“杰我睿”涉案主體被采取強制措施，水貝黃金“預定價”游戲終結

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第一財經獲悉，近日，深圳市公安局羅湖分局對深圳市杰我睿珠寶有限公司、深圳市龍冶金業有限公司（下稱“杰我?！?、“龍冶金”）及張某騰等人采取刑事強制措施。這標志著曾波及全國多地投資者、涉及資金規模龐大的黃金“預定價”交易模式風險事件，正式進入刑事司法程序。

業內認為，此案有可能將成為監管部門清理整頓同類“預定價”交易模式的標志性案例，預示水貝黃金市場延續多年的預定價模式正面臨加速出清。第一財經近期走訪注意到，目前多數商家已僅接受現貨交易，超過2萬元的購金需實名登記。

涉案主體被采取刑事強制措施

根據深圳公安局羅湖分局通報，已依法對杰我睿、龍冶金、張某騰等涉嫌經濟犯罪人員采取刑事強制措施，并已全量調取涉案數據。警方提供了線上報案、電話報案、郵寄報案三種方式。目前案件正在進一步偵辦中。

刑事強制措施是公安機關在偵查階段，對存在犯罪嫌疑的人員，依法采取的限制人身自由的措施（如拘留、逮捕等）。廣東南方黃金市場研究中心主任宋蔣圳向第一財經分析，這表明警方已掌握初步犯罪證據，認為有追究刑事責任的必要。

此次通報中一個值得關注的細節，是“全量調取涉案數據”。業內人士告訴第一財經，很多P2P或非法集資案件中，平臺一旦“爆雷”，往往會銷毀數據、轉移服務器，導致警方難以取證。警方“全量調取”，意味著在犯罪嫌疑人可能刪除、格式化或技術人員篡改數據之前，已經通過技術手段進行了鏡像備份或原始數據扣押。但一般全量調取也意味著案件處理將進入需要大量技術分析和司法審計的漫長階段。

“刑事立案對投資者而言，是一把“雙刃劍”，既帶來了新的維權路徑，也意味著案件處理將進入更復雜、更漫長的司法程序。”宋蔣圳對說，一方面，刑事立案后，公安機關將依法全面調查，查封、凍結、扣押涉案資產，并追查資金流向。這比企業自行兌付或行政協調更具強制力，為后續追回投資者損失提供了法律保障。另一方面，在刑事偵查和后續的審查起訴、審判階段，企業資產的處置和兌付工作需與司法程序相銜接，流程可能比單純的行政協調更為復雜和漫長。投資者的損失能否全部追回，取決于公安機關追贓挽損的成效、涉案資產的實際情況以及法院最終的判決。投資者需有心理準備，清償可能按比例進行。

案件牽連哪些人與公司？

這起案件的背后，是一場持續數月的兌付危機。

今年1月，第一財經獨家報道，超過30名投資者稱，杰我睿及多個關聯的線上平臺出現兌付困難，波及全國多地投資者。（詳見《獨家|40倍杠桿斷裂！水貝一黃金預定價平臺兌付困難，投資者稱涉資超百億元》）

當時，杰我睿方面目前給出的解決方案分為兩種：一是接受本金按兩折一次性兌付，可較快結清；二是按12期兌付，但本金按四折計算。

5月6日，第一財經記者再次咨詢多名投資者，部分投資者稱已收到2折兌付金額，亦有投資者至今選擇不接受折扣兌付方案。一名外地投資者就稱，之前多次前往深圳進行線下登記報案，且已委托律師起訴。

民事層面的訴訟也在密集推進。2月至今，杰我睿有限作為被起訴方，已密集新增11例開庭公告，涉及湖南、福建、重慶等地。除公司主體外，被連帶起訴者還包括陳長林、郭芳芳等。

