保觀 | 聚焦保險創新

導語

當壽險業告別粗放增長、邁向價值深耕與高質量發展的新階段，當居民保障需求、財富配置邏輯、科技發展水平、監管合規要求同步重構，行業正站在周期切換的關鍵路口。

面對新的機會與挑戰，誰能先讀懂這場周期切換的底層邏輯，誰就能在新一輪競爭洗牌中搶占先機。在這輪發展浪潮中，一些先發企業的戰略路徑已經成了很具參考價值的實證。

我們將著眼于壽險市場的整體格局與需求重構，以富衛為核心觀察對象，深度拆解這家公司如何通過準確的戰略判斷與價值創造、實現跨越式發展。

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結構性機遇凸顯：亞太壽險市場的新格局、新動能、新周期

在全球經濟格局深度重構的背景下，亞洲壽險市場正以顯著高于全球平均水平的速度持續增長。

根據安聯的報告，2024年亞太地區（除日本外）的人壽保險和健康保險保費分別增長了11.4%和9.1%，高于全球平均水平。

圖表1：安聯--全球及主要地區人壽保險與健康險保費增長情況

分區域來看，中國大陸是亞太壽險最重要的增量來源。2025年中國大陸人身險保費增速達9.05%，繼續保持較高的增長速度。

作為重要的國際金融中心，香港保險業近年來也呈現出爆發式增長的態勢。2025年前三季度全港新單總保費達2645億港元，同比飆升約56%。內地訪客赴港投保熱度居高不下，而且保險偏好已從2019年前以重疾險為主，轉向以儲蓄型、傳承型壽險為主，件均保費也遠超歷史同期水平。這一轉變的深層邏輯，是亞洲高凈值人群對于財富管理工具的需求。

圖表2：2021Q3～2025Q3全港新單總保費

此外，以東南亞為代表的新興市場保險滲透率也在提升。雖然新興亞太市場的保險密度和滲透率均顯著偏低，但得益于財富水平提升、風險意識增強、數字化渠道的迅速普及，這些市場有望實現高于發達市場的增速。

亞太壽險業高速增長的背后，主要有四大宏觀驅動力。

第一， 經濟持續增長推動財富結構升級。過去三十年間，亞太地區持續的高速經濟增長造就了全球規模最大的新興中產階層與高凈值人群，可投資資產持續擴容，保險從傳統保障工具升級為財富管理的重要手段，這是亞洲壽險業增長的基礎。

第二，人口結構老齡化帶來新挑戰。亞太地區的人口年齡結構正在發生深刻變化，正在進入老齡化社會。1990年至2024年間，65歲及以上老年人口數量增長了近三倍，預計到2050年將達到9.96億。人口老齡化給社會保障體系帶來了巨大的壓力，推動了長期護理、養老儲備等保障的需求結構性調整，成為行業增長的長期動力。

圖表3：亞太地區人口結構變遷

第三，保險科技賦能重塑業務邊界與競爭格局。科技發展影響著保險業務從產品開發、營銷到客戶服務的全流程，AI的興起更是在亞太保險業掀起了一股技術升級的新浪潮，滲透了核保定價、客戶觸達、理賠處理、客戶服務等多個環節，改變了保險業傳統的“人海戰術”模式，形成壽險業務規?；?、高質量擴張的新支撐。

第四，監管趨嚴倒逼行業轉型，合規成為新競爭壁壘。亞太主要保險市場的監管正持續升級。例如，中國大陸推動行業回歸保障本源、規范產品定價與銷售行為；香港在持續完善跨境業務與高凈值客戶投保合規標準。嚴格監管并非約束發展，而是通過肅清市場亂象、建立信任機制，為行業挪出更健康的發展空間。

這些驅動力說明，亞太壽險市場正在從粗放式擴張進入高質量發展新周期。相應的，行業需要更有實際價值、更加數字化的解法。觀察富衛過去多年的發展路徑，可以清晰地看到這種模式的變遷。

2013年，盈科拓展集團收購了ING在香港、澳門及泰國的保險業務，并更名為富衛集團，主營人壽及健康保險業務，由此開始了在保險業的新征程。

在富衛看來，隨著居民收入提升、人口老齡化加劇以及健康保障需求不斷增加，亞洲人壽保險是潛力巨大的朝陽行業，具備長期發展價值。但是，市場需要有價值的創新，必須以更優質的客戶體驗構建核心競爭力。

