就在美股周三收盤后，全球商業航天巨頭SpaceX正式公開了其S-1 上市招股書。

這家由埃隆·馬斯克（Elon Musk）在 24 年前創立的“造火箭公司”，終于要正式登陸納斯達克了（股票代碼：SPCX）。

這不僅是今年、甚至可能是人類歷史上規模最大的一次 IPO：

尋求募資：約750億美元

目標估值：1.75萬億美元（直接空降全球上市公司前列，僅次于英偉達等巨頭）

在這里面，有星艦的狂想、有數萬億的 AI 豪賭，以及一個權力達到巔峰的馬斯克。

01

招股書里的數字：賺得多，燒得更狠！

根據招股書披露，SpaceX的財務核心數據

2025年總營收：超過180億美元。

2025年凈虧損：約49億美元。

歷史總虧損：自成立以來，SpaceX已經瘋狂燒掉了370億美元！

錢都給誰賺了？“星鏈”（Starlink）如今的 SpaceX，超過一半的收入都躺在星鏈上。2025 年，星鏈創造了約110億美元的營收，成了公司雷打不動的現金牛。

錢都燒到哪里去了？ xAI 和 聊天機器人 Grok。馬斯克此前將他創辦的 AI 公司xAI 強行并入了 SpaceX。結果顯示：2025 年SpaceX將大約 60% 的資本支出（約 200 億美元）砸向了 AI 部門！

然而，這個養著 Grok 機器人的 AI 部門去年不僅虧了百億，營收增長也只有 22%，遠低于 OpenAI 等同行。

畫大餅，馬斯克是認真的：雖然 AI 部門現在瘋狂拖后腿，但 SpaceX 在招股書里寫下了一句狂言：我們鎖定了人類歷史上最大的‘可觸達市場規模’（TAM），28.5 萬億美元！其中有22.7萬億美元，馬斯克認為將由“企業級太空 AI 應用”帶來。

也就是說，以后不僅地上的企業要用 AI，天上的衛星、火星的基地也得用我們 SpaceX 的 AI。

02

押注“星艦”：這是一場輸不起的豪賭

就是那個在過去幾年里炸了好幾次、不斷迭代的重型全重復使用火箭。最快就北京時間5月22日早上6時30分，星艦將迎來第 12 次試飛。

招股書給出了明確的時間表，

2026年下半年：星艦計劃實現首次商業載荷入軌。

2026年下半年：開始用星艦發射下一代 Starlink 衛星。

2027年：發射 V2 移動通信衛星。

為了研發星艦，SpaceX 砸錢毫不手軟。僅2025年就在星艦研發上燒了30 億美元，2026 年第一季度又燒了9.3億美元。

為什么要這么拼？因為一旦星艦成功，人類進入太空的成本將比歷史平均水平暴降 99% 以上！到那時候，SpaceX 將在航天發射市場上演絕對的“降維打擊”。

03

馬斯克的“科幻大片”正在變成現實

除了發射衛星，SpaceX 在招股書中還塞進了大量讓人直呼“好家伙”的未來市場規劃。這不是科幻小說的橋段，而是寫在嚴肅招股書里的商業愿景：

地球“全球通”：半小時飛全球

利用星艦作為地球內的交通工具（馬斯克 2017 年提出的設想）。未來，乘客或貨物可以坐著火箭在主要城市間穿梭。上海到紐約？可能也就一頓飯的時間。

太空工廠與制藥

利用太空的微重力環境，建立軌道工廠。去太空中制造地球上根本做不出來的先進材料、高端芯片和特效藥。

火星發衛星、小行星采礦

在月球和火星建立基地，就地取材制造燃料和建筑材料。甚至在未來，SpaceX 還要去太空中攔截小行星進行礦產開采。

此外，招股書里還明確提到，要把 AI 數據中心直接發射到太空中去，建立“太空軌道算力網絡”。

04

馬斯克絕對控制SpaceX

對于SpaceX，招股書里寫得清清楚楚：別想指手畫腳，這里馬斯克說了算。

身兼數職：上市后，馬斯克將同時擔任 CEO（首席執行官）、CTO（首席技術官）和董事長。

絕對投票權：馬斯克一人持股93.6% 的 Class B 股票（1股擁有10票投票權）。這意味著他一個人就握有85.1% 的絕對表決權。哪怕上市后稀釋，他的投票權依然穩穩超過 50%。

規避監管：靠著這種“超級投票權”，SpaceX 可以直接繞過交易所關于“董事會必須設立獨立董事”的死板規定。

更絕的是馬斯克雷死人的“新薪酬激勵方案”。

今年年初，董事會給馬斯克畫了一張高達10 億股 Class B 股票的超級期權大餅。想要拿到這些獎勵，馬斯克必須達成兩個KPI：

1. 把 SpaceX 的市值推上7.5 萬億美元。

2. 在火星上建立一個擁有至少 100 萬居民的永久人類殖民地！

3. （或者）建立一個每年能提供100 萬億瓦（100太瓦）算力的太空數據中心。

參考

SpaceX 的 IPO 招股說明書（S-1 文件）：

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1181412/000162828026036936/spaceexplorationtechnologi.htm