創業板指4月漲逾15%創十年新高，3600點是高是低？賣方集中亮觀點

財聯社4月30日訊（記者 王晨）4月行情正式收官，創業板指以一場酣暢淋漓的攻勢驚艷市場。截至4月30日收盤，創業板指本月累計漲幅突破15%，盤中更是一舉刷新近11年新高，成為A股表現最強的寬基指數之一。

然而，本輪行情也呈現明顯的結構性特征，AI算力、光模塊、CPO與新能源鋰電、儲能兩大賽道交替領漲，寧德時代、中際旭創等頭部權重貢獻指數超半數漲幅，資金向硬科技龍頭集中的頭部化趨勢愈發清晰，“賺指數不賺錢“成為不少投資者的真實感受。

站在4月收官、五一假期來臨的時間節點，創業板指后續能否延續強勢？估值是否已經偏高？投資者又該如何布局？針對這些市場最為關心的問題，中信證券、中信建投、中金公司、華西證券等多家券商給出了各自研判。

券商一致認為，當前創業板正處于估值適中、產業變革、政策催化三重共振窗口，中期成長動能充足，指數化配置與聚焦高景氣賽道成為主流策略，本輪新高并非終點，而是成長風格長周期行情的新起點。

結構性分化加劇，頭部集中效應凸顯

4月創業板指強勢突破歷史區間，以超15%的月度漲幅刷新十年新高，行情驅動力高度集中于頭部企業與核心賽道，呈現鮮明的權重主導、結構分化特征。

長城證券在復盤指出，此輪行情是由少數高彈性方向集中拉動。通信行業以近39%的區間漲幅領漲創業板所有一級行業，電子行業和電力設備行業緊隨其后，三者共同構成本輪行情的核心支撐。這也就意味著，指數層面的強勢表現，很大程度上是由幾大龍頭賽道和頭部公司所驅動。

創業板權重龍頭的引領作用貫穿全月，不少投資者的直觀感受是“自己的賬戶并沒有同步增長”。這種指數與個股的背離感，恰恰是本輪創業板行情的特征之一。

中信證券的數據進一步印證了這一趨勢。截至2026年4月，創業板指前十大成分股的累計權重已從2015年的28.3%、2021年的49.0%，持續攀升至57.2%，而同期這十大公司的凈利潤累計占比更是從24.9%、31.0%升至68.0%。

中信證券指出，此輪行情中權重向頭部集中的趨勢更加顯著，這體現的是中國資本市場逐步走向成熟化，行業內的馬太效應愈發凸顯，頭部企業憑借技術壁壘、規模優勢與充裕的現金流，在全球范圍內持續獲取更多份額并釋放利潤。

也有不少投資者關心，與納斯達克對標，從“美股七姐妹”到“創指七姐妹”，A股核心資產還有多大空間？納斯達克的長牛離不開英偉達、蘋果、微軟等“美股七姐妹”的持續引領，而創業板指的本輪突破同樣由寧德時代、中際旭創、新易盛等覆蓋科技、新能源、大金融等核心賽道的“創指七姐妹”強勢支撐。

東吳證券指出，在總市值、市凈率、第一權重股市值等核心指標上，創業板指數與納斯達克指數仍有顯著差距，這種差距恰恰暗示了創業板指未來巨大的成長和發展空間。長江證券數據顯示，創業板市值前20大個股占比僅30.3%，遠低于標普500與納斯達克精選指數，核心資產集中度仍有顯著提升空間，頭部企業市值增長潛力充足。

創業板3600點究竟是高是低？

指數連創新高之后，估值的討論自然成為焦點。當前創業板指的市盈率水平究竟是否合理？多家頭部券商對創業板后續走勢形成共識，認為當前指數估值合理、產業趨勢明確、政策支撐有力，中期仍具上行空間，高景氣賽道投資機會突出。

中信建投給出判斷，創業板3600點的當下價值被明顯低估，當前十年市盈率分位數僅50%左右，顯著低于上證指數與深證成指，性價比突出。算力板塊受益于AI巨頭資本開支擴張，用電需求間接拉動新能源板塊，兩大主線景氣度持續上行，疊加一季報業績驗證，創業板盈利、估值、產業結構優勢逐步顯現，當前新高只是開始。