基于這些判斷，富衛以“創造保險新體驗”為核心愿景，錨定三大戰略重點：持續深耕泛亞市場、優化渠道布局、以科技重塑保險行業。可以說，富衛在成立之初就避開了傳統險企的很多歷史包袱，嘗試通過商業模式與底層技術的重構來優化流程，這種“客戶為先”、“數字原生”的基因使其在泛亞市場的擴張中表現出較高的效率。

圖表4:富衛重點戰略與優勢

雖然和傳統巨頭相比，富衛還是一家相對年輕的保險公司，但其業務已經覆蓋亞洲10個市場，服務超過3800萬名客戶，富衛還獲得了惠譽確認其核心人壽保險經營實體的保險公司財務實力為A級評級、穆迪則授予其主要人壽保險經營實體的名義保險公司財務實力為A2級評級，是我們觀察亞洲壽險業變革的一個關鍵樣本。

圖表5：富衛集團發展歷程

宏觀驅動力的變革最終會引發保險客戶需求的迭代，富衛等險企之所以能快速突圍，關鍵就在于準確把握了客戶需求變遷，并付諸于高效執行。

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需求迭代：壽險客戶的新選擇與行業新路徑

保險客戶的需求究竟發生了哪些變化呢？結合以上四大宏觀驅動因素，我們總結了亞太客戶需求升級的四個關鍵方面。

需求一：健康保障需求從“經濟補償”向“全周期健康管理”轉型

亞洲存在巨大的健康保障缺口。瑞再研究院對亞洲消費者調研揭示，健康險滲透率在亞洲絕大多數市場均不足1%，而醫療通脹、重疾年輕化趨勢與快速老齡化三重因素疊加，正在加速釋放健康保障的剛性需求。

圖表6：瑞士再保險--2025年亞洲人壽與健康消費者調查之亞洲醫療保障缺口

與此同時，健康險及相關服務的迭代也在加速，跨境就醫保障、國際醫療網絡配置正在成為亞洲高凈值客戶的標配。

在客戶需求驅動下，對健康險價值鏈深度滲透的要求正在重塑保險公司的服務邊界。以富衛為例，它的健康險業務重心已經從單一的經濟補償轉向“預防、治療、康復”的全周期管理。

針對客戶高頻醫療保障、跨境醫療服務等不同類型的需求，富衛搭建了結構性的產品與服務，覆蓋高端醫療、跨境醫療、危疾保障、健康增值服務等范圍。例如，富衛的多款健康險產品可提供較為全面的醫療費用保障；危疾產品可提供多次賠付、癌癥專項保障，部分產品還有儲蓄成分，兼顧保障與財富積累。

此外，針對大灣區內日益增長的跨境醫療服務需求，富衛推出了香港大灣區醫療門診保障計劃，為指定大灣區城市提供全面的門診保障，并具有覆蓋三代人的家庭保障計劃、精神科咨詢、腸鏡檢查等特色保障內容。

在此基礎上，富衛通過FWD Care一站式健康管理體系進一步完善服務體系，為合資格客戶提供貫穿病前預防、病中治療、病后康復的全周期支援。從專業的醫療健康指引、情緒心理輔導，到實際生活層面的復康建議，FWD Care為客戶提供了綜合關懷。

需求二：財富管理需求從“財富增值”擴展至“代際傳承“

如果說上一個十年是財富積累的時代，那么接下來的十年，將是財富保全與傳承的時代。壽險對于代際財富傳承具有不可替代的結構性優勢，包括保單資產可跨越遺產稅的法律邊界、受益人指定可實現定向傳承、保險金信托可約束使用時間與條件、多幣種計價可實現全球資產隔離等。在低利率、稅務趨嚴、匯率波動加劇的時代背景下，這些特性使壽險產品的吸引力不斷提升。

需求三：中產階級在財務焦慮下的系統性規劃訴求

富衛集團針對亞洲中產階層的調研顯示：超過70%的亞洲中產對自身的財務健康狀況感到焦慮，而這種焦慮反而成為長期規劃的障礙——因為眼前的財務壓力占據了注意力，使人們難以進行系統的長遠保障規劃。

