北京
如今是AI時代，所有不少投資者始終在追求“新”，新能源、新能車、新消費、新科技……似乎所有的“新”都在替代所謂的“舊”。不過，很多時候傳統的因素也往往會跑出來機會的，即便是在美股，科技是巨頭，但傳統的行業也有牛股和機會，所以這里面的挖掘思路還是很值得思考的。
新舊能源，相互都難替代
對于能源來說，自新能源出現以來，我們總想著去替代傳統能源。但從結果來看，似乎并沒有這么簡單。如今從歐美來看，似乎又有重回傳統能源儲備的之路。過去10年，全球在替代能源領域累計投入6-11萬億美元，實際效果卻不及預期。化石燃料在全球能源結構中的份額，從40年前的83%小幅降至81%，新能源僅搶占了2%的市場份額。
從能源結構占比來看，石油仍是全球占比最高的單一能源品種，2024年占比31.2%，2050年降至29.8%，會下降1.4個百分點，全球原油需求將從2024年的約1.03億桶/日，增長至2050年的1.2億桶/日。國際能源署（IEA）預測2030年前石油需求見頂，最近又大幅推遲至2050年。OPEC觀點說直言2050年之前看不到石油需求峰值。所以，我們也在重新審視，機構預測到2050年，油氣合計仍占全球能源結構的53%，傳統能源的基石作用很難被全面替代。
新能源發展是長期大趨勢，特點是速度快，但占比總體量還是少，2050年占比約20%，無法實現對傳統能源的全面替代。未來更多的時間，還是處于新舊能源共處的情況，畢竟雙方也是各有利弊，可以有效互補。包括從股市、期貨角度，無論是哪個品種，都沒有長牛走勢，新能源有過大熱周期，也有隨后過剩的大跌周期；傳統能源本身就是周期因素，把握相關節奏尤為關鍵。
這里面突發事件很關鍵，必須說俄烏因素就直接拉動了煤炭等傳統能源炒作。還有上世紀70年代的第一次石油危機，彼時埃及、敘利亞與以色列的軍事行動引發中東戰爭，產油國隨即采取減量、提價舉措，推動石油價格大幅飆升。第二次石油價格大幅飆升出現在上世紀七十年代末，兩個石油大國爆發劇烈沖突，直接造成全球石油供給大幅銳減。這一階段，石油價格暴漲、全球經濟不景氣以及美國通脹高企，共同加速了當時的全球經濟衰退，也進一步推動油價走高。上世紀九十年代的第三次石油危機階段，由于各方出手及時，油價走勢相對平穩。而2020年疫情時負油價交割過后，油價波動來自于俄烏戰爭。
說到這里，大家注意到金銀銅鋁在過去2年來的炒作，也是很值得琢磨的。大家對于金銀是很關注，對于銅就沒有那么熟悉了。實際上，2013年全球銅礦開發擴建資本支出達峰值261億美元，此后持續下滑，2022年僅剩144億美元，2024年資本投入僅為2013年的60%。資本開支短缺直接導致銅礦供給一直緊縮，而這個時候，美巨頭因為AI的持續開支，帶來了美大量儲存銅，隨著美銅庫存的飆升，就讓供給不足出現，推動銅價創出歷史新高。按道理來說，傳統的銅消耗沒有那么大，即便是AI的消耗也不至于供需缺口，但隨著持續供給下降之后，局部一個因素就帶來了缺口，推動了這個品種的局部爆炒，所以，傳統資源炒作是規律的，接下來，我們也來重點挖掘其中的機會點。
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