從本田上市近70年來首次年度虧損，到全球汽車巨頭大眾利潤下滑，再到福特、通用等美系車企巨額資產(chǎn)減值，跨國車企正遭遇一場前所未有的財務(wù)與戰(zhàn)略雙重考驗。

進入3月，大眾、豐田、本田等跨國巨頭陸續(xù)發(fā)布2025年四季度及全年財報。整體來看，這份最新答卷沒有延續(xù)以往的增長態(tài)勢，反而呈現(xiàn)出盈利承壓以及轉(zhuǎn)型遇挫后集體回調(diào)。

但值得注意的是，在全球市場普遍承壓的背景下，中國市場作為全球最大的汽車消費市場和新能源汽車主戰(zhàn)場，已成為跨國車企抵御風(fēng)（參數(shù)丨圖片）險、維系盈利的核心支撐，其表現(xiàn)直接決定了巨頭們的財務(wù)成色與轉(zhuǎn)型成敗。

營收與利潤雙承壓，跨國車企步入至暗時刻

2025年全球汽車市場呈現(xiàn)“總量微增、結(jié)構(gòu)失衡”的格局，跨國車企的財報數(shù)據(jù)也隨之呈現(xiàn)出明顯的分化特征——多數(shù)車企營收保持小幅增長，但凈利潤卻遭遇斷崖式下滑。其中，四季度作為全年收官節(jié)點，并未出現(xiàn)預(yù)期中的回暖，反而凸顯出更深層的壓力。

具體來看，大眾集團2025年營收3219.1億歐元，與上一年基本持平；營業(yè)利潤為88.7億歐元，較2024年的191億歐元下降53%。在這當中，保時捷作為大眾集團的“利潤奶牛”，銷售利潤同比暴跌92.7%，直接拖累了集團整體盈利表現(xiàn)。

但大眾在中國市場的表現(xiàn)依舊可圈可點。盡管集團在華銷量承壓，但2025年的盈利表現(xiàn)達到了預(yù)期值的上限。按權(quán)益法核算，2025年大眾集團在華營業(yè)利潤為約9.58億歐元。大眾汽車集團（中國）首席財務(wù)官賀百川認為，盡管市場環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，大眾汽車集團在華表現(xiàn)仍保持強勁韌性。在華營業(yè)利潤達到2025年業(yè)績指引區(qū)間的上端，說明大眾在堅定推進“在中國，為中國”戰(zhàn)略的同時，實現(xiàn)了嚴格的成本管理，有效應(yīng)對了市場壓力。

日系巨頭本田則迎來“至暗時刻”。2025財年（2025年4月-2026年3月）本田預(yù)計經(jīng)營虧損2700億-5700億日元，凈虧損4200億-6900億日元，這是其上市近70年來首次出現(xiàn)年度虧損。

本田方面表示，業(yè)績大幅惡化主要源于公司對電動汽車戰(zhàn)略進行重新評估，并對部分相關(guān)資產(chǎn)計提大額減值。公司預(yù)計，與電動化戰(zhàn)略調(diào)整相關(guān)的費用和資產(chǎn)減值總額最高將達到2.5萬億日元。

本田在聲明中表示，汽車業(yè)務(wù)當前面臨“極其嚴峻的盈利環(huán)境”，公司決定重新評估此前制定的電動化投資計劃，以適應(yīng)全球市場需求變化和競爭格局的轉(zhuǎn)變。

美系車企的處境同樣艱難。福特汽車2025年營收約1873億美元，連續(xù)五年實現(xiàn)年度營收增長，較上一年略有增加。盡管營收創(chuàng)新高，但公司2025財年整體凈虧損達到約81.8億美元。作為對比，福特2024年的凈利潤為59億美元；經(jīng)調(diào)整息稅前利潤為68億美元，反映出公司利潤率壓力持續(xù)存在。

福特方面表示，這一巨額虧損主要源于一系列非常規(guī)費用、資產(chǎn)減值以及電動汽車業(yè)務(wù)的重大虧損。在備受關(guān)注的電動汽車業(yè)務(wù)方面，F(xiàn)ord Model e全年實現(xiàn)營收約67億美元，虧損總額達到約48億美元。盡管虧損有所收窄，但仍對業(yè)績造成了較大壓力。福特方面已經(jīng)明確表示，公司電動汽車業(yè)務(wù)還將至少虧損3年。

此外，通用汽車與Stellantis集團的財報也透露出轉(zhuǎn)型陣痛。其中，通用汽車2025年其全年總營收1850.19億美元?，同比微降；凈利潤為26.97億美元?，較2024年的60億美元大幅減少55.1%。盈利下滑的核心原因同樣是高額的一次性特殊費用計提，總額接近100億美元，其中電動車戰(zhàn)略重組費用高達79億美元。