圖表7：富衛集團消費者展望調查

這些數據說明，保險公司僅僅提供產品是不夠的，還要具備財務分析及規劃、長期追蹤等系統化的能力，以進一步挖掘客戶價值。

適應這些需求，富衛將財富管理作為重點業務領域之一。富衛聚焦客戶的儲蓄、傳承等需求，將財富傳承、資產隔離、稅務合規等功能與產品設計深度融合，形成了層次清晰，功能完備的產品與服務體系，滿足了儲蓄增值、人壽保障、財富傳承、退休規劃等多樣化的需求。此外，富衛還推出了投資相連壽險、指數型萬能壽險等新型產品，為具備一定風險承受能力的客群提供了更加豐富的選擇。

圖表8:富衛集團財富管理相關產品線

強大的資產管理能力是富衛財富管理業務的核心競爭力。上市后，富衛持續強化外部管理團隊網絡，驅動多元策略的增長機遇，并拓展不同市場及資產類別的布局，以跨地域與跨行業的多元化資產配置來有效分散市場與匯率波動風險。與此同時，富衛也在強化專屬且優先的多管道交易流，與柏瑞投資、阿波羅全球管理公司（Apollo)等全球頂級投資伙伴開展深度戰略合作，挖掘超越公開市場的獨特多元機遇，致力于為客戶創造更高的風險調整后超額收益。

需求四：嚴監管下的“合規確定性”偏好

在CRS等國際稅收透明化框架下，客戶在選擇保險產品時會更加關注合規問題，重視保單在不同司法管轄區的法律效力及稅務規劃的可持續性。

CRS即共同申報準則（Common Reporting Standard），是一套全球性金融賬戶涉稅信息自動交換標準，旨在提高跨境資產的信息透明度、打擊逃稅行為，是跨境財富管理的基礎合規要求。在CRS框架下，客戶購買境外保險產品后，不同的保單持有方式、保單架構設計會對稅務居民產生不同的稅務影響。

受此影響，香港保險在跨境資產配置中的合規屬性與信息披露規則更受關注，要點包括：

1、理賠款免稅：根據內地與香港的稅務相關規章制度，重疾、醫療、身故等保險理賠金在兩地均屬免征個人所得稅的范疇；

2、CRS申報重點：儲蓄分紅類保險是大陸客戶赴港投保最主流的類型，保單內的現金價值及分紅屬于典型金融資產，也是CRS申報中的重點項目。

圖表9：CRS下不同保單情況的稅務影響

適應這些規范，富衛等保險公司依托專業的CRS執行機制，嚴格履行金融機構信息報送義務，按規定識別客戶稅務居民身份，明確提示稅務居民的全球所得申報義務，規范披露保單現金價值、分紅、退保價值等信息，幫助客戶在合法框架內管理跨境資產，避免因信息不對稱帶來的滯納金、罰款與信用風險。

在此前提下，香港保險持續創新，推出了創Y致富、智Y匯J等產品。這些產品的投保人如果在保單持有期間沒有提領或退保安排，不構成個人所得，則不產生納稅義務；而保險賠款依法免征個稅，所以在合理架構下可實現穩健傳承。

以熱門儲蓄分紅險盈J天下II為例，這款產品前三年的總現金價值為0，從延稅角度可實現前期遞延申報、遞延納稅，讓資金在前三年更充分地用于財富累積，適配中長期財富穩健累積需求，兼顧了CRS合規申報的要求與資產配置長遠規劃，契合高凈值人群長期財富管理訴求。

以上這些市場變化說明，人身險業務的發展終將回歸到對“生命質量”與“財富安全”的終極關懷。從健康保障到合規傳承的需求重構，也揭示著亞太壽險業未來的演進路徑。

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重構增長坐標：透視壽險下半場的四大關鍵趨勢

結合這些新需求，我們認為亞太壽險行業未來會朝著四個主要趨勢發展。

趨勢一：價值競爭時代開啟，規模不再是唯一標準

亞洲保險業正在經歷從“規模競爭”向“價值競爭”的轉型，相較于保費增長，為客戶提供綜合價值更加重要。保險公司要圍繞客戶在生命不同階段的需求來構建服務體系，將保險、投資、健康服務、法律稅務等專業能力融合交付。以養老為例，保險公司需要提供包括財務規劃、健康管理、失能照護、老年消費在內的整體解決方案，進一步打開業務邊界。

