鈷鎳鋰“三線出擊”，華友鈷業的全球遠征之路

在新能源金屬的周期潮汐里，有人困于價格漲跌，有人早已布下全球棋局。

當電池級碳酸鋰徘徊在12萬—15萬元/噸的弱周期區間，多數同行仍在成本線承壓，華友鈷業（603799.SH）走出了相對獨立的走勢。

截至4月3日收盤，公司股價報57.42元，站穩千億市值關口。

從一家小化工廠，到橫跨三大洲的全球資源巨頭；從被國際巨頭掣肘，到主導產業鏈話語權，華友鈷業正在用自己的方式，改寫全球新能源的權力結構。

草根起家的拓荒之路

華友鈷業的發展歷程，是中國民營制造企業逐步走向全球化的典型樣本。

公司創始人陳雪華，早年深耕有色金屬冶煉領域，1993年創辦化工企業，專注氧化鎳生產，數年內在細分領域占據一定市場份額，完成早期資本與技術積累，這也是華友的前身鋪墊。

2002年，華友鈷鎳材料有限公司正式成立，瞄準鋰電池產業起步的趨勢，切入鈷金屬賽道，完成從傳統化工向新能源材料的轉型。彼時，全球鈷資源分布高度集中，剛果（金）鈷儲量占全球超80%，是行業核心資源區域。

2003年起，華友鈷業進入剛果（金），投資建設銅鈷冶煉及礦山項目，2008年相關產線投產，逐步建立起鈷資源供給體系，成為較早涉足非洲新能源礦產的中資企業。

2015年1月，華友鈷業在上海證券交易所掛牌上市，隨后開啟全球化擴張步伐。

2018年，公司布局印尼紅土鎳礦，建設濕法鎳冶煉項目，攻克相關技術壁壘，形成規模化鎳產能，鎳業務逐步成為核心營收板塊。

2021年，公司收購津巴布韋Arcadia鋰礦，補齊鋰資源短板，形成鈷、鎳、鋰三大資源覆蓋的格局。

如今，鎳產品已經成為公司最主要的收入來源，2025上半年營收占比超三成。

同時，華友鈷業還在積極布局循環回收業務，打造從鎳鈷資源開發、三元前驅體和正極材料制造，再到資源回收利用的全線布局。

構建閉環式壁壘，穿越周期

全球新能源的心臟，是電池；電池的命脈，是鈷、鎳、鋰。這三種金屬，共同構成了新能源時代的“工業糧食”。

但它們的分布極度不均：鈷80%集中在剛果（金），鎳主要在印尼，鋰分布在澳大利亞、南美、非洲。資源國政策變動、地緣沖突、環保限制、出口管制，任何一項風吹草動，都能讓整個產業鏈劇烈震蕩。

過去幾年，行業經歷了瘋狂的繁榮與殘酷的退潮。2021年到2022年，鋰價一度沖上50萬元/噸，鈷價、鎳價同步飆升，上游企業賺得盆滿缽滿。但從2023年開始，價格斷崖式下跌，產能過剩、需求放緩、庫存高企，無數企業陷入虧損，甚至被迫停產。

某種意義上，資源自主可控與全產業鏈協同，是企業立足的關鍵。在新能源金屬賽道上，華友鈷業的競爭力，體現在可量化的成本與供給優勢上。

得益于上游的高資源自給率，華友鈷業核心原料單噸生產成本較行業外購原料企業更低，在金屬價格波動周期中，盈利穩定性相對更強，這是其與同行的核心差異。

下游領域，公司客戶以寧德時代、LG新能源、特斯拉、比亞迪等頭部企業為主，長期合作訂單鎖定部分需求，客戶合作具備穩定性。同時，公司跟進高鎳三元材料、固態電池電解質等前沿技術，適配行業技術迭代節奏。

橫向對比行業內企業，華友鈷業是較少實現“鈷鎳鋰資源+冶煉+材料+回收”全產業鏈覆蓋的企業，各環節內部協同，成本可控性更高，形成了相對穩定的運營體系。

全球布局，精準落子

長期以來，海外市場就是華友鈷業的營收主力軍。 2022-2024年，公司海外市場收入基本在六成以上，2025上半年更是高達65.04%。

回顧“十四五”期間，公司在印尼、剛果（金）、津巴布韋、匈牙利等國家和地區布局產業、建設基地，構建起海外資源、國際制造、全球市場的經營格局。

“十五五”期間，公司的戰略是堅定開放發展有序推進海外項目建設，確保津巴布韋硫酸鋰一期、匈牙利正極材料一期、印尼KNI等重大項目如期投產，穩步推進資源開發、材料制造、循環回收等項目前期工作，持續鞏固 “海外資源、國際制造、全球市場” 的經營格局。

1月31日，華友鈷業發布公告，旗下控股子公司HYD與印尼企業簽署戰略合作協議，擬在印度尼西亞建設電池產業一體化項目。

據了解，印尼作為全球鎳資源核心產區，2024年鎳產量占全球比重高達59%，但近期印尼政府持續收緊鎳礦行業管控政策，包括配額一年一審、嚴控火法冶煉產能、征收浮動稅費等，行業準入門檻持續提升。

在此背景下，本次合作通過與印尼國企深度綁定，可依托ANTAM的礦產資源供應保障。

華友鈷業業績預告顯示，公司2025年預計可實現凈利潤58.5億—64.5億元，同比增長40.8%—55.24%。

二級市場層面，華友鈷業的股價走勢，也從典型的周期股，逐步向成長股切換。上市至今，公司經歷了三輪劇烈周期：

鈷價暴漲帶來的狂歡，價格暴跌帶來的低谷，新能源爆發帶來的千億市值。每一輪波動，本質都是市場對其戰略價值的重新認知。

從浙江桐鄉的地方企業，到橫跨非洲、印尼、津巴布韋的新能源材料企業，華友鈷業的發展，是中國制造業向上游資源端延伸、參與全球產業分工的一個縮影。在行業周期里，只有一步步夯實自身的競爭力，才能走得更遠。