此次刑事立案公告中點名的“張某騰”是誰？他背后還牽連著哪些人與公司？

第一財經此前調查發現，深圳水貝黃金原料交易商杰我睿擁有多個與黃金預定價交易相關的平臺。其中，“杰我?！逼脚_主攻無實物約價回收、貴金屬寄存及首飾銷售，可變相“看空”貴金屬；而“龍冶金”平臺則專注全款購買和低預定價購買貴金屬，可變相“看多”貴金屬。而臺前一直鼓吹購金的操盤者，正是張志騰——他持有杰我睿有限90%的股權。業內普遍認為，警方通報中的“張某騰”即指張志騰。

張志騰可能并非唯一的涉案關聯人。根據企查查信息，杰我睿由張志騰持股90%、陳長林持股9%。龍冶金有限由林澤俊持股51%，李強強持股49%。這些人作為涉案公司的持股人員，或與案件存在深度綁定。

更值得關注的是資金鏈上的隱秘角色。第一財經調查發現，除上述關聯主體外，杰我睿線上平臺的資金往來方中，還有多個并不屬于上述主體的自然人。古玉林、任俊東、李亞娟、鞏復青等多個個人賬戶均參與了交易，被用作客戶的收款及付款賬號。

古玉林擔任法定代表人的深圳市金鼎鴻珠寶首飾有限公司成立于2025年4月；鞏復青是深圳寶尊金珠寶有限責任公司的法定代表人，該公司注冊于2025年2月。但沒有更多信息顯示這兩家公司和杰我睿存在其他關聯。

水貝預定價模式終結

杰我睿案被刑事立案，影響遠不止于這一家公司。業內認為，該事件對水貝市場原本流行的預定價模式有較大沖擊。

宋蔣圳對第一財經分析，以往此類案件定性模糊，“對賭行情”交易模式本質涉嫌“非法經營”。但在司法實踐中，因參與者之間常有合同，以往常被定性為“經濟糾紛”，“合同糾紛”。此案的處理路徑，反映了近期監管部門對黃金市場非法交易活動，特別是“預定價”模式，從民事糾紛處置轉向刑事打擊的明顯趨勢，可視為當前同類案件處置的典型范例。

風向的轉變，已經在水貝市場引發了實際變化。第一財經3月、4月間多次到水貝市場采訪，多數商家均稱，目前僅接受現貨交易，不可提前預定鎖定價格。

水貝某廣場一家中小型珠寶零售商負責人對第一財經說，金價近期波動較大，加上監管趨嚴，目前水貝的模式發生了很大的變化。處于業務便利性考慮，預定價交易在料商和零售商間可能還有存在，但基本已經不向散戶開放，避免卷入高風險模式。，而且監管的力度也顯著加強。

一名水貝資深從業人士說，此前，水貝存在多家預定價交易平臺，杰我睿出現兌付危機后，因為風險傳導，也相繼出現風險，目前多數也提出了折扣兌付方案。現在買金實名制且須遵守反洗錢規定。目前，購買黃金超過2萬元均需要登記身份證。

這些變化背后，更根本的模式清退正在發生。宋蔣圳認為，在強監管和系列風險事件警示下，面向散戶的、無實物交割的“預定價”交易模式在水貝市場將難以為繼，預計會迅速萎縮直至被徹底清退。監管方向是引導市場回歸“實物交割、現貨交易”的本質。

宋蔣圳建議，未來應該禁止嚴禁以黃金托管、租賃、回購等名義，向客戶承諾“保本付息”等固定收益回報，防范非法集資風險。建議推行交易資金第三方存管制度，確?？蛻糍Y金安全。同時，嚴格落實大額交易實名登記要求，確保交易可追溯。

杰我睿等多家平臺雖然線下網點在深圳水貝，但能吸引全國投資者，關鍵在于全套的互聯網引流機制。對此，宋蔣圳建議互聯網平臺應加強對入駐商家的資質審核，不得為非法黃金交易活動提供宣傳、引流或支付結算便利。