供應(yīng)鏈的短期轉(zhuǎn)移發(fā)生的比預(yù)想的還要快！大部分人靜態(tài)的看到了波斯灣和霍爾木茲海峽的油氣供給價(jià)值，卻忽略了市場(chǎng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的自適應(yīng)過程，海灣地區(qū)的油氣和海峽是天然存在的資源，但貿(mào)易路徑及商業(yè)選擇卻是人為設(shè)定的結(jié)果。

因此，當(dāng)區(qū)位的風(fēng)險(xiǎn)大過其合理的風(fēng)險(xiǎn)處置成本時(shí)，長期的貿(mào)易鏈條就會(huì)從單一依賴走向發(fā)散，而隨著這種地緣滾動(dòng)的開始，在一定時(shí)間內(nèi)，就會(huì)產(chǎn)生國際供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)變，而這種轉(zhuǎn)變不意味著完全替代，但意味著依賴度的變化。歷史上的例子很多，比如我們自己，從純進(jìn)口國變?yōu)樽畲蟮某隹趪褪侨丝谫Y源的對(duì)外替代，加工貿(mào)易供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)變！

所以，商品市場(chǎng)是不存在長久有需求但供不上的情況，因?yàn)樾枨髸?huì)導(dǎo)致替代、替代會(huì)催生改變，供求總有一天會(huì)相互平衡。在此過程種，相對(duì)緊平衡的反而是運(yùn)力，而當(dāng)下的國際油價(jià)，一部分是海灣外地區(qū)增產(chǎn)來不及填補(bǔ)海灣內(nèi)產(chǎn)能，另一個(gè)原因就是運(yùn)力不足以馬上實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。因此，波斯灣里目前最值錢的就是船和水手，他們一旦出去，在協(xié)議長期化的情況下，但凡回來的少了，伊朗的籌碼都會(huì)大幅下降，而美國只要能控制金融市場(chǎng)波動(dòng)，就將成為最大的收益方（俄羅斯現(xiàn)在的問題是港口）。

我今天就來說說美國油氣當(dāng)下的情況！

一、美國的油氣行業(yè)當(dāng)下情況

受中東地緣沖突催化，美國油氣市場(chǎng)正迎來歷史性擴(kuò)產(chǎn)節(jié)點(diǎn)。

根據(jù)國際能源機(jī)構(gòu) Kpler 的最新數(shù)據(jù)顯示，2026 年 4 月美國原油出口量預(yù)計(jì)將創(chuàng)下歷史新高，從 3 月的日均 390 萬桶躍升近 33% 至日均 520 萬桶，其中亞洲客戶需求同比暴漲 82%，達(dá)日均 250 萬桶。

與此同時(shí)，美國能源信息署（EIA）發(fā)布的 4 月 3 日當(dāng)周數(shù)據(jù)顯示，美國商業(yè)原油庫存增加 308.1 萬桶，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的 70.1 萬桶，庫存水平升至 2023 年 6 月以來最高位，天然氣庫存同樣超預(yù)期增長，凸顯出美國油氣供應(yīng)端的充裕彈性。

而這一輪出口激增與庫存超預(yù)期的基礎(chǔ)是美國頁巖油革命積累的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，其次是“正好”對(duì)應(yīng)了海灣地緣沖突引發(fā)的全球供應(yīng)缺口。

截至 2026 年 3 月，美國原油日均產(chǎn)量穩(wěn)定在 1366 萬桶，穩(wěn)居全球第一大原油生產(chǎn)國地位！而EIA 最新短期能源展望報(bào)告預(yù)計(jì)，2026 年美國原油產(chǎn)量均值將達(dá) 1360 萬桶 / 日，2027 年進(jìn)一步升至 1380 萬桶 / 日。

