車東西（公眾號：chedongxi）
作者 ｜ 張睿
編輯 ｜ 志豪

李斌劇透：蔚來輔助駕駛今年還有兩次大升級，五代換電站第三季度開始大批量部署。

車東西5月21日消息，就在剛剛，蔚來集團（以下稱蔚來）召開了2026年第一季度業績電話會議。蔚來創始人、董事長、CEO李斌和蔚來CFO曲玉一起，回應了蔚來的最新業績、銷量目標、新車規劃等問題。

在電話會上，李斌和曲玉兩人主要回答了12個相關問題，其中有4大關鍵問題：

1、原材料成本上漲：目前平均單車成本壓力增長超過了1萬元，會通過確保促銷政策穩定、與供應鏈合作等方式保證毛利率。

2、新產品規劃：明年開始ET5、ET5T、ES6、EC6都會進行迭代，每年大體上會有3到5款新產品推向市場。

3、輔助駕駛戰略：今年還有兩次比較大的迭代，80%以上車型都會搭載自研芯片，會堅持訂閱模式。

4、換電站建設目標：今年全年將部署超過1000座換電站，五代換電站在第三季度開始大批量部署。

結合財報來看，蔚來在2026年第一季度的營收為人民幣255.327億元，同比增長112.2%，凈虧損為人民幣3.321億元，經調整凈利潤（非公認會計準則）為人民幣4350萬元。

▲蔚來2026年第一季度主要財務數據

在2025年第四季度首次實現了單季度盈利后，在2026年第一季度實現了連續兩個季度盈利，但是2026年第一季度為經調整凈利潤盈利。

交付量方面，蔚來2026年第一季度的汽車交付量為8.35萬輛，同比增長98.3%，環比下滑33.1%。

營收指引方面，蔚來方面給出的2026年第二季度營收指引為人民幣327.8億元至344.4億元之間，同比增長72.4%至81.2%，交付量指引為11萬至11.5萬輛，同比增長52.7%至59.6%。

▲蔚來給出的季度交付和營收指引

一、輔助駕駛今年還有兩次大升級 五代換電站第三季度開始部署。

在財報會上，李斌和曲玉兩人共回答了12個問題，車東西對相同類型的內容進行了整合，整理為以下9個方面：

1、蔚來ES9將在下周上市，目前的訂單情況如何？

李斌：目前來講，蔚來ES9從技術含量、設計造型和內飾方面都得到了用戶的高度認可，訂單非常強勁，特別是開啟試駕后的日均預訂單又上了一個臺階。

▲蔚來ES9

當然我們不太會去對具體的每個月銷量給出詳細的指引，但是我們對蔚來ES9在50萬以上行政SUV市場的表現是非常有信心的。從純電市場的角度，毫無疑問蔚來ES9會改變整個50萬以上SUV市場的競爭格局。

另外我們很高興看到在蔚來ES9產品技術發布會后，不僅沒有分流蔚來ES8（參數丨圖片）的訂單，反而給蔚來ES8帶來了非常正面的影響。

蔚來ES9預售和開啟試駕以來，蔚來整個到店客流增加了很多，很多以前對蔚來沒有了解的用戶，因為蔚來ES9到店體驗，這些用戶在體驗比較兩款車以后，有一些用戶會認為蔚來ES8的尺寸和用車的場景更符合自己的需求。

所以蔚來ES8近期的訂單表現非常好。蔚來ES9亮相以后，ES8平均的周度訂單比前幾周增長接近35%，蔚來ES9開啟試駕后的一周，蔚來ES8的訂單環比進一步增加了20%。

五月至今的20天，蔚來ES8的訂單是去年10月份以來的新高，可以說蔚來ES8跨越了“新車效應死亡谷”，我們前期的存量訂單交付完成后，新增的訂單仍然能夠保證非常高的銷量。當然前提是在蔚來ES9本身訂單非常強勁的情況下實現的，所以也能看出我們這兩款車的定位區隔是非常成功的。

蔚來ES9作為科技行政旗艦SUV，核心對標寶馬X7、奔馳GLS這樣的傳統燃油行政SUV，蔚來ES8則是全場景旗艦SUV，面向的場景會更加的豐富，既能商務使用也能家庭出行。

