作者 | 陳振

來源 | 財經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：當一批又一批的網(wǎng)紅烘焙品牌倒在寒冬里，這家從南京走出來的中式糕點鋪，卻拿到了數(shù)億融資，喊出了“百城萬店”的野心。

2026年3月，一條融資消息在烘焙圈里悄悄傳開，瀘溪河，這家以桃酥起家的中式糕點品牌，完成了B輪融資，投資方是啟承資本和厚生投資。

消息傳出來的時候，很多人下意識地看了一眼日歷，沒錯，是2026年，不是2016，過去兩年，烘焙行業(yè)經(jīng)歷了什么，圈外人或許不清楚，但肯定也聽到過風聲。

從融資數(shù)億卻走向破產(chǎn)的“虎頭局渣打餅行”，到曾排隊 6 小時如今大幅收縮的“墨茉點心局”，再到擁有三十年歷史卻一夜關(guān)停的“巴莉甜甜”，那些曾經(jīng)被資本追捧的“網(wǎng)紅”們，一個接一個地倒在了擴張的路上，而瀘溪河，不僅活了下來，還在逆境之下拿下了B輪投資，其實力可想而知。

這家成立于2013年的品牌，產(chǎn)品定價大多在19.9元到39.9元之間，門店里擺著新鮮現(xiàn)烤的桃酥、綠豆餅、肉松小貝。

它沒有網(wǎng)紅店引人注目的裝修，也沒有排隊打卡的社交屬性，甚至很少出現(xiàn)在年輕人的朋友圈里，但它有一個令同行羨慕的數(shù)據(jù)，成立至今，幾乎沒怎么關(guān)過店。

2024年，瀘溪河正式開放加盟，喊出了“下一個十年實現(xiàn)百城萬店”的目標，窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月，其在營門店約690家，覆蓋57個城市，雖然距離萬店還有一定的距離，但至少瀘溪河已經(jīng)邁開了步伐。

烘焙行業(yè)整體低迷的當下，瀘溪河仍能獲得融資，其核心競爭力與成熟的運營模式，正是支撐它推進“百城萬店”布局的關(guān)鍵。

“網(wǎng)紅們”接連倒下

有人卻在悶聲發(fā)財

把時間撥回到兩年前。

2021年，烘焙行業(yè)還沉浸在“新中式”的狂歡里，“墨茉點心局”在長沙創(chuàng)下排隊6小時的紀錄。

“虎頭局渣打餅行”更是一度把門店開進了上海核心商圈，資本追著投，消費者追著買，那一年，有媒體統(tǒng)計，新中式烘焙賽道融資總額超過20億元。

但熱鬧來得快，散得也快。

自從2023年以來，烘焙品牌倒閉破產(chǎn)的不在少數(shù)，“墨茉點心局”收縮門店，從巔峰期的60多家減到不足20家，“虎頭局”被曝拖欠工資、供應(yīng)商貨款，創(chuàng)始人被限制高消費，“巴莉甜甜”因欠薪、欠租，一夜關(guān)停超百家門店。

曾經(jīng)的“烘焙第一股”克莉絲汀，也在關(guān)店潮中徹底退出了歷史舞臺，還有那些名字已經(jīng)被人忘記的小品牌，更是倒在無人知曉的角落里。

為什么倒下的總是“網(wǎng)紅”？說到底烘焙這門生意，本質(zhì)上根本就不是流量生意，消費者會因為好奇排一次隊，但不會因為好奇復購，當新鮮感褪去，留下來的只能是產(chǎn)品本身。

而很多網(wǎng)紅品牌，恰恰在產(chǎn)品上下了最少的功夫，供應(yīng)鏈外包、中央工廠代工門店往往只負責“最后一步”的加熱和包裝，賣得再貴，毛利也不一定高，排隊時間長，但復購率卻并不高。

瀘溪河就不一樣了，他走的完全是另外一條路，不追求排隊打卡，不追求社交話題，甚至不追求好看的門店設(shè)計，它只做一件事，那就是踏踏實實把產(chǎn)品做好，把價格做低，然后把門店開進社區(qū)里，讓附近的人想買就能買。

