來源：大佬說

黃金有價，信任無價。

出品 | 大佬說 作者 | 松濤

曾幾何時，“私募魔女”李蓓的名號可謂是響徹業內。

而她之所以能贏得這一稱號，完全得益于過往驕人的投資業績。在五年中有三年收益在百億私募中排名第一，旗下產品在2020年創下258%的年度驚人回報，且曾是唯一一家近五年多資產策略收益超300%的機構。

正是憑借這樣的成績，李蓓在短短幾年內名聲大噪，傳遍行業內外。

然而，風水輪流轉。

如今的李蓓，面臨是管理規模腰斬，大批投資人回本離場，行業環境加劇變化。即便她兩次公開喊話，卻還是未能留住投資者。

從巔峰走到這一步，李蓓和她的半夏投資又該何去何從？

半夏投資管理的基金規模腰斬

近日，根據中國證券投資基金業協會最新公布的私募基金管理人分類查詢公示信息，李蓓創立的知名宏觀策略私募機構半夏投資，管理規模區間已經跌至20億元-50億元。

圖源：微博

要知道，在2024年至2025年期間，半夏投資還頻頻登上多家第三方機構的百億私募業績排行榜。

回顧過去，李蓓和她的半夏投資也曾多次交出亮眼的成績單。

正因為如此，短短一年多的時間，半夏投資的管理規模就腰斬，屬實讓人感到意外。

而與半夏投資處境形成鮮明對比的，是如今私募行業凈值震蕩上漲的現狀。

有分析指出，2024年9月以來，全球股市和大宗商品普遍上漲，證券私募行業整體規模隨凈值水漲船高。而半夏投資的管理規模卻逆勢下滑，這在業內頗為罕見。

那么問題來了，為何李蓓的半夏投資管理基金會暴跌至此，投資人們又是因為什么紛紛跑路呢？

市場分析指出，此次大批投資人退出，大概率是“贖本離場”。

公開數據顯示，2018年至2021年期間，半夏投資旗下在好買基金網有業績更新的產品年度平均收益分別為16.67%、6.55%、99.99%和64.42%。

更值得一提的是，在2018年、2020年和2021年，李蓓管理的產品年度收益率均位列百億私募第一。

圖源：私募排排網

毫無疑問，當產品成績出色，自然會有人慕名而來。

在亮眼業績的支撐下，大批投資人涌入半夏投資，其資產管理規模迅速突破百億元。

具體來看，在2021至2023年的業績高點，大量客戶集中申購入場半夏投資。

也就是在這時候，半夏投資的業績情況在經歷高點之后急轉直下。好買基金網數據顯示，2022年至2024年，半夏投資旗下在該網站有業績更新的產品年度平均收益分別為0.74%、-16.24%、0.19%。

相較于過往的優異成績，半夏投資這三年的業績數據屬實讓人難以接受。2024年年底，有投資人在社交平臺怒斥半夏投資：“持有（半夏投資產品）3年多，虧了15個點，是我所有產品中表現最差的，而且半夏投資這兩年輸出了很多觀點，基本上每個都精準踩錯。”

2025年初，私募行業百億級梯隊迎來大洗牌。其中，半夏機構掉出百億級梯隊，管理規模跌至50億元-100億元之間。

圖源：界面新聞

此時，距離半夏投資首次突破百億元大關，李蓓成為國內首位百億私募女掌門已經過去了將近兩年半。

面對業績的不佳，半夏投資并沒有無所作為。

在不懈的努力下，2025年中旬開始，半夏投資旗下產品凈值持續回升。到2026年1月底，代表產品“半夏穩健混合宏觀對沖”累計凈值沖高至8.618，創下歷史新高。此后雖有小幅回落，但截至2026年5月15日，凈值依然高達7.703，處在歷史高位。

