為什么全球股市迭創(chuàng)新高，唯A股下跌容易上漲難？頻繁跳水為何難撼科技股唱主角的局面？

各位投資者朋友，大家好，我是忠言

今天是5月24日，星期日

今天忠言周評跟大家討論的話題是：

為什么全球股市迭創(chuàng)新高，唯A股下跌容易上漲難？頻繁跳水為何難撼科技股唱主角的局面？

第一個話題：為什么全球股市迭創(chuàng)新高，唯A股下跌容易上漲難？

今年全球股市都面臨同一個利空因素就是美伊戰(zhàn)爭，但是令人奇怪的是，全球股市迭創(chuàng)新高，美國股市三大指數(shù)道指重返五萬點，從六千四百多點漲到五萬多點，漲了6.7倍。

日本股市也漲了七八倍，韓國股市從兩千點漲到八千點4倍。日本股市今年也漲了25%，中國臺灣股市漲幅超過45%，拉動了一季度GDP的13.5%。

但是A股仍然在08年高點6124點的半山腰，現(xiàn)在4100點。今年到現(xiàn)在只漲了3.6%。

在近兩周里面，5月13號和21號還出現(xiàn)兩次大跳水。A股雖然比底部2635點上漲了不少，但是仍然是全球股市中最落后的股市。為什么？

第一個原因，我認(rèn)為是指數(shù)的編制上的問題，上證指數(shù)是用所有股票加權(quán)平均來統(tǒng)計的，這是獨一份，指數(shù)上漲就難了。

道瓊斯指數(shù)只有30個樣本股，納指是100個樣本股，標(biāo)普是500個樣本股。韓國是50個樣本股，日本是225個樣本股。臺灣股市它是加權(quán)平均，但是它只有983只股票數(shù)量很少，主要是臺灣50指數(shù)領(lǐng)漲。

那么上交所現(xiàn)在有2553只股票，市值68.8萬億，所以成了大象屁股推不動。并且其中有大量的是金融股、周期性股票，盤子規(guī)模比較大。而科創(chuàng)板的市值只有14.1萬億，占比20.7%。

相反，深交所為什么去年今年都漲得比上證指數(shù)好，因為它的創(chuàng)業(yè)板的市值占了42%，所以創(chuàng)業(yè)板漲了，深成指也就漲上去了。

要擺脫這種局面，我認(rèn)為需要改革，就是干脆用中證A500指數(shù)來取代上證和深圳指數(shù)。因為A500指數(shù)，它的股票數(shù)500個占10%，他占了總市值53%，占a股上市公司總利潤的68%。

今后如果用一個中證A500指數(shù)代替上證和深成指數(shù)，然后和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，三個指數(shù)簡單化。這樣的話，可能比上證指數(shù)來代表中國A股會更科學(xué)、更合理一些。

上證指數(shù)今年5個月只漲了3.6%，中證A500指數(shù)漲了8.37%，看起來也比較好看。不要小看這個指數(shù)漲幅，指數(shù)漲新增資金就敢來追，市場信心就會增強。指數(shù)不漲，再叫穩(wěn)定和增強資本市場信心，那都是空話。

所以我提一個大膽的建議，今后A股指數(shù)掛牌的就是三個，中證A500、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。這是第一個原因。

第二個原因，長時間的充分換手式的百點推進，增加了指數(shù)上漲難度，而一有風(fēng)吹草動就容易跳水。

從去年8月22號開始，在3800點上方收盤61天，3900點上方收盤43天，4000上方收盤42天，4100點上方收盤45天，4200點上訪收盤3天。

4000點和4100點上都是收盤40多天，日均2.5萬億計都是100多萬億的成交量，換手率100%。當(dāng)大盤每沖高一步，所有的4000點和4100點上方的人，全部都是抄底大軍，全部都是獲利盤。

因為中國有2.6億股民，天天坐在盤前看，還有機構(gòu)和量化基金。量化基金占了成交量35%，就機器在那里操作。所以還沒漲上去，機器也已經(jīng)動了，開始收割了。

