本報（chinatimes.net.cn）記者李明會 北京報道

作為“十五五”開局之年，2026年積極財政政策靠前發(fā)力、精準施策。一季度地方政府債券發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下新高，發(fā)行量突破3萬億元，較去年同期漲超9%。

地方發(fā)債明顯提速。其中增量最為突出的要數(shù)新增專項債，資金主要投向為基建及民生領(lǐng)域，今年一季度發(fā)行規(guī)模突破1萬億元，同比大漲20.8%。用于置換存量隱性債務(wù)的再融資債也靠前發(fā)力，一季度發(fā)行規(guī)模約9600億元，已完成全年額度的近半數(shù)。此外，分區(qū)域來看，廣東、江蘇、四川、浙江和山東等經(jīng)濟大省繼續(xù)發(fā)揮“挑大梁”作用，一季度地方債發(fā)行規(guī)模領(lǐng)跑全國。

遠東資信研究院副院長、首席宏觀研究員張林預(yù)計，2026年全年地方債發(fā)行節(jié)奏將依然保持“前快后平”。他在接受《華夏時報》記者采訪時表示，今年二三季度仍為發(fā)行高峰，四季度節(jié)奏趨于均衡，新增債與置換債的發(fā)行或會錯峰配合，保障資金鏈不斷檔。其中，“自審自發(fā)”改革地區(qū)可望優(yōu)先完成項目資金安排，帶動全國整體發(fā)行節(jié)奏。

新增專項債“靠前發(fā)力”

根據(jù)公開發(fā)債數(shù)據(jù)，今年一季度全國發(fā)行地方政府債券約3.1萬億元，較去年同期增長約9.3%。

其中，新增專項債券發(fā)行約1.16萬億元，成為地方債主要增量來源之一，較去年同期增長14.6%。此外，一季度新增專項債規(guī)模占全年額度（4.4萬億元）已經(jīng)超過1/4，大幅高于前兩年同期。

“新增專項債發(fā)行前置，落實于資金‘早發(fā)行、早使用、早見效’，資金精準投向重大基建、民生保障、新質(zhì)生產(chǎn)力。”張林在接受《華夏時報》記者采訪時表示，一季度新增專項債有29%用于市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施，19%流向交通基礎(chǔ)設(shè)施，13%投向保障性安居工程，合計超六成支持實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域。

增量政策與存量政策協(xié)同發(fā)力，推動“兩重”項目加快落地建設(shè)，有效帶動基建投資實現(xiàn)較快增長。 國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1—2月份，基礎(chǔ)設(shè)施（含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）投資同比增長11.4%，增速比2025年全年加快10.8個百分點，比全部投資高9.6個百分點，拉動全部投資增長3.0個百分點。

張林指出，新增專項債發(fā)行前置，既能加速形成有效投資拉動，助力經(jīng)濟實現(xiàn)“開門紅”，也有利于推動項目儲備優(yōu)化、審批提速。

“專項債加快發(fā)行后大比例投向基建、保障安居、產(chǎn)業(yè)升級等可‘快速形成實物工作量’的方向，提高開年基建投資增速?！睆埩直硎荆衲?至2月基建投資同比增速達11.4%，遠高于往年同期，反映了專項債資金落地對實體經(jīng)濟投資的直接拉動。

“財政發(fā)力前置，地方債供給大幅提前，也為‘十五五’重大項目建設(shè)和經(jīng)濟‘開門紅’全年穩(wěn)增長提供堅實支撐，凸顯政策引導(dǎo)下對投資的托底作用。”張林進一步表示，當前“自審自發(fā)”地區(qū)試點進入第二年（如北京、上海、江蘇等11個試點），審批和落地效率進一步提高，一季度試點地區(qū)發(fā)行進度明顯提速，帶動整體效率提升。

再融資債助力地方“減負”240億元

作為防范化解地方債務(wù)風險的關(guān)鍵舉措，再融資債券特別是用于置換隱性債務(wù)的專項債，通過“新債還舊債”將原高成本、短期限、隱性負債轉(zhuǎn)為低成本、透明化的長期債務(wù)，其發(fā)行進度一直備受市場關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，各地再融資債券發(fā)行約1.7萬億元，其中約9600億元用于置換隱性債務(wù)，已占全年2萬億元置換額度的近半數(shù)。

張林表示，市場估計認為，2026年一季度的9600億元特殊再融資專項債可以為地方財政每年節(jié)省利息支出約240億元，為后續(xù)財政運行“減負”。

他表示，置換隱性債務(wù)專項債的加速發(fā)行，不僅壓降了當前年度債務(wù)償還壓力，也通過優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，使地方財政“騰出手”投向民生、科技創(chuàng)新、基建項目等重點領(lǐng)域；形成“化債—減負—發(fā)展”的良性循環(huán)，支撐高質(zhì)量發(fā)展。

“對于部分債務(wù)壓力突出的地區(qū)，通過集中置換隱性債務(wù)，有助于防止局部流動性風險擴散或違約風險暴露，提升地方整體財政風險管控能力，為構(gòu)建更穩(wěn)健的債務(wù)管理機制打下基礎(chǔ)?！睆埩秩缡钦f。

按照2028年完成存量隱性債務(wù)清零的目標安排，今年也是化債關(guān)鍵節(jié)點。方正證券研究所固收首席分析師李清荷在接受《華夏時報》記者采訪時表示，今年高風險地區(qū)與一般地區(qū)將在化債節(jié)奏及政策支持方面有所差異。“高風險地區(qū)將獲傾斜支持，優(yōu)先使用置換、重組、展期降息等工具，以控風險、保流動性為主；一般地區(qū)以自主化債和轉(zhuǎn)型為主，節(jié)奏更穩(wěn)、約束更嚴，中央側(cè)重督導(dǎo)與長效機制建設(shè)，區(qū)域分化將進一步顯現(xiàn)?！?/p>

“隨著一季度置換債完成近半，二季度置換債或?qū)⒕S持較快速度，保障資金鏈和重點工程建設(shè)需求，全年2萬億元置換目標可能會在上半年實現(xiàn)?！睆埩诸A(yù)計，此后化債工作重心將逐步由隱性債務(wù)置換、債務(wù)緩釋，轉(zhuǎn)向“優(yōu)化重組+經(jīng)營性債務(wù)化解+平臺轉(zhuǎn)型”的綜合治理，為后續(xù)財政政策騰挪空間、政策工具儲備提供基礎(chǔ)。

責任編輯：馮櫻子 主編：張志偉