一季報凈利6.38億元逼近預告上限，光模塊業務大增120%！華工科技回應“私人安排”與業績“換擋”

時至4月底，光模塊牛股華工科技（SZ000988）一季報揭開面紗：一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤達6.38億元，同比大幅增長55.76%，接近此前業績預告上限。不過，公司2026年一季度毛利率約為19.81%，較2025年全年下滑約1.4個百分點，與中際旭創、新易盛等行業頭部企業相比存在明顯差距。

針對毛利率承壓及市場關注的港股招股書中9.8億元“私人安排”，華工科技方面向《每日經濟新聞》記者作出回應，分別解釋為產品結構升級的“換擋”與校企改制中的激勵約束機制。

業績增長與毛利率“換擋”并存

2026年一季度，華工科技實現營收42.66億元，同比增長27.13%；歸母凈利潤6.38億元，同比增長55.76%；扣非凈利潤3.73億元，同比增長20.51%。對比4月中旬的業績預告——歸母凈利潤"6億元至6.4億元"、扣非凈利潤"3.65億元至3.8億元"，實際業績均接近預告上限。

不過，與部分光模塊牛股相比，這一成績并不突出。例如新易盛一季度營業收入83.38億元，同比增長105.76%；歸母凈利潤27.80億元，同比增長76.80%。

對此，華工科技相關負責人解釋稱，公司整體凈利潤增速與光模塊業務增速是兩個不同維度�！肮竟饽K業務一季度盈利同比增幅為120%�！�

關于與同行的增速差異，該負責人強調，公司業務結構更為多元，不能簡單對標�！爸悄苤圃旌椭悄芨兄獌纱髽I務近年來同樣貢獻了穩定的收入和利潤，這恰恰是公司抗風險能力的重要體現�！�

業績增速之外，毛利率是外界關注的另一焦點。今年一季度，華工科技毛利率約為19.81%，較2023年至2025年的22.51%、21.55%和21.22%有所下滑，且與中際旭創、新易盛等頭部企業相比差距明顯。

公司方面回應稱，短期毛利率承壓是產品結構升級的必然代價，“更合適的表達不是‘下滑’，而是‘換擋’”。該負責人表示，子公司華工正源正用兩三年的奮斗努力縮小與算力光模塊龍頭十余年的積累差距，技術迭代能力已得到國內外大客戶驗證。

從具體產品結構來看，公司光互聯業務毛利率2025年較2024年提升了5個百分點，且這一數據還將繼續改善。核心驅動力在于高附加值的AI算力光模塊銷售占比快速拉升：2025年AI算力光模塊收入占比已達18.5%，而2023年僅為2.6%，800G以上光模塊一季度銷售額同比增長13974%，環比增長229%。產能方面，公司高速光模塊一季度產能同比提升110%。

值得注意的是，隨著光模塊行業技術快速迭代，市場面臨價格快速下行的壓力。對此，華工科技方面認為，技術迭代快恰恰是公司的優勢所在�！肮疽研纬蓮男酒狡骷�、模塊、子系統的全系列產品戰略研發和規模化量產能力，是國內唯一覆蓋磷化銦、砷化鎵、硅光三大平臺的企業，并布局薄膜鈮酸鋰和量子點激光器�！痹撠撠熑吮硎荆静呗郧逦河酶呙母咚佼a品對沖傳統產品的價格壓力，用規模效應降低成本，用全球化布局打開更大市場空間。

回應9.8億元“私人安排”質疑

華工科技于2000年在深交所上市，至今已經20余年。此前，公司曾長期隸屬于華中科技大學旗下，至2021年，公司完成校企分離改革。目前，公司控股股東為武漢東湖創新科技投資有限公司－武漢國恒科技投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“國恒基金”），實際控制人為武漢市國資委。

隨著AI算力需求爆發，國內光模塊頭部企業加速搶灘港股市場。華工科技近期向港交所遞交H股發行上市申請，其中招股書披露的一樁9.8億元“私人安排”引發市場關注。該交易由公司董事長等核心高管參與，被列為獨立于上市公司的“私人安排”。

對此，華工科技相關負責人向《每日經濟新聞》記者解釋稱，“私人安排”是港股在財務處理上的專業性表達，與A股語境不同，需要準確理解來龍去脈。追溯至2021年，華中科技大學將其持有的19%華工科技股份轉讓給國恒基金，總代價約42.9億元，標志著公司完成校企改制。國恒基金的有限合伙人結構中，除了國資背景的產業基金外，還包括以公司核心骨干為主要合伙人的潤君達。當年，核心骨干以個人財產出資參與潤君達持股平臺。

“招股書披露的9.8億元權益安排，實際上是國恒基金各有限合伙人之間的私人商業約定，獨立于上市公司層面�！鄙鲜鲐撠熑吮硎�，這一安排的實質是管理層與國資股東之間圍繞公司業績增長達成的激勵約束機制，也是公司全面邁向市場化企業的重要分水嶺。相關業績目標達成后，核心骨干于2025年6月成立了新的潤系實體完成權益收購。

據其介紹，這種設計符合市場慣例，同時激發了核心骨干“事業合伙人”和“命運共同體”的使命意識。改制當年，公司銷售收入從60多億元跨入百億元；此后研發投入平均增長25%、凈利潤平均增長18%；國恒基金累計現金分紅近8億元，股權浮盈約150億元�！捌浔举|上是國有資本與核心骨干之間的‘對賭’式激勵安排�！痹撠撠熑藦娬{，公司經過嚴格法定流程審議，確保該安排不損害上市公司和中小股東利益。