雖然慢牛，但不是波浪式前進。而是百點似的，像海潮般的整體進、整體退，浪費了市場的資源，效率很低。這是第二個原因。

第三個原因，就是我們的股權(quán)制度，結(jié)構(gòu)就是大股東一股作大。當(dāng)指數(shù)漲上來，他解禁了就要拋，一拋的話，市場的接盤力量不夠，所以就退，這也是中國股市的頑癥。

第四個原因，就是有一個無形之手在調(diào)控著大盤。

我們長時間注意到，比如510300為代表的四大滬深300ETF，還有45只中證A500ETF。標(biāo)桿就是510300，今年1月14號，它漲到4.96元，然后到3月23號跌到4.40元。

這次5月21日，他從5.03元打壓到了4.80元，大盤指數(shù)就從4199到4067點。隨后周五下午，他又拉伸到4.865元，大盤又漲到了4112點。所以這個ETF幾乎調(diào)控著大盤的漲跌。

所以大盤很難漲，而量化基金就緊跟著510300做多或做空。讓大盤3萬億的成交量都漲不上去。

第六個原因，就是到了漲到了10年的高點4200點，也就是3800-4200箱體的箱頂位置，機構(gòu)也好，投資者也好，都有一種恐高的情緒。

在1999年519行情的時候，當(dāng)時只有949只股票，市值只有2.6萬億；2007年6124點的時候，只有1400只股票，市值只有26.5萬億；2015年5178點時候，只有3054只股票，市值67.6萬億。到了現(xiàn)在2026年五月，有5500只股票，市值120萬億。

就這個十年，我們的市值將近增加了1倍，股票數(shù)也增加了70%左右。120萬億市值跟GDP140萬億之比，達(dá)到了87%。機構(gòu)就有點恐高，就120萬億的市值，誰來當(dāng)主力軍把股市再往上推，比較難。

何況現(xiàn)在還有中東戰(zhàn)爭沒有結(jié)束，油價還處在高位，經(jīng)濟復(fù)蘇、業(yè)績證明還在路上。在這種情況下面，一些主力機構(gòu)就采取來回做震蕩，然后盡可能到創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板里面的個股當(dāng)中，尋找指數(shù)上漲所能帶來的收益。

所以在3800-4200箱體里面，可能下半部分3800-4000已經(jīng)盤實了。上半部區(qū)4000-4200點，就不斷的在走來回。那么我們要做好充分的準(zhǔn)備。

這就是我們A股的下跌容易上漲難，我認(rèn)為主要是以上五個原因。

第二個話題：頻繁跳水為何難撼科技股唱主角的局面？

打開K線圖，一看就非常醒目。5月13號，5月21號兩根大陰棒，一根跌了1.52%，一根跌了2.04%。5月21號的這個跌幅是今年3月23號以來的最大跳水。高點下來跌了200點，很多人認(rèn)為行情結(jié)束了。

我上次就說沒有結(jié)束，只是正常的技術(shù)調(diào)整，是因為最近漲得較好的高科技賽道比較擁擠，比如科創(chuàng)50過去15天漲幅高達(dá)22%。這樣就積累了非常豐厚的獲利牌。

當(dāng)指數(shù)一旦漲不動，甚至510300率先發(fā)難之后，量化基金就出動收割。這個時候，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板就猛烈的跳水。

是賽道擁擠、獲利盤過多，通過大盤指數(shù)和寬基ETF的震蕩來進行震蕩洗盤，防止?jié)q到更高位的更劇烈的震蕩。

所以我認(rèn)為這只是正常的技術(shù)調(diào)整，果然周五就非常輕松的拉起來了。雙創(chuàng)板漲幅又超2%了，又是3800多只個股上漲。證明大幅度跳水、頻繁的震蕩，并沒有人改變科技股唱主角的局面。理由是什么？

