件支出。但在 AI 時代，企業擴張業務將不再依賴于增加員工人數。由于增加軟件支出的邊際成本遠低于龐大的人力招聘成本，CEO 們會非常樂意將原本計劃用于擴充人頭的大量預算轉移到軟件支出上。

2. 軟件交付的價值發生了質變：從“工具”變成“數字勞動力”

過去 25 年的軟件本質上只是記錄和輔助的工具，即使使用了軟件，90% 的實際工作仍然是由人類在軟件之外完成的（軟件只完成 10%-20% 的工作）。但在未來，AI 將打破這一等式，有望完成70%-80% 的實際工作。因為軟件將真正替人類“打工”并承擔大部分核心產出，它為企業創造的價值將呈指數級增長。

因此，計費邏輯將迎來重構。未來的軟件定價將 100% 轉向“按消耗量計費（Consumption-based）”。這意味著軟件公司的收入將直接與 AI Agent 幫企業完成的任務量、處理的數據或輸出的成果掛鉤。

總結來說，未來的軟件公司不再僅僅是“賣工具給員工用”，而是直接“賣生產力給企業”。這種角色的根本轉換，使得軟件能夠去切分原本屬于“人力資源”的龐大預算蛋糕，從而獲得遠超過去席位制時代的巨大增長動力。

正因如此，Monday已經在進行極其痛苦但必要的定價革命。他們正在經歷一個從“按座收費”到“混合計費”，最終走向“100% 按消耗量（如Agent 調用的計算量、完成的任務數）收費”的過渡期。

這與盛景研究院提出的的“AI RaaS（Result as a Service，結果即服務）”理念不謀而合。2025 年3 月17 日，盛景基于十年產業數字化投資實踐指出，AI 應用的核心在于交付結果而非單純提供工具。敢于以結果作為定價、收費或盈利的依據，將是AI 應用的主流模型。

盛景認為，AI RaaS模式將成為SaaS企業轉型升級的最后機遇。

04

至暗時刻的逆勢進攻

面對跌入谷底的股價和瘋狂壓縮估值的華爾街，防守、裁員、私有化似乎是所有 SaaS 公司的標準動作。但Monday選擇了最反直覺的一條路：逆勢反攻。

在技術范式轉換的歷史級節點，與其唯唯諾諾地陷入防守、通過裁員取悅華爾街，不如利用巨額現金儲備，主動殺入被傳統巨頭（Salesforce / ServiceNow）把持的腹地。

Eran展現了極強的戰略定力。

第一，不私有化。因為公司自由現金流利潤率高達 27%，不僅不需要融資，反而是一部強勁的印鈔機。歷史性的低估只是資本市場的“情緒錯殺”，時間與執行力最終會糾正一切。

第二，全面進攻垂直領域。Monday正在利用這一亂局，重兵投入打造完全 AI Native（原生）的CRM和IT 服務管理軟件（Service）。過去，挑戰Salesforce和ServiceNow幾乎是不可能的任務，因為它們的“防御壁壘（護城河）”太深；但在 AI 時代，大船難掉頭。十萬人的傳統巨頭想要重塑員工與客戶的使用習慣，比登天還難，而這正是敏捷的Monday“亂中取勝”的絕佳窗口。

他回憶起當年 IPO 后，股價一路狂飆至 400 美元的狂歡時刻。當時一位投資人給他澆了一盆冷水：“收入沒怎么漲，股價卻漲上天了，你不覺得這很棒嗎？這意味著你所獲得的一切都僅僅是因為市場情緒的變動，與你做出的實際成績毫無關系。”

這句話成了他在如今股價暴跌至 70 美元時的精神解藥——既然當年不該為虛高的情緒竊喜，今天就不該為極度悲觀的情緒而崩潰。

結語：

勇敢者的游戲

當被問及未來十年最令人興奮的事情是什么時，Eran沒有談論財富，也沒有談論市值。他將視角拉升到了人類文明的宏觀尺度。

Eran認為，在長達數千年的封建農耕時代里，人類的生活質量幾乎是一條平坦的直線。即便是 80 年前，隨時洗上一個熱水澡都是一種奢望。而今天，我們卻有幸拿到了“智能誕生”最前排的入場券。

當前 SaaS 市場的恐慌、估值的崩塌、大模型的擠壓，本質上是一場舊秩序的解體與新秩序的陣痛。

正如Eran所說：

“每天都有人在爭論，到底哪家公司有更深的系統記錄壁壘？誰的護城河更深？……誰在乎？！這根本不重要！我只關心：誰能以最快的速度擁抱變革？如果你在打防守戰，那祝你好運；但在我看來，這是一個打贏進攻戰、做一切必要之事去贏得未來的絕佳機會。”

人生只有四千周，而企業生存期更短，跨越10年經營期的企業少之又少，企業要想有質量地活下去，活得更好更久，“極簡增長”就是看透并掌控事物本質的那個關鍵點。

選對了路，路就不會遠。盛景推出《極簡增長 立竿見影》在線課程，期望能夠幫助更多的企業走上增長道路。未來有多近，在于我們已經走了多遠。未來有多遠，在于我們與誰同行。期待與你同行、共勉。

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