智慧出行平臺中第二家盈利者沖刺IPO，T3 如何講好AI+出行的故事？

中國智慧出行行業正從“燒錢換規?！弊呦颉靶识ㄉ馈薄?/p>

據灼識咨詢數據，2025年中國智慧出行市場規模已達4815億元，預計到2030年將增長至8985億元，復合年增長率13.3%。但過去十年，這個行業的主旋律一直是補貼與虧損。

在這樣的背景下，T3出行于近日向港交所遞交上市申請，其2025年成功扭虧，實現凈利潤上岸。T3出行也成為繼滴滴之后第二家盈利的大型智慧出行平臺。

財務拐點：盈利速度何以領先同業？

網約車行業的盈利困境早已不是秘密。

行業數據顯示，中國網約車行業整體利潤率常年維持在低個位數甚至為負，大多數平臺依賴融資輸血維持運營，隨著監管趨嚴、資本退潮，市場對出行平臺的評估標準已從“規模優先”轉為“利潤導向”。在這一趨勢下，T3出行的財務表現提供了另一個樣本。

招股書顯示，2023年至2025年，T3出行營收從148.96億元增至171.09億元，毛利率從0.4%躍升至13.0%。更關鍵的變化發生在2025年：公司實現凈利潤約744萬元，告別了虧損狀態。

這意味著，T3出行不僅成為行業中第二家整體盈利的大型出行平臺，更以一年時間完成從虧損到盈利的跨越。

這一速度從何而來？公司方面的核心答案是AI驅動的效率提升與規模效應的共振。

據T3出行介紹，公司已開發37名AI數字員工，部署于客服、訂單管理、投訴處理、司機招募等環節，2025年AI服務接管率達到約90%。智能調度模型使車輛空駛率同比下降5.3%；安全模型將每百萬單交通事故率降至15.7，低于行業平均水平。

這些微觀效率的累積，最終體現為毛利率3個百分點的躍升。事實上，T3出行的收入增長并非靠激進補貼換取，2023至2025年營收復合增長率約為7.2%，低于行業早期動輒翻倍的增速，但利潤卻由負轉正，說明其增長質量在提升。

網經社電子商務研究中心特約研究員、中國科學院中國發展戰略學研究會研究員賈國申對此評價稱，T3出行近三年財務數據呈現明顯的虧損收窄、盈利轉正趨勢。在他看來，T3出行走的是一條“國家隊+車企聯盟+合規重運營”的差異化路徑，在牌照資質、車輛供給、新能源布局及維保成本上具備強供應鏈優勢。

技術護城河：大模型不是概念，是降本工具

AI對出行行業的改造正在從概念走向財報。任何能夠有效替代人工、優化調度的技術，都會直接轉化為利潤空間。據多家第三方研究機構測算，AI在交通運輸領域的應用正保持高速增長，其中出行調度與安全監控是商業化落地最快的方向之一。

T3出行的真正壁壘不在于車輛數量或城市覆蓋（目前其已在194座城市運營，注冊乘客超2.34億），而在于技術嵌入運營的深度。公司自研的“領行阡陌”大模型，是出行行業率先完成國家網信辦合成生成算法備案和生成式人工智能服務備案的垂直大模型。這一模型并非停留在實驗室中，而是真實運行在智能調度、安全預警、司乘服務三大核心場景。

在智能調度方面，T3的模型利用機器學習和深度學習，將城市劃分為多個區塊分別預測供需，然后動態分配運力。這種分區供需預測方式，讓平臺能夠將車隊資源預先配置到需求最旺的區域，從而減少司機空駛、縮短乘客等待時間。與行業常見的全局統計算法相比，T3的模型更擅長捕捉城市內部的微觀波動，比如商圈散場、突發天氣、大型活動結束瞬間的運力缺口。