中金公司則從另一個維度解構了估值問題，中金認為，流動性、估值等因素并非決定成長風格中期走勢的決定性因素，雖然可能短期帶來行情擾動，但不直接影響中期趨勢。如果產業趨勢未發生改變、景氣和盈利未出現本質變化，那么其他因素導致的階段性調整往往反而提供了布局機會。

中金進一步指出，近期創業板指為代表的成長風格走強，本質上是分子端高景氣的體現：AI巨頭持續擴張資本開支、全球半導體銷售額增速創下近40年最高水平、國內儲能需求高增長等多重因素共振，對沖了分母端利率和風險溢價的上行壓力。換言之，只要產業景氣度能夠持續兌現，當前估值水平仍有被盈利增長消化的空間。

華西證券表示，全球科技主線共振上行，創業板短期或因籌碼集中、假期因素震蕩，但中長期科技產業共振與盈利修復邏輯不變，A股震蕩向上趨勢不改。

創業板改革將重塑板塊生態

創業板大事之一，是4月10日證監會正式發布《關于深化創業板改革更好服務新質生產力發展的意見》，成為本輪創業板行情的重要制度性催化。

東方證券在解讀中指出，本輪改革的核心在于提升制度包容性，圍繞上市、再融資、并購整合及投資端機制進行系統性優化。其中最為市場關注的是明確了支持優質未盈利創新企業以及新型消費、現代服務業等領域的企業在創業板上市，并增設第四套上市標準。這意味著，更多處于早期高研發投入階段的創新企業將有機會登陸創業板，板塊的“成長性”標簽將進一步強化。

中信證券認為，此次改革舉措突出了創業板“三創四新”的定位，涵蓋了增設上市標準、再融資儲架發行落地、并購重組再松綁、投資端機制創新、地方政府推送機制試點五大方向，有望推動融資端效率的國際對標和投資端交易機制的創新，有效改善板塊流動性溢價，并大幅縮短創新企業的資本轉化周期。

對于投資者而言，政策信號的明確釋放，意味著創業板在服務新質生產力方面的戰略地位得到了制度層面的強化，長期來看板塊的資產質量和交易生態都有望持續優化。

主線如何把握？算力與能源雙輪驅動

展望后市，基于產業趨勢與業績兌現，券商一致明確兩大配置主線：一是AI算力與能源雙輪驅動賽道，二是中國優勢制造全球化輸出方向，同時指數化投資成為把握時代紅利的高效路徑。

綜合券商觀點來看，AI算力仍是核心景氣主線，光通信、半導體、算力租賃、液冷、供電等基礎設施環節持續受益；新能源板塊依托算力中心配儲需求與能源轉型加速，鋰電、儲能產業鏈業績確定性提升；創新藥板塊BD合作常態化，出海節奏提速，景氣度獲業績與交易雙重確認；順周期方向關注化工、能源金屬、油服工程等供需格局改善品種，以及電網設備、工程機械、商用車等出海受益賽道。

中信建投判斷，算力板塊受益于AI巨頭開支持續增長，其用電需求也間接推動了新能源板塊上漲，兩大主線仍然具備較大的上漲潛力和景氣趨勢。

值得特別關注的是，就在4月24日，DeepSeek V4預覽版正式開源，金信基金基金經理劉尚認為，這標志著國產算力從“邏輯驅動”正式切入“訂單與業績驅動”階段。V4通過架構創新大幅降低推理成本，且發布當日即實現華為昇騰等8家國產芯片廠商的Day0適配，國產算力生態獲得實質性突破，有望推動硬件廠商打開海量推理市場。

中金公司則建議投資者從更寬的視角把握景氣成長主線。除了AI基礎設施環節的光通信、半導體之外，儲能電池、創新藥等高景氣領域同樣值得關注。同時，考慮到地緣局勢和油價中樞上升的可能，供需格局支撐漲價的化工、能源金屬、油服工程等周期改善方向也存在機會。

申萬宏源補充認為，在龍頭集中上漲之后，行情可能向高位震蕩過渡，但后續高彈性投資機會更可能來自新的景氣細分行業，新能源、新能源汽車和出口鏈的景氣驗證可能不斷增加，商業航天和半導體則是市場共識正在凝聚、有望演繹主題擴散行情的兩個方向。