這兩款車的定位是非常互補的，同時在價格方面有一點點區隔，我們非常清晰的看到這兩款車在各自的細分市場都吸引了目標客戶。

2、由于存儲器等成本上升因素，對未來幾個季度的成本走勢有何展望？

曲玉：我們在第一季度實現了18.8%的整車毛利率，從同比和環比來說都是不錯的成績。當然主要是我們在一季度高毛利車型的銷量占比非常高，尤其是蔚來ES8，占比超過了50%，同時蔚來ES8的毛利率維持在比較高的水平，在一季度超過了20%。

材料成本上漲的因素帶來的風險在一季度還沒有完全顯現，因為我們還有一部分的材料庫存抵消了上漲的風險。

當然我們從二季度和全年來看，從年初開始的大宗材料漲價，帶來的成本壓力非常大，包括內存的價格上漲，以及電池的主要原材料碳酸鋰、鎳鈷錳的價格上漲，以及整車會用到的銅和鋁，其實都會有或多或少的上漲。

綜合來看，平均下來每一臺車的成本的壓力超過了1萬元，當然從我們整個公司來講，希望能夠把整車的綜合的毛利維持在17%到18%。

我們會從以下的這些方面去做。一是高價格高毛利的車型在銷量中的占比保持比較高的水平，會帶來比較高的毛利占比。

第二是其他車型我們也會確保促銷政策的穩定，我們不會簡單的以價換量。

第三個方面，我們也會持續協同我們的供應鏈合作伙伴，采取包括像工程優化、效率提升、商務談判等各種方式，對沖各種成本上漲帶來的影響。

所以總體來說，我們整個的Q2和全年的目標還是希望能夠實現17%到18%的綜合整車毛利率。

3、蔚來計劃如何重新推動其他現有車型（例如ET5、ES6）的增長？

李斌：從明年開始，我們會進入到新的產品周期，我們的ET5、ET5T、ES6、EC6后續當然都會進行迭代。基于我們最新的智能平臺，我們也會有新的產品計劃。

現在我們總體的策略，就是每年大體上會有3到5款的比較新的產品推向市場。當然我們并不會去追求絕對的新車型數量，還是保證每一款車型在細分市場都有領先的份額。

我們相信現在的產品規劃能夠支持公司在市場上的競爭力。今年1到4月，蔚來現有的產品在上海銷量位居第一位，占整個上海乘用車市場8%的份額。

所以我們非常有信心，現有的產品隨著我們的渠道進一步覆蓋、換電網絡進一步擴展和三四線城市用戶開始越來越接受純電產品，能夠讓公司在中國乘用車市場獲得顯著的份額。

4、是否預期能夠在2026年全年維持季度盈利目標？研發投入是否足以支撐未來業務的強勁增長？

曲玉：2026年我們維持全年Non-GAAP運營利潤盈利的目標。具體到指引上，從研發費用來看，我們依然維持20到25億一個季度研發費用的指引。

這樣的投入首先能夠確保我們在關鍵技術領域的投入強度，能保持公司在核心技術上的競爭力，這樣的投入也能夠保證我們每年都會有有競爭力的產品投放。

我們在效率方面做了很多的工作，我們從去年開始實施CBU機制后，其實是用了更少的錢做了更多的事情，從等效的費用上來講，我們覺得20億其實和以前30億的成果相當。

從技術路線上來講，因為蔚來一直堅持純電技術路線，我們沒有增程也沒有混動，與其他的友商相比，我們在技術路線上比較聚焦，這樣的話在研發效率各方面都比較高。

友商在推出車型的時候，如果分為兩種能源形式，投入肯定是比我們要高很多。

5、蔚來ES8的成功吸引了競爭對手紛紛推出大型SUV，不少車型采用了非常激進的定價策略，蔚來如何看待這一細分市場的競爭？蔚來的護城河是什么？

李斌：蔚來ES8創造了非常多的記錄，我們用215天就完成了10萬臺的交付，是40萬以上中國品牌單款車型最快交付記錄，而且我們已經連續五個月在40萬以上車型和大型SUV市場獲得銷量的冠軍，且是不分能源形式的銷量的冠軍。

40萬以上的大三排SUV里面，我們大概占了一半的份額，是49.7%。

我想這個成功是體現了我們蔚來11年持續進行體系能力建設的優勢，全面通過蔚來ES8這個產品反映出來。

這個體系包括我們12全棧技術的研發的能力，還有我們的創新供應鏈。為什么要強調創新供應鏈？因為我們很多的技術都是行業里面第一個使用的，怎么樣去管理創新供應鏈，這其實是非常大的挑戰。

