商業(yè)航天行業(yè)正邁入規(guī)模化放量的關(guān)鍵窗口期。

一級(jí)市場項(xiàng)目爭搶激烈，二級(jí)市場資金扎堆布局，更有各地政府開展花式招商，爭搶空天產(chǎn)業(yè)資源，萬億賽道的區(qū)域博弈日趨白熱化。

硬科技企業(yè)扎堆、航天產(chǎn)業(yè)家底深厚的陜西，自然少不了這樣的戲碼。

前不久，扎根航天測運(yùn)控賽道八年的本土企業(yè)——陜西星邑空間技術(shù)有限公司（以下簡稱“星邑空間”）完成近3億元Pre-A輪融資。放眼全國，該筆融資也算得上商業(yè)航天測運(yùn)控賽道年度最大規(guī)模投資事件之一。

但順利融資的背后，藏著一段陜西本土科創(chuàng)企業(yè)險(xiǎn)些外流的波折經(jīng)歷。據(jù)了解，這家擁有核心技術(shù)的商業(yè)航天企業(yè)，曾因資金運(yùn)營陷入困境，險(xiǎn)些被省外資本挖走，也讓其成為觀察陜西硬科技企業(yè)成長困境的一個(gè)典型切片。

商業(yè)航天“黑馬”

在商業(yè)航天五大核心系統(tǒng)（衛(wèi)星、火箭、發(fā)射場、測運(yùn)控、應(yīng)用）中，測運(yùn)控是貫穿衛(wèi)星全生命周期的關(guān)鍵環(huán)節(jié)——從發(fā)射跟蹤、入軌變軌，到在軌運(yùn)維、故障搶救，再到壽命末期離軌，都離不開測運(yùn)控體系的支撐。

星邑空間正是扎根這一細(xì)分賽道的本土企業(yè)。

其核心團(tuán)隊(duì)源自西安衛(wèi)星測控中心，具有多年測運(yùn)控一線經(jīng)驗(yàn)。2018年，借著銅川布局商業(yè)航天的產(chǎn)業(yè)契機(jī)，公司創(chuàng)始人王錚攜團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立星邑空間，開啟測運(yùn)控商業(yè)化市場布局。

成立伊始，星邑空間歷時(shí)兩年，完成“星邑云測運(yùn)控平臺(tái)”的全流程自主研發(fā)，打造出高度集成化、智能化的航天器測運(yùn)控中心軟件，成為行業(yè)內(nèi)稀缺的全鏈路一體化解決方案服務(wù)商；在站網(wǎng)布局上，企業(yè)直接采用工程應(yīng)用級(jí)設(shè)備，搭建起以銅川站為中心，喀什站、撫遠(yuǎn)站、麗江站為支撐的全國大三角測控網(wǎng)絡(luò)，高標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)國土面積測運(yùn)控能力全覆蓋。

其中，喀什站被譽(yù)為“中國商業(yè)航天西部第一站”。由于國內(nèi)主流衛(wèi)星發(fā)射場均朝南或偏南方向發(fā)射，地處版圖西端的喀什站，成為境內(nèi)最早捕獲入軌航天器的測控節(jié)點(diǎn)，兼具首區(qū)捕獲與應(yīng)急測控的戰(zhàn)略價(jià)值。

據(jù)悉，星邑空間目前已服務(wù)中國四維、長光衛(wèi)星、時(shí)空道宇、銀河航天等行業(yè)頭部客戶。

行業(yè)觀察人士指出，隨著陜西商業(yè)航天版圖進(jìn)一步擴(kuò)容，星邑空間的技術(shù)壁壘與站點(diǎn)布局，已成為陜西守住航天產(chǎn)業(yè)話語權(quán)、完善產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的關(guān)鍵一環(huán)。

這樣的本土硬科技企業(yè)，一旦外流，對(duì)區(qū)域產(chǎn)業(yè)生態(tài)的影響不言而喻。

出走危機(jī)

事情的轉(zhuǎn)折發(fā)生在2022年。

企業(yè)一度面臨運(yùn)營資金緊張的挑戰(zhàn)，建設(shè)資金缺口較大，無法按計(jì)劃有效推進(jìn)測運(yùn)控網(wǎng)絡(luò)海外站點(diǎn)布局。

更棘手的是，測運(yùn)控賽道技術(shù)壁壘高、投資周期長，是各類市場化資本普遍面臨的判斷難題；疊加企業(yè)當(dāng)時(shí)的股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，市場化融資推進(jìn)難度較大。

尤其大多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)偏好短平快項(xiàng)目，對(duì)長周期、高投入的硬科技賽道理解不充分，并且由于星邑空間國資控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不少機(jī)構(gòu)擔(dān)心決策效率、政企協(xié)同問題，持觀望情緒。

幾乎在同一時(shí)期，帶有招商引資屬性的省外資本，主動(dòng)上門對(duì)接星邑空間，這類資本核心邏輯并非純財(cái)務(wù)投資，而是以企業(yè)落地遷址為前提給予資金與產(chǎn)業(yè)配套。

2024年8月，東南省份某國資接觸企業(yè)，要求企業(yè)總部外遷至當(dāng)?shù)兀峁┵Y金與產(chǎn)業(yè)配套；華東地區(qū)某國資則基于當(dāng)?shù)厝笔y運(yùn)控板塊產(chǎn)業(yè)考慮，以遷址為前提向企業(yè)提出合作意向。