Stellantis集團則陷入自2021年合并成立以來首次陷入年度虧損，其2025年凈虧損高達223億歐元，較2024年55億歐元的凈利潤出現(xiàn)大幅逆轉(zhuǎn)。Stellantis方面表示，受公司大幅縮減電動汽車戰(zhàn)略影響，當期計提254億歐元資產(chǎn)減值及相關(guān)費用，是導(dǎo)致虧損的主要原因。

聚焦中國市場，以本土化轉(zhuǎn)型尋找破局平衡

面對盈利下滑與轉(zhuǎn)型困境，跨國車企在2025年財報中紛紛釋放戰(zhàn)略調(diào)整信號，核心邏輯從“激進擴張”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健收縮”。其中最鮮明的變化就是將中國市場提升至全球戰(zhàn)略核心地位，通過深化本土化布局、適配中國市場需求，試圖在短期盈利與長期布局之間尋找新的平衡。

首先是重新校準電動化戰(zhàn)略，將中國市場作為電動化轉(zhuǎn)型的核心試驗田與增長極。本田明確調(diào)整電動化目標，2030年全球純電動車銷量占比預(yù)期低于此前設(shè)定的30%，轉(zhuǎn)而加強混合動力車型研發(fā)。同時計劃加大中國市場的本土化研發(fā)投入，結(jié)合中國市場特點強化智能化和電動化技術(shù)應(yīng)用，建設(shè)更適配中國市場的供應(yīng)鏈體系，推出適配中國消費者需求的產(chǎn)品。

大眾集團將2026年投資比例控制在11%-12%，縮減全球低效研發(fā)投入，重點加大中國市場的電動化布局，其首個德國總部外全流程研發(fā)測試中心已正式落成啟用，將研發(fā)周期縮短約30%，計劃2026年在中國市場迎來史上最大規(guī)模產(chǎn)品攻勢，上市超20款電動化車型，適配中國用戶的出行需求。

其次是聚焦核心市場與核心業(yè)務(wù)，將中國市場列為全球核心戰(zhàn)略市場，剝離非核心資產(chǎn)。大眾集團收縮全球低效產(chǎn)能，重點鞏固中國、歐洲核心市場，其中中國市場被列為“重中之重”，剝離部分非核心零部件業(yè)務(wù)，聚焦燃油車盈利與核心電動車型研發(fā)，同時加速大眾安徽新能源研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)，推動本土化新能源產(chǎn)品落地。

此外，福特、通用也開始調(diào)整中國市場策略，逐步收縮非核心業(yè)務(wù)，聚焦高潛力細分市場，試圖借助中國市場的增長機遇扭轉(zhuǎn)虧損局面。

最后是強化成本控制與供應(yīng)鏈優(yōu)化，依托中國本土化供應(yīng)鏈提升盈利效率。其中，豐田啟動全集團“降低盈虧平衡點”計劃，通過成本削減及價值鏈優(yōu)化，實現(xiàn)9000億日元的經(jīng)營改善，在這當中中國本土化供應(yīng)鏈的成本優(yōu)勢發(fā)揮了重要作用；依托本土化研發(fā)降低產(chǎn)品開發(fā)成本，大眾集團基于專為中國市場研發(fā)的CEA區(qū)域控制電子電氣架構(gòu)，實現(xiàn)40%的成本優(yōu)化。

除此之外，多數(shù)跨國車企通過深化中國本土化合作，與華為、Momenta、地平線等中國企業(yè)在智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域展開深度合作，借助中國技術(shù)優(yōu)勢降低研發(fā)成本，提升產(chǎn)品競爭力。豐田、大眾等企業(yè)則進一步強化中國市場的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，依托中國龐大的消費群體，提升貸款余額增長，成為多元化盈利的重要支撐。

2025年跨國車企的財報，猶如一面鏡子，照見了傳統(tǒng)汽車巨頭在產(chǎn)業(yè)變革中的迷茫，也凸顯出中國市場戰(zhàn)略價值。目前來看，跨國車企的轉(zhuǎn)型陣痛遠未結(jié)束，2026年仍將面臨盈利承壓、戰(zhàn)略搖擺、競爭加劇的多重挑戰(zhàn)。但可以預(yù)見的是，在全球市場普遍承壓的背景下，中國市場既是跨國車企抵御風(fēng)險的“避風(fēng)港”，也是實現(xiàn)轉(zhuǎn)型突破的“主戰(zhàn)場”。