來(lái)源 | Tech星球

文 | 林京

當(dāng)下投資圈最受矚目的，莫過(guò)于宇樹(shù)科技。隨著其IPO申請(qǐng)獲受理，具身智能企業(yè)的上市潮也正式拉開(kāi)序幕。

招股書(shū)顯示，宇樹(shù)科技計(jì)劃募資42.02億元，外界推斷上市初期市值至少420億元，后續(xù)有望進(jìn)一步攀升。值得關(guān)注的是，作為宇樹(shù)科技最大外部股東，美團(tuán)持股9.65%——而且入場(chǎng)時(shí)機(jī)極早，B2輪融資時(shí)，宇樹(shù)估值僅10億元，美團(tuán)便以領(lǐng)投方身份入局，后又參與B3輪。

過(guò)去幾年間，美團(tuán)一直在低調(diào)布局硬科技企業(yè)。從芯片、AI大模型到具身智能、自動(dòng)駕駛，幾乎每個(gè)賽道的頭部企業(yè)背后，都能看到美團(tuán)的身影。

堅(jiān)定投早期，陪伴“宇樹(shù)科技”們

宇樹(shù)科技只是美團(tuán)投資具身智能賽道的冰山一角。僅僅是具身智能領(lǐng)域，美團(tuán)就至少投資了16家企業(yè)，其中有10家已經(jīng)成長(zhǎng)為“獨(dú)角獸企業(yè)”，估值超過(guò)10億美金。

美團(tuán)傾向于從天使輪或A輪開(kāi)始押注，深度參與企業(yè)從創(chuàng)立到成長(zhǎng)的全過(guò)程。在工業(yè)、醫(yī)療、零售等場(chǎng)景率先實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞氐你y河通用，當(dāng)前估值210億，美團(tuán)是其天使投資人，參與了公司發(fā)展的全過(guò)程。銀河通用登上2026年春晚后，在互聯(lián)網(wǎng)聲量暴漲，成為和宇樹(shù)科技一樣，業(yè)內(nèi)公認(rèn)的具身智能賽道第一梯隊(duì)企業(yè)。

星海圖、自變量、Sharpa等其他具身智能估值均超過(guò)百億的明星企業(yè)，美團(tuán)也均是A輪階段就參與投資。截至目前，星海圖已經(jīng)累計(jì)融資額近30億元，估值突破百億元，成為具身智能第四只百億獨(dú)角獸。

美團(tuán)不僅早期進(jìn)入，更在企業(yè)后續(xù)融資中持續(xù)加注。以自變量機(jī)器人為例，美團(tuán)在投領(lǐng)投A輪后，在A++輪、新一輪融資中均跟投加碼。

互聯(lián)網(wǎng)投資并不罕見(jiàn)，但相比于其他互聯(lián)網(wǎng)大廠“廣撒網(wǎng)式”投資，美團(tuán)在硬科技的投資特征鮮明——判斷最早、投入更聚焦也更堅(jiān)定，并非防御型戰(zhàn)略，而是一場(chǎng)主動(dòng)布局。

以宇樹(shù)科技為例，盡管騰訊、阿里、字節(jié)等公司，也參與了宇樹(shù)科技的投資，但節(jié)點(diǎn)均在2025年6月，當(dāng)時(shí)宇樹(shù)科技的人形機(jī)器人已經(jīng)登上春晚舞臺(tái)。而美團(tuán)在2024年年初開(kāi)始投資宇樹(shù)科技，當(dāng)時(shí)宇樹(shù)在投資圈聲量尚微。

另一家具身智能機(jī)器人企業(yè)“它石智航”在成立僅5個(gè)月、尚未發(fā)布任何產(chǎn)品的情況下，連續(xù)完成兩輪累計(jì)2.42億美元融資，美團(tuán)戰(zhàn)投更是在天使+輪以領(lǐng)投方身份入場(chǎng)。

在技術(shù)尚未完全成熟、商業(yè)化路徑尚不清晰的階段，美團(tuán)敢于在企業(yè)發(fā)展的不同階段持續(xù)投入，體現(xiàn)了其“長(zhǎng)期主義”的投資心態(tài)——不追求短期退出，而是陪伴企業(yè)穿越技術(shù)成熟曲線，最終在賽道爆發(fā)期收獲戰(zhàn)略回報(bào)。

在這背后，美團(tuán)也有著長(zhǎng)遠(yuǎn)明確的戰(zhàn)略考量。早在2022年上半年，美團(tuán)CEO王興就對(duì)外表示，美團(tuán)雖然是軟件起家，但業(yè)務(wù)發(fā)展不僅需要軟件，還需要硬件，這也是美團(tuán)持續(xù)押注機(jī)器人領(lǐng)域的重要原因。