按常理來說，半夏投資的業績回暖，意味著其依舊具有較強的發展潛力和發展空間。但遺憾的是，這次業績回暖給半夏投資帶來的不是投資人信任的回歸，反而是觸發一輪贖回潮。

于是我們看見了，大批投資人贖本離場，半夏投資基金規模大跌。

在投資者離場背后的，是對半夏投資未來發展的存疑。

相關專業人士分析指出，如今的私募行業正在經歷快速發展階段，市場環境變化迅速，行業監管體系不斷完善，市場考驗持續升級。在此基礎上，私募行業的優勝劣汰進程也不斷加速。

過去的半夏投資，讓大眾看見了其在市場競爭中的潛力，于是吸引了大批投資者進場。然而隨著市場環境的變化，半夏投資業績的衰落，也給投資人帶來了質疑。

比起繼續在風險中擔憂，投資人們更傾向于選擇落袋為安。

不過，市場分析指出，如果后續半夏投資的業績表現穩健，一部分觀望的投資人可能選擇不贖回，繼續持有；同時，也可能吸引新的投資人進場追加申購。

備受流量爭議的私募魔女

在半夏投資發展前景受到質疑時，李蓓并沒有坐以待斃。

2025年12月18日，李蓓通過半夏投資的官方微信公眾號，發布了一篇題為《為什么現在應該配置半夏，押注李蓓》的長文。

圖源：半夏投資公眾號

文章中，李蓓認為，目前市場上大多數人購買的幾類資產風險較大，一旦市場環境發生轉變，這些策略將面臨集體波動的風險。基于上述判斷，她將自身的產品策略定位為一種對沖當前擁擠風險的“期權”，以此吸引投資者入場。

從文章發表的時間和內容看，正是李蓓在半夏投資管理資金規模銳減的情況下，為挽回百億級規模而采取的手段。

而在文章發表之后不久，12月26日，李蓓又宣布，要推出名為“從0開始學投資”的線下課程，四節課定價12888元。

圖源：半夏投資公眾號

一時間，外界“投資的盡頭是賣課”“收割韭菜”的質疑聲蜂擁而至。

第二天，李蓓迅速作出回應，強調自己“并不指望靠這個賺錢”，直言“我不缺幾千萬”，并表示課程所有收入都將納入半夏投資設立的慈善基金，用于支持在校大學生。

兩天時間里，李蓓推出的課程200個名額售罄。即便如此，李蓓個人的聲譽卻因此事遭遇了重創。

2026年2月，李蓓發表了第二封公開信，名為《配置半夏，押注李蓓》。

圖源：半夏投資公眾號

與前一次不同，第二封信的發布背景是半夏投資旗下產品凈值反彈，業績再創歷史新高。

于是，在信中李蓓更有底氣，直言之前的布局已經得到驗證，試圖吸引更多投資者加入。

幾乎在同一時刻，李蓓再次卷入新的爭議。

2026年2月8日，她在半夏投資官微上發表了一篇火藥味十足的長文《為什么不看李蓓的5年業績？》，將矛頭直指前夫、同為私募基金經理的梁文濤。

圖源：微博

文中，她不僅曬出靚麗的業績數據，駁斥外界對其“近三年”業績不佳的片面質疑，更指控前夫長期利用“前夫哥”人設和“捧一踩一”的水軍策略蹭自己流量進行營銷，還披露了大量涉及求復合、經濟往來等私人恩怨的細節。

然而，文章發布后不久便因違規被平臺刪除。

對此，私募大佬但斌評價稱“投資，最后還是業績說話，而且是長期的業績”，話中深意耐人尋味。

圖源：微博

從罕見發布長文到公開高價賣課，再到與前夫開撕，有分析指出，以上種種行為不僅讓李蓓個人深陷流量爭議，更讓大眾對其與半夏投資的信任下降，從而助推了大量投資資金的撤出和投資人的離場。

不過，未來，半夏投資能否靠扎實的業績重建信任，將是李蓓走出困局的關鍵一環。