還有包括我們的先進制造、全生命周期的質量，我們在第三方的質量排名里一直是數一數二的。對于高端用戶來說，我們覆蓋全國的全場景用車服務體系，這些都支撐了我們蔚來品牌在高端市場的領先優勢。

除了這些體系能力以外，我們認為現在中國的智能電動汽車的競爭，從品牌的混沌期，進入到了品牌的澄清期。

我們非常高興看到蔚來作為高端品牌已經被用戶所認可和接受，用戶表示BBA的下一輛車要選蔚來，且越來越多的人有這樣的共識。

一季度蔚來品牌的平均成交價來到了39萬元，超過寶馬5萬元，差不多是奧迪的1.5倍。

我覺得這是非常好的例子，在上海、長三角等一線城市，我們都已經超過了傳統豪華品牌的市場份額。

樂道的平均售價也在24萬人民幣，其實比很多二線豪華品牌的平均單價還要高，實際上樂道已經成為很多家庭用戶的高品質選擇。

螢火蟲在高端小車市場成功獲得了超過3分之2的市場份額，它比別的品牌的小車平均價格要高50%左右。當然它的品質、安全、設計給用戶提供了很好的價值。

所以總的來說蔚來還是堅持高端的定位，不管是在蔚來品牌，還是樂道與螢火蟲品牌，都讓用戶能夠逐步形成共識。

第二點就是我們蔚來樂道螢火蟲三個品牌一直都堅持原創設計和長期主義，與我們的目標用戶群有很好的精神的共鳴，包括我們的社區，也成為了我們的競爭優勢。

這些也支撐了我們并不需要簡單的去比價格。因為在今天這個成本壓力這么大的情況下，過低的定價并不帶來規模優勢。

因為今天很多的成本是規模不經濟的，就比如說內存、電池的材料、銅、鋁等大宗材料，是規模不經濟的。所以單純簡單的追求銷量，并不能帶來毛利的顯著的改善。

6、在競爭和成本上漲的壓力下，是否存在機會削減部分促銷措施和間接補貼？

李斌：確實因為今年原材料漲價，特別是內存芯片的漲價對整個行業是非常大的壓力，我們每一輛車平均有1萬元以上的原材料漲價。而我們一方面保持價格穩定，另外一方面收回了很多的折扣。

我想對于整個行業來說，可能都會面臨同樣的壓力，而每家公司的競爭策略可能會有些不一樣。

我們總體來說保持價格穩定，保持產品服務的綜合競爭力，我們可能不會把量作為最主要的經營點，我們會保持一個合理的量的增長，但我們更看重總體的經營目標。

在供應鏈方面，我們也啟動了新的合作模式。從去年開始，我們已經啟動了透明供應鏈和首選優選的合作模式。

我們會和供應鏈一起去找出沒有給用戶創造價值的成本，一起去降低，還有包括流程成本，我們認為空間是非常大的，可以發掘出來5%到10%的成本空間。

所以總的來說，我們今年就是通過精細化的運營，和合作伙伴一起去降低成本。

7、能否更新一下輔助駕駛戰略？自研芯片目前進展如何？

李斌：我們的神璣NX9031芯片，從去年3月底量產，已經交付超過25萬顆，目前非常成熟，所以我們現在會用到樂道的車上，也有利于把智駕基線統一，提高輔助駕駛的研發效率和數據閉環的能力。

