轉載于：金融觀察家 ｜ 作者：張盈華｜編輯：王子怡

金融觀察家

編者語

保險業養老金融的發展歷經四個階段，從初始到起飛，逐步走向保險與養老在事業和產業兩個維度的融合，在完善第一、二、三支柱養老金體系、支持銀發經濟和助力資本市場發展上，構建起“五者”功能體系，但仍面臨產品體系、賬戶管理、延伸服務的內生短板，以及居民金融素養、政策支持、提質增效的外部掣肘。保險業養老金融的高質量發展是時代所需，應以培育經濟新動能和增進民生福祉為支點，扎實推進各階段的目標實現，具體包括：發揮年金基金投資管理的主體作用，加強“人身保障+保證利益+浮動收益”產品設計以增進保險類個人養老金市場需求，在產品設計、業務創新、渠道運維、資產管理四方面提升商業保險年金運營效率，并強化對保險養老社區的穿透式監管。敬請閱讀。

01

引言

二十屆三中全會提出，“緊緊圍繞推進中國式現代化進一步全面深化改革”。在此背景下，保險業應立足新時期新征程，積極謀劃高質量發展新道路。人口規模巨大與共同富裕是中國式現代化的核心特征。保險業在服務中國式養老事業的過程中，應始終錨定積極應對人口老齡化國家戰略與全體人民共同富裕的本質要求，充分發揮行業效能，并以持續推進中國式現代化為契機，實現自身的高質量發展。

養老金融是金融與養老在事業和產業兩個維度的融合體。2024年12月，中國人民銀行等九部門聯合印發《關于金融支持中國式養老事業服務銀發經濟高質量發展的指導意見》（銀發（2024）225號）界定“養老金融是綜合運用信貸、保險、債券、股權、理財等金融工具，滿足社會成員的多樣化養老需求，服務銀發經濟發展的一系列金融活動總和”，明確養老金融的兩大功能，一是從收入和服務雙維度滿足養老需求，二是為經濟和產業發展提供金融支持。與其他行業相比，保險業在長周期資產管理、風險保障、與養老產業融合發展等方面，具有獨特優勢。

保險業養老金融是保險業利用這些獨特優勢，通過產品和服務創新，滿足多樣化養老保障需求和促進銀發經濟發展的金融活動。對照“銀發（2024）225號”文，保險業養老金融應具備四項功能，一是養老金管理，二是與養老產業相關的融資和風險管理，三是產品和服務開發，四是老年群體金融權益保障。從發展現狀看，保險業在實現養老金融“2028年目標”和“2035年目標”上仍有難點和堵點，需要在制度設計、政策支持、運行推進和監督管理等多維度，持續深化改革。

02

保險業養老金融的功能體系和發展現狀

保險業養老金融是保險業全方位參與養老保障事業的金融活動總和，承擔“五者”角色，面向五類對象，發揮五項功能。從發展史上看，雖然保險業養老金融的五項功能起步有先后，發展快慢不一，但經過20多年建設，已逐漸形成囊括養老基金的信托管理、產品提供、風險保障、產業融資、資本投資的金融服務體系，并取得了階段性的發展成效。

（一）在第一、二支柱基金信托管理中發揮核心作用

我國基本養老保險基金、全國社保基金、企（職）業年金基金均已引入信托制進行投資運營，保險機構參與其中承擔受托人、賬戶管理人、投資管理人角色。以企業年金為例：2024年保險系機構（含養老保險公司、養老金公司、保險資產管理公司）有受托人6家、賬戶管理人7家、投資管理人8家，分別占各類機構總數50%、39%、36%，有6家保險系機構同時具備受托人、賬戶管理人和投資管理人資格。保險系機構受托企業年金基金資產19952億元，投資管理資產18548億元，分別占比73%和52%，受托管理的企業數和職工數分別占比74%和75%，顯示保險業在年金基金管理的核心地位。

尤其是，受托人是信托制基金管理的核心，承擔三項重要職能，即收取年金繳費和支付年金待遇，制定基金戰略資產配置策略，選擇和監管賬戶管理人、托管人和投資管理人，是年金基金管理的“戰略家”“布局者”和“監督人”。保險系占受托人機構總數的一半，對年金基金的管理效率起關鍵作用。

