股市：兩大變量來了

短期，兩大變量正顯著影響股市。

1、沖突延續，航運受阻，全球能源供應鏈被打亂。

2、能源價格上漲，輸入性通脹風險上升，全球貨幣政策有可能被迫收緊。

相對供應鏈不暢，全球貨幣政策可能的收緊才是影響目前股市的關鍵變量?？纯唇饍r就知道了，地區沖突升級，黃金出于避險需要理應會上漲，但黃金不漲反跌，根本原因是擔心未來會放緩降息或加息。

美聯儲主席鮑威爾最近說，能源沖擊背景下，美聯儲傾向于維持利率不變，并暫時“忽略”這一沖擊的影響。

這個表態緩解了美聯儲今年可能加息的擔心，但是改變不了市場的預期差。

沖突發生前，市場普遍預期今年美聯儲將至少降息2次。

沖突發生后，油價大幅上漲，市場普遍預期今年美聯儲不會再降息。

此前股市的上漲建立在降息預期上，現在降息預期下降了，股市的表現就是調整，建立新的預期。

原因很簡單：預期就像“天氣預報”，市場提前反應。降息預期中，股市往往提前“嗨起來”。還沒降息，但市場聽說“可能要降息”。 投資者想：“錢要變便宜了！企業要賺錢了！”提前買股票，股價先漲！ 就像聽說“明天西瓜漲價”，今天就有人囤貨。

加息預期， 股市往往提前“蔫了”，央行還沒加息，但市場聽說“可能要加息”，投資者想：“錢要變貴了！企業要虧錢了！”于是 提前賣股票 ，股價先跌！ 就像聽說“明天西瓜爛市”，今天就有人甩賣。

目前沖突走向仍然撲朔迷離，各說各話，也就是說，未來能源供應鏈何時恢復以及今年是否降息存在不確定性。在這種預期下，震蕩走勢的概率高。

從過往的走勢上看，震蕩市中，紅利概念往往有更好的表現。比如2025年4月中美博弈的升級期以及2025年10月大盤的調整期，紅利概念往往逆勢上行。

目前大盤雖然還在調整，但紅利概念也經有走強的跡象，如紅利低波50ETF南方（515450）聯接A：008163 、C：008164，最近8個交易日逆勢上漲2.78%。它跟蹤標普中國A股大盤紅利低波50指數，從A股大盤股中選出50只高股息且低波動的股票。專挑"大方+穩當"的公司，每年愿意分紅（紅利）+ 股價不愛坐過山車（低波動）。

此外，在能源漲價的背景下，自由現金流ETF南方（159232）聯接A：025958、C：025959優勢也明顯，它跟蹤中證全指自由現金流指數，篩選出自由現金流率高、財務狀況健康的企業。持倉集中在汽車、石油石化、基礎化工、有色金屬等行業。賺的是能源漲價周期中的現金流兌現和財報季的業績確定性。

從目前情況上看，即便沖突結束，未來也將有不少遺留問題，油價不大可能回到原點，未來較大概率是中樞整體上移動的過程，這可能對全球寬松貨幣政策帶來一定的制約。

中國方面，今年2月份最新的CPI是1.3%，今年的目標是2%左右。由于能源漲價，原來市場普遍的預期是今年降息2次，上半年一次，下半年一次?，F是普遍的預期是可能只在下半年降息一次。

基金執業編號：A20260330000638。風險提示:本文僅為市場描述，所有內容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。市場有風險，投資須謹慎。