美國,加利福尼亞州
2026巴菲特股東大會正式結束，巴菲特在60年來首次坐在臺下擔任特殊觀眾。這一次，巴菲特并沒有發表太多的觀點，只是在整場股東大會上發表了10分鐘左右的講話。
然而，大家更關注的是巴菲特在場外接受媒體采訪的觀點。其中，巴菲特有一個觀點引發大家的關注。巴菲特表示，當下市場的賭博投機風氣已經達到了頂峰，人們的投機賭徒心態，從來沒有像現在那么濃烈過。
巴菲特直言當下股票市場的投機風險，并不局限于言語上。在最新一個季度中，伯克希爾哈撒韋的現金儲備再次創出歷史新高，手握接近4000億美元現金儲備的伯克希爾哈撒韋，除了現有的資產組合之外，其余資金仍然在耐心等待合適的布局機會。
巴菲特警告股市“賭場化”的背后，或與本輪全球科技牛市盛宴有著密不可分的關系。
截至目前，美國科技七巨頭的市值規模高達23萬億美元，前十大市值的美股上市公司占美國股市總市值超過35%。
前十大市值的上市公司占美國股市總市值的比例再創新高，反映出市場資金對美國科技股的抱團程度達到了一個新的高度。
以AI為代表的AI產業鏈公司，成為了本輪科技牛市盛宴的主角。從算力芯片的大漲到存儲芯片、光模塊的暴漲，再延伸至各細分領域的炒作。在此期間，無論是美股市場還是A股市場，與AI相關的概念股已經誕生出超過十倍的牛股，市場也為AI概念股票提供了更高的估值溢價。
不可否認，當前全球市場正掀起了新一輪的科技創新浪潮，而且以AI作為主導的力量。在AI產業鏈公司股價暴漲的背后，既與AI產業鏈公司紛紛拿出可觀財報數據有著高度的聯系性，而且也與AI高景氣周期有著較大的關聯。換言之，只要上市公司的業績增速跟得上估值提升的速度，那么暫時談不上估值泡沫。
當前，市場最熱的板塊，莫過于存儲芯片與光模塊，它們同屬AI賽道。
在整個AI產業鏈中，存儲芯片與光模塊是AI算力基礎設施建設的關鍵環節。存儲相當于AI產業鏈的倉庫，光模塊相當于AI產業鏈的高速公路，各自扮演著重要的角色。
在存儲芯片與光模塊受到市場資金熱捧的背后，一方面是AI賽道仍處于高景氣周期，另一方面是市場對高端存儲芯片與技術驅動的光模塊需求持續旺盛，正在上演著一輪超級景氣周期。
從運行周期的角度分析，存儲芯片在過去幾輪牛熊行情中，往往具有標準化的周期特征。一般來說，在存儲芯片的上行周期里，周期長度大概是1.5年至2年，在下行周期里，存儲芯片的周期長度大概是1年至1.5年。
然而，從本輪存儲芯片超級周期中，需要根據不同產品區別看待。例如，針對普通存儲芯片，大概率按照以往的周期規律運行，目前或已經進入這一輪上行周期的中后期階段。然而，針對高端存儲芯片，這一輪的上行周期時間可能會超過市場的預期，高端存儲芯片需求仍處于高度緊張的狀態。
與存儲芯片相比，光模塊的周期規律反而沒有那么明顯。這一輪光模塊的景氣周期，與AI高景氣周期高度關聯，同時也與技術迭代等因素有著較大的聯系性。
在光模塊處于高景氣周期階段，未來對技術迭代的要求也會越來越高，而且技術創新步伐也會明顯加快。在技術驅動的影響下，光模塊行業本身有著自我出清的需求，未來更可能呈現出頭部化、專業化的發展趨勢。
這一輪存儲芯片與光模塊的超級周期，是否已經完成過半？最終還是要看市場實際供需結構變化以及AI高景氣周期的持續性。
以存儲芯片為例，存儲芯片價格走向更容易受到存儲三巨頭的擴產預期影響。然而，從本輪存儲芯片景氣周期中，我們不難發現存儲三巨頭的擴產力度顯著放緩，或有意延長本輪景氣周期的意愿，打破以往上行周期短暫的現象。什么時候存儲三巨頭開始加大產能投放，促使存儲芯片的供需結構趨于平衡，那么什么時候存儲芯片牛市也基本上步入尾聲階段。
再以光模塊為例，關鍵要看相關企業的技術迭代能力以及業績增長的持續性。如果相關企業的技術迭代速度放緩、業績增速持續低于市場預期，那么可能會形成階段性的拐點。
從巴菲特的角度思考，警告股市的“賭場化”，也是理性的思考。然而，這一輪科技牛市盛宴與二十多年前的科網股泡沫不同，本輪科技牛市有著基本面的支撐，只要上市公司業績增速追得上估值提升的速度，那么仍然談不上估值泡沫。什么時候業績增速遠遠跑輸估值提升的速度，那么就需要引起警惕了。
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