美團(tuán)與部分被投企業(yè)的業(yè)務(wù)協(xié)同已初見(jiàn)成效：自變量機(jī)器人在真實(shí)開(kāi)放環(huán)境下，已經(jīng)可以自主完成取餐、進(jìn)樓、出入電梯的訓(xùn)練測(cè)試。美團(tuán)和銀河通用將聯(lián)手打造全球首個(gè)人形機(jī)器人智慧藥房解決方案。其域創(chuàng)新正在與美團(tuán)小象業(yè)務(wù)合作，進(jìn)行前置倉(cāng)的測(cè)繪建模，也在幫助美團(tuán)商家生成3d效果展示。在廣州和武漢的美團(tuán)買(mǎi)藥倉(cāng)，已經(jīng)有100臺(tái)立鏢機(jī)器人開(kāi)始了分揀工作。

美團(tuán)的硬科技版圖

不僅是具身智能，在芯片半導(dǎo)體、AI大模型等硬科技領(lǐng)域，美團(tuán)同樣深度布局，幾乎投遍了各大頭部企業(yè)。如今那些活躍在創(chuàng)投圈的明星公司，背后幾乎都有美團(tuán)的身影。

在AI產(chǎn)業(yè)鏈最上游的芯片與算力領(lǐng)域，美團(tuán)有多個(gè)布局動(dòng)作。比如國(guó)內(nèi)GPU領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)摩爾線程，上市首日市值突破3000億元；沐曦股份同樣表現(xiàn)搶眼，上市首日市值超過(guò)2800億元。

美團(tuán)也在關(guān)注“國(guó)家隊(duì)”級(jí)別的芯片企業(yè)。紫光展銳作為國(guó)內(nèi)通信芯片領(lǐng)域的核心力量，美團(tuán)同樣參與其中，展現(xiàn)出其在高門(mén)檻、高壁壘硬科技賽道上的深度布局。

AI與大模型領(lǐng)域，美團(tuán)同樣落子精準(zhǔn)——2023年7月，在不到一個(gè)月內(nèi)，美團(tuán)接連完成兩家頭部企業(yè)的投資：一面介入探索商業(yè)化的智譜AI，一面鎖定技術(shù)能力突出的新生力量月之暗面。

智譜AI作為國(guó)內(nèi)大模型“六小虎”之一，2026年1月以“全球大模型第一股”身份登陸港股，最高市值突破3200億港元，一度超越京東、快手等老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

月之暗面則在成立僅3個(gè)月時(shí)，便獲得美團(tuán)作為A1輪領(lǐng)投方的投資，美團(tuán)也成為這家明星獨(dú)角獸最早一批產(chǎn)業(yè)資本。

在大模型之外，美團(tuán)的投資版圖還覆蓋到更廣泛的AI細(xì)分領(lǐng)域——AIGC 3D、視頻Agent、AI創(chuàng)意造物等賽道。這些AI能力的注入，有望為美團(tuán)的本地生活業(yè)務(wù)帶來(lái)多維價(jià)值：AIGC 3D技術(shù)可賦能虛擬試穿、商品3D建模，提升用戶(hù)購(gòu)物體驗(yàn)；視頻Agent可賦能短視頻內(nèi)容生成與智能剪輯，降低商家內(nèi)容制作門(mén)檻；AI創(chuàng)意造物則可激發(fā)用戶(hù)個(gè)性化表達(dá)，增強(qiáng)平臺(tái)互動(dòng)性。

在自動(dòng)駕駛&智能企業(yè)領(lǐng)域，美團(tuán)是理想汽車(chē)最大的外部股東，還投資了禾賽科技、九識(shí)智能、輕舟智航等智能駕駛領(lǐng)域的明星公司。這些企業(yè)覆蓋了從感知硬件到?jīng)Q策算法的完整技術(shù)鏈條，與美團(tuán)在無(wú)人配送、自動(dòng)配送車(chē)等場(chǎng)景的戰(zhàn)略需求高度契合。

從時(shí)間線來(lái)看，2021年是美團(tuán)投資邏輯的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這一年，美團(tuán)戰(zhàn)略從“Food+Platform”轉(zhuǎn)向“零售+科技”，此后其對(duì)硬科技的投資與押注逐年攀升，布局力度持續(xù)加碼。當(dāng)外界對(duì)美團(tuán)如今關(guān)注的目光更多集中在熱鬧的外賣(mài)補(bǔ)貼大戰(zhàn)上，美團(tuán)已經(jīng)構(gòu)建了一套完整的“科技地圖”。

從芯片、大模型、具身智能的全面覆蓋，美團(tuán)的投資版圖里幾乎藏著中國(guó)AI的半壁江山。外界往往只看到美團(tuán)是一家“送外賣(mài)的公司”，但它的另一面，是一個(gè)深耕硬科技、陪伴頭部科技企業(yè)成長(zhǎng)的“隱形伯樂(lè)”。

打造更深的護(hù)城河

當(dāng)這些被投企業(yè)的技術(shù)成果（無(wú)人機(jī)、無(wú)人車(chē)、具身智能、大模型）逐步與美團(tuán)的業(yè)務(wù)深度融合，我們或許會(huì)看到一個(gè)完全不同的美團(tuán)——一個(gè)以“物理AI”為核心、從“送餐平臺(tái)”進(jìn)化為“科技零售平臺(tái)”的全新物種。