（二）為第一、二支柱基金投資提供收益更優的養老金產品

根據相關政策，企業年金基金、職業年金基金、基本養老保險基金均可投資境內的養老金產品。保險業為第一、二支柱提供重要的投資標的。2013年起企業年金基金投資養老金產品，截至2025年第一季度末實際運作養老金產品573個，凈資產24236億元，由養老保險公司和保險資產管理公司發行且正在運行的養老金產品分別有183個和71個，合計占比44%，資產凈值分別是6103億元和3682億元，合計占比40%。在投資收益方面，穩健投資和長期投資給保險系投資組合帶來更優收益績效，尤其是由保險資產管理機構發行的養老金產品在本期和累計投資收益方面均優于全部養老金產品的平均值。

（三）為第三支柱資產管理提供合格投資標的并拓展創新型養老金業務

我國保險業參與養老保險體系第三支柱建設時間最早，范圍也最廣。20世紀90年代至2018年之前，保險業為第三支柱提供個人儲蓄性商業養老保險，主要是年金保險等具有長期持有屬性的產品。2018年5月至2022年11月在局部地區試點個人稅收遞延型商業養老保險。這段時期保險業“獨占”稅優支持型第三支柱產品市場。2022年11月，36個地區開始試點個人養老金，保險業與其他金融行業“分享”稅優支持型第三支柱產品市場。2023年起由四家養老保險公司在10個地區試點商業養老金創新業務，保險業在非稅優型第三支柱產品市場實現大跨越。

在稅優支持型產品領域，保險類個人養老金穩健發展。個人養老金采取賬戶制管理，按規定限額享受稅收遞延政策支持，由金融機構發行的個人養老金產品包括儲蓄類、理財類、基金類、保險類。截至2025年6月末，各類個人養老金產品1046只，其中28家保險機構共發行的保險類個人養老金產品共248只，占比23.7%。受利率下行影響，保險類個人養老金發展呈現出產品更迭頻繁和分紅產品增多兩個特征。自2022年11月啟動個人養老金試點，歷經2023年著力開拓渠道，2024年開始保險類個人養老金業務規模增長，例如中國人壽個人養老金業務規模在2024年增長20億元、保單增加超15萬件，到年末實現累計規模30億元和保單超27萬件。

在非稅優型養老金產品領域，商業養老金業務快速成長。商業養老金采取鎖定賬戶和持續賬戶并行模式，兼顧長期積累和靈活提取雙項功能，雖然試點起步晚，但發展較快。截至2024年末，四家保險公司發行30余款產品，業務規模超過1000億元。

（四）為銀發經濟高質量發展提供風險保障和產業融資

2024年是我國銀發經濟“元年”，標志性事件為1月國務院辦公廳印發《關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見》（國辦發（2024）1號）。作為助力中國式養老事業和推動銀發經濟高質量發展的重要舉措，保險業應積極“參與養老社區和養老服務機構建設”。十多年來，多家保險機構利用保費規模大、壽險久期長等資金優勢，投資建設或入股養老設施和養老社區，在對接客戶保險需求并實現保費大幅增收的同時，通過提供與養老服務相關的責任保險產品實現業務規模擴展，通過持續收取床位租金和服務費，在資產端形成與負債端久期匹配的現金流。

截至2025年6月，泰康保險集團下屬泰康之家在全國布局36個養老社區項目并已開園25家，在住居民超過17000人。新華保險自建康養社區和合作旅居項目在全國布局35家“新華悅”康養社區。中國太平也在全國25省份56市共有70家各類養老社區和養老設施。大家保險在全國19個城市布局21個城心醫養社區。保險業與康養服務銜接已從重資產模式轉向輕資產與重資產并重發展模式，金融與服務在養老事業和產業領域實現互融共生。

（五）為實體經濟提供產業融資并為資本市場注入耐心資本

保險業服務實體經濟有三個維度：支持國家重大戰略和重要領域，支持現代化產業體系建設，支持新質生產力發展，通過投融資引導和推動產業發展。例如截至2024年末，平安人壽總資產5.54萬億元，其中投資“一帶一路”等重大項目建設資金超過700億元，投資半導體產業和新能源汽車等高端制造業超過130億元，投向ESG（環境、社會、治理）領域累計超過7000億元。

在提升服務實體經濟質效的同時，保險業正致力于發揮“耐心資本”的支柱作用。2025年1月，中央金融辦等六部門印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，引導包括商業保險資金、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金等中長期資金加大入市力度，推動拉長基金投資運營的考核周期，放松對保險資金參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面的限制，提高新增保費投資A股市場的比例上限。綜合償付能力充足率符合條件的保險公司投資權益類資產上限最高可達到總資產的50%，保險資金權益類投資的上限得以進一步放寬。數據顯示，到2025年一季度，保險資金運用余額34.93萬億元，其中投向股票市場的資金已達2.82萬億元。在“2024年國十條”推動下，保險資金入市規模將持續擴大。

