占去年營收15倍！300449簽下GPU大單！“中間商”成立不足一年，或涉另一家上市公司

5月10日下午，漢邦高科(300449)披露，公司全資子公司北京漢邦高科數智科技有限公司與北京啟明星漢科技有限公司(以下簡稱“啟明星漢”)簽署《高性能GPU設備采購及集成維保服務合同》，合同含稅金額約27.83億元，占公司2025年經審計營業收入的1515.13%。合同內容涉及服務器等設備、軟件及集成服務，子公司組織供貨、安裝調試、維修維護等項目實施工作。

漢邦高科不久前披露的2025年年報顯示，公司營業總收入為1.63億元，歸母凈利潤為-7862.87萬元，同比虧損擴大，經營活動現金凈流入為-5904.90萬元;2026年一季度營業收入4217.45萬元，同比下降19.25%;歸母凈利潤為-741.43萬元，虧損幅度同比略有縮小。

而合同的甲方——啟明星漢尤為值得關注，企查查顯示，這家公司剛成立不足一年(2025年6月)，注冊資金為1000萬元，法定代表人及實控人為楊兵，主營業務包括信息系統集成、技術推廣和計算機系統服務。

一個缺乏歷史經營記錄、資本實力相對薄弱的新設公司，如何承擔近28億元的GPU設備采購?答案或在兩天前另一家A股公司的公告中。5月8日，天陽科技(300872)發布公告稱，其與啟明星漢、楊兵、趙凱簽署了一份《項目合作協議》，各方擬共同投資一個鎖定期長達60個月的算力服務項目。根據協議，天陽科技負責提供該項目所需的全部設備采購資金，投資金額高達35億至40億元;啟明星漢則負責項目的具體執行。作為交易對價，楊兵、趙凱承諾將持有的項目公司75%股權轉讓給天陽科技。天陽科技明確表示，此舉意在切入算力租賃賽道，培育第二增長曲線。

結合兩份公告來看，天陽科技、啟明星漢、漢邦高科或分別為上述算力服務項目的“資金方—執行方—設備商”：天陽科技作為出資方，為總規模數十億元的算力項目提供資金；啟明星漢作為項目執行方，負責落地運營;而漢邦高科，則作為設備與集成服務商，向啟明星漢供應GPU設備及配套服務。換言之，漢邦高科那筆27.83億元的合同，很可能是天陽科技所投資算力項目中的設備采購環節。

漢邦高科還在公告中強調，為防范因失責行為導致公司遭受重大經濟損失或法律責任，公司已制定重大合同風險防控與違約追責責任書。公司還在公告中展望，“若合同順利履行，將有助于提升公司業務承接能力和核心競爭力。”

具體到這筆合作金額已接近漢邦高科總市值的項目來看，公告雖明確了分批交付及部分預付款安排(網絡設備與集成服務有30%預付款，但服務器及軟件無預付款，需到貨后付全款)，且漢邦高科采用凈額法核算、自稱已落實貨源，但公司僅靠1.59億元的貨幣資金(數據截至2025年末)和常年為負的經營活動現金凈額，能否支撐無預付款環節的資金墊付?啟明星漢注冊資本僅1000萬元、成立不足一年，即便有天陽科技作為背后資金方，其自身的技術團隊與項目執行能力是否足以承接數十億規模的算力運營?這些關鍵疑問仍有待解答。

內容來源：大眾證券報

編輯：李秋捷

審校：陳陟

責編：徐海峰