同時(shí)在天然氣領(lǐng)域，美國現(xiàn)在部分地區(qū)負(fù)氣價(jià)加劇，對(duì)于石油商而言，美國的天然氣屬于開采原油時(shí)的贈(zèng)品，因此同樣占據(jù)全球絕對(duì)龍頭位置，2026 年干氣產(chǎn)量預(yù)計(jì)攀升至 1096 億立方英尺 / 日的歷史新高，LNG 出口量預(yù)計(jì)增至 170 億立方英尺 / 日，持續(xù)保持全球第一大 LNG 出口國地位。
而在出口層面，除了原油出口即將刷新歷史紀(jì)錄，美國油氣已形成全球最大的雙向貿(mào)易流，其出口以輕質(zhì)低硫頁巖油和 LNG 為主，核心流向亞洲、歐洲市場(chǎng)，同時(shí)進(jìn)口加拿大、委內(nèi)瑞拉的重質(zhì)原油滿足本土煉廠需求，2025 年日均原油進(jìn)口量達(dá) 720 萬桶，形成了 “進(jìn)口重質(zhì)油、出口輕質(zhì)油” 的套利閉環(huán)。

此外在儲(chǔ)備方面，盡管特朗普政府已累計(jì)釋放超 1.7 億桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備平抑油價(jià)，但商業(yè)原油庫存的超預(yù)期增長，印證了美國本土供應(yīng)端的韌性，使其在全球能源動(dòng)蕩中具備了更強(qiáng)的調(diào)節(jié)能力，這也是美國當(dāng)下為什么可以隨時(shí)干預(yù)油價(jià)漲跌的底層邏輯，因?yàn)槠涫袌?chǎng)是可以獨(dú)立計(jì)算的，其進(jìn)口主要是為套利，而非供應(yīng)不足，這個(gè)和其它經(jīng)濟(jì)體差異較大。

而這個(gè)數(shù)據(jù)里，其實(shí)市場(chǎng)一直沒有統(tǒng)計(jì)1月后委內(nèi)瑞拉真實(shí)的對(duì)美供給！

二、海灣地區(qū)是否正發(fā)生向美國供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移的情況

當(dāng)前海灣局勢(shì)持續(xù)復(fù)雜，霍爾木茲海峽這一全球能源咽喉的通行量較沖突前暴跌 90% 以上，該海峽承擔(dān)著全球 20% 的原油貿(mào)易與 20% 的 LNG 貿(mào)易！

除沙特、阿曼外，伊拉克、阿聯(lián)酋、伊朗等 OPEC 核心產(chǎn)油國的出口幾乎全部依賴這一通道。沖突爆發(fā)后，海灣四國合計(jì)日均減產(chǎn)規(guī)模高達(dá) 670 萬桶，疊加數(shù)千艘油輪、汽輪、貨輪被困波斯灣種，全球出現(xiàn)原油供應(yīng)的實(shí)質(zhì)性缺口、與運(yùn)力凍結(jié)同時(shí)發(fā)生的情況。

其中，亞洲市場(chǎng) 80% 的原油進(jìn)口來自該通道，已經(jīng)被迫開啟全球氣源的緊急替代，這也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于全球油氣供應(yīng)鏈從海灣向美國轉(zhuǎn)移的討論。
從短期來看，全球油氣供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移已經(jīng)發(fā)生，并隨著投資美國協(xié)議的推進(jìn)、產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移，將不可避免的亞歐能源進(jìn)口轉(zhuǎn)向美國，而美國2025年時(shí)就計(jì)劃通過“全球關(guān)鍵資源計(jì)劃”，扮演全球資源、能源調(diào)配及市場(chǎng)定價(jià)服務(wù)、深加工服務(wù)商的角色。

這里面有三個(gè)點(diǎn)很好玩，一方面，亞洲買家正加速將采購重心轉(zhuǎn)向美國，4 月計(jì)劃運(yùn)往亞洲的美國原油約 6000 萬桶，本月已經(jīng)有68 艘巨型空載油輪正駛向美國海灣港口，較沖突前增長近 2 倍！

