全文共2354字，閱讀全文約需5分鐘

地緣脈沖觸發(fā)超跌修復(fù)，金銀短線強(qiáng)勢(shì)反彈。

本文首發(fā)于21金融圈未經(jīng)授權(quán) 不得轉(zhuǎn)載

作者 | 馮紫彤

編輯 |楊希 曾芳

排版 | 張舒惠

4月8日，在國(guó)際地緣政治局勢(shì)催化下，貴金屬價(jià)格重拾漲勢(shì)。

截至4月8日下午3時(shí)，Wind數(shù)據(jù)顯示，倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)每盎司4809.8美元，日內(nèi)上漲2.31%；紐約期金（COMEX黃金）報(bào)4861.0美元/盎司，大漲3.76%，盤中最高上探至4888美元/盎司；上海黃金交易所AU9999報(bào)價(jià)1058.5元/克，日內(nèi)漲30元、漲幅近3%。

白銀表現(xiàn)更為搶眼，倫敦現(xiàn)貨白銀報(bào)每盎司76.9美元，日內(nèi)漲幅超5%；紐約期銀（COMEX 白銀）報(bào)77.74美元/盎司，單日大漲7.98%。

“前幾天還在擔(dān)心金價(jià)會(huì)繼續(xù)回調(diào)，沒想到一天就漲回來(lái)了。”一位個(gè)人投資者告訴記者，他在4月7日以每克1030元左右的價(jià)格補(bǔ)倉(cāng)了10克積存金，不到24小時(shí)浮盈已超3%。

短期來(lái)看，美伊停火消息是金價(jià)反彈的直接催化劑。長(zhǎng)期而言，地緣風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化、美元信用受損、全球央行購(gòu)金潮等多重因素持續(xù)為金價(jià)提供支撐。最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人民銀行已連續(xù)第十七個(gè)月增持黃金，3月加量買入創(chuàng)近十三個(gè)月新高。

地緣脈沖下的超跌修復(fù)

導(dǎo)火索來(lái)自中東。

據(jù)新華社報(bào)道，美國(guó)東部時(shí)間4月7日傍晚，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上發(fā)文稱：“我同意暫停對(duì)伊朗的轟炸和襲擊行動(dòng)，為期兩周。”特朗普表示，在與巴基斯坦方面通話后，他同意停火兩周，前提是伊朗同意“全面、立即且安全地”開放霍爾木茲海峽。

巴基斯坦方面宣布，停火于伊朗時(shí)間4月8日凌晨3時(shí)30分（北京時(shí)間8日8時(shí)）正式生效。隨后伊朗披露10項(xiàng)停戰(zhàn)條款內(nèi)容，包括美軍從中東撤出作戰(zhàn)部隊(duì)等。相關(guān)談判將于4月10日在巴基斯坦首都伊斯蘭堡啟動(dòng)。

美伊局勢(shì)的反復(fù)，不過(guò)是近年來(lái)地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擾動(dòng)全球資產(chǎn)的一個(gè)縮影。自2022年俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，避險(xiǎn)需求便成為推升金價(jià)長(zhǎng)期向上的核心動(dòng)能。

對(duì)于此次金價(jià)短線快速拉升，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞分析稱，這一走勢(shì)既不是市場(chǎng)簡(jiǎn)單理解的短期避險(xiǎn)情緒集中兌現(xiàn)，也并非金價(jià)趨勢(shì)的徹底反轉(zhuǎn)，本質(zhì)上是前期在地緣沖突引發(fā)油價(jià)劇烈波動(dòng)、市場(chǎng)流動(dòng)性緊張導(dǎo)致黃金被拋售而超跌之后的修復(fù)性行情。

此番大漲之前，黃金、白銀剛剛經(jīng)歷了一輪深度回調(diào)。3月，受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫與美伊局勢(shì)等因素拖累，國(guó)際金價(jià)一度跌超10%。短短數(shù)日后的強(qiáng)勢(shì)反彈，凸顯出地緣因素對(duì)貴金屬價(jià)格的短期沖擊力。

她進(jìn)一步分析，長(zhǎng)期來(lái)看，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期化和常態(tài)化、美元信用受損、美國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)加劇、美聯(lián)儲(chǔ)降息周期延續(xù)以及各國(guó)央行出于戰(zhàn)略考量持續(xù)購(gòu)金等因素將繼續(xù)影響黃金市場(chǎng)并支撐金價(jià)上行。

