新智元報(bào)道

【新智元導(dǎo)讀】OpenAI聯(lián)手Broadcom造芯片，想擺脫對(duì)英偉達(dá)的單一依賴，卻在關(guān)鍵一步上，仍被微軟卡了脖子。

去年10月，OpenAI和Broadcom聯(lián)合宣布了一項(xiàng)戰(zhàn)略合作：

雙方將共同部署10GW的定制AI加速器，OpenAI負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)芯片和系統(tǒng)，Broadcom參與開(kāi)發(fā)并負(fù)責(zé)部署。2026年下半年開(kāi)始上架，2029年底前全部到位。

OpenAI與Broadcom官宣10GW定制AI加速器合作。奧特曼在聯(lián)合采訪中稱「與Broadcom合作是解鎖AI潛力的關(guān)鍵一步」。

外界普遍認(rèn)為，OpenAI終于在英偉達(dá)之外打通了一條芯片自研通路。

沒(méi)有人注意到的是，官宣合作時(shí)雙方未敲定資金來(lái)源，這并非OpenAI第一次這樣操作。

據(jù)The Information報(bào)道，OpenAI此前宣布的英偉達(dá)最高1000億美元投資安排并未按最初聲勢(shì)落地，隨后英偉達(dá)對(duì)OpenAI進(jìn)行了300億美元股權(quán)投資。

今年1月，OpenAI、SoftBank、Oracle等宣布Stargate計(jì)劃，稱將立即部署1000億美元，并計(jì)劃未來(lái)四年投資5000億美元。但Stargate隨后因參與方在細(xì)節(jié)上存在分歧、貸款方對(duì)OpenAI商業(yè)模式仍有顧慮而推進(jìn)受阻。

先發(fā)公告，后談細(xì)節(jié)，是OpenAI在算力競(jìng)賽中慣用的節(jié)奏。不同的是，這次卡脖子的卻是微軟。

融資結(jié)構(gòu)的三角博弈

融資卡在哪里？

據(jù)The Information獲取的一份內(nèi)部備忘錄及兩位知情人士，首階段對(duì)應(yīng)1.3GW數(shù)據(jù)中心容量，僅芯片生產(chǎn)成本就要180億美元。

按這個(gè)比例外推，完整10GW項(xiàng)目光芯片生產(chǎn)就是1800億美元，還不算數(shù)據(jù)中心建設(shè)、電力配套和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等周邊成本。

OpenAI的現(xiàn)金流撐不住這個(gè)數(shù)字。公司自己的內(nèi)部預(yù)測(cè)是，到2029年運(yùn)營(yíng)燒錢(qián)將超過(guò)2000億美元。一邊燒自己的錢(qián)，一邊要為1800億美元的芯片款找融資方。

Broadcom做這單生意的意愿很強(qiáng)，但它要求分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。條件只有一個(gè)：微軟同意購(gòu)買(mǎi)首階段約40%的芯片，Broadcom才肯出面融資。

執(zhí)行結(jié)構(gòu)是：微軟買(mǎi)下芯片，裝進(jìn)自己的數(shù)據(jù)中心，再以租賃形式提供給OpenAI使用。

OpenAI首款自研芯片「Jalapeno」的融資與部署結(jié)構(gòu)。首階段1.3GW、成本約180億美元，由臺(tái)積電代工；芯片裝入微軟或Oracle數(shù)據(jù)中心，最終為ChatGPT等產(chǎn)品供算力。

一位參與談判的人士解釋，微軟是「全球信用評(píng)級(jí)最高的科技公司之一，有數(shù)十年數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)」，它的購(gòu)買(mǎi)承諾能讓Broadcom確信錢(qián)能收回來(lái)。

草擬協(xié)議里還寫(xiě)進(jìn)了兜底條款：如果微軟實(shí)際購(gòu)買(mǎi)量低于約定值，OpenAI必須找替代買(mǎi)家補(bǔ)足缺口。

Broadcom為這筆合作放棄了自己多年堅(jiān)守的一條鐵律：按1比1比例要求OpenAI配資分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這次它罕見(jiàn)地同意先期投入更多資本，給自己留下的唯一安全閥門(mén)，就是微軟背書(shū)。

問(wèn)題在于，微軟尚未同意購(gòu)買(mǎi)。

據(jù)一位與微軟高級(jí)管理層有過(guò)直接溝通的知情人士，微軟已為這批芯片預(yù)留了一些數(shù)據(jù)中心空間，但購(gòu)買(mǎi)承諾從未落到紙面上。備忘錄提到，「微軟沒(méi)有最終兌現(xiàn)承購(gòu)」是這個(gè)項(xiàng)目「持續(xù)性的核心風(fēng)險(xiǎn)」。

更耐人尋味的是，Broadcom對(duì)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)似乎還沒(méi)有完全意識(shí)到。