這聽起來很簡單，但要真正做起來，還是有難度的，因為把產(chǎn)品做好這件事，幾乎沒有什么捷徑可以走，原料要新鮮，工藝要穩(wěn)定，口味要一致，每一個環(huán)節(jié)都要經(jīng)得起反復推敲，而把價格做低這件事，則更考驗供應(yīng)鏈的效率和成本的管控能力。

瀘溪河能順利拿下B輪投資，在這兩件事上，一定沒少下功夫。

從南京到全國

走得慢但穩(wěn)

2013年，瀘溪河在南京開出第一家店，創(chuàng)始人黃進是江西鷹潭人，鷹潭被稱為“中國桃酥之鄉(xiāng)”，當?shù)刈鎏宜值氖炙囀来鄠鳌?/p>

瀘溪河做桃酥，沒有網(wǎng)紅產(chǎn)品那些花里胡哨的創(chuàng)新，就是老老實實按老方子做，面粉、雞蛋、油、糖，比例調(diào)好，火候到位，出來的桃酥酥脆香甜，一口下去掉渣。

這個味道，對于南京人來說，沒有一口驚艷，但勝在吃起來舒坦，也沒有突出的爆點，但好在耐吃。

第一年，瀘溪河在南京開了4家店，第二年，又開了6家，每開一家，都能得到附近老百姓的認可，沒有營銷，沒有推廣，靠的完全就是街坊鄰居的口口相傳。

這種“慢打法”，一直延續(xù)到2020年，那一年，瀘溪河的門店總數(shù)突破100家，全部集中在江蘇和安徽，如果按照資本的標準看，這個速度太慢了。

但瀘溪河有自己的節(jié)奏，每進入一個新城市，先在核心區(qū)域開一家店，跑通單店模型，再逐步加密，不追求速度，只追求存活率。

2021年之后，瀘溪河才開始提速，進入上海、北京、深圳等一線城市，門店數(shù)量從100家增長到300家、500家、690家，但即便如此，它的擴張速度仍然慢于那些“一年開百店”的網(wǎng)紅品牌。

慢，在烘焙行業(yè)里是一種稀缺品質(zhì)，因為慢意味著有時間打磨供應(yīng)鏈，有時間培養(yǎng)員工，有時間讓每一家店都“活”起來。

瀘溪河的門店，幾乎都是社區(qū)店，不依賴游客流量，不依賴商場流量，靠的多是周邊居民的日常消費，這種選址邏輯，決定了它的抗風險能力往往比那些開在核心商圈的品牌強得多。

2024年，瀘溪河正式開放加盟，這是品牌從“直營”走向“直營+加盟”的關(guān)鍵一步，加盟不是目的，目的是用更輕的方式把門店開到更多的城市。

按照“百城萬店”的目標，未來十年平均每年要開近千家店，光靠直營肯定是做不到的，但加盟也有風險，品控能不能守?。窟@個問題，是瀘溪河接下來必須面對的考驗。

拿錢不燒錢

沒有一輪融資是多余的

2023年1月，瀘溪河于完成數(shù)億元 A 輪融資，由百聯(lián)摯高資本與龍柏資本領(lǐng)投，獲江蘇省政府投資基金參股基金加持，這是瀘溪河第一次擁抱資本。

2026 年 3 月，公司再獲啟承資本、厚生投資融資，注冊資本增至超 2.4 億元，較 2013 年創(chuàng)業(yè)初期的1000 萬元擴大了23 倍。

但瀘溪河拿錢的方式，和那些網(wǎng)紅品牌不一樣，它不是在風口上猛踩油門，而是在行業(yè)低谷期悄悄補血。

A輪融資在2023年初，正值烘焙賽道最后的狂歡，B輪融資在2026年初，行業(yè)已經(jīng)進入寒冬，選擇在這個時候拿錢，說明瀘溪河對資本的態(tài)度很務(wù)實，不是為了擴張而擴張，而是為了在行業(yè)洗牌期儲備彈藥，等對手倒下的時候，自己有足夠的力氣往前走。