第一個理由就是A股的美股化已經(jīng)成為趨勢。

過去十七八年的美股大牛市，主要是高科技股引領(lǐng)，每個階段都形成了不同的領(lǐng)漲股，市場把它稱為七姐妹。最近她的七姐妹又?jǐn)U容了，十四姐妹，甚至20姐妹。主要是在AI芯片、存儲芯片、算力、光通訊等板塊。

那么a股今年以來也開始步美股的后塵。既然你能漲個十七八年，那么我A股也來高科技領(lǐng)漲。所以科創(chuàng)板出現(xiàn)了七姐妹，創(chuàng)業(yè)板也出現(xiàn)了七姐妹。有很多股漲幅巨大，14天漲16倍，還有的上市一周多點就變成了股王了。美股化是趨勢。

第二個理由是政策對AI+的扶持力度是空間的、長期的。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，鼓勵科技創(chuàng)新。

然后在十五五規(guī)劃里面又提出了六大新型支柱產(chǎn)業(yè)。政府工作報告里也強調(diào)了六大支柱產(chǎn)業(yè)，就是集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟、新型儲能和智能機器人。

最近央行又增加了1.2萬億再貸款，利率只有1.25%，比年利稅略高一點。重點支持AI、算力、半導(dǎo)體高端制造。這可以帶動5萬億的投資，這是政策加資金的支持。

第三個理由，從市場面看到，當(dāng)A股的市值到了120萬億之后，市場的機構(gòu)和投資者采取了自我縮容的方法。就是根據(jù)政策取向，縮容到科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，尤其是硬科技，這是我們發(fā)展的重中之重。

當(dāng)然主板也不是一點都不占光，主板里也要去尋找與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，主賽道相關(guān)的、姓“科”科的股票，就是高科技。

第四個理由，目前A股高科技主賽道的一些股，他們的產(chǎn)品處于一種供不應(yīng)求的狀態(tài)。他的周期至少一到三年，能夠有持續(xù)的成長性，而不是見頂，他們的業(yè)績沒有見頂。

先看AI芯片，華為昇騰芯片現(xiàn)在已經(jīng)被阿里和騰訊使用，高端芯片正在不斷的國產(chǎn)化，它處于一種長期的快速上漲周期。國產(chǎn)芯片崛起，甚至拒絕英偉達(dá)的H200芯片。

國家發(fā)改委也強調(diào)，要指導(dǎo)國內(nèi)大模型要大規(guī)模的使用國產(chǎn)芯片，所以國產(chǎn)芯片的景氣度至少三年。

其次是半導(dǎo)體算力，景氣度也要到2028年，最近我們看到一個股票上市14天就漲16倍，表明這個行業(yè)處于一個上行周期。而且下游的景氣度也在不斷的提升當(dāng)中。

尤其是兩大巨頭公司即將要上市，長鑫存儲5月27日上會，他的爆發(fā)力也非常厲害，發(fā)行前估值約1500–3000億元（部分機構(gòu)看至萬億）。還有長江儲存儲也很厲害，一季度的利潤增長就是7倍。

這兩個巨頭上來，將進一步的擴產(chǎn)，帶動整個半導(dǎo)體算力，上漲的邏輯能夠繼續(xù)。

第三個就是光通信，或者說CPO或者說被稱為易中天的股票區(qū)。

光通信可以算是AI的底座，它的景氣周期也很長，可以一直延伸到2028年。易中天三家公司為英偉達(dá)、微軟提供產(chǎn)品，他們在國際市場占有率達(dá)到了30%，每年同比增速達(dá)80%以上。

再一個是光纖光纜，上次就講到了他能走強，是因為AI基礎(chǔ)建設(shè)數(shù)據(jù)中心的需要五倍的需求量。而且因為供不應(yīng)求，所以漲價十倍，訂單增長五到十倍。那么可以預(yù)期，他們的業(yè)績會一季度比一季度好。

當(dāng)然，統(tǒng)計數(shù)據(jù)主要是指光纖板塊的四大龍頭企業(yè)，一般的小企業(yè)是拿不到多少訂單。有的公司拿到了中國三大運營商、四大商業(yè)銀行，阿里騰訊華為的光纖都要讓他提供，像這種公司就非常厲害。

