思格新能源最近通過了港交所聆訊，招股書里的數(shù)字有點嚇人：2023年營收5830萬，2024年13.3億，2025年直接沖到90億。利潤也從2023年虧3.73億，到2024年賺8384萬，再到2025年凈賺29億。成立不到4年，2023年6月才推出第一款產(chǎn)品，兩年時間把營收干到90億。

仔細(xì)看毛利率更嚇人——90億營收里毛利45億，毛利率50.1%，比陽光電源、錦浪科技都高出一截。能做到這個數(shù)字，靠的是產(chǎn)品設(shè)計的巧勁。思格主打SigenStor，一個把光伏逆變器、儲能電池、直流充電模塊、儲能變流器、能源管理系統(tǒng)五合一的產(chǎn)品。用戶買回去像搭積木一樣，按需堆疊容量。傳統(tǒng)做法是逆變器買一家、電池買另一家、EMS再找第三方，用戶自己拼湊。思格把所有東西打包成一個標(biāo)準(zhǔn)品，硬件集成度高了，BOM成本自然降下來。

創(chuàng)始人許映童在華為干了23年，最后做到華為智能光伏業(yè)務(wù)總裁。核心團(tuán)隊大多來自華為、艾默生、施耐德這些老牌電力電子公司。這種背景意味著兩件事：一是產(chǎn)品定義能力有底子，知道市場要什么；二是渠道資源有積累，尤其是在海外市場。2025年營收90億，SigenStor主要面向歐洲、澳洲、東南亞這些戶用儲能成熟市場，歐洲能源危機(jī)后戶用光伏配儲的需求爆發(fā)，思格踩準(zhǔn)了這波節(jié)奏。

招股書里還有個數(shù)字值得看：截至2026年2月28日，確認(rèn)訂單價值38億，比去年同期的6億增長了520%。這說明增長不是靠壓貨沖出來的，是實實在在的訂單在跑。儲能行業(yè)渠道為王，歐洲市場認(rèn)證周期長、本地服務(wù)要求高，新品牌進(jìn)去不容易。思格能在兩年內(nèi)把渠道鋪開，靠的是團(tuán)隊在華為時期積累的海外分銷網(wǎng)絡(luò)。

當(dāng)然，50.1%的毛利率能不能守住還是個問號。儲能行業(yè)這兩年價格戰(zhàn)打得兇，特斯拉Powerwall、派能科技、比亞迪都在降價。思格的一體化設(shè)計有成本優(yōu)勢，但競品也在跟進(jìn)。公司成立時間太短，2023年還在虧損，2025年利潤大爆發(fā)，這種陡峭的增長曲線本身就值得警惕——是行業(yè)紅利還是真本事，得看2026年的數(shù)據(jù)能不能撐住。

許映童在華為管過智能光伏，當(dāng)年把華為逆變器做到全球第一?，F(xiàn)在自己做儲能，路徑幾乎是一樣的：產(chǎn)品做差異化、渠道做深、規(guī)?？焖俜糯蟆δ苜惖勒幵凇澳孀兤魇健钡谋l(fā)前夜，思格踩對了節(jié)奏。但能不能像華為逆變器那樣長期站穩(wěn)，還得看產(chǎn)品迭代和供應(yīng)鏈管理能不能跟上。90億只是起點，接下來的問題是：當(dāng)行業(yè)紅利消退，思格還能不能靠自己跑出來。