富衛近年來的發展正是這一趨勢的體現，其經營業績也代表了市場的真實反饋。2025年，富衛集團的新業務銷售額（按年化新保費計算）達到了24.46億美元，同比增長約25%。

圖表10：富衛集團2022～2025年新業務銷售額

富衛的經營質量也不斷提升：2025年，富衛實現稅后營運利潤4.99 億美元，同比增長5%；實現稅后凈利潤 1.66 億美元，同比大增411%。創下歷史新高。

趨勢二：區域雙速格局深化，跨境服務能力成為核心門檻

亞太壽險市場內部的分化正在進一步加劇。成熟市場以高凈值化、跨境化、綜合金融服務為方向持續深化，大額保單、傳承規劃、稅務合規等高價值服務的需求快速攀升；新興市場則在基礎保障滲透的歷史機遇期中，依托數字化平臺快速覆蓋原本未被觸達的龐大客群。

面對這樣的新格局，在亞太區域內具備跨市場、跨監管環境布局能力的保險集團，才能同時抓住兩種截然不同的增長紅利，這需要長期的市場積累、本土化團隊建設、監管關系維護以及跨境服務交付體系的系統建設。在此維度上，富衛通過過去多年在泛亞市場的業務整合，已經完成了這一門檻的跨越。

趨勢三：生態化布局成主流，“保險+健康”、“保險+財富管理”是重點

亞太保險公司正在加速布局貫穿整個醫療健康價值鏈的生態系統，從診所、醫院到TPA，保險公司的戰略觸角正在向上下游快速延伸。“保險+健康服務”與“保險+財富管理”是當前最主要的兩條融合路徑：前者將保險從“事后理賠”前移至“主動健康管理”；后者使保險成為客戶財富生命周期管理中不可或缺的核心環節。

亞太頭部壽險公司在這些領域已經有比較豐富的探索，中國內地保險公司打造的各種“醫-藥-險”生態，以及前文提到過的富衛FWD Care等都是典型案例。

趨勢四：AI與科技全面滲透，效率與體驗雙重躍升

亞太地區已成為全球保險AI應用的前沿陣地。還是以中國市場為例：在ChatGPT發布前，已經有不少中國公司將AI應用于線上銷售、核保、客服、客戶管理等環節。ChatGPT問世后，AI在中國保險業務中的應用進一步加速，在內部流程支持、客戶服務、核保、理賠等領域都有較為廣泛的應用。

可以說，從產品端的精準定價，到營銷端的智能觸達，再到理賠端的自動化處理與客戶端的實時服務，AI將重構保險價值鏈的每一個環節。

以富衛為例，它將科技能力深度嵌入客戶旅程的每一個觸點：從線上投保與e-Services保單管理，到AI賦能代理管理，實現了投保簡化、理賠提速、服務全時在線。

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回歸價值：富衛的經驗與壽險新范式

縱觀亞太壽險市場的結構性演變——從規模紅利到價值深耕，從單一產品到生態服務，從本土經營到跨境布局，從人力驅動到科技賦能——每一個趨勢的背后，都需要有真正具備系統能力的企業來承接與實現。富衛的發展路徑，正是對這些趨勢的全面回應與具體實踐。

富衛的競爭力并非來自單一維度的領先，而是“泛亞網絡+產品分層+服務體驗+科技驅動”四維能力的高效協同，構建了競爭對手難以在短期內復制的護城河。

圖表11：富衛集團的四維能力

這些經驗表明，在亞太壽險新周期中，真正能夠穿越周期、持續領跑的企業，必然具備以下幾個共同特征：前瞻的市場判斷——能夠在市場轉型初期準確識別結構性機遇；系統的能力建設——將產品創新、渠道布局、服務生態與科技投入形成合力；長期的戰略定力——不被短期規模誘惑，以客戶價值為核心經營導向。

展望未來，亞洲壽險市場的結構性紅利仍然充裕。老齡化的加速、財富傳承浪潮的到來、醫療保障缺口的亟待填補、監管合規化的持續深入，每一個維度都在為真正具備綜合能力的保險機構創造長期增長的歷史窗口。這不僅是富衛一家公司的增長密碼，更是整個行業在新周期中實現高質量發展的核心范式。

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