來源：市場資訊

（來源：金融小博士）

近期，英偉達VR200NVL72服務器的發布引發了市場對上游核心元器件的高度關注。據披露，該服務器將使用約60萬個MLCC（片式多層陶瓷電容器）。這一消息不僅凸顯了MLCC在現代高性能計算設備中的不可替代性，更預示著隨著AI算力建設的推進，MLCC產業鏈正迎來新一輪的景氣周期。

MLCC作為電子整機中最主要的被動貼片元件之一，其市場需求與AI服務器、商業航天、低空經濟等前沿科技領域緊密相連。本文將結合MLCC產業鏈概念梳理，深入剖析相關上市公司的核心優勢與投資亮點。

一、 上游材料與設備：奠定產業基石

MLCC的制造涉及多種精密材料，上游原材料的自主可控是產業鏈發展的關鍵。

1. 博遷新材（605376）：全球領先的MLCC鎳粉供應商

• 核心優勢：公司是全球領先、國內唯一的小粒徑納米鎳粉生產商，也是國內MLCC鎳粉市場的領軍企業。鎳粉是制造多層陶瓷電容器內部電極的關鍵材料，技術壁壘極高。

• 投資亮點：除了深耕MLCC領域，公司的銀包銅粉已批量用于光伏HJT電池低溫漿料，實現了在新能源領域的跨界應用，有助于分散單一行業的風險并拓寬成長空間。

2. 國瓷材料（300285）：MLCC粉體龍頭與固態電解質布局者

• 核心優勢：子公司國瓷賽創通訊的射頻微系統芯片封裝管殼已量產并批量銷售，成為低軌衛星射頻芯片的主要封裝方案；同時，公司在氧化物、硫化物兩種固態電池技術路線上均有深度布局，已完成多種氧化物固態電解質產品的研發。

• 投資亮點：公司不僅在傳統的MLCC粉體材料領域保持全球領先地位，還積極卡位下一代電池技術——固態電池的核心材料賽道，展現了極強的前瞻性和技術延展性。

3. 雙星新材（002585）：MLCC離型膜國產替代先鋒

• 核心優勢：公司的MLCC離型膜已切入國內頭部客戶并實現穩定供貨。

• 投資亮點：在高端光學膜和MLCC離型膜領域持續推進國產替代，復合銅箔項目也在正常推進，受益于新材料進口替代的大趨勢。

二、 中游制造與封測：直接受益需求爆發

中游環節直接生產MLCC成品，對下游客戶的滲透率和供貨能力決定了企業的業績彈性。

1. 三環集團（300408）：國內電子陶瓷元件全產業龍頭

• 核心優勢：公司核心產品為多層片式陶瓷電容器（MLCC），同時是國內燃料電池隔膜片的主要供應商，與Bloom Energy建立了長期合作關系。

• 投資亮點：技術積累深厚，產品線豐富。除了消費電子和AI算力需求，公司在新能源燃料電池領域的布局也為其帶來了新的增長點。

2. 風華高科（000636）：AI服務器與機器人核心供應商

• 核心優勢：國內被動電子元件行業龍頭。公司MLCC、合金電阻、大電流電感已批量導入國內頭部AI服務器及機器人客戶，AI算力訂單充足。

• 投資亮點：深度綁定AI算力產業鏈，產品在AI服務器和機器人等高增長領域滲透率快速提升，業績釋放確定性強。

3. 火炬電子（603678） & 鴻遠電子（603267）：特種MLCC與航天供應鏈雙雄

• 核心優勢：火炬電子是國內特種MLCC領先企業，積極拓展商業航天、低空經濟供應鏈；鴻遠電子則是航天領域多層瓷介電容器（MLCC）的主要供應商之一。

• 投資亮點：兩家公司均在軍工、航天等高可靠性領域占據重要地位。隨著商業航天和低空經濟的興起，相關配套需求將迎來顯著增量。

4. 達利凱普（301566）：射頻微波MLCC隱形冠軍

• 核心優勢：公司射頻微波MLCC市占率全球前五、中國第一。

• 投資亮點：在細分領域具備全球競爭力，廣泛應用于通信基站、雷達系統等高端裝備，受益于5G-A及未來6G通信技術的演進。

三、 配套及延伸：構建完整產業生態

除了核心的MLCC產品，產業鏈上的配套元件同樣值得關注。

1. 艾華集團（603989）：AI基礎設施供電保障專家

• 核心優勢：國內鋁電解電容器行業龍頭。其產品是AI算力硬件供電與電能管理鏈條中的關鍵基礎元件。

• 投資亮點：雖然主營鋁電解電容，但其在AI服務器電源及供電保障系統中的位置至關重要，屬于AI算力基礎設施建設不可或缺的一環。

2. 昀冢科技（688260）：高功率激光陶瓷熱沉開拓者

• 核心優勢：聚焦MLCC核心被動元件，成功自主開發出高功率光纖激光器陶瓷熱沉。

• 投資亮點：產品結構向高附加值、高技術壁壘的光通信和激光領域延伸，打破了部分國外壟斷。

3. 鈞崴電子（301458）：英偉達服務器電流感測衛士

• 核心優勢：主要從事電流感測精密電阻及熔斷器，產品明確運用于英偉達服務器中。

• 投資亮點：直接切入英偉達供應鏈，雖然在MLCC主賽道之外，但作為服務器內部關鍵的過流保護元件，將直接受益于AI服務器出貨量的增長。

投資邏輯總結與風險提示

核心投資邏輯：

1. AI算力驅動單機價值量提升：AI服務器對MLCC的需求量遠超傳統服務器，且對高容值、高品質MLCC的需求增加，利好具備高端產能的行業龍頭。

2. 國產替代加速：在外部環境不確定性增加的背景下，國內終端廠商對供應鏈安全的重視程度空前提高，為本土MLCC及材料廠商提供了廣闊的國產替代空間。

3. 新興應用領域拓展：商業航天、低空經濟、人形機器人等新興產業的崛起，為MLCC行業開辟了新的增量市場。

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