另外，我們一定要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)對(duì)船東和貨主、保險(xiǎn)公司的影響，在風(fēng)險(xiǎn)解除前，出來的貨輪，很難再回到波斯灣，而美國米德蘭原油對(duì)亞洲買家而言，即便疊加海運(yùn)成本，仍較受地緣風(fēng)險(xiǎn)沖擊的中東原油具備價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，而這也是OPEC最怕的事，他們不敢漲價(jià)是因?yàn)橐坏q價(jià)開始，美國就會(huì)成為最大的市場(chǎng)傾銷商！

而歐洲市場(chǎng)方面，其實(shí)自俄烏沖突后已完成對(duì)美國 LNG 的進(jìn)口替代，2026 年美國 LNG 出口量的持續(xù)增長，將進(jìn)一步鞏固其在大西洋與亞太市場(chǎng)的份額，短期會(huì)形成“海灣供應(yīng)收縮、美國份額擴(kuò)張” 的替代格局，尤其是美國天然氣當(dāng)下供大于求，價(jià)格疲軟，正是電廠的好選擇，可是市場(chǎng)缺乏LNG貨船！

最后，很多人算美國的頁巖油成本比沙特高，卻忽略了頁巖油氣田獨(dú)特的天然氣贈(zèng)送結(jié)構(gòu)！

而長期來看，全球油氣供應(yīng)鏈從海灣徹底向美國轉(zhuǎn)移不會(huì)實(shí)現(xiàn)，畢竟太平后，其距離亞歐較近的優(yōu)勢(shì)還是會(huì)繼續(xù)體現(xiàn)，但海灣油氣產(chǎn)能因戰(zhàn)爭(zhēng)損害下降已經(jīng)成定局，這部分美國正好補(bǔ)上，當(dāng)然，波斯灣一旦問題長期化，那么OPEC+外的，包括美國一定會(huì)增產(chǎn)，這也是極端情況下，國際油價(jià)也會(huì)在下半年回穩(wěn)的原因！

美國的問題是油氣商不是國有的，是私營的，他們擴(kuò)產(chǎn)非常謹(jǐn)慎，故而產(chǎn)能與成本的天花板一直存在，當(dāng)下美國頁巖油的盈虧平衡線普遍在 50-60 美元 / 桶，而沙特、伊拉克等海灣產(chǎn)油國的原油盈虧平衡線僅為 10-30 美元 / 桶，這也會(huì)導(dǎo)致美國原油長期來看的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力不足，但美國的優(yōu)勢(shì)是原油和天然氣伴生，同時(shí)，工業(yè)隨“美國制造”開始后，本地配套完善。

其次，EIA 數(shù)據(jù)也顯示，2026 年美國原油產(chǎn)量增長已進(jìn)入平緩期，閑置產(chǎn)能遠(yuǎn)低于 OPEC+，難以長期填補(bǔ)海灣地區(qū)的供應(yīng)缺口，差不多極限就是替代目前被戰(zhàn)爭(zhēng)損壞設(shè)施的產(chǎn)能，除非擴(kuò)產(chǎn)或修復(fù)委內(nèi)瑞拉油氣設(shè)施。

接著，不考慮安全問題，和海灣產(chǎn)能設(shè)施被破壞的因素，美國至亞洲的海運(yùn)航程較海灣地區(qū)長一倍以上，運(yùn)費(fèi)與時(shí)間成本更高，僅在地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)能覆蓋成本，當(dāng)然，在制造業(yè)轉(zhuǎn)移和友岸化時(shí)也具備價(jià)格空間。

此外，亞洲買家與海灣產(chǎn)油國的長期供油合同占比超 70%，如果危機(jī)長期化，超過3個(gè)月，那么大部分長協(xié)合同都會(huì)自動(dòng)失效，這才會(huì)導(dǎo)致更大、更實(shí)質(zhì)性的替代。

所以，波斯灣事件后，全球從運(yùn)力到能源安全，都會(huì)進(jìn)入多元化訴求，雖然從單純地緣安全性角度看，美國較優(yōu)，但大家都不會(huì)再把雞蛋壓在一個(gè)籃子里，能源多元必然成為趨勢(shì)。