157.25億美元！吉利德BD四連擊

4月9日，吉利德行使獨家許可選擇權，獲得開發、制造和商業化首創（First-in-class）新藥KT-200的全球權利，將推進支持2027年新藥臨床試驗申請（IND）的臨床研究階段。

由此，KT-200原研方Kymera將獲得4500萬美元里程碑付款。根據2025年6月達成的協議，Kymera有資格獲得高達7.5億美元總付款，包括8500萬美元的前期和潛在期權行權付款，此外還可能獲得產品凈銷售額的分層版稅。

2026年的第100天，吉利德科學已四度出手，交易潛在總額約157.25億美元：

● 2月23日，以每股115美元的現金和每股5美元的或有價值權收購CAR-T公司Arcellx，預計將支付約78億美元的隱含股權價值；

● 3月24日，以16.75億美元首付款、最高5億美元里程碑付款，總計21.75億美元并購康諾亞NewCo合作企業Ouro Medicines，開發一款創新型TCE（T細胞銜接器）雙抗；

● 4月7日，以31.5億美元現金預付款及最高18.5億美元的里程碑付款，總計高達50億美元的對價，收購德國下一代ADC公司Tubulis。

吉利德對腫瘤領域仍然充滿野心。

01.

買下一款口服分子膠降解劑，TPD一日連下兩單

此次交易標的KT-200由Kymera Therapeutics發現與表征，為一款首創（First-in-class）、口服、靶向CDK2的分子粘合劑（分子膠水）降解劑。

CDK2定向分子膠水降解劑代表了一種新型治療策略，設計目標是選擇性清除腫瘤生長關鍵驅動因子CDK2（作為細胞周期蛋白E結合伴侶，在細胞周期蛋白E1擴增及過表達癌癥中驅動疾病進程）， 而非僅抑制其功能同時保留其他 CDK 家族蛋白 。傳統CDK2抑制劑缺乏特異性，會干擾密切相關蛋白，導致不良反應。

CDK2降解劑有潛力為依賴CDK2活性的癌癥提供更精準、安全、有效的口服治療選擇，并有望顯著改善包括治療選擇有限的晚期乳腺癌患者的預后。

在臨床前測試中，KT-200顯示出對CDK2的低納摩爾降解能力，在CCNE1擴增和過表達細胞系及體內腫瘤模型中展現出了強效的活性，并且具有顯著的腦部滲透潛力，安全性良好。

Kymera致力于靶向蛋白質降解（TPD） 技術領域的創新研究，攻克傳統療法難以觸及的疾病靶點及病理通路。作為全球首個將降解劑應用于免疫性疾病臨床治療的企業，Kymera構建了口服小分子降解劑研發管線矩陣，為患者提供新一代便捷、高效治療方案。其專有平臺Pegasus?整合生物信息學驅動的靶點識別、E3泛素連接酶庫及預測模型，為開發PROTAC和分子膠降解劑奠定基礎。

2020年8月，kymera在美國納斯達克上市，發行868萬股，發行價為20美元，募集資金1.736億美元。

kymera融資歷史

2025年6月（與吉利德交易同期），賽諾菲選擇kymera口服IRAK4降解劑KT-485/SAR447971（免疫炎癥性疾病）進入臨床研究，潛在交易總額達9.75億美元。該交易建立在2020年7月達成的IRAK4靶點多項目合作基礎上。

細分賽道上，靶向蛋白降解（TPD）利用人體天然的泛素-蛋白酶體系統（UPP）來降解致病靶蛋白，自1999年被首次提出，其研究已進入第三個10年。Kymer及其管線KT-200為TPD下典型的小分子路徑——研發成藥性佳、口服潛力大、靶向“不可成藥”的分子膠水。

值得關注的是，TPD不僅成為各大MNC爭相布局的小分子新藥領域，也已作為多層次、可組合的工具箱，尋找大分子路徑的創新。

4月9日，羅氏與另一家TPD龍頭C4 Therapeutics達成2000萬美元預付款、超10億美元潛在總額的合作，共同推進新興的降解劑抗體偶聯物（DAC）藥物研發。DAC將ADC和TPD結合起來，結合TPD特異性、催化效率與ADC的高特異性識別遞送能力。簡單來說，這種大分子藥物方案將“特效彈頭”PROTAC/分子膠與“精準制導系統”抗體結合，有望解決小分子降解劑體內遞送效率低、脫靶毒性大的研發痛點。

02.