資本為什么愿意投瀘溪河？答案藏在它的商業(yè)模式里。

瀘溪河具備真實盈利能力，不用靠燒錢換增長，而是實打?qū)嵉赜欣麧櫋?/p>

瀘溪河的產(chǎn)品定價在19.9元到39.9元之間，毛利空間雖然不如那些動輒三四十塊的網(wǎng)紅店，但勝在周轉(zhuǎn)快、復購高，社區(qū)店模式讓租金成本可控，現(xiàn)烤現(xiàn)賣讓產(chǎn)品有競爭力，薄利多銷的邏輯在烘焙行業(yè)依然成立。

其次，它穩(wěn)健，瀘溪河成立至今，幾乎沒有經(jīng)歷過大的閉店潮，每開一家店，都是經(jīng)過反復測算的，這種“穩(wěn)”在資本眼里是一種稀缺品質(zhì)，尤其是在行業(yè)下行期，投資人的風險偏好會急劇下降，能活下來、能賺錢的品牌，比那些講故事、畫大餅的品牌更有吸引力。

最后也是最關(guān)鍵的一點，市場需求依然存在，烘焙行業(yè)雖有一批品牌倒下，但消費者對桃酥、綠豆糕、肉松小貝等產(chǎn)品的需求并未消失，這時，作為為數(shù)不多存活下來的品牌，瀘溪河自然更容易獲得消費者的青睞。

說起來容易做起來難

百城萬店目標還有多遠

“百城萬店”，這四個字喊出來容易，做起來卻難。

窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月，瀘溪河在營門店約690家，覆蓋57個城市，這么一算，瀘溪河距離“萬店”還有9300多家的缺口，距離“百城”也還有43個城市的空白。

按照這個速度，即使每年開1000家店，也需要近十年才能達成目標，而每年開1000家店，意味著平均每天要開近3家店，這不僅是資金的問題，更是組織能力、供應(yīng)鏈能力、管理能力的聯(lián)合考驗。

瀘溪河的優(yōu)勢在于，它已經(jīng)有了一個相對成熟的單店模型，社區(qū)店模式經(jīng)過多年驗證，具備可復制性，同時，B輪融資的完成，也為接下來的擴張儲備了充足的糧草。

但挑戰(zhàn)同樣明顯。

首先是供應(yīng)鏈的壓力，瀘溪河主打“新鮮現(xiàn)烤”，這意味著產(chǎn)品不能完全依賴中央工廠配送，需要在各個區(qū)域建設(shè)前端加工中心，這就意味著每進入一個新的城市，瀘溪河都要配套相應(yīng)的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施，這無疑是一筆巨大的投入，也是擴張速度的最大制約。

再者是市場競爭，雖然倒了一批網(wǎng)紅品牌，但烘焙賽道的競爭并沒有消失，鮑師傅、詹記、廣蓮申等品牌仍在擴張，盒馬、山姆等零售巨頭也在加碼烘焙品類，瀘溪河要在這些對手的夾縫中實現(xiàn)萬店目標，并不容易。

瀘溪河的B輪融資，像一面鏡子，照出了烘焙行業(yè)的冷暖兩面，一面是倒下的網(wǎng)紅們，用慘烈的代價證明了流量生意的脆弱，另一面是瀘溪河們，用樸素的商業(yè)邏輯證明了做好產(chǎn)品、穩(wěn)住價格的力量。

它不是網(wǎng)紅店，沒有排隊6小時的盛況，更沒有朋友圈刷屏的打卡照，但它有一樣東西，是很多網(wǎng)紅店沒有的，讓周邊居民愿意反復走進店里消費的理由，這個理由樸實無華——好吃不貴。

從南京到全國，從一家店到690家店，從1000萬注冊資本到2.4億，瀘溪河用了十三年，接下來的十年，它要挑戰(zhàn)萬店目標。

這條路注定不容易，但它至少已經(jīng)證明了，在這個被資本催熟、又被資本拋棄的行業(yè)里，穩(wěn)健比速度更重要，好的產(chǎn)品比動人的故事更能打動人心。

當潮水退去，誰在裸泳一目了然，而瀘溪河，不僅穿上了衣服，還把自己煉成了能抵抗風浪的船。

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