存儲(chǔ)芯片價(jià)格一路飆升，市場普遍預(yù)測，到 2026 年，三星電子和 SK 海力士這兩家韓國巨頭的營收總和將達(dá)到 6750 億美元，凈利潤合計(jì)高達(dá) 3300 億美元。

這個(gè)數(shù)字意味著什么？

僅僅是這兩家公司的營收，就相當(dāng)于韓國 GDP 的 36%，凈利潤更是占到了韓國 GDP 的 17%。

跟韓國自己比還不夠震撼，不如把這兩家公司的收入，和整個(gè)中東產(chǎn)油國的原油出口總額放在一起比比看。

結(jié)果讓人驚訝：韓國，一個(gè)國土狹小、資源匱乏的國家，僅憑兩家芯片公司的收入，就將超過所有中東產(chǎn)油國原油出口額的總和。

過去，人們總認(rèn)為中東靠石油就能富得流油，但現(xiàn)在，情況正在發(fā)生根本性的改變。

正因?yàn)槿绱耍n國資本市場在過去一年迎來了爆發(fā)式繁榮。首爾綜合指數(shù)比一年前上漲了 180%。可以想象，過去一年韓國民間財(cái)富的增長幅度有多驚人。

韓國市場對(duì) AI 概念如此敏感，原因很簡單：這兩家公司就占據(jù)了首爾綜合指數(shù) 44% 的權(quán)重。它們一漲，大盤必然跟著起飛。

韓國這一輪財(cái)富暴漲，絕非運(yùn)氣，而是產(chǎn)業(yè)長期積累、厚積薄發(fā)的必然結(jié)果。

三星和 SK 海力士的業(yè)績?yōu)楹稳绱藦?qiáng)勁？核心原因在于，它們是全球僅有的三家能夠量產(chǎn) HBM（高帶寬內(nèi)存）的公司中的兩家，另一家是美國的鎂光。

HBM 是 AI 加速芯片，無論是 GPU 還是 ASIC，都離不開它。進(jìn)入 AI 推理時(shí)代后，HBM 的重要性更是與日俱增。

因?yàn)榇竽Ｐ驮谕评頃r(shí)，整個(gè)模型的權(quán)重必須全部常駐在顯存里。GPU 每生成一個(gè) “詞”，都需要把 HBM 里整個(gè)模型的權(quán)重讀取一遍。

短期內(nèi)，韓國股市乃至整個(gè)存儲(chǔ)板塊確實(shí)存在較強(qiáng)的投機(jī)現(xiàn)象。但無論內(nèi)存市場如何周期性地?cái)U(kuò)產(chǎn)，HBM 需求的周期性已經(jīng)被大幅削弱。AI 帶來了相對(duì)長期且穩(wěn)定的需求。

在 AI 時(shí)代，HBM 的稀缺性已經(jīng)超過了原油。所以，韓國兩家公司的營收超過中東原油出口總額，也就一點(diǎn)也不奇怪了。

韓國的 “好運(yùn)氣” 能持續(xù)多久？

短期來看，是的。三家 HBM 廠商，韓國占了兩家，其中 SK 海力士實(shí)力最強(qiáng)。

但中長期看，中國是一個(gè)不可忽視的重要變量。

我一直認(rèn)為，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)最有希望的，并非那些時(shí)常陷入宏大敘事的公司，反而是在存儲(chǔ)領(lǐng)域一直相對(duì)務(wù)實(shí)的參與者，比如長江存儲(chǔ)和長鑫存儲(chǔ)。

長江存儲(chǔ)主攻 NAND 閃存，全球市占率已達(dá) 10%，未來在 SSD 領(lǐng)域挑戰(zhàn)三星、閃迪是可以預(yù)見的。

長鑫存儲(chǔ)主攻 DRAM，雖然與 HBM 大廠還有三到五年的差距，但至少已經(jīng)在 DDR 領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，下一步向 HBM 邁進(jìn)也只是時(shí)間問題。