03

保險業養老金融發展面臨的問題與短板

保險業養老金融的產品形態日益豐滿，業務規模成長迅速，但尚處于初級探索階段，如何發揮好“五者”功能仍面臨不少挑戰。例如保險業養老金融的產品范圍還需清晰界定，并在此基礎上完善業務規模統計口徑；銀發經濟尚處于“概念化”階段，在驅動經濟新增長極和產業聯動方面，保險業還需持續探尋路徑。即使在現有產品和業務上發展，保險業養老金融也有不少困難需要克服。

（一）產品的真實養老屬性有待提升

保險業養老金融提供的金融產品以商業保險年金為主，具體包括年金保險、兩全保險、商業養老金、專屬商業養老保險、個人養老金保險產品等。按照政策規定：年金保險的首次生存保險金給付須滿5年且每年領取比例不得超過已交保費的20%；兩全保險產品應以5年期及以上為主，且5年期以下產品保費控制在20%以內；商業養老金的鎖定賬戶在投保人年滿60周歲之前封閉運營，提前解約需承擔解約金；專屬商業養老保險的領取須達到法定退休年齡或年滿60周歲；個人養老金的提取需要達到領取基本養老金年齡。這些規定強化了保險風險保障與養老功能的有機銜接。

根據官方數據，截至2023年一季度末，各類具有養老屬性的商業保險業務累計積累責任準備金超過6萬億元，但是要求達到退休年齡后提取的產品規模不足8000億元，其中養老年金保險責任準備金約6600億元、專屬商業養老保險累計保費規模50.8億元，商業養老金直到2024年末業務規模才超過千億元。換句話說，真正實現養老功能的產品規模占比不到七分之一。保險業養老金融產品的真實養老屬性還不完備。究其原因是需求強度不夠，存在“年金謎題”。

（二）市場的有效需求亟需積極回應

中國社會科學院世界社保研究中心于2024年3月組織問卷調研，采取線上線下相結合方式，由7家壽險公司協助，共回收有效問卷8084份。統計發現，即使是保險產品的目標客群，對保險類養老金融產品的認知和購買意愿也不強。此次調查對象的“群像”特征具有較高的教育水平，大多數屬于納稅群體，具有較強的經濟實力和養老金規劃的需求，但在養老金融產品的選擇上，偏好最強的是銀行理財產品，其后依次是基金類產品、保險類產品和購房養老。受訪者中超過半數了解個人養老金制度，但只有23%購買了保險類個人養老金產品。這些人購買時最看重的因素依次是公司聲譽、保底利率和保障功能的全面性。其中表示不再追加保險類個人養老金產品投資的占25%，有追加投資打算的最看重的因素是穩定性、滿意結算利率、多重保障功能的吸引。穩定、保障、多重功能恰恰是保險類養老金融有別于其他養老金融產品的特征和優勢。

受訪者對老年生活存在不同程度的擔憂：收入降低、突發重疾開支和慢性病開支。62%的受訪者認為政府養老金不能滿足個人養老需求，分別有52%和20%的受訪者認為政府養老金至少要達到退休前工資的80%和60%以上才能滿足養老需求。近85%的受訪者愿意拿出不超過月收入的20%購買養老金融產品，但對保險類養老金融產品認知程度不全面，最了解的產品類型依次是終身壽險類產品、個人養老金保險類產品和長期兩全保險類產品。可見近半數受訪者并不了解最具養老屬性的個人養老金產品。

保險類養老金融產品的提供者應關注目標客群的需求和學習渠道。調查發現，59%的受訪者表示老年時要自行選擇購買養老服務，偏好最強的養老服務是健康管理；41%的受訪者傾向于由保險公司等第三方機構規劃和安排養老服務，其核心需求依次為全面省心、專業定制和價格優惠。72%的受訪者認為有必要學習個人養老金的投資知識。最偏好的知識獲取渠道是政府網站或官媒，其次是保險機構或基金公司工作人員介紹，最后才是個人通過APP或讀書自行學習。這也顯示政府主動宣傳和保險機構咨詢服務的重要性。

從調研情況看，公眾對保險類養老金融存在顯性和潛在需求。但是目前針對目標市場的定位及其需求尚缺乏精細、準確、全面的研究。

（三）“賬戶鎖定”的優勢未充分展現

除個人養老金采取賬戶制管理之外，保險業養老金融采取賬戶鎖定的產品還有專屬商業養老保險和商業養老金。其賬戶鎖定的設計旨在“做實”產品的養老屬性，利用長期資產管理來積累養老財富。