▲神璣NX9031芯片

目前來看，下半年80%或80%以上車型都會搭載我們自己的芯片。

從輔助駕駛的策略角度來講，我們現在看到了世界模型加閉環強化學習的方式，上限是非常高的，效率也是非常高的。

事實上我們僅用了我們同行可能20%左右的云端訓練的算力，就實現了比現在絕大部分同行都更好的體驗。

我們今年還有兩次比較大的迭代，方向上來講，我們現在對我們在輔助駕駛上的技術路線非常有信心。

當然從商業模式上來講，我們還是會堅持訂閱模式。我們也非常高興的看到，這兩年我們在輔助駕駛訂閱方面的收入持續上漲，長期來說會成為我們非常重要的一個增長點。

現在對于首任車主我們有贈送，但是對于二手車的用戶我們收取訂閱的費用，這方面的收入在持續增長，所以總體上我們已經完成了從芯片、模型、數據閉環到商業模式整體閉環。

神璣公司的融資也非常的順利，這會幫助我們研發下一代的芯片，或者成本更低的芯片，對我們的研發費用是非常好的支撐。

8、下半年的新產品計劃是什么？

李斌：下半年主要上市產品就是蔚來ES8的五座版，下半年主要精力都是好好賣車，好好服務用戶。

9、到今年年底換電站的目標數量是多少？目標利用率是多少？電池服務業務何時能在獨立核算的基礎上實現盈利？

李斌：現在換電高峰期大概單站每天45次左右，但平日要少一些，大概30多次。

我們短期內還是會把換電網絡的布局作為最高優先級，我們全年將部署超過1000座換電站，五代換電站在第三季度開始大批量部署。

換電站的盈利能力、經營狀況肯定是在持續改善，但是短期內我們還是會保持提前投入，短期內盈利不是我們的主要目標。

另外要強調一下，我們包括換電站在內的服務與社區收入已經實現了盈利，所以總體上來講，我們有足夠的資源去支持換電網絡的建設。

二、交付量同比增長98.3% 實現經調整凈利潤盈利

財報會上，李斌立下多項業績目標，而在2026年第一季度激烈的市場競爭中，蔚來交出了一份較為亮眼的財報。

根據蔚來發布的2026年第一季度業績公告，蔚來2026年第一季度的收入為人民幣255.327億元，較2025年第一季度的120.347億元增加了134.98億元，同比增長了112.2%。

▲2026年第一季度蔚來財務數據

同時，在2025年第四季度首次實現了單季度盈利后，在2026年第一季度實現了連續兩個季度盈利，但是2026年第一季度為經調整凈利潤盈利。

蔚來2026年第一季度的凈虧損為人民幣3.321億元，2025年同期為虧損67.5億元，2026年第一季度的經調整凈利潤（非公認會計準則）為人民幣4350萬元，2025年同期為虧損62.791億元。

毛利率方面，蔚來2026年第一季度綜合毛利率為19.0%，2025年第一季度為7.6%，2025年第四季度為17.5%，同比環比均有所增長。

對于2026年第一季度毛利率的同比增長，蔚來方面解釋為主要由于汽車毛利率的增長，環比增長則主要由于提供能源解決方案的經營能力提升、毛利率相對較高的零部件、配件銷售及車輛售后服務收入增長。

具體到汽車毛利率上，蔚來2026年第一季度的汽車毛利率為18.8%，同比上升8.6個百分點。蔚來方面的解釋為主要由于產品組合改善。

交付量方面，蔚來2026年第一季度的汽車交付量為8.35萬輛，較2025年同期的4.21萬輛增加了4.14萬輛，同比增長98.3%。交付車型中包括蔚來品牌汽車5.85萬輛、樂道品牌汽車1.33萬輛以及螢火蟲品牌汽車1.16萬輛。

▲蔚來2026年第一季度交付量

研發費用方面，蔚來2026年第一季度的研發費用為人民幣18.85億元，同比下降40.7%、環比下降7.0%。

▲蔚來2026年第一季度研發費用

蔚來方面解釋到，研發費用下降主要由于組織優化帶來的研發職能人員成本下降，及不同開發階段以及經營效率提升所帶來的設計及開發費用下降。

現金流方面，截至2026年3月31日，蔚來的現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款為人民幣482億元。同時截至2026年3月31日，蔚來的凈流動資產已轉為正值，并且在2026年第一季度實現了正向經營活動現金流及經調整凈利潤（非公認會計準則）。

▲蔚來截至2026年3月31日現金流情況

結語：蔚來沖擊今年全年盈利

在競爭激烈的市場中，蔚來交出了一份較為亮眼的2026年第一季度成績單，收入、交付量同比均有所增加，也實現了經調整凈利潤盈利。

但是蔚來今年的目標是實現全年盈利，而從目前看來，接下來的車市競爭或將進一步加劇，同時財報會中也提到了供應端漲價因素會對車市帶來影響。

對此，蔚來需要進一步加快腳步，從蔚來給出的今年第二季度交付指引和營收指引就可以看出。

至于蔚來能否在今年實現全年盈利，還需要時間來揭曉答案。