美團(tuán)最新發(fā)布的2025年第四季度及全年業(yè)績(jī)顯示，外賣(mài)領(lǐng)域，美團(tuán)以遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的虧損，穩(wěn)定保持60%以上的GTV市場(chǎng)份額?？萍碱I(lǐng)域，美團(tuán)研發(fā)投入再創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)23%至260億元，持續(xù)推動(dòng)AI技術(shù)在物理世界的應(yīng)用落地。

這筆錢(qián)主要投入在兩個(gè)方向：一方面，美團(tuán)繼續(xù)投入研發(fā)物流、機(jī)器人等相關(guān)科技，包括無(wú)人機(jī)、無(wú)人車(chē)等。截至2025年底，美團(tuán)無(wú)人機(jī)在國(guó)內(nèi)外多個(gè)城市開(kāi)通70條航線，累計(jì)完成訂單超78萬(wàn)筆。

更重要的是，這些技術(shù)已經(jīng)融入日常生活中，解決細(xì)碎卻真實(shí)的難題：美團(tuán)無(wú)人機(jī)在香港汀角村開(kāi)通“老年人送餐”專(zhuān)屬航線，將原本1.5小時(shí)跨海進(jìn)山的送餐時(shí)間，縮短至10分鐘。在廣州、深圳、上海、蘇州等城市，美團(tuán)無(wú)人機(jī)開(kāi)通常態(tài)化低空醫(yī)療配送航線，運(yùn)送檢驗(yàn)樣本、急救物資和特殊藥品。

另一方面，美團(tuán)結(jié)合物理世界多年積累的服務(wù)場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，以AI技術(shù)創(chuàng)新提升用戶(hù)體驗(yàn)，幫每個(gè)商家都用上自己的AI助理。

在用戶(hù)端，美團(tuán)基于自研多模態(tài)LongCat系列大語(yǔ)言模型與開(kāi)源模型，推出了AI助手“小美”和 “小團(tuán)”，讓AI技術(shù)在用戶(hù)真實(shí)消費(fèi)場(chǎng)景里落地。數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期，有過(guò)億人次用戶(hù)通過(guò)“小團(tuán)”規(guī)劃吃喝玩樂(lè)消費(fèi)，“小團(tuán)”累計(jì)核驗(yàn)了7億次全國(guó)商家信息，并結(jié)合13億條真實(shí)用戶(hù)評(píng)價(jià)進(jìn)行二次校準(zhǔn)，帶動(dòng)線下消費(fèi)增長(zhǎng)。

在商家端，美團(tuán)持續(xù)為商戶(hù)迭代一系列AI工具，提供個(gè)性化的智能服務(wù)。截至目前，已有超過(guò)340萬(wàn)商戶(hù)運(yùn)用美團(tuán)的AI商家經(jīng)營(yíng)助手，有效降低運(yùn)營(yíng)成本。

國(guó)內(nèi)有數(shù)百萬(wàn)中小商家，他們既缺乏技術(shù)能力，也缺少資金實(shí)力。如果AI能讓一個(gè)街邊小店擁有自己的數(shù)字運(yùn)營(yíng)助手，美團(tuán)的B端生態(tài)將真正完成從“連接”到“轉(zhuǎn)化”的躍升。

3月26日，在美團(tuán)財(cái)報(bào)電話會(huì)上，美團(tuán)CEO王興表示，美團(tuán)不會(huì)盲目追求成為“詞元（Token）工廠”，而是將AI視為戰(zhàn)略機(jī)遇，用于改進(jìn)、加強(qiáng)甚至徹底變革本地服務(wù)這一核心業(yè)務(wù)。

王興還用一個(gè)具體的用餐場(chǎng)景，對(duì)AI賦能進(jìn)行了具象化闡釋?zhuān)骸拔以谕┺k公，我的朋友在中關(guān)村，我們計(jì)劃一起吃午飯，但只有2個(gè)小時(shí)的時(shí)間，需要找到一家位于中間地段、味道不錯(cuò)、還要方便停車(chē)的川菜館。要滿足這個(gè)常見(jiàn)需求，AI需要掌握地圖信息、POI信息，以及餐廳的實(shí)時(shí)供給信息，否則很難滿足用戶(hù)真正所需。”

而AI助手“小團(tuán)”幫用戶(hù)做的便是，基于物理世界的海量信息，從全網(wǎng)評(píng)價(jià)中提煉有價(jià)值的信息，并推理出滿足用戶(hù)個(gè)性化需求的答案，提升用戶(hù)的消費(fèi)決策效率。

隨著隱秘的硬科技投資版圖浮出水面，美團(tuán)的策略逐步清晰：短期戰(zhàn)火不會(huì)遮蔽長(zhǎng)期戰(zhàn)略，通過(guò)加碼科技投入、建設(shè)物理世界的AI底座，美團(tuán)正在構(gòu)筑一條更深的護(hù)城河——一個(gè)面向未來(lái)的本地生活A(yù)I入口。