在安全方面，模型通過駕駛軌跡識別及車內視覺、音頻感知技術，實時監測疲勞、分心及騷擾行為。更重要的是，安全模型被嵌入云端平臺，實現了實時管理及主動預警。一旦系統檢測到異常駕駛狀態，會立即通過車機或司機端App發出提醒，嚴重時直接觸發安全專員的語音介入。這套機制使T3出行的交通事故發生率低于行業平均水平。

在司乘服務方面，AI已能處理超過85%的司機服務案件及近55%的失物認領案件。從創建工單到首次聯系客戶的平均耗時，由2024年的7.5分鐘縮短至6.5分鐘，效率提升超過13%。

T3出行擁有從車輛、司機到路況的全鏈路數據。天使投資人、網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤表示，“T3出行依托人工智能技術實現出行需求精準預測、車輛智能調度，核心優勢在于背靠多家主流車企與科技企業，采用‘直營+加盟’并行的運營模式，實現車輛與司機標準化管理，并深度聚焦政企出行等核心場景，訂單定價與資金回款均更具穩定性?！?/p>

Robotaxi棋局：運營能力才是無人駕駛時代的入場券

如果說盈利是T3出行的“現在時”，那么Robotaxi則是其“未來時”。

據灼識咨詢數據，中國無人駕駛車輛服務市場規模預計將從2025年的10億元飆升至2030年的928億元，復合年增長率高達149.3%，在智慧出行市場中的滲透率將從0.2%躍升至10.3%，到2035年，這一數字有望達到40.7%。與此同時，據麥肯錫研究，Robotaxi的規模化運營將使每公里成本較人工駕駛下降60%以上，徹底重塑出行行業的成本結構。

在這一賽道上，T3出行采取了一條與百度Apollo、小馬智行等公司截然不同的路徑——不拼底層算法，而是專注做出行運營。公司計劃將自身定位為“中國未來自動駕駛生態的核心運營商”，其核心優勢在于已在全國194城建立的運營體系、應急響應等配套資源、能力，以及行業內率先實現“有人+無人”混合調度的平臺。

這一混合調度模式被業內視為解決早期Robotaxi商業化難題的關鍵：無人駕駛車輛在起步階段往往局限于特定區域且密度較低，單獨運營效率較差；而T3出行將其與龐大的有人駕駛車隊統一調度，可以在不同場景下靈活分配運力，既保證了訂單響應速度，又讓Robotaxi逐步融入真實運營。

據公司披露，2020年，公司與合作伙伴發起“鰲頭聯盟”，旨在支持自動駕駛測試、運營部署及商業化。截至2025年12月31日，已有超過300輛Robotaxi接入T3出行平臺，在南京及蘇州開展道路測試，其中無安全員測試里程超過4.1萬公里，在網約車平臺中位居第二。此外，灼識咨詢預計，到2030年Robotaxi每公里成本將較人工駕駛下降60.5%，具備混合調度能力和成熟運營體系的平臺，將在這一輪變革中掌握分發權。

郭濤認為，“T3出行自主研發的出行垂直領域大模型，企業無安全員自動駕駛道路測試里程位居行業前列，具備扎實的技術儲備與落地運營基礎?！辟Z國申指出，招股書明確本次募資將重點投向自動駕駛研發、智能平臺升級及車隊擴張，“T3在自動駕駛領域采取‘場景優先、落地為王’的務實路線。從行業排位看，其底層技術雖不及百度、華為等頭部，但在場景運營、商業化落地、車隊協同上具備獨特優勢，是典型的‘場景驅動型’技術路線?！?/p>

T3出行的IPO，不只是一家公司的資本動作，或許也將是中國智慧出行行業從“補貼大戰”轉向“效率競爭”的一個轉折點。它用一年時間完成扭虧，證明了AI可以真實改造出行成本結構；其混合調度與運營先行，也為Robotaxi時代的到來鋪設了基礎設施。

在自動駕駛尚未大規模商業化的當下，T3出行選擇以“盈利第二快”和“效率強”的身份走向資本市場。而這個故事能否獲得投資者關注，值得期待。