備忘錄里寫(xiě)道，因?yàn)镺penAI和微軟「沒(méi)有完整披露雙方關(guān)系的全部細(xì)節(jié)」，Broadcom誤以為這件事「在OpenAI的控制范圍之內(nèi)」，以為OpenAI可以直接要求微軟出手購(gòu)買(mǎi)。

一家公司的融資計(jì)劃，系于另一家公司的一個(gè)采購(gòu)決定，而提供融資的第三方還不知道這件事有多復(fù)雜。

談判目前的方向是先簽一份「有條件協(xié)議」，以便Broadcom能在臺(tái)積電（TSMC）處鎖定產(chǎn)能。

備忘錄點(diǎn)出了時(shí)間壓力：「Broadcom在臺(tái)積電的2027年產(chǎn)能配額有限，存在時(shí)間窗口緊迫性。」臺(tái)積電同時(shí)也是英偉達(dá)先進(jìn)AI芯片的制造方，產(chǎn)能本身就是稀缺資源。

談判仍在進(jìn)行，項(xiàng)目并沒(méi)有宣告終止。但這道融資門(mén)檻，正卡在所有環(huán)節(jié)之前。

微軟的影響力從未消失

過(guò)去一年，外界有一種普遍印象：OpenAI正在逐步掙脫微軟的束縛。這個(gè)印象并非毫無(wú)根據(jù)。

據(jù)OpenAI官方公告，雙方最新協(xié)議確實(shí)包含一條重要調(diào)整：微軟不再享有OpenAI算力供應(yīng)商的「優(yōu)先拒絕權(quán)」，OpenAI可以自由與其他供應(yīng)商合作。這是實(shí)質(zhì)性的松綁。

但備忘錄里的一句話點(diǎn)出了真相：微軟在芯片項(xiàng)目上「一直握著籌碼」。OpenAI在爭(zhēng)取微軟購(gòu)買(mǎi)承諾上花了「大量精力和相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間」，至今沒(méi)有確定結(jié)果。

微軟為何一直未松口

微軟目前的狀態(tài)是：已為這批芯片預(yù)留了一些數(shù)據(jù)中心空間，但還沒(méi)同意購(gòu)買(mǎi)。

這說(shuō)明微軟對(duì)未來(lái)部署OpenAI自研芯片有規(guī)劃，但還不愿承擔(dān)這筆金融賬。

一位參與談判的人士透露，微軟如果同意購(gòu)買(mǎi)，承擔(dān)的不只是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還要在自己的數(shù)據(jù)中心架構(gòu)上讓步。

微軟的數(shù)據(jù)中心按通用兼容原則設(shè)計(jì)，方便隨時(shí)切換供應(yīng)商；OpenAI想要的是專門(mén)為自研芯片優(yōu)化過(guò)的數(shù)據(jù)中心，兩者的建設(shè)邏輯根本不同。

對(duì)微軟來(lái)說(shuō)，買(mǎi)單意味著在架構(gòu)上向OpenAI靠攏，這個(gè)代價(jià)目前還沒(méi)談攏。

OpenAI的考慮

Sachin Katti，OpenAI工業(yè)算力負(fù)責(zé)人。前英特爾首席技術(shù)官，2025年11月加入OpenAI，負(fù)責(zé)算力基礎(chǔ)設(shè)施與芯片合作。

OpenAI內(nèi)部負(fù)責(zé)云合同和芯片項(xiàng)目的高管Sachin Katti，在給同事的消息中提到：把微軟采購(gòu)承諾作為融資前提，會(huì)形成一個(gè)先例，「對(duì)我們長(zhǎng)期而言是很大的束縛」。他同時(shí)指出，微軟的深度介入讓這筆交易「商業(yè)上沒(méi)有吸引力」。

Katti認(rèn)為，把微軟購(gòu)買(mǎi)承諾綁定為博通融資的前置條件，未來(lái)每一代芯片都要找一個(gè)超級(jí)買(mǎi)家做信用兜底，OpenAI的供應(yīng)鏈談判將永遠(yuǎn)捏在別人手里。

此外，微軟買(mǎi)芯片再租回給OpenAI，中間必然留出毛利空間，相當(dāng)于憑空多出一道金融成本。

但備忘錄里，Katti最終還是說(shuō)，為了戰(zhàn)略價(jià)值，還是決定要做。「只是在提醒大家，這個(gè)商業(yè)結(jié)構(gòu)在第二代芯片及以后可能根本行不通。」

不做不行，做了又有結(jié)構(gòu)性隱患。合同上寫(xiě)的是自由，現(xiàn)實(shí)是：微軟買(mǎi)還是不買(mǎi)，仍然決定著OpenAI能不能真正造出自己的芯片。