我有個(gè)投資原則：會(huì)避開所有中國能夠大規(guī)模參與并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的行業(yè)。因?yàn)橹灰袊芰慨a(chǎn)什么，那個(gè)行業(yè)的利潤就會(huì)被迅速 “卷” 沒。

如果我們把對(duì)比范圍再擴(kuò)大，看看美國盈利能力最強(qiáng)的六家科技公司 —— 英偉達(dá)、谷歌、蘋果、微軟、亞馬遜、Meta。

結(jié)果更驚人：這六家公司 2026 年的預(yù)估營收總計(jì)是 2.75 萬億美元，預(yù)估凈利潤總計(jì)是 8200 億美元。

今年還將發(fā)生一個(gè)里程碑事件：英偉達(dá)將顯著打破沙特阿美創(chuàng)下的單個(gè)公司年度利潤紀(jì)錄。沙特阿美在 2022 年的凈利潤是 1611 億美元。

回顧 2010 年，這六家科技巨頭的營收總和是 1968 億美元，凈利潤總和是 433 億美元。而同一年，中東產(chǎn)油國的原油出口總額是 4811 億美元。

結(jié)論顯而易見：傳統(tǒng)能源在世界經(jīng)濟(jì)中的占比正在下降，而新產(chǎn)業(yè)與高科技正在飛速崛起。

能源當(dāng)然依然重要，數(shù)據(jù)中心運(yùn)轉(zhuǎn)也需要電力驅(qū)動(dòng)。但能源正在變得多樣化，我們不僅有石油和煤炭，還有清潔的風(fēng)能、太陽能，物美價(jià)廉的天然氣，以及理論上潛力無限的核能。

相比石油，算力生態(tài)、軟件、大模型、先進(jìn)制程和封裝工藝等，才是更加稀缺和值錢的資源。讓韓國暴富的內(nèi)存芯片，不過是龐大算力體系中的一個(gè)環(huán)節(jié)而已。

再看看 EUV 光刻機(jī)，更能體會(huì)什么是真正的稀缺資源：一臺(tái)售價(jià) 3 到 4 億美元，全球只有 ASML 一家能造，年產(chǎn)能不到 50 臺(tái)。

阿聯(lián)酋如今拼命追求產(chǎn)業(yè)多樣化，就像一個(gè)富二代突然有了危機(jī)感。因?yàn)樗麄兩钪绻慌D(zhuǎn)型，中東的資源優(yōu)勢將會(huì)越來越弱。

根據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，今年以色列的人均 GDP 將成為中東第一，接近 7 萬美元。

最近的伊朗局勢也佐證了這一點(diǎn)：霍爾木茲海峽處于近乎凍結(jié)的狀態(tài)長達(dá)兩三個(gè)月，但國際油價(jià)最高也就 100 美元出頭。雖然高，但遠(yuǎn)未達(dá)到嚇人的程度。要知道，俄烏沖突時(shí)油價(jià)到過 130 美元以上，2007 年甚至到過 147 美元。

原因在于，全球能源格局已經(jīng)發(fā)生巨變。中東雖然仍是重要原油輸出地，但其重要性已明顯降低。

背后關(guān)鍵，是美國在短短十多年時(shí)間里完成的頁巖油革命。其產(chǎn)量已遠(yuǎn)超沙特、俄羅斯，成為世界第一大產(chǎn)油國，甚至可能在幾年內(nèi)達(dá)到沙特與俄羅斯產(chǎn)量之和的水平。

世界上最大的原油消耗國，變成了最大的生產(chǎn)國，甚至開始出口。再加上各種可替代新能源的蓬勃發(fā)展，中東的能源地位自然相對(duì)下降了。

地球的資源是有限的，但人類的智慧是無限的。

AI 的發(fā)展，這場產(chǎn)業(yè)革命，甚至還沒有過半場，連第一節(jié)都可能沒打完。無論我們是中國人、美國人、韓國人，還是其他任何身份，AI 時(shí)代給我們普通人帶來的機(jī)會(huì)，還有很多很多。

你看到的是過去三年英偉達(dá)的輝煌，過去一年鎂光的崛起，沒看見的，是未來那些更大、更好的機(jī)會(huì)正在前方等待。