另一個需求，就是無人機、穿越機的需求，每架無人機要帶著20到50公里的光纖。像一次性筷子一樣，用完就廢掉了，因為它這無人機是自殺性的，采用光纖用來抗電子干擾的?，F(xiàn)在俄烏戰(zhàn)場、中東戰(zhàn)場就需要大量的這種民用產(chǎn)品的光纖，這個是不禁止的。

中國光纖光纜出貨量占全球約58.5%的份額，較2024年的50%持續(xù)提升。不僅國外需求大，另外我們中國本身就是無人機大國，需求也非常大。

所以這個行業(yè)也可以看好兩到三年，他們的業(yè)績會一步一步的成長，股價也會一步步的上去。

另一塊是新興儲能，儲能產(chǎn)業(yè)景氣度也非常高，而且技術(shù)是非常扎實的。

最后一塊就是人形機器人了，六大支柱產(chǎn)業(yè)之一。馬斯克旗下特斯拉人形機器人“擎天柱”（Optimus）的核心供應(yīng)鏈高度依賴中國，尤其在執(zhí)行器、減速器、電機、絲杠等關(guān)鍵“軀體”部件上，中國供應(yīng)商占比預(yù)估達(dá)55%–70%。高端力矩傳感器、部分AI算力芯片（如英偉達(dá)）及底層大模型仍由歐美主導(dǎo)，但“軀體”硬件供應(yīng)鏈中國占絕對主導(dǎo)。

另外宇數(shù)科技也即將上市了，這兩個推動力合在一起，將會造成人形機器人的爆發(fā)年和量產(chǎn)年。

以上列舉到的六個分支，都是在不斷的景氣度提升的過程當(dāng)中，至少兩三年甚至更長。我們AI可能是一個十年規(guī)劃，所以他們的估值市需要用成長性，需要有后續(xù)的可預(yù)期的業(yè)績增長來證明，不斷的降低他的估值水準(zhǔn)，那股價的走高，就會給投資者會帶來可觀的收益。

但要強調(diào)，必須要有充足訂單，有業(yè)績確定性的保證。在板塊當(dāng)中，還要盡可能選擇估值相對較低的。你不要弄個幾百倍的那要小心一點。三四十倍的，股價漲上去了，業(yè)績?nèi)绻鲩L50%，那么股價又可以上去，就是要有業(yè)績來證明。

另外如果安全一點的話，最好再看看十大股東當(dāng)中有國家隊、中央?yún)R金、社?；?，有養(yǎng)老基金，有QFII。這個一般就不會暴雷，因為他們的調(diào)查研究是最能獲得準(zhǔn)確的預(yù)期的信息。

同時不要在頂部高位放量的時候去追漲，最好等到大盤跳水，那就是買進的最好機會。跌的時候是買進的機會，而且還要做低吸高拋，不斷的把成本降下來。如果40元的股股，你不斷的高拋低吸能夠降到20元，那就是你的本事，你就拿住了。

所以我們還是要講估值的，講業(yè)績的，還要講操作的方法的。

當(dāng)然我們在注重高科技股的時候，也不能單打一。我上次說過站在“光”里，站在“芯”里，那么還站在“算”里（算力），還站在“機”里（機器人）?，F(xiàn)在主要是四個字，“光、芯、算、機”。

那么看看以后如果再能拓展，那你再去找機會，但是這個拓展都是在高科技里面。

什么時候到傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)呢？那么要看中東戰(zhàn)爭結(jié)束，油價下來，那個時候有色、化工等等一些沒有漲的周期性的板塊，它會上漲。

另外六月份開始要分紅了，所以紅利ECF也值得大家去關(guān)注。

總之，大盤的調(diào)整很正常啊，調(diào)整就是機會。同時也不要對指數(shù)的上漲有過多的期望值，就輕指數(shù)重個股。指數(shù)就在4000-4200點來回走，個股能夠跑贏大盤，這是我們的主要的著力點。

以上的意見和分析

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股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎

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