在全球AI競賽的下半場，深圳正以傾城之力打造"人工智能先鋒城市"。然而，高昂的研發(fā)投入、漫長的商業(yè)化周期與日趨復(fù)雜的國際環(huán)境，共同構(gòu)成深圳AI企業(yè)必須跨越的"資本峽谷"。與此同時(shí)，香港作為國際金融中心，正憑借其為AI企業(yè)量身定制的上市制度（18C章）、高度國際化的資金池、與內(nèi)地緊密聯(lián)通的跨境資本管道，以及獨(dú)一無二的合規(guī)生態(tài)，從昔日的"超級(jí)聯(lián)系人"蛻變?yōu)橹袊部萍计髽I(yè)的"超級(jí)增值器"。

從"深圳速度"到"全球賽道"

2026年，AI不再僅僅是實(shí)驗(yàn)室里的代碼，而是驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)變革、重塑大國競爭格局的核心力量。深圳，作為中國科創(chuàng)的旗艦，已構(gòu)建起覆蓋基礎(chǔ)層（芯片、算力）、算法層（大模型）到應(yīng)用層（工業(yè)、醫(yī)療、城市）的完整AI產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)《深圳市加快打造人工智能先鋒城市行動(dòng)計(jì)劃（2025—2026年）》，到2026年，深圳的目標(biāo)是AI企業(yè)數(shù)量超過3000家，產(chǎn)業(yè)規(guī)模沖擊萬億元大關(guān)，這雄心勃勃的藍(lán)圖背后，是對(duì)資本的極度渴求。

然而，現(xiàn)實(shí)的約束同樣尖銳：境內(nèi)資本市場對(duì)未盈利科技企業(yè)的包容性仍有待提升；地緣政治的迷霧為傳統(tǒng)融資路徑增添了不確定性。在此背景下，與深圳僅一河之隔的香港，正成為內(nèi)地AI企業(yè)，特別是深圳的AI企業(yè)，走向全球賽道的最佳跳板與戰(zhàn)略緩沖帶。根據(jù)筆者觀察，香港已成為北京高度優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)（包括半導(dǎo)體和人工智能）的首選離岸融資通道。

香港的核心武器：

為AI企業(yè)量身打造的四大支柱

香港的制度與生態(tài)，正以前所未有的力度與精度，匹配深圳AI企業(yè)的成長需求，其核心優(yōu)勢(shì)可歸結(jié)為四大支柱。

（一）制度破格：18C章，不止于"綠色通道"

港交所2023年3月推出的《上市規(guī)則》第18C章，是繼18A章（生物科技）后又一里程碑式的制度革新，它精準(zhǔn)地?fù)糁辛薃I等硬科技企業(yè)"前期燒錢、后期爆發(fā)"的情況。其核心條款，如將已商業(yè)化公司市值門檻降至40億港元、未商業(yè)化公司降至80億港元，并接納未盈利、同股不同權(quán)、VIE架構(gòu)等，無疑是為AI企業(yè)鋪設(shè)了一條快速登陸國際資本市場的跑道 。

這條跑道的力量在2026年初得到了淋漓盡致的展現(xiàn)。短短兩個(gè)月內(nèi)，12家AI價(jià)值鏈相關(guān)企業(yè)密集登陸港股，合計(jì)募資超過49億美元 。其中，國產(chǎn)大模型新星MiniMax上市首日股價(jià)大漲109%，市值突破千億港元；智譜AI的成功上市，同樣引發(fā)國際資本的強(qiáng)烈關(guān)注。這不僅僅是融資，更是一次全球范圍內(nèi)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)與實(shí)力背書。

（二）資本換血："非美資本聯(lián)盟"的崛起

香港的資金池正在經(jīng)歷一場深刻的結(jié)構(gòu)性變革。傳統(tǒng)的歐美VC/PE之外，一個(gè)由中東、東亞主權(quán)財(cái)富基金構(gòu)成的「非美資本聯(lián)盟」正加速形成。近期港股AI公司的基石投資者名單中，科威特投資局、沙特主權(quán)財(cái)富基金（PIF）等中東豪門的身影頻繁出現(xiàn)，它們正攜帶長線美元，尋找中國科技的下一個(gè)增長點(diǎn) 。

這種投資者結(jié)構(gòu)的多元化，為深圳AI企業(yè)帶來了三重戰(zhàn)略價(jià)值：首先是規(guī)避單一市場風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)“雞蛋不放在一個(gè)籃子里”；其次是獲得更具耐心的長期資本支持，更能容忍AI企業(yè)漫長的研發(fā)投入期；最后，引入這些全球性的股東，有助于在全球市場建立品牌與信譽(yù)。

（三）通道融合：深港跨境金融的"微絲血管"

如果說港交所是主動(dòng)脈，那么深港之間日益完善的跨境金融基礎(chǔ)設(shè)施，就是滋養(yǎng)科創(chuàng)企業(yè)的"微絲血管"。從一級(jí)市場的QFLP、QDIE，到二級(jí)市場的"滬深港通"，資金、人才、信息正在前所未有地高效流動(dòng)。

