來源：證券時報

4月3日， 梅雁吉祥（ 600868 ） 披露 2025年年報，全年實現(xiàn) 營業(yè)收入 3.69億元 ， 歸母凈利潤 - 9709萬元 。 這已是公司連續(xù)三年陷入虧損狀態(tài)。

梳理梅雁吉祥近年來資本運作與經營數(shù)據，不難發(fā)現(xiàn)，其業(yè)績下滑并非偶然，而是高溢價跨界并購、資產質量持續(xù)惡化、關聯(lián)方大量占用資金等多重隱患集中爆發(fā)的結果。

對賭到期后業(yè)績斷崖式下滑

梅雁吉祥原本是廣東梅州一家以水電為主業(yè)的傳統(tǒng)上市公司，業(yè)務結構較為單一。2020年該公司業(yè)績大幅下滑，全年營收僅1.82億元，經營壓力急劇攀升。

為突破主業(yè)增長困局，公司選擇高溢價跨界并購。2020年末，梅雁吉祥與長興國和、李明簽署股權收購協(xié)議，以2.295億元現(xiàn)金收購廣州國測48.83%股權，標的整體估值高達4.76億元，溢價率達到727%。收購后，梅雁吉祥合計持有廣州國測53.09%股權，正式切入地理信息行業(yè)。該筆收購于2021年1月31日完成收購，廣州國測隨即納入公司合并財務報表。

廣州國測主要從事測繪服務、信息技術咨詢服務、地理信息加工處理等業(yè)務。收購時，轉讓方做出了明確業(yè)績承諾，2020至2022年，廣州國測凈利潤（以扣非前后歸母凈利潤孰低為準）分別不低于3000萬元、4500萬元、6000萬元。

表1：廣州國測收購前后業(yè)績表現(xiàn)

（信息來源：2025年年報）

（信息來源：梅雁吉祥2025年年報）

表2：梅雁吉祥貨幣資金與利息收入對比（億元）

劉志耕進一步指出：“如此低的利息收入，說明資金可能以極低利率存放、部分資金未產生利息，甚至存在資金被挪用、虛構存款的嫌疑。即便考慮受限資金因素，也無法合理解釋利率異常偏低的問題。”

針對公司年報中存在的相關疑問，證券時報記者已向梅雁吉祥聯(lián)系采訪并發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿，公司方面尚未予以回復。

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