專屬商業養老保險的規模“長不大”。專屬商業養老保險產品采取賬戶管理方式和“保證加浮動”的收益模式，以現金價值折損方式“懲罰”提前退保。2021年5月啟動試點，2022年2月擴大試點，2023年10月全面推開，并逐步進入個人養老金產品目錄。據最新可得的官方統計數據，到2023年末，保單總數約74萬件，養老準備金積累106億元。無論從保單件數還是投保金額，專屬商業養老保險都面臨規模小、成長慢的問題。受利率下行影響，專屬商業養老保險的保證利率已從最初不低于4%降到2%，產品吸引力更顯不足。

商業養老金的鎖定賬戶“鎖不住”。商業養老金是養老保險公司專營的創新業務，2022年11月啟動試點，到2024年末累計開立賬戶195.5萬戶，業務管理規模突破千億元。與專屬商業養老保險相比，商業養老金業務成長快、規模大，但存在鎖定賬戶約束力不足、產品養老屬性弱化的問題。商業養老金設置鎖定賬戶和持續賬戶，鎖定賬戶資金在投保人60歲之前封閉運行，提前解約需按“累計收益”的1%至20%支付解約金。但這種設計卻在實際中鼓勵短期持有，因為短期累計收益少、解約成本低，尤其是在股市價格波動時，易發生解約后將資金“搬家”入市。據報道，2024年下半年某養老保險公司的商業養老金管理資產規模從90億元縮小至75億元，服務客戶從16.9萬戶減至15.7萬戶，另一家養老保險公司自2023年4月至2024年末，累計新增交費248億元，但期末賬戶余額僅剩143億元。商業養老金贖回率高，解約頻發，賬戶資金難以充分“鎖到”老年階段，產品的真實養老屬性因此弱化。

（四）保險機構“重資產”自持養老社區的經濟效益不明朗

保險機構“入局”養老社區有兩大收益。一是出售與養老社區入住資格關聯的壽險產品，可擴大保費收入規模。例如，據中國平安2025年中期業績報告，享有醫療養老生態圈服務權益的客戶貢獻了壽險新業務價值的近七成；泰康養老將保險產品與養老社區入住權益連接的“幸福有約”產品累計銷售已超過30萬單。二是運營養老社區獲得租金和服務費收入。但實地調查發現，多數此類養老社區的租金和服務費難以有效補償運營成本和物業折舊。為增強居住體驗以吸引客戶投保，養老社區公共面積大、服務設施多，但這會攤薄運營收益，除非地處大城市中心并毗鄰大型醫院，否則入住率不高。目前養老社區虧損運營不在少數。

從短期看，保險機構通過高端養老社區吸引高凈值客戶，能夠迅速擴大保費收入規模，帶來正向經濟利益。但從長期看，“重資產”自持養老社區的運營收益難以有效覆蓋運營成本，遑論資產折舊的投資回收。如果不能有效化解風險，將影響相關保險業養老金融業務的持久健康發展。

（五）保險業養老金融的運營環境需要持續改善

首先，居民養老金融素養仍顯不足。我國居民家庭的金融資產短期化現象普遍。據中國人民銀行統計，截至2025年一季度末，全國住戶境內存款達到160.5萬億元，其中活期存款42.6萬億元，占比27.7%。居民儲蓄規模大，但活期儲蓄多，對具有長期資產管理屬性的養老金融產品需求不旺。

而且，居民家庭對保險類金融資產的持有意愿也不強。據中國人民銀行的調查，受訪儲戶的投資意愿與就業信心和房價看漲高度正相關，當房價看漲、投資意愿升溫時，儲戶更愿意投資股票和理財產品。這既與投資偏好有關，也與銀行對儲戶的宣傳引導有關。盡管調查數據還不能反映哪個因素作用更大，但無論對收入、就業、房價等持樂觀還是悲觀預期，受訪儲戶對增加保險支出的意愿始終處于低位平穩狀態。與其他金融投資品和實物投資項目相比，受訪儲戶的保險需求對經濟和就業因素不敏感，對收入變化缺乏彈性，未將保險作為優先考慮的投資品和避險品。

