來源：21世紀經濟報道

近期，隨著半導體板塊持續走高，“木頭姐”凱西·伍德旗下ARK基金開始連續拋售超威半導體（AMD）、臺積電等龍頭股，并將資金轉向AI算力新架構、國防與太空科技，以及低空經濟三大新興領域。

與此同時，美銀最新調查顯示“做多全球半導體”已成最擁擠交易，部分機構警示，雖然頭部芯片企業有業績支撐，但存儲芯片競爭激烈、提價難以持續，加上30年期美債收益率飆升帶來估值壓力，交易擁擠度較高的半導體板塊可能波動加劇。

“木頭姐”持續拋售半導體龍頭

出于對美股半導體板塊后市的謹慎看法，凱西·伍德旗下ARK基金近期對多只半導體龍頭進行了大手筆拋售。

5月5日，在超威半導體（AMD）發布超預期財報、股價大漲之際，ARK基金賣出約4.6萬股，套現1560萬美元；5月14日至5月15日，該基金大幅減持約10.05萬股臺積電，套現約4060萬美元；5月18日，基金再次集中賣出3.85萬股AMD和約3萬股臺積電，合計套現超2800萬美元。

5月20日公布的最新每日交易記錄顯示，ARK基金繼續賣出2.67萬股AMD，再套現約1104萬美元。

Choice數據顯示，截至5月22日，AMD今年以來累計漲幅已達118.3%。在經歷連續上漲后，其股價近日出現劇烈波動：先是5月15日大跌5.69%，隨后小幅盤整幾日，5月20日強勁反彈8.1%；5月22繼續上漲3.99%。

此外，ARK基金還賣出了1.7萬股泰瑞達（Teradyne），交易金額約為558萬美元。泰瑞達為半導體產業鏈中“后端測試”環節的龍頭，主要負責芯片封裝完成后的性能與功能檢測。

在減持半導體龍頭股的同時，“木頭姐”將資金轉向了AI算力新架構、國防與太空科技以及低空經濟三個新興領域。

具體而言，ARK基金于5月14日買入Cerebras Systems 10.56萬股，并于5月20日再次加倉8.28萬股，價值約2513萬美元，主要基于對公司“晶圓級引擎”技術有望挑戰傳統GPU地位的看好。

5月18日，ARK基金買入L3哈里斯技術公司（L3Harris Technologies）1.05萬股（價值318萬美元），以應對地緣政治風險下的國防開支增長；同日，該基金分別買入阿徹航空公司（Archer）和喬比航空公司（Joby）28.12萬股與11.87萬股，押注電動垂直起降飛行器（eVTOL）對未來城市交通的顛覆潛力。

最擁擠交易引發泡沫擔憂

最新披露的美銀5月全球基金經理調查報告顯示，“做多全球半導體”為當前最擁擠的交易。截至5月22日，費城半導體指數今年以來漲幅達到72.28%，美光科技、閃迪、臺積電等龍頭股年內漲幅分別為163.13%、522.92%、33.41%。隨著半導體板塊相關標的累積較大漲幅，多家機構或知名投資人開始不斷警示風險。

華爾街知名“大空頭”邁克爾·巴里近期頻頻發出警告，他認為當前市場對人工智能的狂熱追捧，已開始酷似2000年互聯網泡沫破裂前的最后階段。華爾街24歲新“股神”Leopold Aschenbrenner更在今年一季度動用74.6億美元建立了英偉達、博通、美光科技、臺積電等多只芯片股的看跌期權。

貝萊德基金首席權益、多資產及指數投資官王曉京對上證報記者表示，最近的這波上漲充分體現了在人工智能浪潮下，部分頭部芯片企業憑借實際業績獲得了全AI產業鏈算力需求的強勁支撐，是業績實現高增長甚至超出預期之后的直接反映。市場已經意識到，全球AI算力需求遠未被滿足，隨著各行業逐步推進AI的滲透與應用，大量計算需求將逐步落地。當前兌現的業績進一步推高了未來的增長預期，尤其是在少數頭部公司占據超高市場份額的芯片領域（如CPU、GPU、RAM、存儲等市場）。

不過王曉京也提醒，在RAM和存儲市場中，除了少數高端技術外，全球范圍內競爭者并不少，因此基于市場占有率的提價假設可能難以長期持續。此外，股票市場的趨勢效應歷來存在反轉風險，本輪上漲并非完全無風險的基本面估值提升，仍需保持警惕。

被視為全球資產定價之“錨”的30年期美債收益率近日突破5%的心理關口，觸及2007年金融危機以來的最高水平，也被視為較大的風險因素。FXTM富拓首席中文市場分析師盧曉旸對上證報記者分析，當前半導體板塊正面臨估值壓力與基本面韌性之間的激烈博弈，無風險利率的上升直接拉高了折現率，壓縮了遠期盈利的現值，對高估值的成長股形成了系統性壓力。加之市場擁擠度已處于高位，近期波動隨之加劇。

“如果30年期美債收益率進一步攀升，那些估值過高、盈利增長難以跟上預期的AI概念股，將面臨更加嚴峻的考驗。”盧曉旸稱。

作者： 王彭