2025年凈利潤同比增長1673%

TPD賽道的爭先布局，背后是MNC“搶地盤”的全球競爭——希望通過管線BD與并購，拓展適應癥與資產類型，稀釋專利懸崖與單領域標簽帶來的價值限制。

財報顯示，吉利德2025年全年營業收入達294.43億美元，同比增長2.4%；歸屬凈利潤85.1億美元，同比大幅增長約1673%，非公認會計原則（Non-GAAP）稀釋后每股收益8.15美元，同比大幅增長77%。

2025年產品銷售額289.15億美元，同比增長1%；剔除新冠藥物Veklury（瑞德西韋）后，產品銷售額同比增長4%。盈利能力保持穩定，產品毛利率78.4%。

一方面，賴以起家的抗病毒業務持續增長，并有重磅產品有效對沖專利懸崖風險。

核心業務中，HIV業務作為壓艙石，全年銷售額約208億美元，同比增長6%，主要是HIV治療和預防需求增加。其中必妥維以143億美元銷售額同比增長7%，持續鞏固市場領導地位；Descovy銷售額同比增長31%至28億美元。

2025年6月，全球首款半年一次皮下注射的HIV預防療法Yeztugo（來那卡韋）獲批上市，填補PrEP（暴露前預防）市場的依從性痛點，更將其HIV板塊從“患者治療”延伸至“高危人群預防”，形成“治療+預防”雙輪驅動。商業化不足半年，銷售額就達到了1.5億美元。管理層預計Yeztugo 2026年銷售額將達8億美元，遠期峰值或突破50億美元。

肝病業務全年銷售額32億美元，同比增長6%，主要由于原發性膽汁性膽管炎治療藥物Livdelzi需求持續攀升，以及慢性乙型肝炎病毒(HBV)、慢性丁型肝炎病毒(HDV)產品需求的增長，但部分被慢性丙型肝炎病毒(HCV)產品平均售價的下降所抵消。

另一方面，通過大額并購拓展的腫瘤領域，創收維穩但短期增長有限。

戈沙妥珠單抗（Trodelvy）銷售額約14億美元，同比增長6%。該產品來自2020年，吉利德以210億美元并購下一代ADC龍頭Immunomedics。

而同樣源于并購的細胞療法業務銷售額18.39億美元，同比-7%，2026年預計繼續下滑約10%；原腫瘤王牌Yescarta銷售額14.95億美元，同比下滑約5%。

回望2017年，吉利德斥資119億美元收購Kite，獲得Yescarta，使其一躍成為全球細胞與基因治療領域的領跑者。2022年銷售額首次突破10億美元，達到11.6億美元。

2026年，僅六周時間，吉利德先后“吃下”CAR-T公司Arcellx、手握TCE雙抗的Ouro Medicines，以及下一代ADC研發的Tubulis。加上本次潛在晚期乳腺癌適應癥的KT-200，吉利德首席醫療官Dietmar Berger稱，當前管線是“公司歷史上最豐富、最具差異化的研發管線”：

● Tubulis

TUB-040是一種靶向 NaPi2b 的拓撲異構酶I抑制劑（TOPO1i）ADC，目前正處于鉑耐藥卵巢癌和非小細胞肺癌（NSCLC）的Ib/Ⅱ期臨床。TUB-030是一種靶向5T4的ADC，已在多種實體瘤類型中展現出令人鼓舞的初步臨床數據。

● Arcellx

主要候選藥物anitocabtagene autoleucel（anito-cel）是一種，是一種用于多發性骨髓瘤患者的BCMA CAR-T細胞療法。

● Ouro Medicines

唯一產品CM336/OM336是由康諾亞自主研發的創新型TCE（T細胞銜接器 T Cell Engager）雙特異性抗體藥物，其活性成分為BCMA/CD3人源化雙特異性抗體。臨床適應癥為治療自身免疫性溶血性貧血（AIHA）和原發免疫性血小板減少癥（ITP），具有潛在best-in-class潛力。

焦慮的底層邏輯，不僅是專利懸崖與業績預期，更是——手握全球最頂尖的資金與臨床資源的MNC們，同時面臨著最為激烈的前沿療法競爭與迭代。

*封面來源：神筆PRO

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