其次，政策支持的效能還需增強。保險業養老金金融高質量發展離不開政策支持與引導，政策不斷放松權益類資產投資比例，助力保險業養老金融的長期資產管理效能，但需求端的稅收遞延政策效能還未充分發揮。2018年稅收遞延型商業養老保險在上海市、福建省（含廈門市）和蘇州工業園區三地試點，養老金領取環節按“25%部分免稅加75%部分10%”繳納個人所得稅，相當于7.5%的稅率。2022年36個地區啟動個人養老金制度試點，養老金領取環節按3%繳納個人所得稅。養老金領取環節繳稅的稅基是“工資、薪金所得”。我國自2019年起實施綜合與分類相結合的個人所得稅制，除去基本減除費用標準和專項附加扣除后，年度綜合所得在10萬元以下的群體基本不用納稅。這部分人占個人所得稅申報人數的70%。稅收遞延政策對這部分群體毫無吸引力，甚至因領取階段納稅還需要承受“懲罰性稅負”。

再者，保險業自身發展亟需增效。2000年，我國有33個保險機構，2001年加入世貿組織后保險業快速發展，到2024年各類保險機構共247家，保費收入56963億元，與2015年相比，保險機構數增長27%，保費收入增長135%。盡管成長快，但行業發展仍有關鍵短板。

一是保險業規模成長慢于預設目標。2014年，《關于加快發展現代保險服務業的若干意見》（國發（2014）29號）提出到2020年保險深度（保費收入/國內生產總值）和保險密度（保費收入/總人口）分別應達到5%和3500元/人的目標。實際上，保險密度直到2023年才達標，而保險深度始終未達標，保險行業發展未跟上經濟增長速度。

二是保險業養老金融存在“渠道軟肋”。保險產品銷售渠道包括個人營銷員、銀保、保險中介機構、互聯網金融平臺。目前存在銷售人員專業化程度不高、夸大宣傳和銷售誤導時有發生、自有渠道面窄力弱三大短板。不僅如此，由于過度依賴銀行渠道，加之產品同質性高，在業績競爭壓力下保險公司不得不抬高銷售費用率，向銀行渠道“讓利”。2024年，在“報行合一”監管要求下，保險公司雖在銀行渠道實現“降本”，但又遇到銀行代理不力的新問題。此外，保險業養老金融還與銀行養老理財產品存在競爭關系，在銀行渠道銷售時往往不得不為后者“讓路”。

三是保險業養老金融從提速到起飛之際，遇上了利率下行的大環境，對其發展形成制約和阻力。2022至2024年期間，銀行先后七次降息，保險產品的預定利率從3.5%降至3.0%、再降至2.5%。2024年9月和10月，新備案的普通型、分紅型和萬能型保險產品預定利率上限相繼調整為2.5%、2.0%和1.5%。2025年起新備案分紅型產品的預定利率進一步下調至1.5%。在市場避險情緒熱度不減的情況下，預定利率持續下調降低了產品吸引力，加大了銷售壓力，也對保險業養老金融產品突圍發展提出新的考驗。

04

保險業養老金融高質量發展的現實路徑

高質量發展養老金融，不僅是保險業參與多層次多支柱養老保險體系建設的職責所在，也是在銀發浪潮下保險業逆勢突圍的歷史機遇，更是提升服務質效支持銀發經濟的時代使命。保險業養老金融高質量發展的探索，需要立足新時代新征程的時代背景，結合中國式現代化的趨勢特征，尋找現實路徑。

第一，錨定全面建設社會主義現代化強國和實現全體人民共同富裕的奮斗目標，將保險行業高質量發展與推進中國式養老事業緊密捆綁，實現相生相長和互促共融。我國老年人口規模龐大，收入保障（養老金）和照護保障（養老服務）需求隨老年群體規模擴大而持續增加，中央以國家戰略的高度布局積極應對人口老齡化，從培育經濟新動能和增進民生福祉的角度要求豐富發展養老金融產品，這應是保險業養老金融高質量發展的基本著力點。

第二，圍繞保險業養老金融高質量發展的戰略綱領，扎實推進實現各階段目標。養老金融是加快建設金融強國的五大支柱之一，國務院及相關部門也已就大力發展養老金融做出部署。第一步從當前到2027年，是政策持續建設階段，重點放在優化支持性政策，包括擴大政策支持群體，推動引入TEE稅收模式，消除非稅群體對領取環節“懲罰性稅負”的顧慮。第二步，從2028年到2030年，是養老金融素養全面提升階段，面向不同年齡不同風險偏好各老群體、具有多重服務保障需求的已老群體，通過養老規劃咨詢和豐富差異化產品，重點充實目標客群的養老金融知識。第三步，從2030年到2035年，是保險業與中國式養老事業全面融合發展的階段，保險業投資養老產業的經濟社會效益顯現，長期領取和終身領取的理念更加普及，通過戰略投資、價值投資、長期投資汲取銀發經濟紅利，實現保險業促進養老事業發展并不斷提升養老金融資產管理績效的“雙贏”。