央行連續(xù)增持黃金夯實(shí)長(zhǎng)期支撐

作為金價(jià)重要支柱，全球央行購(gòu)金潮仍在延續(xù)，我國(guó)央行更是持續(xù)加碼。

4月7日，國(guó)家外匯管理局披露數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備達(dá)7438萬(wàn)盎司，較前月增加16萬(wàn)盎司（約合5噸）。

這是官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)第十七個(gè)月增加，增持規(guī)模創(chuàng)近十三個(gè)月新高。而自去年四季度以來(lái)，月均購(gòu)金規(guī)模僅1噸左右，故而3月的加量買入格外顯眼。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，3月國(guó)際金價(jià)跌幅一度達(dá)到兩位數(shù)，疊加中東局勢(shì)升溫推高油價(jià)，可能是當(dāng)月央行加快增持的直接誘因。

數(shù)據(jù)來(lái)源：外匯管理局官網(wǎng) 制表：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者馮紫彤

自2024年11月開啟新一輪增持周期以來(lái)，央行已累計(jì)增持黃金158萬(wàn)盎司，合超44噸。

金價(jià)飆升與黃金儲(chǔ)備增長(zhǎng)共同推升黃金在中國(guó)總外匯儲(chǔ)備中的占比，從2024年末的5.5%升至當(dāng)前的9.13%。截至2026年3月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為33421億美元，連續(xù)八個(gè)月位于3.3萬(wàn)億美元上方。

不過(guò)，王青表示，即便經(jīng)過(guò)持續(xù)增持，我國(guó)黃金儲(chǔ)備在官方國(guó)際儲(chǔ)備中的占比仍明顯低于15%左右的全球平均水平。他分析，從優(yōu)化儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)主權(quán)貨幣信用、穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化的角度出發(fā)，未來(lái)央行繼續(xù)增持黃金仍是大方向。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年，全球黃金總需求量首次突破5000噸，其中，全球央行購(gòu)金共增持黃金863噸，為整體需求提供了增量。

除中國(guó)外，不少新興市場(chǎng)國(guó)家亦是此輪購(gòu)金潮的主力。如波蘭央行2025年共購(gòu)入102噸黃金，連續(xù)第二年成為全球最大官方黃金買家。當(dāng)前，波蘭的黃金儲(chǔ)備增至550噸，黃金占其總外匯儲(chǔ)備的比重已升至28%。此外，哈薩克斯坦國(guó)家銀行2025年全年合計(jì)增持黃金57噸，

不過(guò)過(guò)去兩周，土耳其央行已累計(jì)減持黃金近120噸，引發(fā)市場(chǎng)熱議。2026年，世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，全球央行購(gòu)金需求預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)健，規(guī)模接近2025年水平。

后市研判：關(guān)注談判進(jìn)展，中長(zhǎng)期看多不變

針對(duì)短期走勢(shì)，瞿瑞給出了三種情景推演。

若兩周談判破裂、中東沖突再起，將再度推高原油價(jià)格，強(qiáng)化美元避險(xiǎn)屬性，資金將從黃金流向美元與生息資產(chǎn)，金價(jià)沖高回落。若談判順利、局勢(shì)緩和，金價(jià)反彈至4900美元附近可逐步減倉(cāng)、止盈，規(guī)避避險(xiǎn)退潮后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若談判僵持、局勢(shì)模糊，投資者可選擇觀望，減少高頻交易，更多關(guān)注美國(guó)4月非農(nóng)、CPI等關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

進(jìn)一步向中長(zhǎng)期看，南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩認(rèn)為，中長(zhǎng)期仍應(yīng)戰(zhàn)略性看多貴金屬。她認(rèn)為，黃金價(jià)格中期錨定美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏，降息預(yù)期雖有延后但不改方向，只影響節(jié)奏；短期則需警惕地緣反復(fù)帶來(lái)的回調(diào)壓力，重點(diǎn)關(guān)注兩周停火窗口期內(nèi)的談判進(jìn)展。

交易策略上，夏瑩瑩建議將回調(diào)視為中長(zhǎng)期逢低布局的機(jī)會(huì)，短期可考慮區(qū)間交易、低買高賣。