更值得關(guān)注的是政策層面的加速融合。2026年1月，深港宣布建立"安全數(shù)據(jù)通道"白名單機(jī)制，為AI研發(fā)所必需的數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)打開了合規(guī)的閘口 。而河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)香港園區(qū)的正式開園，以及前海推出的"赴港上市直通車"等政策，正將"研發(fā)在深圳、融資在香港"的理想藍(lán)圖變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

（四）生態(tài)賦能：從"合規(guī)中轉(zhuǎn)站"到"國際演練場"

對(duì)于志在全球的AI企業(yè)而言，香港不僅是融資平臺(tái)，更是其國際化的"演練場"與"數(shù)據(jù)合規(guī)中轉(zhuǎn)站"。這里匯聚了全球頂尖的律師、會(huì)計(jì)師與投行，它們能為深圳企業(yè)提供從紅籌/VIE架構(gòu)設(shè)計(jì)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)到數(shù)據(jù)安全合規(guī)的全鏈條服務(wù)，確保企業(yè)在出海的每一步都行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

正如明略科技創(chuàng)始人吳明輝所言，在香港先把與全球合規(guī)相關(guān)的事情做完，再走向世界，將極大降低海外運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)。這種在香港提前進(jìn)行的"國際化預(yù)演"，其價(jià)值絕不亞于融資本身。

實(shí)操路徑：深圳AI的「香港攻略」

深圳AI企業(yè)借道香港，應(yīng)視為一項(xiàng)系統(tǒng)工程，而非單純的上市沖刺。筆者認(rèn)為，可分為以下四個(gè)階段循序漸進(jìn)。

第一階段：架構(gòu)先行，搭建"香港控股+深圳運(yùn)營"的標(biāo)準(zhǔn)陣型。 這是所有后續(xù)資本運(yùn)作的基礎(chǔ)，即在香港設(shè)立控股主體，負(fù)責(zé)融資、海外簽約及未來的上市；在深圳設(shè)立運(yùn)營主體，聚焦研發(fā)、生產(chǎn)與境內(nèi)市場。此舉能最大限度地兼顧國際融資的便利性與境內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策的合規(guī)性。

第二階段：Pre-IPO預(yù)熱，利用香港平臺(tái)進(jìn)行多元化跨境融資。 對(duì)于暫未達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的初創(chuàng)企業(yè)，可靈活運(yùn)用香港的金融工具，如向國際基金進(jìn)行私募、發(fā)行可轉(zhuǎn)債，甚至可以嘗試?yán)煤犹住⑶昂５脑圏c(diǎn)政策，進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)跨境質(zhì)押融資，提前引入國際化的股東與合作伙伴。

第三階段：決戰(zhàn)IPO，以18C章為首選路徑。對(duì)于技術(shù)壁壘高、市場潛力大的成熟期AI企業(yè)，應(yīng)毫不猶豫地選擇18C章作為上市主通道。近期成功登陸港股的國產(chǎn)GPU雙雄壁仞科技與天數(shù)智芯，便是絕佳范例。它們的上市，不僅為自身募集了關(guān)鍵的"戰(zhàn)備資金"，更向全球市場宣告了中國在AI核心硬件領(lǐng)域的崛起。

第四階段：上市后運(yùn)作，將香港作為全球并購與市值管理的橋頭堡。上市不是終點(diǎn)，而是新起點(diǎn)。企業(yè)應(yīng)充分利用港股平臺(tái)進(jìn)行再融資、發(fā)行GDR，并以香港主體作為平臺(tái)，發(fā)起對(duì)海外技術(shù)、團(tuán)隊(duì)的并購，同時(shí)積極對(duì)接國際分析師與ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，建立持續(xù)、專業(yè)的全球投資者關(guān)系。

雙城記開啟新篇章

深圳是AI的創(chuàng)新引擎，香港是全球的資本樞紐。在當(dāng)前全球格局下，兩者的結(jié)合，不再是簡單的“錦上添花”，而是共同應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)、開創(chuàng)未來的“雙向奔赴”。深圳AI企業(yè)借道香港，是其從本土走向全球的必然選擇，也是一場關(guān)乎生存與發(fā)展的“成年禮”。

隨著越來越多的深圳AI企業(yè)敲響港交所的銅鑼，我們看到的將不僅是一家家企業(yè)的成功，更是一個(gè)時(shí)代的選擇：科技與金融的深度融合，正在為大灣區(qū)乃至中國的未來，注入最強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)能。這部深港“雙城記”的AI新篇章，值得全球資本市場拭目以待。

來源：香港經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)

作者：陳迪源 香港創(chuàng)科發(fā)展協(xié)會(huì)創(chuàng)會(huì)主席、自由黨科技創(chuàng)新委員會(huì)主席