上海
財聯社5月24日訊（記者 林堅）隨著券商國際化布局的深入，記者跟行業人士溝通發現，由于機構投資者全球資產配置需求的不斷增長，中資券商的跨境收益互換業務或迎來一輪新的發展機遇期。
跨境收益互換是什么業務？如何投資海外？目前國內投資者參與境外市場投資的主要渠道包括港股通、QDII與跨境理財通、跨境收益互換等等。其中，相較于港股通、QDII被投資者與市場所熟悉，跨境收益互換是小眾業務，并沒有走入大眾的視野。
這一業務歸于場外衍生品業務范疇內，指的是投資者與券商通過一對一協商簽訂互換協議。借助跨境收益互換協議，境內投資者（通常為機構或產品）可投資境外標的（南向），涵蓋中國香港、美國、日本、新加坡及部分歐洲市場的股票標的，從而獲取與標的資產掛鉤的收益（或承擔虧損）；該協議也支持境外投資者投資境內證券標的（北向）。
參與境外市場的機構投資者目前更加重視合規的投資渠道。“通過境外券商做交易的私募和資管產品，不排除會考慮轉成跨境收益互換模式。”有受訪人士認為，未來，隨著這些合規渠道的不斷完善和發展，境內投資者的全球資產配置需求將得到更好的滿足。
跨境收益互換業務有什么優勢？
與港股通和QDII相比，跨境收益互換具有多方面獨特優勢。
首先是標的范圍更為廣泛，不僅覆蓋香港市場，還包括美國、日本、新加坡以及部分歐洲市場的股票標的，能夠滿足機構投資者多元化的全球資產配置需求。
其次是交易機制更為靈活。跨境收益互換合約期限一般不超過12個月，可以提前終止。投資者可以通過保證金形式進行杠桿操作，既可以做多也可以做空，能夠更好地滿足風險管理和策略交易需求。
第三是外匯管理更為便利。在跨境收益互換模式下，投資者資金不用出境，以人民幣形式存于境內，不發生實際上的換匯出境。雙方對收益部分進行現金流交換，用人民幣進行凈額結算，大大降低了匯率風險和換匯成本。
根據業務流程，投資者與境內券商簽訂SAC主協議后，向券商支付保證金，券商再委托其在香港的子公司以自有資金買入對應的境外標的。在互換協議中，機構投資者向券商支付固定收益，券商則向投資者支付權益收益，包括股票買賣差價和分紅等。
跨境收益互換業務會迎來爆發期嗎？
跨境收益互換業務會迎來大爆發期嗎？目前來看，答案是不會。
一是監管方面，國內券商開展跨境收益互換業務需滿足嚴格的資質和監管要求，依據目前的牌照和業務資質要求，獲得跨境業務試點資格并實際展業的券商很少，記者統計發現，主要有中信證券、國泰海通、華泰證券、招商證券、廣發證券、中金公司、中信建投、銀河證券、申萬宏源證券等9家頭部券商。
“跨境收益互換業務對券商的資本實力、風險管理能力、海外子公司協同能力都有很高的要求，中小券商很難參與進來。頭部券商也有額度的上限，這幾年都有一些文件陸續提出要求。”有受訪人士表示。
二是雖然跨境收益互換業務迎來了發展機遇，但業內人士也指出，監管趨嚴將是未來行業發展的主基調。券商在拓展業務的同時，必須更加重視合規管理和風險控制。
有券商合規人士告訴記者。目前監管在不斷規范合規跨境業務的發展。可以預期的是，未來跨境收益互換業務的監管要求只會越來越嚴格，特別是在投資者適當性管理、保證金管理、風險監測等方面。
三是跨境收益互換業務還面臨著市場風險、信用風險、匯率風險等多種風險。長遠來看，券商需要建立完善的風險管理體系，加強對境外市場的研究和監測，有效防范和控制各類風險。
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