廣東博眾：AI 算力需求爆發，國內算力租賃行業進入業績兌現期

一、核心結論

Agent 普及成為算力與 Token 消耗的核心驅動力，全球算力需求爆發式增長，GPU/CPU 租賃價格持續上漲，國內算 力租賃行業正式進入業績兌現期，頭部企業訂單飽滿、利潤高增，長期成長空間明確。當前 AI 產業從模型競賽轉向應用落地，Agent 多輪推理與多模態交互帶來指數級算力消耗，疊加頭部大模型廠商收入高速增長，算力租賃成為 AI 產業鏈最確定的受益環節，國內企業憑借低成本算力、全球化布局與訂單落地，業績進入集中釋放階段。

二、核心驅動：Agent爆發引爆Token與算力需求

（一）Agent 應用重構算力消耗邏輯

Agent 智能體是本輪算力需求核心推手，區別于傳統 ChatBot 單輪對話，Agent 需完成感知 — 決策 — 執行全流程，多環節推理、循環調用與多智能體協作使 Token 消耗呈指數級增長。實測數據顯示，單 Agent 完成典型任務的 Token 消耗是普通對話的 4 倍，多 Agent 協作系統高達 15 倍。2026 年 3 月中旬，OpenRouter 平臺近 1/4 的 Token 消耗由核心 Agent 產品貢獻，驗證 Agent 已成為算力需求核心引擎。

（二）國內智能體規模爆發式增長

IDC 預測，2031 年中國企業活躍智能體數量將突破 3.5 億，2026-2031 年年復合增長率超 135%；智能體 Token 消耗年均增長超 30 倍。垂類 Agent 已在商業、教育、醫療、供應鏈等領域落地，企業智能化改造持續推進，長期拉動算力投資擴容。

中國數據中心成本較歐美低 25% 以上，疊加低成本電力、國產算力集群與自主可控芯片優勢，形成 Token 出海價值閉環，成為全球算力核心供給方。

（三）全球 Token 調用量持續激增

2026 年 3 月中國日均 Token 調用量突破 140 萬億，較 2024 年初增長超 1000 倍，較 2025 年底三個月內增長 40% 以上。過去一年 OpenRouter 平臺周度 Token 消耗從 2.1T 升至 24.5T，2026 年以來增長 280%。2026 年 4 月初，平臺主流模型總 Token 消耗達 28T，全球 AI 推理需求持續爆棚。

三、供需失衡：算力硬件價格全面上漲

（一）GPU 租賃價格大幅回升

需求旺盛推動云端 GPU 現貨與長約價格同步上漲。英偉達 Blackwell 系列單小時租金達 4.08 美元，較兩個月前上漲 48%；H100 GPU 一年期租約價格從 2025 年 10 月低點 1.70 美元 / 小時 / GPU，升至 2026 年 3 月的 2.35 美元，漲幅近 40%，行業議價能力顯著提升。

（二）CPU 價格同步上調

AI 推理與 Agent 普及帶動 CPU 需求爆發，2026 年 3 月 Intel、AMD 再次上調 CPU 價格，平均漲幅 10%-15%，Intel 計劃 5 月啟動第三輪調價，全年累計漲幅目標 30%。2025 年 1 月至 2026 年 1 月，亞馬遜美國 CPU 平均售價從 227 美元升至 305 美元，漲幅 34.4%，算力上游硬件全面進入漲價周期。

四、需求驗證：大模型廠商收入高速增長

（一）頭部廠商 ARR 創新高

2026 年 4 月 7 日，Anthropic 年化收入（ARR）超 300 億美元，較 2025 年底大幅增長，首次超過 OpenAI 的 250 億美元。Claude Code 等多智能體產品是核心增長動力，驗證 AI 應用端需求持續旺盛，大模型廠商收入增長直接轉化為算力采購需求。

（二）算力租賃商業模式優勢凸顯

算力租賃是 AI 需求爆發的核心受益環節，相較自建算力中心，具備降低資金壓力、縮短交付周期、簡化管理成本、提升資源利用率、降低閑置風險五大優勢。云廠商長約鎖定資源，租賃服務商獲得穩定現金流，國內企業 2023 年布局、2025 年起陸續進入業績兌現期，商業模式充分驗證。

五、業績兌現：國內算力租賃企業高增長

（一）協創數據：算力業務驅動利潤爆發

協創數據為賽道龍頭，2025 年算力產品及服務收入 27.61 億元，同比增長 1727.17%；2026 年 Q1 歸母凈利潤預計 6.5-8.5 億元，同比增長 284.14%-402.33%。公司累計服務器采購金額達 322 億元，已在國內多城及東南亞、美國建立分布式算力網絡，在手訂單充裕，項目進入計費創收階段。

（二）宏景科技：在手訂單超 1 萬 P，定增擴產

宏景科技 2023 年布局算力業務，收入快速增長，2025 年前三季度收入 15.51 億元、歸母凈利潤 1.08 億元。公司定增擬投資 9.02 億元采購 384 臺服務器，新增 3000P 算力；截至 2025 年末在手訂單所需算力超 1 萬 P，累計訂單金額超 27 億元，客戶覆蓋運營商與大型互聯網企業。

（三）其他頭部企業持續擴產

利通電子：2025 年上半年 AI 算力收入 4.86 億元（同比 + 247.91%），凈利潤同比高增，截至 2025 年三季度末算力總規模 33000P，布局國內與東南亞市場。

杰創智能：先后計劃采購 6 億元服務器、40 億元 IT 設備，已部署數千 P 算力，規劃擴至數萬 P。

粵港灣控股：轉型算力運營商后，2025 年底運營算力超 42000PFLOPS，手握訂單超 150 億元，IDC 上架率 95%-100%。

六、行業投資邏輯與風險提示

（一）核心投資邏輯

Agent 普及與多模態應用驅動算力消耗激增，大模型廠商高增長保障長期需求；GPU/CPU 價格上漲提升行業盈利水平；前期算力集群集中交付，2026 年為業績釋放關鍵期；中國低成本算力、國產芯片自主可控及 Token 出海，打開長期成長空間。

（二）風險提示

互聯網大廠資本開支、AI 應用用戶增長不及預期，將導致算力需求與消耗低于預判；頭部芯片廠商技術路線變更、行業競爭加劇，可能沖擊行業格局并壓制毛利率。

七、廣東博眾總結觀點

AI 產業已進入 Agent 應用落地新階段，智能體帶來的指數級算力消耗、全球 Token 調用量爆發，推動算力租賃行業進入黃金發展期。硬件價格上漲驗證供需失衡，大模型廠商高增長鎖定長期需求，國內頭部企業憑借提前布局、全球化網絡與大額訂單，2026 年正式進入業績兌現周期。行業具備需求剛性、價格上行、業績高增三大核心優勢，長期成長空間明確，重點關注算力租賃、服務器采購、全球化布局的頭部企業。

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