美伊“以打促和”：一場推高全球通脹與衰退風險的豪賭

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：黑貔貅俱樂部

來源：雪球

上周我們能明顯看到，整個資本市場一直在反復波動，一邊是特朗普相關的交易預期，一邊是美伊戰爭沖突不斷升級，兩邊來回拉扯，對市場干擾非常大。現在所有消息都在被市場快速定價，而實際情況其實已經很明確了。

這場仗打到現在已經快一個月，跟最開始雙方都不愿意談完全不一樣，現在美國和伊朗其實都有想談判的意愿，各自都有停戰的預期，只不過兩邊的訴求不一樣，差距還很大。

現在最大的問題是，雙方還沒有直接對話，都是通過巴勒斯坦等其他國家居中傳話，在這樣的節奏下，兩邊對談判籌碼都不滿意。美國提出來的停戰條件，和伊朗想要的條件，分歧非常大，根本談不攏。

也正是因為這樣，雙方又開始了新一輪的軍事較量，目標很簡單，就是以打促和。

本周相關消息也很明顯，美國正在往中東增兵，評估要攻打哈爾克島或者其他島嶼，準備進行陸上登陸。另一邊胡塞武裝也開始考慮封鎖紅海、阿曼航線，展開打擊行動，這些都是戰爭短期劇烈升級的表現，資產對這一點做出反應，是很正常的。

而且本周美國和以色列國內都出現了反戰游行，美國副總統萬斯也說戰爭可能不會持續太久，這也說明反戰情緒已經起來了。

大家短期的核心目的都是想談判，但因為籌碼和分歧太大，只能靠軍事手段去爭取談判優勢。政治上想要達成目標，最終還是要靠軍事來實現，只有兩邊都打疼了，才有可能坐下來好好談。

所以接下來，我們必須做好短期進入以打促和階段的準備。這個階段最大的特點就是，戰爭沖突可能會短期進一步加劇，但所有升級的核心目標，還是為了讓雙方在談判桌上達成一致。

如果以打促和持續下去，我們就要面對一個很現實的問題。現在仗已經打了一個月，如果霍爾木茲海峽還是不能通航，接下來會出現更嚴重的現實問題。

航線一直不通，部分國家和地區會面臨嚴重的原油供應不足，尤其是東南亞一些國家，真的會出現缺油的情況。這樣下去，原油短期供應會出現更大缺口。

按照這個邏輯，再打兩三周，原油現貨價格就會真正開始緊張。和之前主要是期貨波動不同，現貨緊張會直接影響現實中的經濟活動和生產，帶來的影響會大得多。

一旦實體經濟受到沖擊，金融市場必然會迎來更劇烈的波動，這一點從近期美股走弱已經能看出來。緊接著，市場就會開始因為原油緊缺定價衰退，一旦衰退邏輯落地，對各類風險資產的沖擊會更大。

所以接下來，如果以打促和的態勢持續，戰爭烈度不降，我們就必須重點考慮經濟下行風險，以及市場是否會進入交易衰退的階段。

在這個邏輯下，短期新舊能源板塊的關注度會繼續走高，銀行這類偏防御的板塊也會受到資金青睞。同時市場會定價更鷹派的美聯儲，全球降息預期進一步降溫，資本市場在以打促和的階段會非常難熬。只有大家都足夠痛苦，才會有更多第三方介入，阻止戰爭繼續升級。

最后大家最關心的，就是這場仗什么時候能結束。

有各種參考說法，比如有些賭博網站認為4月30號可能停戰，但這個時間不確定性很大。有兩個時間點參考性更強，一個是特朗普大概率在今年5月中旬訪華，在此之前，他大概率會想辦法把伊朗問題解決掉，這個概率不低。另一個是美國中期選舉在即，選舉之前，市場可能會出現更大規模的TACO交易，資產走勢也會出現明顯變化。

等到以打促和告一段落，雙方都打疼了，戰爭才會真正走向結束。在這之前，市場更多還是超跌反彈，資金圍繞新舊能源、沖突受益板塊、防御性資產博弈，全球整體風險偏好依舊很差，這是我們必須面對的現實。

短期我們要做好這樣的心理準備，即便局勢復雜，投資思路也不用亂。戰爭終究會結束，全球經濟也支撐不了長期這么劇烈的沖突。長期邏輯好的資產，跌下去就加倉，沒錢就等，無非是跌多了把低彈性資產換成高彈性資產。耐心等戰爭結束，市場自然會修復。

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