并非單線押注

但這條線不能失速

有一點(diǎn)需要說(shuō)清楚：OpenAI的算力擴(kuò)張并非只押Broadcom一條路。

就在Broadcom合作官宣的同期，OpenAI還與英偉達(dá)簽下了至少10GW系統(tǒng)合作協(xié)議，英偉達(dá)計(jì)劃隨每GW部署逐步提供最高1000億美元投資，首批1GW的Vera Rubin平臺(tái)系統(tǒng)將在2026年下半年上線。

OpenAI同時(shí)與AMD簽署6GW GPU合作，首批1GW AMD Instinct MI450系列GPU同樣計(jì)劃2026年下半年開(kāi)始部署。

英偉達(dá)、AMD、Broadcom自研芯片，再加上Azure、Oracle/Stargate的數(shù)據(jù)中心資源，OpenAI走的是多供應(yīng)商并行的路線，有意分散風(fēng)險(xiǎn)。

OpenAI算力合同一覽，簽約總額逾7000億美元。Broadcom自研芯片（標(biāo)注為「擬議交易」）首階段成本約180億美元，融資至今懸而未決。

但問(wèn)題在于，這幾條線的戰(zhàn)略意義并不對(duì)等。

繼續(xù)用英偉達(dá)或AMD的GPU，OpenAI必須按市場(chǎng)價(jià)格租用算力，GPU租金直接吃掉利潤(rùn)率。

據(jù)The Information報(bào)道，OpenAI自己預(yù)測(cè)，到2029年運(yùn)營(yíng)將燒掉逾2000億美元。在這種燒錢(qián)速度下，「降低對(duì)英偉達(dá)的依賴」不只是供應(yīng)鏈戰(zhàn)略，而是決定公司能不能在財(cái)務(wù)上站穩(wěn)的關(guān)鍵變量。

與Broadcom合作的核心產(chǎn)品Jalapeno，是一款專為推理任務(wù)設(shè)計(jì)的定制加速器，目標(biāo)是讓現(xiàn)有模型在推理時(shí)比英偉達(dá)通用GPU跑得更便宜、更高效。這是OpenAI降低服務(wù)成本、改善毛利率的最直接手段。

但進(jìn)展比預(yù)期慢。據(jù)多位知情人士，Jalapeno首批芯片的大多數(shù)要到2027年才能就緒，比最初設(shè)想的2026年下半年有所推遲。

下一代芯片「Serrano」的設(shè)計(jì)工作已經(jīng)啟動(dòng)，但如果首階段融資遲遲無(wú)法落地，整個(gè)節(jié)奏都可能受影響。

其他供應(yīng)商能保住算力，但只有自研芯片才能保住利潤(rùn)。這條線一旦失速，降低英偉達(dá)依賴就只剩下口號(hào)。

AI軍備賽

進(jìn)入信用背書(shū)階段

OpenAI并不孤例。

這條路，Google走了超過(guò)十年。Google早在2013年前后就開(kāi)始與Broadcom合作設(shè)計(jì)定制AI芯片（TPU），正是這套自研體系幫助Google降低了對(duì)英偉達(dá)的依賴、改善了數(shù)據(jù)中心的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)。

Meta和微軟隨后跟進(jìn)，與Broadcom簽下各自的定制芯片協(xié)議，原因相同：英偉達(dá)的服務(wù)器太貴了。

現(xiàn)在輪到OpenAI。

但OpenAI面臨一個(gè)Google、Meta、微軟當(dāng)初沒(méi)有遇到的問(wèn)題：它手上的現(xiàn)金和資產(chǎn)負(fù)債表，撐不起這個(gè)級(jí)別的融資需求。

1800億美元的芯片生產(chǎn)成本，加上數(shù)據(jù)中心建設(shè)，加上OpenAI自己預(yù)計(jì)的2000億美元運(yùn)營(yíng)消耗，在2029年之前需要填滿的資金缺口遠(yuǎn)超任何一輪融資能解決的量級(jí)。

這意味著OpenAI必須找到愿意為它擔(dān)保的機(jī)構(gòu)，Broadcom需要微軟背書(shū)才敢投錢(qián)。

貸款機(jī)構(gòu)在Stargate上躊躇不前，因?yàn)镺penAI「商業(yè)模式未經(jīng)驗(yàn)證」。英偉達(dá)對(duì)OpenAI的1000億美元承諾最終縮水為30億美元股權(quán)投資，背后是類似的邏輯：押注可以，但要以股權(quán)形式，而不是以債務(wù)形式。

AI軍備賽的上半場(chǎng)，比的是誰(shuí)的模型更強(qiáng)、誰(shuí)的產(chǎn)品更快落地。

下半場(chǎng)比的是誰(shuí)能獲得銀行、科技巨頭和產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的信用背書(shū)，來(lái)撬動(dòng)天量基礎(chǔ)設(shè)施融資。

技術(shù)不再是瓶頸，信用才是。

參考資料：

https://x.com/theinformation/status/2052810828764606810

編輯：元宇