保觀 | 聚焦保險創(chuàng)新

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2026年5月15日，國家金融監(jiān)督管理總局披露了2026年一季度保險業(yè)資金運用數(shù)據(jù)。截至3月末，保險業(yè)資金運用余額達到39.44萬億元，同比增長12.9%，較去年末增長2.5%，單季度新增規(guī)模接近1萬億元。

簡單來說，險資不光體量在漲，投資的方向也有所改變。

人身險公司股票投資占比首次突破了10%，加上證券投資基金，權益投資占比將突破15%，同比上升1.71%。財產(chǎn)險公司股票投資占比達到9.46%，同比上升1.9%。

固收資產(chǎn)實現(xiàn)重構，其中債券投資基本保持穩(wěn)定，而銀行存款占比微降0.7%。

財產(chǎn)險公司長期股權投資占比下降0.59%，人身險公司下降0.29%，但是，長期股權投資模式更加多元化。

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權益配置創(chuàng)新高，實現(xiàn)了從穩(wěn)定到突破的跨越

2026年一季度，險資運用最明顯的變化，是權益投資比例出現(xiàn)了較大的變化。

圖源：國家金融監(jiān)管總局

數(shù)據(jù)顯示，人身險公司在股票投資余額上，從2025年一季度的2.65萬億元飆升至3.6萬億元，同比增幅高達36.2%，占資金運用余額的比例從8.43%躍升至10.14%，這是人身險公司首次股票倉位達到了10%以上。

財產(chǎn)險公司也在跟進，股票投資占比從7.56%提升至9.46%，距離雙位數(shù)僅剩下半步之遙。

與此同時，證券投資基金也有小幅度增長，人身險公司基金投資占比從4.66%上升至5.25%，同比增長0.59%。如果將股票、基金合起來計算的話，險資權益配置已突破15%。這并非險資投資的短期表現(xiàn)，而是行業(yè)長期積累后的集中釋放。

過去五年里，險資股票倉位長期在7%-9%的區(qū)間徘徊，由于擔心短期業(yè)績和市場波動風險，保險公司始終對權益投資保持謹慎態(tài)度。

而2024-2025年，政策環(huán)境的已經(jīng)發(fā)生了轉變，中央金融工作會議將培育耐心資本提升至國家戰(zhàn)略高度，新國九條明確提出要壯大中長期機構投資者隊伍，特別是保險資金長周期考核機制的全面落地，成為權益投資的核心驅動力。

新的考核機制將評價周期延長，重點考察長期穩(wěn)定收益、風險調整后收益以及服務實體經(jīng)濟的成效，同時大幅降低短期業(yè)績波動在考核中的權重。

除了上述的政策因素外，持續(xù)的低利率也是險資加速權益配置的另一個因素。

2025年，我國10年期國債收益率從3%以上一路下行至1.7%左右，30年期國債收益率也跌破2.5%關口，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)的收益率持續(xù)下降，嚴重縮小了保險公司的利差空間。特別是對于人身險公司而言，其負債端平均久期超過10年，而資產(chǎn)端久期普遍不足5年，存在較大的久期缺口。

所以，一季度險資權益投資的大幅增長，正是保險業(yè)在政策推動和收益壓力下的主動選擇。

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債券壓艙石依然穩(wěn)固，存款搬家趨勢開始加速

一季度數(shù)據(jù)顯示，人身險公司債券投資余額達到18.20萬億元，較2025年同期增長13.3%，占資金運用余額的比例穩(wěn)定在51.1%左右。

圖源：國家金融監(jiān)管總局

這一數(shù)據(jù)說明，無論市場環(huán)境如何變化，保險公司都將債券作為資產(chǎn)配置的基本盤，以確保投資收益的穩(wěn)定性。

在債券收益率持續(xù)下行的情況下，保險公司通過增加債券配置規(guī)模，特別是加大對30年期、50年期超長期國債的投資力度，以確保能夠在收益率下降的情況下，保持住整體利息收入。

同時，保險公司也在調整債券投資結構，除了傳統(tǒng)的國債、金融債外，地方政府專項債、綠色債券、資產(chǎn)支持證券（ABS）等也成為保險公司的投資方向。

其中的地方政府專項債，由于其收益率相對較高、信用風險較低，成為險資配置的新熱點。保險公司還通過參與投資房地產(chǎn)投資信托基金、債券借貸、債券遠期等業(yè)務，分散投資風險，平衡險資的整體收益水平。

圖源：人保一季度業(yè)績公告

例如，2026年一季度，中國人保在其他債券投資類目上達到了6251.99億元，比2025年末增加了178.72億元，增長了2.94%。

與債券配置的持續(xù)穩(wěn)定不同的是，銀行存款占比出現(xiàn)了下滑的態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，人身險公司銀行存款占比從2025年一季度的8.21%降至7.51%，財產(chǎn)險公司也從17.51%降至16.30%。這一變化反映了商業(yè)銀行存款利率多輪下調后，險資正在加速撤出，尋找更高收益的投資渠道。

目前，國內的大型銀行，一年期定期存款利率已降至1.5%以下，股份制銀行和城商行的利率也普遍降到2%以下。對于追求穩(wěn)定收益的險資來說，銀行存款的吸引力已大幅下降。

因此，險資將部分資金從銀行存款轉移至其他渠道，就成了一種必然。

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長期投資升級，從財務投資到戰(zhàn)略布局的轉變

一季度數(shù)據(jù)顯示，人身險公司長期股權投資余額達到2.84萬億元，較2025年同期增長9.3%，但占資金運用余額的比例從8.27%小幅下降至7.98%。

這一小幅度的收縮，并不是對長期投資的放棄，而是對長期投資戰(zhàn)略的一次轉型升級。

圖源：國家金融監(jiān)管總局

新會計準則下，為了減少利潤表的波動，保險公司更傾向于通過舉牌優(yōu)質上市公司、設立私募證券基金等方式參與權益市場。

這樣既能享受分紅和長期增值，又可以避開股價短期震蕩，減小對財務報表中利潤方面的直接沖擊。銀行股業(yè)績穩(wěn)、現(xiàn)金流好，與險資的負債特性天然匹配，成為險資的一個配置方向。

2026年年初以來，險資密集買入銀行股就是典型體現(xiàn)。據(jù)中證網(wǎng)報道，中國人壽先后買入杭州銀行2.89%、上海銀行2.82%、江蘇銀行2.14%的股權，新華保險也增持了郵儲銀行和中國銀行。

除了二級市場，險資也在擴展新的投資渠道，例如成立或者參與私募股權基金。

天眼查信息顯示，2026年2月，泰康人壽、長城人壽、友邦人壽等7家險企共同出資86.01億元，成立了天津蘭沁股權投資合伙企業(yè)，重點投向商業(yè)不動產(chǎn)領域。

多家保險機構一季度還宣布聯(lián)合設立規(guī)模近百億元的產(chǎn)業(yè)基金，押注養(yǎng)老、科技和新興產(chǎn)業(yè)。保險公司投資這類私募股權，可以享受到所投企業(yè)成長帶來的收益，從而獲得更可觀的長期回報。

數(shù)據(jù)源于天眼查網(wǎng)站/圖源：自制

總的來看，2026年第一季度，保險資金的運用呈現(xiàn)出幾個特點，權益類配置增加了，債券配置保持穩(wěn)定，存款比例有所下降，長期資金開始轉向其他領域。

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