對(duì)于陷入資金困境的企業(yè)而言，這樣的條件極具誘惑力；但對(duì)于陜西來說，這意味著本土培育的航天“黑馬”、核心團(tuán)隊(duì)等階段成效將一并被外省摘取。

就在企業(yè)瀕臨出走的節(jié)點(diǎn)，本土金融機(jī)構(gòu)的介入，讓局面迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。

2024年下半年，星邑空間的商業(yè)計(jì)劃書在行業(yè)內(nèi)傳開，開源證券旗下股權(quán)投資主體開源思創(chuàng)關(guān)注到這一項(xiàng)目。而鎬京筆記從多方信源獲悉，開源思創(chuàng)并未倉促?zèng)Q策。

星邑空間相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言：“開源思創(chuàng)的研判邏輯是先把產(chǎn)業(yè)底層的‘地圖’畫清楚，再在這個(gè)地圖上找到星邑的坐標(biāo)。這種深度的產(chǎn)業(yè)研判能力，在金融機(jī)構(gòu)中并不多見。”

據(jù)悉，2025年3月盡調(diào)團(tuán)隊(duì)進(jìn)場，經(jīng)過數(shù)月深度產(chǎn)業(yè)研判與盡職調(diào)查，充分認(rèn)可測運(yùn)控賽道領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)社會(huì)價(jià)值以及星邑空間具備的技術(shù)先進(jìn)性，最終在2025年9月正式過會(huì)，以5000萬元出資成為本輪第一家敲定投資的機(jī)構(gòu)。

領(lǐng)投示范效應(yīng)

從市場結(jié)果來看，開源思創(chuàng)的出手，帶來了明顯的連鎖反應(yīng)。

星邑空間相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言，本土頭部金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)研判與背書，直接打消了外部資本的顧慮，開源思創(chuàng)協(xié)同深創(chuàng)投等國內(nèi)頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)最終推動(dòng)近3億元融資落地，不僅填補(bǔ)了企業(yè)資金缺口，也讓企業(yè)穩(wěn)住了發(fā)展節(jié)奏。

站在行業(yè)視角審視，這一案例恰好解答了兩個(gè)本土創(chuàng)投的核心命題，其一，領(lǐng)投信心的價(jià)值——在硬科技早期賽道，多數(shù)資本習(xí)慣“跟隨式”投資，本土機(jī)構(gòu)的率先出手，是打破觀望情緒的關(guān)鍵；其二，價(jià)值發(fā)現(xiàn)的能力——測運(yùn)控屬于專業(yè)細(xì)分賽道，外部資本難以判斷技術(shù)壁壘與產(chǎn)業(yè)價(jià)值，本土機(jī)構(gòu)對(duì)區(qū)域產(chǎn)業(yè)、企業(yè)技術(shù)的深度理解，成為定價(jià)與投資的重要支撐。

鎬京筆記在調(diào)研中了解到，開源思創(chuàng)對(duì)該企業(yè)的支持并非僅停留在資金層面。

投資后，開源思創(chuàng)持續(xù)為企業(yè)對(duì)接本土基金及市場化機(jī)構(gòu)，協(xié)助助推企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；開源證券投行團(tuán)隊(duì)積極介入，規(guī)劃設(shè)計(jì)IPO路徑；同時(shí)在員工股權(quán)激勵(lì)等重大經(jīng)營決策上提供專業(yè)建議，形成投資、投行的全生命周期全業(yè)務(wù)鏈條支持。

進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，星邑空間并非開源思創(chuàng)投資版圖的個(gè)案。截至目前，開源思創(chuàng)已累計(jì)投資陜西硬科技項(xiàng)目15個(gè)，覆蓋初創(chuàng)、成長、成熟全生命周期企業(yè)體系，投早、投小、投長期、投硬科技的色彩日漸濃厚。已投項(xiàng)目中，“專精特新”企業(yè)11家，國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)14家，重點(diǎn)布局高端裝備制造、航空航天、新材料、新能源等陜西省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

放眼至陜西科創(chuàng)生態(tài)整體層面，本土培育的硬科技企業(yè)，往往面臨著“在陜發(fā)芽、在外結(jié)果”的困境，研發(fā)、中試階段扎根陜西，到產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化爆發(fā)期，卻因資本接力缺失、本土專業(yè)投資機(jī)構(gòu)不足，被省外資本以招商邏輯挖走。

從科教大省到科創(chuàng)強(qiáng)省，陜西的核心競爭力，從來不是引進(jìn)多少外來企業(yè)，而是能否留住、養(yǎng)大本土培育的硬科技成果。這場星邑空間的“留存保衛(wèi)戰(zhàn)”，也給陜西科創(chuàng)資本生態(tài)帶來了一個(gè)直觀啟示：

硬科技賽道需要的不是短期逐利的財(cái)務(wù)投資，而是懂產(chǎn)業(yè)、有耐心、扎根本土的長期資本。能夠深度理解區(qū)域產(chǎn)業(yè)家底、敢于在企業(yè)困境期出手、愿意提供長期投后服務(wù)的本土金融機(jī)構(gòu)，才是本土科創(chuàng)企業(yè)的底氣。

（圖片來源：星邑空間、開源證券。）