第三，發揮在基本養老保險基金和企（職）業年金基金投資管理的主體作用。我國各類養老基金的資產規模越來越大，到2024年末基本養老保險基金、企業年金基金、職業年金基金的投資運營規模分別是2.3萬億元、3.6萬億元和3.1萬億元，合計超過9萬億元。保險系機構在受托管理上占據主體地位，8家保險系機構（含2家保險資產管理公司）在企業年金投資管理人中占四成。有研究數據顯示，保險業投資收益率并不低且波動性更小，因而有較大空間在養老基金的投資管理上發揮主體作用。

第四，不斷增強保險業養老金融產品吸引力以提高個人養老金參與率。市場對“賬戶鎖定”類、年金類等具有養老屬性的保險產品需求不足，有很多影響因素，例如認知不足、經濟壓力、收益預期、投資經驗等原因，以及不愿承受“流動性約束”和“給付約束”、存在損失痛苦大于收益快樂的“心理賬戶”等。走訪調查發現，受訪者過度強調投資屬性而忽視養老屬性的現象不在少數。社會保障或家庭內部共濟的替代和“擠出”、保單條款復雜且養老規劃服務不充分、產品數目多但差異化不足等問題也反映出供給端存在短板。與養老基金、養老理財和養老儲蓄等產品相比，保險類養老金融產品要求的持有周期更長，對于臨近60歲的群體來說，剩余繳存年限短限制了年金保險長期資產管理的優勢。

參與個人養老金產品提供的保險機構應發揮創新主動性。一方面尋找適合個人養老金制度特征的保險產品，通過對接醫、養、康、護等服務充實保障內容，通過“人身保障+保證利益+浮動收益”豐富功能設計，增強個人養老金保險產品吸引力。另一方面尋找差異化競爭優勢，利用集團優勢、公司特長、區域特征、目標市場需求等差異性，研發瞄準度更高的個人養老金保險產品。

第五，創設并有效運營兼具養老風險保障和財富管理功能的新型商業保險年金產品和業務。近年來，保險業尤其是人身險領域在個人養老保障管理業務壓降的監管背景下，迎來增額終身壽險產品的階段性規模沖高，又隨分紅險等浮動收益型保險產品的崛起，迎來新一輪產品創新與升級的熱潮。下一階段，隨著保險行業監管機制日益成熟，商業保險年金應堅守“保險姓保”本色，在繼續突出養老風險保障行業和產品優勢的同時，發揮好養老財富管理功能。

在產品設計上，重點在長期領取甚至終身領取的激勵上多下功夫，尤其是借助個人養老金制度全面實施的歷史機遇，研發適應賬戶制管理、稅收遞延政策和大齡人員投保需求的個人養老金保險產品。在業務創新上，完善商業養老金制度設計，避免管理費和解約費逐底競爭帶來過度流動性，以增強養老規劃服務為抓手提高目標客群養老金融素養。在渠道運維上，強化自有渠道建設，將渠道建設重點從“賣產品”轉向“規劃+產品+服務”全鏈條供應，注重提升保險代理人專業性，強化保險中介合規性，逐漸減輕對銀行渠道的依賴性，不斷優化與銀行的合作共贏。在資產管理上，應更加注重合理分配大類資產，2025年一季度人身險公司資金運用債券和銀行存款合計18.6萬億元，占比已超過59%，為避免過度依賴固定收益類資產尤其是國債，可適度提高權益類資產配置比例并積極參與國家重大戰略項目的投資，以增強長期資產投資回報。

需要注意的是，保險公司“重資產”自持養老社區存在運營風險，目前個別社區已現“超賣”，如果不能及時兌現入住或者通過漲價等方式“淘汰”入住需求，容易引發投保人不滿。監管部門已對保險產品與養老社區的風險隔離提出要求，涉及凈資產、綜合償付能力、風險綜合評級等方面，應盡快建立保險養老社區的風險評估和監管機制。

文章來源：保險研究（2026年第1期）(本文僅代表作者觀點)，本文版權與（或）圖片（等多媒體信息）歸屬于原作者或相關機構所有，如涉嫌侵權，請聯系我們及時刪除。

THE END

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