上海
在匯豐全球經濟團隊發布的最新報告中，該行上調2026年布倫特原油均價預測至95美元/桶，并警告即便美伊迅速達成協議、霍爾木茲海峽重新開放，供給沖擊對全球通脹的影響也已難以逆轉，更多央行將被迫加息。
報告發布之際，霍爾木茲海峽因美伊沖突已關閉近12周，市場對此的定價正在分化。
美股標普500在廣泛的盈利增長——而非僅靠科技股——的驅動下創出歷史新高。
但債券市場拋售正在加劇，美英10年期國債收益率攀升至近年高位。
經濟尚有韌性，能源價格正快速向終端傳導
匯豐指出，實際經濟活動數據好于預期：2026年初美國就業和企業庫存表現強勁，英國一季度GDP穩健，中國4月出口仍在增長——庫存重建是主要支撐。
但全球信心指標正在下滑，海峽持續關閉意味著近期前景還將惡化。較貧困地區——東盟、南亞、非洲——已出現燃料配給、農作物棄收和商鋪提前關門的現象。
能源價格正快速向終端傳導。僅2月至4月間，美國及歐元區主要經濟體的CPI漲幅中，能源貢獻就超過1個百分點；東南亞的沖擊遠為劇烈——泰國達3.9個百分點，菲律賓達2.8個百分點。美國的核心通脹也在抬頭，機票和租金是主要推手。食品價格壓力在菲律賓、墨西哥和印度持續升溫。
油價上修至95美元，真正的風險在原油之外
匯豐將2026年布倫特原油均價預測上調至95美元/桶，較此前高出15美元，假設海峽從6月中旬開始逐步恢復、至三季度末正常化。修正后的基線情景介于此前"基準"與"差"兩種情景之間。
天然氣價格則好于預期，大致符合匯豐的"好"情景，一定程度上緩解了歐洲的財政壓力。
但報告的核心警告在于：風險遠不止原油。成品油（航空煤油、柴油）、化肥、硫磺、塑料原料（石腦油、乙二醇）、鋁和氦氣均面臨短缺，且成品油庫存比原油更低、更脆弱。中東在多項關鍵大宗商品中占全球出口的15%–20%。
下游影響將沿產業鏈傳導至汽車、半導體、包裝和食品。亞洲——尤其是泰國、新加坡、韓國和菲律賓——對中東供應的依賴度最高。
匯豐判斷稱："海峽每多關閉一天，受波及的大宗商品和石油相關產品范圍就在擴大，企業別無選擇只能漲價。"
央行加息：不是過度反應，而是捍衛信譽
面對"加息是否過早"的質疑，匯豐表示：2022年行動遲緩的教訓歷歷在目。分析師們在報告里寫道：
"未能及時縫一針，最終不得不多縫很多針——現在這關乎信譽。"
具體而言：該行預計歐洲央行預計6月、7月、9月各加息25個基點（若海峽立即重開則可能僅加一次），2027年或將反轉；英國央行和日本央行可能于6–7月加息；美聯儲在基準情景下2026年維持利率不變，但新任主席Kevin Warsh治下，疊加關稅和移民政策帶來的供給沖擊，年內加息的風險不容忽視。新興市場方面，菲律賓、印度、印度尼西亞（下半年）、波蘭、捷克和南非預計進一步加息，匯率貶值正加大加息壓力。澳大利亞和挪威則可能已完成本輪加息。
總體而言，匯豐的整體判斷偏鷹且審慎：供給側沖擊具有持續性和非線性擴散的特征，亞洲和歐洲比美國更為脆弱。最大的不確定性仍是沖突何時結束——每多拖一天，"縫一針"的成本就更高。
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