在這個領域的戰爭中，中國手握最大底牌

4月4日，印度新德里時間12:30，印度國營鉀肥有限公司（IPL）的官網上發布了一篇招標公告：招標250 萬噸散裝尿素（西海岸 150 萬噸，東海岸 100 萬噸），約占印度全年尿素進口量的三分之一。

源:IPL 招標文件

3月至6月是印度傳統意義上的春季播種季節，印度需要在6月西南季風雨季來臨前完成播種，這個事件窗口是印度水稻、玉米、棉花、大豆等核心主糧與經濟作物的傳統播種季，也是印度農業最核心的播種農事，這個時候化肥的重要性對于印度而言可想而知。

毫無懸念的流標

根據路透社等權威外媒報道，截至4月15日的招標結束日，該招標最終零有效投標，徹底流標。

不是沒人報價，恰恰相反，IPL收到了來自全球供應商的560萬噸意向報價，可以說是遠超需求。最低西海岸935美元/噸，東海岸959美元/噸，最高達到1136美元/噸。

那為什么還會流標呢？價格倒掛是最核心的因素。

當前國際尿素市場價格已經漲到700-800美元/噸，中東貨源更是突破1000美元/噸，即便是成本最低的俄羅斯，加上運費、保險、報關費，到岸成本怎么都得超過400美元/噸。

而印度開出的最高限價是395美元/噸，還是到岸價，換句話說，印度要求賣家包郵、墊資、承擔所有風險。

除此之外，印度還設置了一系列十分苛刻的條件：交貨期極緊，招標要求6月14日前全部貨物必須裝船離港，從4月15日截標算起，只有短短56天。而正常情況下，從安排生產、訂艙、報關到裝船，至少需要3個月時間。而且延誤1天罰貨值的0.5%。按395美元/噸計算，250萬噸單日罰金高達493萬美元。只要晚裝船一周，供應商就要賠掉3500萬美元。

這一系列謎之操作下，流標也就毫無懸念了。

印度向中國求助

其實，在招標發布前一周的3月29日至4月4日，印度PHD工商會組織了5年來首個訪華商業代表團，8家企業高管先后訪問了上海、江蘇、浙江等地。

這場商業代表團訪華，名義上的主要議題是新能源和電動汽車。但在非正式場合，印方多次表達了從中國進口尿素的意愿，希望中國能放寬出口限制，優先向印度供應部分化肥。

而中國企業的態度也非常明確：集體缺席了這次招標。

我國外交部和商務部均未就印度化肥求助發表專門聲明，但在不同場合都強調要遵循國內農業需求優先，有余力再出口的原則。

不僅僅是我們，這個時候，東南亞各國基本都是嚴格管控化肥出口的。

印度的求助對象為什么是我們？

先看一組數據：

2025年中國化肥總產量突破5700萬噸，占全球總產量的37%以上，穩居世界第一；

尿素產能占全球42%，產量超過7000萬噸，相當于全球每3噸尿素就有1噸來自中國；

磷肥產能占全球37%，是全球最大的磷肥生產國和出口國；

三大主肥自給率長期保持在96%以上，是全球唯一實現化肥全產業鏈自主可控的大國，對于我們而言，250萬噸尿素，不過是我們產能的一個零頭。在霍爾木茲海峽還沒有解封之前，能趕在春耕這個時間節點能一次性解決印度這個大麻煩的，除了我們，大概也不會有別的國家有這個能力了。

有朋友可能要問了，為什么我們在化肥方面的產能這么厲害，這里面除了中國政府將化肥保供穩價上升到國家糧食安全戰略高度外，還和我們的能源資源稟賦有很大關系。

我國采用的是獨特的煤制尿素路線，不受天然氣價格波動影響，而全球除我們以外的90%以上的尿素都是用天然氣生產的，這也是為什么這波美伊地緣沖突中，天然氣價格暴漲推升了全球化肥成本飆升，唯獨我們依然可以保持穩定的生產成本和供應能力。

全球化肥供給會持續緊缺嗎？

我的答案是肯定的。

最早自2022年俄烏戰爭開始，化肥就已經拉開了漲價的序幕。截至目前俄烏戰爭仍在持續，歐盟對白俄羅斯鉀肥的制裁沒有解除，俄羅斯自2025年12月至2026年5月實施鉀肥出口配額限制，俄羅斯與白俄羅斯合計掌控全球約40% 的鉀肥出口份額，兩國聯合減產 10%，直接導致全球供給收縮 3%-3.5%。

歐洲氮肥工業協會最新數據顯示，2026 年一季度歐洲尿素產能開工率僅 28%，超 70% 的產能長期停擺。這些產能大多是20世紀建設的老舊裝置，在天然氣價格長期高于10美元 / 百萬英熱單位的情況下，重啟即虧損，已經沒有復產的可能。

中東作為全球尿素出口核心腹地，情況更加糟糕。卡塔爾因3月初天然氣設施遭無人機襲擊，全面停產了年產 560 萬噸的尿素裝置，占全球尿素貿易量的 14%。伊朗、沙特三國合計關停尿素產能超1200萬噸 / 年，占全球尿素貿易量的18%�；魻柲酒澓{一旦長期封鎖，全球 1/3 的化肥海運將被中斷。

在當前社會發展水平下，還沒有人類能做到不吃糧食。這就意味著，需求相對穩定的情況下，供給的減少帶來的就是化肥的持續短缺。

誰將受益于這場化肥超級周期？

我認為這場化肥危機不是一次性事件，大概率會持續，而供給短缺可能會釀成化肥行業的超級周期。對于投資者，可以跟蹤關注以下三個方面：

尿素短缺會推動我們的煤制企業迎來歷史性機遇。當前國際尿素價格比國內高出3000 元 / 噸以上，一旦出口政策松綁，國內煤制尿素企業的利潤將迎來爆發式增長。預計 5 月上旬全國春耕結束后，尿素出口管制將逐步松綁，全年330萬噸出口配額有望帶動煤制尿素相關企業收入和利潤的雙增長。

磷肥當前的缺口是最大的，中國又是全球最大的磷肥生產國和出口國，占全球磷肥產能的37%。中國自2026年3月14日起至8月31 日全面暫停磷酸一銨、磷酸二銨等主流磷肥品種出口，國際磷肥價格暴漲。當前國際 DAP 價格已突破1000美元 / 噸，國內價格僅為 3500 元 / 噸左右，價差巨大。一旦出口政策放開，國內磷肥企業將獲得巨大的利潤空間。

鉀肥是供需格局最緊張的品種。全球鉀肥市場被加拿大、俄羅斯、白俄羅斯三國壟斷，合計占全球出口份額的80% 以上。地緣政治沖突導致俄羅斯和白俄羅斯鉀肥出口受阻，而新增產能又嚴重不足，在海外擁有鉀礦資源、產能持續釋放的企業，不受國內出口政策限制，能夠直接受益于國際鉀肥價格上漲。

而這所有的短缺變成機會的關鍵，就是出口管制政策的松綁，一旦政策松口，相關企業的利潤彈性就會很大。

★ 聲明：以上僅代表作者個人立場，僅供參考學習與交流之用。

★ 聲明：以上僅代表作者個人立場，僅供參考學習與交流之用。

當下我們都處在資產荒的時代，資產配置的選擇更為重要。

在利率下行、美元走弱、AI革命等多重因素推動下，全球資產配置駛入新平衡。

如何第一時間獲取機會？長按識別下方二維碼添加小助理。

分享最新行業研報、行業發展前景、資本市場分析情報、了解政策趨勢和經濟走勢，找到確定性機會！